彼得·林奇的暴跌應(yīng)對(duì)之道

2007年2月27日，中國(guó)股市上演“黑色星期二”，深成指大跌9.29%，上證指數(shù)跌幅也高達(dá) 8.84%，分別創(chuàng)下兩市近10年來(lái)的最大單日跌幅，滬深300指數(shù)下跌9.24%，接近跌停，一個(gè)交易日兩市市值損失超過了1萬(wàn)億。面對(duì)如此暴跌，每個(gè) 人都首先會(huì)問一個(gè)問題：為什么？
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?Aw 其實(shí)有無(wú)數(shù)人早已無(wú)數(shù)次問過這個(gè)問題，而且其中一些人經(jīng)歷的股市大跌比我們更慘。
p}4xp@U&OE d,U} 1929年10月29日，星期二，美國(guó)道瓊斯指數(shù)單日跌幅達(dá)11.5%。這是紐約交易所112年歷史上“最糟糕的一天”，這是歷史上第一個(gè) “黑色星期二”。
5Sm6A!A.hl 1987年10月19日，星期一，又是十月，道瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)便重挫508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%，成為第一次世界大戰(zhàn)以來(lái)美國(guó)股市歷史上最大 跌幅。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1929年10月28日那天11.5％的跌幅。僅這一天內(nèi)，美國(guó)股票市值損失5000億美元，相當(dāng)于美國(guó)當(dāng)年全年國(guó)民生產(chǎn)總值的1／8。 這是一個(gè)最黑的“黑色星期一”，一個(gè)“華爾街歷史上最壞的日子”。很多人由百萬(wàn)富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。{%I+D:K)vjiG2i
無(wú)數(shù)美國(guó)投資人在暴跌后也在問：為什么？甚至美國(guó)國(guó)會(huì)事后為此專門成立調(diào)查小組?？芍两駴]有一個(gè)人能夠回答出為什么。但是不管為什么，所有投資人在暴跌后都得面臨第二個(gè)問題：怎么辦？最需要解決這個(gè)問題的，是那么管理巨額資金的基金經(jīng)理們。V HH{ e‘]o
1987年美國(guó)股市大崩盤時(shí)，彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內(nèi)基金資產(chǎn)凈值損失了18%，損失高達(dá)20億美元。林奇是如何應(yīng)對(duì)的呢？j1}2D~.v7Y/J*d q\
林奇和國(guó)內(nèi)幾乎所有開放式基金經(jīng)理一樣，只有一個(gè)選擇：拋售股票。為了應(yīng)付非比尋常的巨額基金贖回，林奇把不得不賣的股票都賣了。Rx"F5Ke‘w?e?L#R_$S
過了一年多，他回憶起來(lái)仍然感到后怕：“在那一時(shí)刻，我真的不能確定，到底是到了世界末日，還是我們即將陷入一場(chǎng)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)大蕭條，又或者是事情并沒有變得那么糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？”1|~M)}&Nf0RL,~
    林奇是掌握巨額資金的基金經(jīng)理，為了應(yīng)對(duì)巨額贖回，只能拋售股票。那么那些用自己的錢進(jìn)行投資的中小投資者應(yīng)該怎么辦？林奇經(jīng)歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的業(yè)績(jī)。也許他的以下三個(gè)建議值得借鑒：c,ujV^#N8L b+\
第一，不要恐慌而全部低價(jià)拋出。林奇談到，“如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那么你的賣出價(jià)格往往會(huì)非常之低。即使1987年10月19日的行情 讓你對(duì)股市的走勢(shì)感到驚恐不安，你也不必要這一天甚至也不必在第二天把股票拋出。你可以逐步減持你的股票投資組合，從而最終能夠取得比那些由于恐慌全部拋 出的投資人更高的投資回報(bào)。因?yàn)閺?1月份開始股市就穩(wěn)步上揚(yáng)。到1988年6月，市場(chǎng)已經(jīng)從反彈了400多點(diǎn)，也就是說漲幅超過了23%。”
8R2f)?|jV&S9xz 有意思的是，滬深股市經(jīng)過前天的暴跌后，昨天收盤時(shí)上證指數(shù)反彈接近4%，許多前天跌停的股票，昨天又漲停了，那些前天恐慌性全部拋出的投資人會(huì)如何感想呢？
i4W1[H(l 第二，對(duì)持有的好公司股票要有堅(jiān)定的勇氣。“投資股票要賺錢，關(guān)鍵是不要被嚇跑。這一點(diǎn)怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。”林奇最推崇巴菲特面對(duì)股市暴跌時(shí)的勇氣。沃倫·巴菲特曾經(jīng)告誡投資者，那些無(wú)法做到自己的股票大跌市值損失50%仍堅(jiān)決持股不動(dòng)的投資者，就不要投資股票。F YE$eS
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第三、要敢于趁低買入好公司股票。林奇認(rèn)為暴跌是賺大錢的最好機(jī)會(huì)：“股價(jià)大跌而被嚴(yán)重低估，才是一個(gè)真正的選股者的最佳投資機(jī)會(huì)。股市大跌時(shí)人們紛 紛低價(jià)拋出，就算我們的投資組合市值可能會(huì)損失30%，這也沒什么大不了的。我們不要把這種股市大跌看做一場(chǎng)災(zāi)難，而要把股市大跌看做是一個(gè)趁機(jī)低價(jià)買入 股票的機(jī)會(huì)。巨大的財(cái)富往往就是在這種股市大跌中才有機(jī)會(huì)賺到的。”
@8q*X0jN.m 也許有很多投資人在暴跌后會(huì)問另一個(gè)問題：能不能預(yù)測(cè)出股市暴跌？回答這個(gè)問題，我們首先要看看歷史事實(shí)，是否有人曾經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到股市暴跌？"a-M6h ]#p9F]
林奇發(fā)現(xiàn)，在1987年10月美國(guó)華爾街股市暴跌1000點(diǎn)之前，沒有任何一位投資專家或者經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)到這次股市暴跌，也沒有一個(gè)人事前發(fā)出警告。 有許多人聲稱自己早已事先預(yù)測(cè)到這次大跌，但是如果這些家伙真的預(yù)測(cè)到的話，他們?cè)缇蜁?huì)提前把他們的股票全部拋出了，那么由于這些人大規(guī)模拋售，市場(chǎng)可能 早在幾周甚至幾個(gè)月前就暴跌1000點(diǎn)了。(DYOP&l;A:l
證券分析之父格雷厄姆曾說：“如果說我在華爾街60多年的經(jīng)驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)過什么的話，那就是沒有人能成功地預(yù)測(cè)股市變化。”巴菲特也說：“我從來(lái)沒有見過 能夠預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)的人。”而彼得·林奇也不得不遺憾地感嘆：“不要妄想預(yù)測(cè)一年或兩年后的股市走勢(shì)，那是根本不可能的。”
7Y,zq shR 也許投資者會(huì)傷心地問：既然股市根本無(wú)法預(yù)測(cè)，萬(wàn)一再發(fā)生暴跌，我們應(yīng)該怎么辦呢？林奇的回答是根本沒有必要擔(dān)心這個(gè)問題：“很顯然，投資者并不需要 具備預(yù)測(cè)市場(chǎng)的能力照樣可以在股市上賺錢，如果不是這樣的話，那么我就應(yīng)該一分錢也賺不到。在幾次最嚴(yán)重的股市大跌期間，我只能坐在股票行情機(jī)前面呆呆看 著我的股票也跟著大跌。”
w,i+O~4ZH&T7L.BA 連林奇也不能預(yù)測(cè)股市，但他照樣取得年均29%的投資報(bào)酬率，13年增值29倍，成為美國(guó)有史以來(lái)最成功的基金經(jīng)理。
8{}H?G qe\H)DO*?L 既然我們無(wú)法預(yù)測(cè)股市，那么最好的辦法是不要預(yù)測(cè)股市。正如巴菲特所說：“對(duì)于未來(lái)一年后的股市走勢(shì)、利率以及經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，我們不做任何預(yù)測(cè)。我們過去不會(huì)、現(xiàn)在不會(huì)、將來(lái)也不會(huì)預(yù)測(cè)。”
#CU)l"q8y ],g 投資者投資的是公司，而不是股市，因此投資者應(yīng)該關(guān)注的也應(yīng)該是公司，而不是股市，不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。也許這就是最成功的基金經(jīng)理林奇告訴我們應(yīng)對(duì)股市暴跌的唯一辦法。