|
沈南鵬的遺憾帶著些“甜蜜”——機會太多，不得不有所舍棄，做自己精力所能及的事。
紅杉中國在2007年取得了很不錯的成績，我們除了投資一大批非常有潛力的企業(yè)，還有包括亞洲傳媒和易居中國在內(nèi)的多家紅杉的參股企業(yè)成功上市，這應該說是相當令人振奮的一年，如果要說到這一年來的遺憾，我想就是中國的市場太大，中國的機會太多，而紅杉資本作為國內(nèi)VC的領(lǐng)先者，也僅僅只能竭盡所能地去幫助那些新生的企業(yè)，在這個過程中，肯定也會遺漏掉很多有潛力有希望的企業(yè)。 撒豆成兵，遍地開花 如果從美國的投資思路來看，紅杉中國目前的投資分布是不可想象的，但這就是紅杉中國作為“當?shù)貨Q策者”的意義。比如說，有些行業(yè)在美國屬于傳統(tǒng)行業(yè)，沒必要投資，但在中國卻剛剛開始，未來有很大的市場。這樣的案子，當然需要由我們?nèi)グl(fā)現(xiàn)。 本文發(fā)表于博銳|boraid|33 我覺得找到所有的機會是不可能的。能做的是投資的企業(yè)成功比率最高，這種判斷方式可能更好一些。我們2005年9月成立的基金，投資組合里偏早期的企業(yè)更多，要給些時間。當然最后我們要給投資者產(chǎn)生一批有價值的企業(yè)。太急于求成，往往就是熱衷于“快錢”投資，Pre-IPO投資，這當然也是可以的。但是在早期時候參與，然后把企業(yè)做大，注重企業(yè)長遠利益，這才是我們所追求的。 我主張以開放的態(tài)度面對未知行業(yè)。中國目前有太多的機會，中國的投資者在歡欣鼓舞的同時，也要付出巨大的勞動，通過學習來了解更多的行業(yè)機遇。在美國，可能有潛力的企業(yè)就在那若干個行業(yè)里。但中國不是，任何行業(yè)都有可能誕生偉大的公司。我們要以開放的態(tài)度去了解新的領(lǐng)域，才能在適當?shù)臅r候及時做出反應。 紅杉在中國有廣泛的投資領(lǐng)域，涉及了互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)、汽車導航、保險經(jīng)紀、農(nóng)產(chǎn)品、餐飲、卡通、彩票、軟件等領(lǐng)域。在強調(diào)專注領(lǐng)域的風險投資界，紅杉中國的投資組合看似無法歸類，其投資廣度超于一般范圍之上。從全球范圍來看，可能只有在中國和印度，風險投資家才能有這樣的luxurious的機會。所以在中國這個市場是充滿了機會，當然也充滿了挑戰(zhàn)。 其實貌似毫無規(guī)律的資金分布地圖，也有了它潛在的邏輯。其中一點就是我們非常注重消費類的企業(yè)，我認為從“Made in China”到“Consume in China”是大勢所趨，這就不難理解為何紅杉中國會注資給一些令外人“意外”的行業(yè)和企業(yè)了。 福建利農(nóng)就是一個典型的例子，一家集研究、育種、種植、生產(chǎn)、加工、貯藏為一體的農(nóng)業(yè)蔬菜公司，聽起來和風險投資扯不上一點關(guān)系，但卻得到了我們的投資。就像蒙牛開始有了特倫蘇等高端牛奶一樣，如果不想去農(nóng)貿(mào)市場買那些參差不齊、爛爛的蔬菜，那么就需要利農(nóng)公司包裝精美、安全綠色的蔬菜。盡管目前國內(nèi)很多擅長投資IT等高科技領(lǐng)域的VC們對該公司似乎不屑一顧，但紅杉中國對這樣在消費行業(yè)處于優(yōu)勢地位的企業(yè)是非?？粗氐?。 消費者、零售、連鎖等這些都是我在過去創(chuàng)業(yè)中比較熟悉的概念，不僅是利農(nóng)蔬菜，像宏夢卡通、鄉(xiāng)村基到諾亞財富管理中心等都屬于這種類型的公司，目前此類項目在投資過程中基本上沒有遭遇過同行競爭。 理性地放棄“機會” 在中國這樣一個遍地黃金的市場，到處都充滿著誘惑，只要你有錢，不愁找不到項目。但在這樣一個環(huán)境中，我們就面臨一個痛苦的選擇——要不要掙快錢？。 最為明顯的一個例子是，中國太陽能企業(yè)在無錫尚德赴美國上市后，短短一年多時間，有十來個太陽能企業(yè)相繼掀起一股海外上市熱潮。在早期，紅杉接觸了其中的幾家，并且有些是第一家與之接觸的風險投資，但在最后放棄。我們始終認為，一個高度依賴硅成本企業(yè)的前景值得擔心。市場很好時，你以15倍甚至20倍的市盈率投資都可以，因為二級市場有50倍的市盈率在等著你。但這是不是我們應該做的事情？快錢要不要去賺？最終的結(jié)果是，在紅杉的投資組合中，目前還沒有一家太陽能企業(yè)。 單單從結(jié)果上看，從股價上看是有些遺憾，但我必須作出抉擇，紅杉資本更看重給市場帶來的貢獻，就是發(fā)現(xiàn)并投資那些對所有投資者而言有價值的企業(yè)，而不僅僅是紅杉資本退出時有很高回報的企業(yè)。圍繞這一投資原則，快錢雖然具有誘惑力，但在紅杉資本的視線之外。 在抵制快錢誘惑這一點上，我覺得自己以前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗給了我很大的幫助。記得在如家發(fā)展過程中，有人曾經(jīng)建議我們同時管理一些三四星級酒店，并且計算出一年有幾百萬人民幣的盈利增加，但我們最后還是放棄，而只是專注于做經(jīng)濟型酒店，不分散精力去嘗試其他可能，這才有了如家后來的成功。 在好的光景下，快錢來得快，但在任何經(jīng)濟背景下能取得長期回報的還是取決于基本面。 每個時期都有一批企業(yè)極為輝煌，但也可能在經(jīng)濟周期起伏波動過程中最終是曇花一現(xiàn)。我1994年回到亞洲，第二年就經(jīng)歷了拉丁美洲金融危機對亞洲的影響，經(jīng)濟在1996、1997年回升之后，又遭到亞洲金融危機的重創(chuàng)，隨后緊接著是納斯達克泡沫破滅帶來的打擊。雖然此后，整個市場環(huán)境越來越好，但這一波經(jīng)濟景氣周期已經(jīng)長達五六年，衰退會在什么時候來臨？誰也不知道。所以選擇投資時最終要看的還是企業(yè)基本面，投資行業(yè)內(nèi)最好的企業(yè)才是最重要的。 以前，當看到一種非常特別的商業(yè)模式時，就會忍不住想投。即便覺得它的CEO可能會有問題，但就想著實在不行以后換掉等等，就投了。結(jié)果，錯誤有可能就這樣產(chǎn)生了。隨著在這一行不斷地磨礪，這樣的遺憾是越來越少了，但新的問題又隨之而來，現(xiàn)在的問題是中國的市場太大，機會太多了，紅杉中國的遺憾就是不能囊括和把握住所有的這些機會。 一個好的投資者就是要能夠在各種雜亂的信息中，做出最接近現(xiàn)實的理性判斷。在這樣的前提下，肯定會錯過一些機會，但卻可以保證我們已有項目的成功。 投資過程中需要做許多客觀的判斷，無論你對某個行業(yè)或者某個企業(yè)多么有熱情，最終還是要回歸理性。什么叫做理性？就是無論今天的市場有多熱，你仍然能夠關(guān)注企業(yè)的基本面，做出最符合實際的判斷。當你做出這樣的決定的時候，可能會有一些遺憾，覺得放棄了一個賺錢的大好機會，但如果你不能克制住自己，真的投了，那將會是永遠的遺憾，造成無可彌補的損失。 |
|
|
