戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將促進(jìn)主營(yíng)更快發(fā)展

　　公司制定了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計(jì)劃，由產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)性公司向客戶經(jīng)營(yíng)性公司轉(zhuǎn)型，公司定位也從管理軟件產(chǎn)品供應(yīng)商定位為經(jīng)營(yíng)與管理信息化服務(wù)提供商。公司把分屬在小型客戶、中型客戶到大型客戶領(lǐng)域的客戶分成4類，根據(jù)不同的類型客戶采取不同的服務(wù)模式。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　U8保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，NC和通系列產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示公司的ERP產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，并將繼續(xù)保持這個(gè)趨勢(shì)。隨著U9的推出，公司ERP產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力將繼續(xù)加強(qiáng)。技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)和軟件配套用品銷售也保持快速增長(zhǎng)。公司戰(zhàn)略培植的移動(dòng)商務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，將從2009年開始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

　　維持買入投資評(píng)級(jí)搖錢樹下教你搖錢術(shù)

　　目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2007、2008和2009年P(guān)E為29.88倍、15.42倍和11.21倍，無(wú)論與國(guó)內(nèi)同行業(yè)平均水平還是與同行業(yè)其它優(yōu)秀公司相比，PE明顯偏低。單純用主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)估值，作為中國(guó)最大的獨(dú)立軟件公司，用友軟件在同行業(yè)中具有獨(dú)特的地位，可以獲得高于行業(yè)的平均估值水平，因此我們認(rèn)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)至少可以獲得50倍的PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)分別為45.75元和73.80元。再考慮到公司未來(lái)幾年的投資收益較大因素，公司目前股價(jià)明顯偏低，因此繼續(xù)維持用友軟件買入的評(píng)級(jí)，未來(lái)6個(gè)月合理目標(biāo)位58元。

 　 公司制定新三年發(fā)展規(guī)劃

　　2006年底，公司制定了2007～2009三年發(fā)展規(guī)劃，把"管理軟件"和"移動(dòng)商務(wù)"作為公司下一個(gè)發(fā)展階段的兩個(gè)核心業(yè)務(wù)，公司中長(zhǎng)期的發(fā)展目標(biāo)是要成為"世界級(jí)的管理軟件和移動(dòng)商務(wù)服務(wù)提供商"。要戰(zhàn)略加強(qiáng)管理軟件業(yè)務(wù)的發(fā)展，目標(biāo)是要成為亞洲最大，世界前五。要戰(zhàn)略培植移動(dòng)商務(wù)業(yè)務(wù)，目標(biāo)是要成為中國(guó)最大，世界第一。

　　管理軟件尋搖錢術(shù)　到頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　管理軟件是公司傳統(tǒng)的核心業(yè)務(wù)，根據(jù)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院（CCID）發(fā)布的"2006年度中國(guó)管理軟件市場(chǎng)研究年度報(bào)告"，公司在中國(guó)ERP軟件領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為24.5%，連續(xù)五年摘得ERP市場(chǎng)第一桂冠；公司在中國(guó)管理軟件市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為21%，繼續(xù)是中國(guó)市場(chǎng)占有率最高的管理軟件廠商；公司在中國(guó)財(cái)務(wù)管理軟件市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為29.7%，繼續(xù)是中國(guó)市場(chǎng)占有率最高的財(cái)務(wù)軟件廠商。公司控股子公司北京用友艾福斯軟件系統(tǒng)有限公司在EAM（資產(chǎn)管理）軟件市場(chǎng)占有率為18.3%，第二次獲得EAM軟件市場(chǎng)占有率第一，公司參股子公司北京用友致遠(yuǎn)軟件技術(shù)有限公司在協(xié)同應(yīng)用管理軟件市場(chǎng)占有率為13.8%，第三次獲得協(xié)同應(yīng)用管理軟件市場(chǎng)占有率第一。在公司的集團(tuán)管理軟件、小型管理軟件以及集團(tuán)HRM（人力資源管理）軟件三個(gè)市場(chǎng)，均獲得突破性成長(zhǎng)，被授予所在市場(chǎng)的年度成功企業(yè)。從CCID2006年度市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)可以看出，在中國(guó)管理軟件、ERP軟件和財(cái)務(wù)軟件領(lǐng)域，用友軟件市場(chǎng)份額均超過(guò)市場(chǎng)第二、第三位的總和，公司在軟件行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)廠商的地位進(jìn)一步鞏固。

　　作為亞洲本土最大的管理軟件企業(yè)，在經(jīng)過(guò)了18年的不斷發(fā)展和積累之后，公司已經(jīng)具備了成為世界級(jí)管理軟件公司的潛質(zhì)，公司即將推出的管理軟件新產(chǎn)品U9，是一款世界級(jí)商業(yè)應(yīng)用套件，采用先進(jìn)的SOA架構(gòu)，具備跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理，全球商務(wù)支持，產(chǎn)品更加國(guó)際化，使公司又向世界級(jí)的管理軟件提供商的目標(biāo)向前邁進(jìn)了一大步。

　　移動(dòng)商務(wù)

　　移動(dòng)商務(wù)是公司新確定的一個(gè)核心業(yè)務(wù)，公司已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，要在目前管理軟件業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上有所突破，必須尋找新的潛力領(lǐng)域發(fā)展,用友選擇的移動(dòng)商務(wù)正是符合具有潛在巨大市場(chǎng)的領(lǐng)域。

　　盡管用友在管理軟件領(lǐng)域具有較大的客戶優(yōu)勢(shì)，但移動(dòng)商務(wù)對(duì)用友來(lái)說(shuō)畢竟是一個(gè)新的領(lǐng)域，在移動(dòng)商務(wù)方面缺乏應(yīng)用和服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。為此，用友選擇了NTT DoCoMo作為移動(dòng)商務(wù)的戰(zhàn)略合作伙伴。頂 點(diǎn) 財(cái) 經(jīng)

　　2007年1月30日，用友公布了與NTT DoCoMo簽署的合作協(xié)議。雙方共同成立合資公司，用友軟件出資1000萬(wàn)美元，占合資公司總股本的66.67%；NTT DoCoMo出資500萬(wàn)美元，占總股本33.33%。

　　NTT DoCoMo是世界領(lǐng)先的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，在推進(jìn)全球移動(dòng)通信技術(shù)和移動(dòng)商務(wù)的發(fā)展方面起著較大的作用。其先進(jìn)的移動(dòng)通信技術(shù)、市場(chǎng)理念和成功的移動(dòng)商務(wù)應(yīng)用和服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，與用友豐富的企業(yè)級(jí)市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和資源優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，將對(duì)中國(guó)移動(dòng)商務(wù)市場(chǎng)起到積極的推動(dòng)作用。

　　用友移動(dòng)商務(wù)兩條業(yè)務(wù)線已經(jīng)構(gòu)建完成：M-Com是企業(yè)與消費(fèi)者的前端商務(wù)應(yīng)用，而M-Biz是企業(yè)管理的后端應(yīng)用，以企業(yè)對(duì)企業(yè)（BtoB）、企業(yè)對(duì)員工（BtoE）業(yè)務(wù)定位為主，與ERP應(yīng)用集成，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部商務(wù)以及企業(yè)上下游相關(guān)業(yè)務(wù)的移動(dòng)化應(yīng)用。

　　用友M-Biz業(yè)務(wù)線現(xiàn)在主要由優(yōu)莓、M-ERP平臺(tái)組成，其中優(yōu)莓為企業(yè)提供基礎(chǔ)移動(dòng)應(yīng)用，M-ERP平臺(tái)則可為企業(yè)提供資源管理層次的豐富應(yīng)用，如移動(dòng)審批、移動(dòng)采購(gòu)、移動(dòng)財(cái)務(wù)、移動(dòng)物流、移動(dòng)人力資源等。

　　用友移動(dòng)管理將突出基于服務(wù)運(yùn)營(yíng)的營(yíng)銷模式，客戶可以根據(jù)手機(jī)終端、應(yīng)用內(nèi)容和使用期間進(jìn)行選擇，并且隨時(shí)可以根據(jù)需要進(jìn)行應(yīng)用擴(kuò)展。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將促進(jìn)主營(yíng)更快發(fā)展

　　由管理軟件產(chǎn)品供應(yīng)商向經(jīng)營(yíng)與管理信息化服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型搖錢術(shù)：分層遞進(jìn)選股法

　　公司制定了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計(jì)劃，由產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)性公司向客戶經(jīng)營(yíng)性公司轉(zhuǎn)型，公司定位也從管理軟件產(chǎn)品供應(yīng)商定位為經(jīng)營(yíng)與管理信息化服務(wù)提供商。

　　公司根據(jù)對(duì)客戶行為和需求的深度分析研究，對(duì)原有產(chǎn)品或項(xiàng)目型的經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行改進(jìn)，把工作重點(diǎn)由項(xiàng)目型轉(zhuǎn)為客戶服務(wù)，主動(dòng)為客戶設(shè)計(jì)規(guī)劃，發(fā)掘新的需求，達(dá)到持續(xù)經(jīng)營(yíng)、擴(kuò)大公司產(chǎn)品市場(chǎng)輻射面的目的。

　　具體操作上，公司把分屬在小型客戶、中型客戶到大型客戶領(lǐng)域的客戶分成4類，根據(jù)不同的類型客戶采取不同的服務(wù)模式。www.

　　A、基于專業(yè)服務(wù)的客戶經(jīng)營(yíng)面向大型客戶市場(chǎng)，提供應(yīng)用集成和業(yè)務(wù)外包服務(wù)，根據(jù)客戶的不同信息化階段提供從產(chǎn)品、解決方案、和專業(yè)服務(wù)，圍繞用友高端產(chǎn)品形成水平、行業(yè)的解決方案，圍繞用友的解決方案形成應(yīng)用集成、業(yè)務(wù)外包的專業(yè)服務(wù)，圍繞客戶計(jì)劃進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)深度經(jīng)營(yíng)，以專業(yè)型客戶經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)的客戶經(jīng)營(yíng)單位，實(shí)現(xiàn)高效率的資源配置。落實(shí)執(zhí)行客戶計(jì)劃，提高客戶滿意度和樹立樣板，引入客戶合作創(chuàng)新機(jī)制，形成直銷帶動(dòng)下的合作伙伴生態(tài)體系。

　　B、基于標(biāo)準(zhǔn)化行業(yè)解決方案的客戶經(jīng)營(yíng)面向中型客戶，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)解決方案實(shí)現(xiàn)價(jià)值和規(guī)模的提升，直銷為主、渠道為輔，形成多元化的合作生態(tài)體系。

　　對(duì)U8/U9/NC產(chǎn)品的價(jià)格策略突破傳統(tǒng)的軟件許可證模式，而是采用流程套件，多元化的銷售通道：直銷為主（>70%），分銷為輔，形成多元化的合作生態(tài)系統(tǒng)，銷售過(guò)程標(biāo)準(zhǔn)化，顧問式營(yíng)銷改為基于標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)解決方案的營(yíng)銷，加強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和快速反應(yīng)速度。www.

　　C、基于產(chǎn)品的客戶經(jīng)營(yíng)面向小型客戶市場(chǎng)，提供標(biāo)準(zhǔn)版和行業(yè)版的通用產(chǎn)品，以及相關(guān)的產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，全面的渠道分銷，并輔助電話銷售、網(wǎng)絡(luò)銷售等手段，實(shí)現(xiàn)多元化收入。對(duì)客戶持續(xù)跟蹤服務(wù)，預(yù)見客戶的應(yīng)用成長(zhǎng)。

　　D、基于在線服務(wù)的客戶經(jīng)營(yíng)

　　面向小型客戶市場(chǎng)中的入門級(jí)客戶群，提供多種的在線模式，以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；喾N渠道和交付模式，改變銷售通路，走向消費(fèi)品模式建立多元化的銷售通道，對(duì)銷售和服務(wù)進(jìn)行分離，實(shí)現(xiàn)對(duì)專項(xiàng)服務(wù)收費(fèi)。

　　公司還對(duì)客戶的升遷機(jī)制、產(chǎn)品間的升遷、服務(wù)間的升遷進(jìn)行了深入的研究。http://www.

　　軟件服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)成為行業(yè)的增長(zhǎng)重心

　　公司向經(jīng)營(yíng)與管理信息化服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型是基于服務(wù)已經(jīng)成為軟件行業(yè)發(fā)展最快的領(lǐng)域這一事實(shí)。

　　從國(guó)際上看，2006年全球軟件500強(qiáng)的前6名中，屬軟件及信息服務(wù)的有5家，只有排名第二的微軟是軟件產(chǎn)品提供商，軟件服務(wù)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)明顯超過(guò)軟件產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。

　　從我國(guó)軟件行業(yè)發(fā)展情況看，近年來(lái)軟件產(chǎn)品收入比重持續(xù)下降，已經(jīng)處于歷史較低水平，而系統(tǒng)集成和軟件服務(wù)收入增長(zhǎng)幅度較大，仍處于快速增長(zhǎng)期，其中軟件服務(wù)成為增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域。

　　2006年，軟件產(chǎn)品收入占全行業(yè)收入的比例為57%，系統(tǒng)集成占25%，軟件服務(wù)占18%；三項(xiàng)同比增速分別為19.2%、24.6%、34.8%。系統(tǒng)集成比重在大幅度縮小，軟件產(chǎn)品比重有所回升，軟件服務(wù)比重顯著提高。

　　根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，2007年1-7月軟件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1065.6億元，同比增長(zhǎng)21.3%，系統(tǒng)集成732.6億元，同比增長(zhǎng)24.0%；軟件技術(shù)服務(wù)490.4億元，同比增長(zhǎng)29.0%；嵌入式系統(tǒng)軟件收入635.0億元，同比增長(zhǎng)20.5%；IC設(shè)計(jì)收入70.3億元，同比增長(zhǎng)27.6%。

　　2002年后的數(shù)據(jù)表明，我國(guó)軟件增長(zhǎng)的重心已經(jīng)從軟件產(chǎn)品逐步轉(zhuǎn)移到軟件服務(wù)領(lǐng)域。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將促進(jìn)主營(yíng)更快發(fā)展

　　收入增長(zhǎng)緩慢是公司面臨的主要問題，自2001年以來(lái)，公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)呈現(xiàn)振蕩下降的走勢(shì)，2007年前三季度，盡管公司的高端ERP-NC和低端通系列產(chǎn)品增長(zhǎng)30％以上，但占主營(yíng)收入比例超過(guò)50％的中端產(chǎn)品ERP- U8增長(zhǎng)不到10％。

　　盡管公司從2006年開始調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略，加大了分銷比例，造成收入增幅下降，公司對(duì)用友軟件工程公司由控股變?yōu)閰⒐?，也?duì)收入造成一定影響，但整體上看，公司收入已經(jīng)面臨增長(zhǎng)的瓶頸。

　　為了突破增長(zhǎng)的瓶頸，公司借鑒國(guó)際先進(jìn)的商業(yè)模式，把服務(wù)作為工作的重心。

　　公司對(duì)客戶實(shí)施分類經(jīng)營(yíng)，充分利用現(xiàn)有的客戶資源，對(duì)集團(tuán)與行業(yè)客戶實(shí)施持續(xù)經(jīng)營(yíng)，改變?cè)瓉?lái)僅為客戶提供產(chǎn)品的模式，進(jìn)一步發(fā)展成挖掘和提供持續(xù)的服務(wù)，根據(jù)客戶的個(gè)性化的需求，為客戶定制產(chǎn)品。

　　如公司的重要集團(tuán)客戶上海煙草，每年能為公司每年貢獻(xiàn)數(shù)百萬(wàn)元的收入，相當(dāng)于不發(fā)達(dá)地區(qū)一個(gè)省份的收入貢獻(xiàn)，而其客戶維護(hù)成本要遠(yuǎn)低于開發(fā)一個(gè)新客戶的成本。

　　公司目前有幾十萬(wàn)用戶，若能對(duì)現(xiàn)有用戶進(jìn)行深度挖掘和持續(xù)服務(wù)，公司有望改變?cè)鲩L(zhǎng)緩慢的狀況。

　　事實(shí)上，增長(zhǎng)放緩是軟件行業(yè)普遍存在的情況，尤其是2006年下半年以來(lái)，整個(gè)軟件行業(yè)發(fā)展速度開始回落，進(jìn)入2006年第三季度，首次出現(xiàn)增速落后于制造業(yè)的現(xiàn)象，全年軟件業(yè)發(fā)展速度為22.9%，低于制造業(yè)1個(gè)百分點(diǎn)。因此尋求創(chuàng)新是突破增長(zhǎng)瓶頸的關(guān)鍵，但在具體實(shí)施中需要科學(xué)運(yùn)作。

　　公司轉(zhuǎn)型需要對(duì)現(xiàn)有組織架構(gòu)和流程進(jìn)行調(diào)整，公司方面表示已經(jīng)成立專門小組進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計(jì)，我們將密切觀察跟蹤具體實(shí)施效果。

　　這次轉(zhuǎn)型是公司歷史上的第二次，第一次轉(zhuǎn)型是由財(cái)務(wù)軟件向管理軟件轉(zhuǎn)型，這次是向經(jīng)營(yíng)與管理信息化服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，從收入規(guī)模上比較，第一次轉(zhuǎn)型，使用友軟件收入由1億左右的規(guī)模上升為10億規(guī)模，這次成功轉(zhuǎn)型后，我們期待公司收入規(guī)模能上升到更高的數(shù)量級(jí)。

　　管理軟件繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇

　　軟件產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　自20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展連續(xù)增長(zhǎng)率是全球經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)率的5倍以上，2006年全球軟件產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)6.3％，全球產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到8754億美元，全球軟件產(chǎn)業(yè)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。www.

　　中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)在2005年之前保持了快速增長(zhǎng)，2006年之后增幅出現(xiàn)下降，2007上半年軟件行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2994.0億元，同比增長(zhǎng)23.0%，與2006年同期27.6%相比，增幅繼續(xù)下降。

　　盡管軟件產(chǎn)業(yè)增幅出現(xiàn)下降，但巨大的市場(chǎng)需求和良好的政策環(huán)境，中國(guó)軟件市場(chǎng)還會(huì)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

　　市場(chǎng)需求空間巨大，自主創(chuàng)新戰(zhàn)略強(qiáng)化了軟件產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)地位我國(guó)的GDP總量不斷增加，目前位居全球第四，2007年底有望成為第三，通信設(shè)施、上網(wǎng)設(shè)備、上網(wǎng)人數(shù)、移動(dòng)設(shè)備等信息化指標(biāo)居世界前列。作為全球最大的信息產(chǎn)品制造基地，中國(guó)擁有巨大的信息化、數(shù)字化應(yīng)用市場(chǎng)，這些都為軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間支持。

　　隨著跨國(guó)公司向中國(guó)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，全球500強(qiáng)的跨國(guó)公司幾乎都已進(jìn)入中國(guó)。傳統(tǒng)行業(yè)的信息化改造，對(duì)應(yīng)用軟件提出了巨大的需求。

　　軟件產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，決定著一個(gè)國(guó)家在世界上的話語(yǔ)權(quán)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化逐步深入，信息網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)日益明顯，技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)以及社會(huì)、政治、文化互相融合的步伐進(jìn)一步加快，軟件業(yè)正在成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和知識(shí)傳播應(yīng)用的重要引擎，對(duì)人們的思維方式、生產(chǎn)方式和生活方式產(chǎn)生了并在繼續(xù)產(chǎn)生著前所未有的深刻影響。軟件領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新不但接連催生出能夠引領(lǐng)社會(huì)潮流的新型產(chǎn)業(yè)，而且不斷地推動(dòng)著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化與升級(jí)，把傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槌?yáng)產(chǎn)業(yè)。

　　國(guó)家為軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了良好的政策和社會(huì)環(huán)境根據(jù)"十一五"的規(guī)劃，全社會(huì)將在科學(xué)發(fā)展觀的統(tǒng)領(lǐng)和指引下，強(qiáng)化創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，建立健全面向企業(yè)的創(chuàng)新社會(huì)化服務(wù)體系，發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，研究建立科技資源共享機(jī)制，實(shí)行支持企業(yè)創(chuàng)新的財(cái)稅、金融和政府采購(gòu)等政策，加快形成鼓勵(lì)創(chuàng)新的市場(chǎng)環(huán)境和政策體系。同時(shí)，隨著國(guó)務(wù)院18號(hào)文件、47號(hào)文件的各種促進(jìn)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策進(jìn)一步得到落實(shí)，必將極大地調(diào)動(dòng)各部門、各地方政府和企業(yè)的積極性，共同為中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的政策與社會(huì)環(huán)境。搖錢樹下教你搖錢術(shù)

　　國(guó)家政策將更加有利于大型軟件企業(yè)的發(fā)展2006年起，信息產(chǎn)業(yè)部及相關(guān)部委陸續(xù)出臺(tái)了《加快推進(jìn)大公司戰(zhàn)略》、《國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)認(rèn)定管理辦法》等有關(guān)政策，從稅收和研發(fā)經(jīng)費(fèi)等方面都加大了對(duì)大型軟件企業(yè)的支持力度，更加注重扶植優(yōu)秀企業(yè)和鼓勵(lì)本土企業(yè)的自主創(chuàng)新及國(guó)際化發(fā)展，這為中國(guó)軟件企業(yè)做大做強(qiáng)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

　　國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)牽頭組織編制了《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件與集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》("新18號(hào)文件")，目前，"新18號(hào)文件"也已形成送審稿，正在征求各方面的意見。

　　"新18號(hào)文件"主要從七個(gè)方面對(duì)軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展制訂了鼓勵(lì)政策：稅收、投融資、產(chǎn)業(yè)技術(shù)、軟件出口、人才、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場(chǎng)導(dǎo)向與監(jiān)管。稅收政策包括對(duì)企業(yè)所得稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅、個(gè)人所得稅、進(jìn)口關(guān)稅等稅種的具體減免規(guī)定。投融資政策包含國(guó)家開發(fā)銀行信貸支持、鼓勵(lì)社會(huì)資金投入、支持企業(yè)上市、落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制、實(shí)施靈活外匯管理政策方面的內(nèi)容。產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策明確國(guó)家通過(guò)加大財(cái)政支持力度、設(shè)立專項(xiàng)資金和研發(fā)中心、支持企業(yè)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)等手段支持技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)。軟件出口政策運(yùn)用根據(jù)軟件出口合同提供貸款、設(shè)立軟件出口促進(jìn)中心、促進(jìn)國(guó)際交流與合作等方式推動(dòng)軟件等關(guān)鍵信息產(chǎn)品出口。人才政策進(jìn)一步鼓勵(lì)了學(xué)歷和非學(xué)歷人才培養(yǎng)、規(guī)范了人才市場(chǎng)服務(wù)、加大了人才引進(jìn)和培養(yǎng)力度。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)政策通過(guò)鼓勵(lì)和資助國(guó)外知識(shí)產(chǎn)權(quán)申請(qǐng)、完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制、加大軟件著作權(quán)保護(hù)力度和打擊盜版力度、推進(jìn)軟件正版化工作等政策推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的實(shí)施。市場(chǎng)導(dǎo)向與監(jiān)管政策規(guī)定了重要領(lǐng)域軟件的本土生產(chǎn)原則、強(qiáng)調(diào)要充分發(fā)揮軟件行業(yè)協(xié)會(huì)的積極作用、明確通過(guò)政府首購(gòu)方式鼓勵(lì)軟件產(chǎn)品創(chuàng)新和應(yīng)用。

　　CCID預(yù)測(cè)，2005～2009年，中國(guó)軟件市場(chǎng)將以19.8%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2009年的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到11180.4億元。從細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來(lái)看，2005～2009年，應(yīng)用軟件市場(chǎng)將以21%的增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，中間件將以27.8%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率保持較快的發(fā)展，而平臺(tái)軟件則以12.1%的增長(zhǎng)率保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　管理軟件繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　2006年中國(guó)管理軟件市場(chǎng)規(guī)模71.36億元，比去年同期增長(zhǎng)19.50%。其中ERP軟件占有最大的份額，成為市場(chǎng)需求主體。在行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)中，制造，金融，流通處主導(dǎo)地位，其中制造業(yè)仍然是ERP軟件的主要應(yīng)用市場(chǎng)。

　　用友軟件、SAP、金蝶軟件和ORACLE仍處于該市場(chǎng)的前4位，它們的市場(chǎng)份額之和為36.0%。

　　盡管ERP軟件成為市場(chǎng)需求主體，但是隨著企業(yè)信息化的逐步深入，通用性軟件如財(cái)務(wù)管理軟件和ERP軟件已經(jīng)不能完全滿足企業(yè)精細(xì)化管理、智能化管理的需求，對(duì)業(yè)務(wù)流程某一環(huán)節(jié)進(jìn)行專業(yè)管理的軟件如EAM、HRM、CRM、PM(項(xiàng)目管理軟件)等競(jìng)爭(zhēng)熱度開始逐步上升，EAM增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右騺?lái)源于EAM軟件應(yīng)用從電力行業(yè)向其它資產(chǎn)密集型行業(yè)，包括能源、精密制造、公共事業(yè)等領(lǐng)域的迅速滲透。

　　2006年中國(guó)管理軟件市場(chǎng)需求數(shù)據(jù)顯示，在管理軟件細(xì)分產(chǎn)品中，PM、EAM、HRM和CRM軟件的同比增長(zhǎng)率均分別超過(guò)了市場(chǎng)的平均增長(zhǎng)率。

　　中小企業(yè)依然是管理軟件市場(chǎng)的活躍點(diǎn)，2006年小型企業(yè)市場(chǎng)銷售額增長(zhǎng)速度最快，中小企業(yè)市場(chǎng)較高的增長(zhǎng)率吸引了用友、金蝶、浪潮等在內(nèi)的主力廠商進(jìn)行更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，SAP和ORACLE也分別針對(duì)中小企業(yè)市場(chǎng)推出合作伙伴及渠道深入計(jì)劃。賽迪顧問認(rèn)為，隨著主力廠商對(duì)這一市場(chǎng)重視程度的提高，原本定位于中小企業(yè)市場(chǎng)的小型管理軟件提供商面臨著巨大的生存和競(jìng)爭(zhēng)壓力，中小企業(yè)市場(chǎng)的管理軟件品牌將面臨不可避免的優(yōu)勝劣汰。

　　2006年由于大型企業(yè)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)速度開始放緩，而中小企業(yè)市場(chǎng)雖然用戶數(shù)量較多、增長(zhǎng)速度較快，廠商之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)使得這一市場(chǎng)的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)較慢?？傮w來(lái)看，中國(guó)管理軟件市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)成熟，市場(chǎng)理性增長(zhǎng)。

　　政府對(duì)信息化的重視、中國(guó)企業(yè)對(duì)信息化管理的強(qiáng)烈需求以及包括產(chǎn)品、咨詢、實(shí)施、維護(hù)、監(jiān)理等環(huán)節(jié)的ERP應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈的形成使得中國(guó)企業(yè)信息化應(yīng)用已經(jīng)進(jìn)入普及階段，由于目前信息化程度還不高，約為西方發(fā)達(dá)國(guó)家的10％左右，因此潛力巨大。CCID預(yù)測(cè)未來(lái)幾年內(nèi)管理軟件仍將保持較快的增長(zhǎng)，但幅度逐步下降。

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客戶向大型廠商集中頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　隨著中國(guó)和亞洲企業(yè)正在從裝備現(xiàn)代化邁向信息化普及階段，國(guó)際廠商本地化進(jìn)程加快，本地廠商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，電信等新型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)，人才競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，市場(chǎng)秩序問題突出。

　　目前產(chǎn)業(yè)技術(shù)向SOA、SAAS、移動(dòng)應(yīng)用、社區(qū)、虛擬技術(shù)方向發(fā)展，應(yīng)用向企業(yè)級(jí)一體化應(yīng)用、行業(yè)應(yīng)用深化、供應(yīng)鏈級(jí)應(yīng)用、集團(tuán)化&集中管理、IT規(guī)劃和信息化管理流程咨詢的趨勢(shì)發(fā)展。

　　客戶越來(lái)越注重供應(yīng)商的持續(xù)服務(wù)和長(zhǎng)期伙伴能力，市場(chǎng)繼續(xù)向主力廠商集中，中國(guó)具備產(chǎn)生世界級(jí)管理軟件廠商的土壤，用友等本土管理軟件廠商已經(jīng)有十幾年的行業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)和積累，若充分發(fā)揮與中國(guó)用戶緊密結(jié)合、技術(shù)后發(fā)優(yōu)勢(shì)和本地化服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新，將可能實(shí)現(xiàn)成為世界級(jí)管理軟件廠商的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　公司在行業(yè)中具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，據(jù)國(guó)際水平仍有差距

　　根據(jù)CCID的數(shù)據(jù)，作為中國(guó)最大的獨(dú)立軟件供應(yīng)商，公司2006年在中國(guó)ERP軟件領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率為24.5%，連續(xù)五年ERP市場(chǎng)第一；在中國(guó)管理軟件市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為21%，繼續(xù)成為中國(guó)市場(chǎng)占有率最高的管理軟件廠商；公司在中國(guó)財(cái)務(wù)管理軟件市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為29.7%，繼續(xù)是中國(guó)市場(chǎng)占有率最高的財(cái)務(wù)軟件廠商。公司控股子公司北京用友艾福斯軟件系統(tǒng)有限公司在EAM（資產(chǎn)管理）軟件市場(chǎng)占有率為18.3%，第二次獲得EAM軟件市場(chǎng)占有率第一，公司參股子公司北京用友致遠(yuǎn)軟件技術(shù)有限公司在協(xié)同應(yīng)用管理軟件市場(chǎng)占有率為13.8%，第三次獲得協(xié)同應(yīng)用管理軟件市場(chǎng)占有率第一。在公司的集團(tuán)管理軟件、小型管理軟件以及集團(tuán)HRM（人力資源管理）軟件三個(gè)市場(chǎng)，均獲得突破性成長(zhǎng)，被授予所在市場(chǎng)年度成功企業(yè)。

　　2006年在中國(guó)管理軟件、ERP軟件和財(cái)務(wù)軟件領(lǐng)域用友軟件市場(chǎng)份額均超過(guò)市場(chǎng)第二、第三位的總和。目前公司已成為中國(guó)管理軟件市場(chǎng)份額最大、產(chǎn)品線最豐富、成功應(yīng)用最多、行業(yè)覆蓋最廣、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)最大、交付能力最強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)廠商。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　IDC研究報(bào)告顯示，用友軟件股份有限公司因高速成長(zhǎng)而躍居亞太本最大的ERP供應(yīng)商，并且在2002－2004年度全球前60大ERP供應(yīng)商中，用友軟件以年均接近36％的增長(zhǎng)率位列成長(zhǎng)速度最快廠商第2位。用友軟件的高成長(zhǎng)說(shuō)明了本土ERP廠商對(duì)本地企業(yè)管理模式理解更為深刻，同時(shí)在產(chǎn)品的適應(yīng)度和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的深度等方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。

　　但我們也注意到，與國(guó)際同行業(yè)著名品牌相比，用友產(chǎn)品在覆蓋行業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)化程度及穩(wěn)定性等方面還有一定的差距。目前公司產(chǎn)品在中低端方面具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，在高端方面尚需提高和積累。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　公司主營(yíng)由軟件、技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)和軟件配套用品銷售三部分構(gòu)成，移動(dòng)商務(wù)今年將開始產(chǎn)生收入，2007年前三季度，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)12.8％，若剔除用友軟件工程公司由控股變?yōu)閰⒐蓪?duì)合并報(bào)表的影響，主營(yíng)同比增長(zhǎng)19.2％。

　　主要產(chǎn)品分析www.

　　公司主要產(chǎn)品為ERP-U8、ERP-NC、用友通系列軟件、移動(dòng)商務(wù)，ERP-U9將在2008年1月份投放市場(chǎng)。

　　ERP-U8 公司最主要的產(chǎn)品，面向中小型企業(yè)，其收入約占總收入的50％－60％左右。頂 點(diǎn) 財(cái) 經(jīng)

　　U8源自1998年的一款財(cái)務(wù)軟件，后逐步擴(kuò)充了供應(yīng)鏈管理、客戶管理、生產(chǎn)制造管理、決策管理、分銷及連鎖零售、行政辦公和人力資源管理子系統(tǒng)，形成了一套比較完整的企業(yè)管理系統(tǒng)，為了提高系統(tǒng)的穩(wěn)定性，公司對(duì)部分子系統(tǒng)源代碼進(jìn)行了優(yōu)化，2004年11月升級(jí)為U860。

　　U870是U8的最新版，在繼承上一版U861的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈和財(cái)務(wù)管理，并對(duì)平臺(tái)和其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用功能、流程、界面等進(jìn)行了改進(jìn)和完善，并完善解決了U861版遺留的問題，使整個(gè)系統(tǒng)應(yīng)用更完整、開放性更強(qiáng)、使用更方便、行業(yè)適應(yīng)性更廣、系統(tǒng)更安全、實(shí)施更快捷等特征和優(yōu)勢(shì)，能夠更好地滿足客戶的實(shí)際應(yīng)用。

　　U870實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)與供應(yīng)鏈、生產(chǎn)制造、CRM、HR、OA、網(wǎng)絡(luò)分銷、管理會(huì)計(jì)、決策支持、UAP以及企業(yè)應(yīng)用集成10大系統(tǒng)的整合，提供更加全面、完整的、一體化的企業(yè)解決方案，使應(yīng)用更加完整。

　　U870還在U861行業(yè)插件的基礎(chǔ)上，增加了制藥行業(yè)、流程行業(yè)、服裝行業(yè)插件，使得U870在行業(yè)適用性方面更加深廣。發(fā)送101移動(dòng)用戶到62555888,聯(lián)通用戶到72555888免費(fèi)訂閱頂點(diǎn)短信:盤中第一時(shí)間發(fā)送機(jī)構(gòu)最新研究報(bào)告重點(diǎn)推薦黑馬

　　公司在服務(wù)過(guò)程中，針對(duì)中國(guó)中小企業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)作與管理特性，提煉出許多管理控制模型，預(yù)置在軟件中，讓企業(yè)根據(jù)自身的需求進(jìn)行選擇，期望實(shí)現(xiàn)成熟應(yīng)用的快速?gòu)?fù)制，通過(guò)把國(guó)際先進(jìn)管理思想與中國(guó)特色實(shí)踐相結(jié)合，最終達(dá)到快速提升企業(yè)管理水平的目的。

　　U8是目前國(guó)內(nèi)中小企業(yè)領(lǐng)域ERP產(chǎn)品中市場(chǎng)占有率較高的產(chǎn)品，由于國(guó)際行業(yè)著名公司的產(chǎn)品定位主要在高端應(yīng)用方面，因此目前該產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是國(guó)內(nèi)廠商，如金蝶的K/3系列，速達(dá)5000系列。

　　2007前三季度，ERP-U8收入同比增長(zhǎng)不到10％，怎樣突破增長(zhǎng)瓶頸是公司面臨的重要問題。

　　ERP-NCERP-NC是ERP的高端產(chǎn)品，目標(biāo)客戶為集團(tuán)企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)。發(fā)送101移動(dòng)用戶到62555888,聯(lián)通用戶到72555888免費(fèi)訂閱頂點(diǎn)短信:盤中第一時(shí)間發(fā)送機(jī)構(gòu)最新研究報(bào)告重點(diǎn)推薦黑馬

　　NC1.0自1998開始，采用JAVA語(yǔ)言開發(fā)，跨平臺(tái)，B/S多層結(jié)構(gòu)，2001年推出的NC2.0則全面基于J2EE技術(shù)開發(fā)，首次推出了用友UAP平臺(tái)，包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)制造、人力資源、客戶關(guān)系管理等功能，2004年發(fā)布了NC3.0版，實(shí)現(xiàn)用友UAP平臺(tái)和已有產(chǎn)品的進(jìn)一步完善，在集團(tuán)資金管理、集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)分銷、集團(tuán)績(jī)效管理（BPM）等方面有重大突破，并對(duì)金融、煙草、傳媒、出版、建筑施工、鋼鐵等行業(yè)進(jìn)行了深化。

　　NC采用J2EE架構(gòu)，按照"集中管理、協(xié)同商務(wù)"的產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念，針對(duì)集團(tuán)與行業(yè)客戶群研發(fā)的NC全線產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)近十年研發(fā)和發(fā)展，形成了國(guó)際化的、技術(shù)和平臺(tái)先進(jìn)、成熟的集團(tuán)應(yīng)用架構(gòu)、目前成功應(yīng)用的集團(tuán)型客戶與行業(yè)客戶超過(guò)1000家。

　　2007年前3季度，NC收入同比增長(zhǎng)超過(guò)30％，基于對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)管理狀況的相對(duì)深刻的了解和國(guó)際化程度相對(duì)較低的部分行業(yè)關(guān)鍵應(yīng)用和解決方案，如煙草、金融、電力、出版?zhèn)髅?、房地產(chǎn)建筑等，這些行業(yè)是國(guó)際廠商缺乏了解或滿足不了其目前個(gè)性需求的。

　　高端產(chǎn)品的應(yīng)用具有個(gè)性化和復(fù)雜化的特點(diǎn)，隨著NC在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中逐步樹立了品牌，其增長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)形成，預(yù)計(jì)未來(lái)3年仍將保持快速增長(zhǎng)。

　　用友通系列軟件

　　用友通系列管理軟件面向成長(zhǎng)型企業(yè)開發(fā)設(shè)計(jì)，提高管理水平、優(yōu)化運(yùn)營(yíng)流程，實(shí)現(xiàn)全面、精細(xì)化財(cái)務(wù)管理與業(yè)務(wù)控制的一體化管控信息平臺(tái)，幫助企業(yè)快速、準(zhǔn)確應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，支持穩(wěn)定、安全、成熟的長(zhǎng)期可持續(xù)性發(fā)展；同時(shí)滿足企業(yè)決策者和管理者隨時(shí)對(duì)內(nèi)部信息的需求，提供方便快捷、高效率的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)信息交互，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)企業(yè)隨時(shí)管理。功能模塊包括賬務(wù)（往來(lái)管理、現(xiàn)金銀行、項(xiàng)目管理）、出納、報(bào)表、工資、固定資產(chǎn)、財(cái)務(wù)分析、業(yè)務(wù)通（采購(gòu)、銷售、庫(kù)存）、核算、老板通、移動(dòng)商務(wù)、票據(jù)通模塊。

　　用友通系列包括財(cái)務(wù)通、商貿(mào)通、業(yè)務(wù)通、客戶通、辦公通、票據(jù)通、醫(yī)院通&診所通和用友表單等，面向小型企業(yè)用戶，是系列標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，銷售模式采用渠道代理方式，2007年前三季度銷售收入同比增長(zhǎng)超過(guò)30％。

　　基于SOA的U9即將推出

　　針對(duì)中高端ERP用戶的U9產(chǎn)品套件，完全基于SOA (面向服務(wù))架構(gòu)開發(fā)，是世界上第一款完全基于SOA架構(gòu)開發(fā)的ERP產(chǎn)品。

　　根據(jù)公司的介紹，U9最關(guān)鍵的突破在于它可以支持企業(yè)的各種經(jīng)營(yíng)模式，支持多組織、多地點(diǎn)的運(yùn)營(yíng)管理，可以方便的根據(jù)客戶要求快速隨需研發(fā)，從而更好的適應(yīng)客戶隨機(jī)應(yīng)變的需求。

　　SOA成為軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)目前，許多企業(yè)都是通過(guò)硬線(Hard wired)關(guān)聯(lián)的模式實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)外部的應(yīng)用溝通，但這種模式很難快速響應(yīng)市場(chǎng)變化。面向服務(wù)的系統(tǒng)架構(gòu)SOA( Service OrientedArchitectures)集合了Web服務(wù)等基于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的軟件組件，讓企業(yè)能夠建立靈活，可重復(fù)使用的應(yīng)用關(guān)聯(lián)來(lái)應(yīng)對(duì)特定的行業(yè)問題。SOA是一系列業(yè)務(wù)流程，借助可反復(fù)使用的標(biāo)準(zhǔn)接口將企業(yè)內(nèi)及企業(yè)外客戶、合作伙伴和供應(yīng)商的應(yīng)用程序整合在一起，對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)的流程進(jìn)行優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)跨應(yīng)用程序的業(yè)務(wù)流程自動(dòng)化。它支持包括用戶交互、應(yīng)用程序連接性、流程集成、信息集成等"集成類型或樣式"、依集成需求而構(gòu)建和部署新的應(yīng)用程序和服務(wù)。搖錢樹下看搖錢術(shù)

　　SOA把業(yè)務(wù)組件分成基本的構(gòu)建模塊，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化軟件接口實(shí)現(xiàn)IT基礎(chǔ)設(shè)施的模塊化。實(shí)施單個(gè)的Web服務(wù)實(shí)施面向服務(wù)的集成，重新設(shè)計(jì)IT架構(gòu)和業(yè)務(wù)模型轉(zhuǎn)型，客戶可以根據(jù)自己的業(yè)務(wù)需求從任何一個(gè)起點(diǎn)切入SOA。企業(yè)級(jí)SOA部署目標(biāo)是通過(guò)將業(yè)務(wù)策略應(yīng)用到IT基礎(chǔ)架構(gòu)，并進(jìn)行業(yè)務(wù)流程轉(zhuǎn)型，從而削減成本，創(chuàng)造新的商機(jī)和革新的機(jī)會(huì)。

　　SOA既是體系結(jié)構(gòu)模型，又是編程模型，是一種考慮構(gòu)建軟件的方式。通過(guò)使用以服務(wù)為導(dǎo)向的架構(gòu)，人們可以設(shè)計(jì)相關(guān)軟件，使業(yè)務(wù)流程自動(dòng)化和在不同系統(tǒng)之間共享信息變得更加簡(jiǎn)單。要?jiǎng)?chuàng)建一種以服務(wù)為導(dǎo)向的架構(gòu)，軟件供應(yīng)商必須開發(fā)出相關(guān)的應(yīng)用程序，這些程序作為一系列可以相互兼容的組件，可以使用Web服務(wù)等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行通訊。這種開發(fā)模塊式應(yīng)用程序的方法可以節(jié)省很多成本，因?yàn)槠髽I(yè)用戶將可以在整個(gè)企業(yè)范圍內(nèi)創(chuàng)建一些應(yīng)用軟件，如訂單管理應(yīng)用軟件等。面向服務(wù)的體系結(jié)構(gòu)允許設(shè)計(jì)這樣的軟件系統(tǒng)，它通過(guò)發(fā)布的可發(fā)現(xiàn)的接口為其他的應(yīng)用程序提供服務(wù)，而其中的服務(wù)可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行調(diào)用。在未來(lái)幾年中商業(yè)用戶將會(huì)把以服務(wù)為導(dǎo)向的架構(gòu)作為一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)接受，企業(yè)對(duì)于這種有效的設(shè)計(jì)方法也會(huì)有更好的了解。對(duì)于提供諸如工作流軟件等基礎(chǔ)架構(gòu)軟件以創(chuàng)建和運(yùn)行企業(yè)應(yīng)用程序的產(chǎn)品提供商而言，需要升級(jí)產(chǎn)品使其能夠支持SOA，以便達(dá)到以服務(wù)為導(dǎo)向的架構(gòu)的要求。

　　SOA應(yīng)用在經(jīng)歷了導(dǎo)入期之后，于2006年開始進(jìn)入了成長(zhǎng)期。SOA成為軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來(lái)趨勢(shì)。許多國(guó)內(nèi)外軟件廠商和管理軟件廠商都紛紛宣稱其各自的產(chǎn)品最適宜構(gòu)建SOA或基于SOA架構(gòu)的方案或產(chǎn)品。

　　2006年初，ORACLE宣布其服務(wù)導(dǎo)向架構(gòu)套件（Oracle SOA Suite）已全面上市。這是一組全面的、基于標(biāo)準(zhǔn)的中間件產(chǎn)品，融合了易構(gòu)建、易配置、易管理且服務(wù)導(dǎo)向架構(gòu)的多個(gè)特性。

　　SAP于2006年9月12-15日在美國(guó)內(nèi)華達(dá)州拉斯維加斯舉行的SAP TechEd＇06大會(huì)上發(fā)布了面向企業(yè)級(jí)SOA的SAP Discovery System軟件，旨在幫助其客戶與合作伙伴規(guī)劃采用企業(yè)級(jí)SOA的有效途徑。

　　用友軟件將在2008年1月推出完全基于SOA的最新一代產(chǎn)品U9，與此同時(shí)其業(yè)務(wù)流程平臺(tái)UAP也將被導(dǎo)入新的產(chǎn)品中。

　　U9一旦推出，將使得公司的產(chǎn)品線更加完整，更好的滿足客戶個(gè)性化需求，并實(shí)現(xiàn)批量化和低成本交付，解決困擾公司多年的交付資源瓶頸問題，有望使公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利水平再上一個(gè)新的臺(tái)階。同時(shí)，該產(chǎn)品也將形成用友產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)公司與產(chǎn)業(yè)鏈一起成長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

　　移動(dòng)商務(wù)

　　移動(dòng)商務(wù)潛力巨大據(jù)iSuppli統(tǒng)計(jì)，目前全球每天新增移動(dòng)用戶130萬(wàn)人，到2010年全球移動(dòng)用戶將達(dá)到40億人。2007年，中國(guó)整個(gè)移動(dòng)通信市場(chǎng)發(fā)展快速，據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至2007年7月底，全國(guó)手機(jī)用戶超過(guò)5.08億戶，使得中國(guó)具有全球最大的手機(jī)用戶群，手機(jī)上網(wǎng)用戶也以每年數(shù)十倍的速度增長(zhǎng)，移動(dòng)商務(wù)市場(chǎng)的潛力十分巨大。

　　移動(dòng)商務(wù)隨著客戶需求的日益提升，3G技術(shù)的日益完善，商業(yè)模式的不斷清晰等，正面臨著巨大的歷史性機(jī)遇。2005年中國(guó)移動(dòng)商務(wù)應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模就已超過(guò)百億元，計(jì)世資訊預(yù)計(jì)，2009年中國(guó)移動(dòng)商務(wù)應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到300.5億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30.9%。盡管SAP、ORACLE等國(guó)際廠商也都紛紛展開了在移動(dòng)商務(wù)領(lǐng)域的努力，但目前尚未形成穩(wěn)定的市場(chǎng)格局，在中國(guó)移動(dòng)商務(wù)市場(chǎng)迅猛發(fā)展的過(guò)程中，我們認(rèn)為中國(guó)本土企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)突破性的發(fā)展，形成世界級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　快速增長(zhǎng)的移動(dòng)用戶為移動(dòng)管理應(yīng)用帶來(lái)巨大的潛在客戶群體，同時(shí)也為同質(zhì)化的企業(yè)管理市場(chǎng)帶來(lái)新的突破口。如果管理軟件廠商能夠利用移動(dòng)管理相對(duì)于傳統(tǒng)管理的差異化優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)企業(yè)管理向更快捷更高效的方向發(fā)展，就會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中搶得先機(jī)、搶占市場(chǎng)。

　　中國(guó)管理軟件廠商紛紛進(jìn)入移動(dòng)商務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域2006年，中國(guó)管理軟件廠商不約而同地進(jìn)入移動(dòng)商務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域。www.

　　2006年7月，用友提出了建設(shè)移動(dòng)電子商務(wù)平臺(tái)提供服務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)，而后又與世界領(lǐng)先的移動(dòng)通信公司NTT DoCoMo共同投資成立合資股份公司，致力于發(fā)展移動(dòng)商務(wù)技術(shù)和應(yīng)用服務(wù)；并明確提出將戰(zhàn)略加強(qiáng)管理軟件業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略培植移動(dòng)商務(wù)業(yè)務(wù)，致力于成就世界級(jí)的管理軟件和移動(dòng)商務(wù)服務(wù)提供商。

　　2006年6月，金蝶軟件與廣東移動(dòng)通信公司簽署了移動(dòng)商務(wù)新的戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議，旨在進(jìn)一步加快中國(guó)移動(dòng)商務(wù)應(yīng)用。金蝶軟件宣布，移動(dòng)商務(wù)將成為金蝶未來(lái)業(yè)務(wù)的三大增長(zhǎng)點(diǎn)之一。金蝶希望，未來(lái)三年移動(dòng)商務(wù)產(chǎn)品的收入會(huì)占到集團(tuán)收入的20%以上。

　　浪潮則宣布，浪潮ERP移動(dòng)商務(wù)實(shí)現(xiàn)了客戶對(duì)"實(shí)時(shí)"的需求，企業(yè)級(jí)移動(dòng)商務(wù)平臺(tái)已經(jīng)成為浪潮ERP/myGS管理軟件解決方案中緊密集成的一部分。

　　新中大在2006年上半年與滾石移動(dòng)共同宣布，將在ERP、財(cái)政軟件等多方面展開深入合作。新中大希望通過(guò)與滾石移動(dòng)的合作，能夠使新中大搶先一步占領(lǐng)移動(dòng)商務(wù)市場(chǎng)。

　　全程電子商務(wù)戰(zhàn)略是金算盤于2006年重點(diǎn)實(shí)施的戰(zhàn)略，金算盤宣稱，在其全程電子商務(wù)中，在金算盤管理軟件中已在移動(dòng)商務(wù)方面增加了更多的功能。

　　用友移動(dòng)商務(wù)已經(jīng)構(gòu)建完成兩條業(yè)務(wù)線

　　2007年5月15日，用友移動(dòng)商街在北京用友軟件園開街，用友邁出了移動(dòng)服務(wù)提供商的第一步。2007年9月"移動(dòng)商街普及風(fēng)暴"市場(chǎng)活動(dòng)在全國(guó)展開，陸續(xù)在石家莊、上海、杭州、廣州等全國(guó)20個(gè)重點(diǎn)城市開設(shè)區(qū)域移動(dòng)商街。

　　2007年6月30日，優(yōu)莓正式全面上市，并在全國(guó)企業(yè)級(jí)市場(chǎng)開展大規(guī)模應(yīng)用。繼優(yōu)莓后，9月13日用友又推出了面向企業(yè)級(jí)用戶的M-ERP移動(dòng)管理平臺(tái)，目前已經(jīng)在零售、物流、金融、政府等各個(gè)行業(yè)得到應(yīng)用。

　　用友移動(dòng)商務(wù)已經(jīng)構(gòu)建完成兩條業(yè)務(wù)線：M-Com是企業(yè)與消費(fèi)者的前端商務(wù)應(yīng)用，M-Biz是企業(yè)管理的后端應(yīng)用，以企業(yè)對(duì)企業(yè)（BtoB）、企業(yè)對(duì)員工（BtoE）業(yè)務(wù)定位為主，與ERP應(yīng)用集成，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部商務(wù)以及企業(yè)上下游相關(guān)業(yè)務(wù)的移動(dòng)化應(yīng)用。搖錢術(shù)：分層遞進(jìn)選股法

　　用友M-Biz業(yè)務(wù)線現(xiàn)在主要由優(yōu)莓、M-ERP平臺(tái)組成，其中優(yōu)莓為企業(yè)提供基礎(chǔ)移動(dòng)應(yīng)用，M-ERP平臺(tái)則可為企業(yè)提供資源管理層次的豐富應(yīng)用，如移動(dòng)審批、移動(dòng)采購(gòu)、移動(dòng)財(cái)務(wù)、移動(dòng)物流、移動(dòng)人力資源等。

　　用友移動(dòng)管理將突出基于服務(wù)運(yùn)營(yíng)的營(yíng)銷模式，客戶可以根據(jù)手機(jī)終端、應(yīng)用內(nèi)容和使用期間進(jìn)行選擇，并且隨時(shí)可以根據(jù)需要進(jìn)行應(yīng)用擴(kuò)展。

　　根據(jù)iResearch的數(shù)據(jù)，目前全球企業(yè)級(jí)手機(jī)郵件賬號(hào)已達(dá)2.6億個(gè)，到2009年將達(dá)到8.5億個(gè)。北美、歐洲和亞太地區(qū)的企業(yè)手機(jī)郵件用戶，預(yù)計(jì)將在2007年翻一番。在中國(guó)，大中型企業(yè)約有23%的員工需要在移動(dòng)狀態(tài)下辦公，超過(guò)半數(shù)的人需要隨時(shí)隨地處理電子郵件。而據(jù)iResearch的預(yù)測(cè)，中國(guó)手機(jī)郵件用戶年增長(zhǎng)率高達(dá)70%，到2008年將達(dá)110萬(wàn)戶，2010年超過(guò)280萬(wàn)戶。

　　作為用友專門針對(duì)企業(yè)級(jí)用戶推出的移動(dòng)服務(wù)，"優(yōu)莓"每月服務(wù)費(fèi)為60元，且具有較高的安全性，傳輸過(guò)程全部處于加密狀態(tài)，如果手機(jī)丟失，用戶可以遠(yuǎn)程清除手機(jī)上的內(nèi)容。此外他還強(qiáng)調(diào)，"優(yōu)莓"不與任何運(yùn)營(yíng)商綁定，也不限制終端設(shè)備，不同運(yùn)營(yíng)商或是不同品牌的手機(jī)用戶都可以使用這項(xiàng)服務(wù)。

　　目前正在試用"優(yōu)莓"的企業(yè)包括北歐投資（Nordic Capital）、歐萊雅、寶馬法國(guó)等眾多大中型跨國(guó)企業(yè)，目前，用友軟件擁有50多萬(wàn)家企業(yè)客戶，在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)具有明顯的優(yōu)勢(shì)。手機(jī)郵件服務(wù)的推出，將幫助企業(yè)把管理延伸到無(wú)線手持終端，為M-ERP鋪路。利用‘優(yōu)莓‘這種簡(jiǎn)單易用的移動(dòng)應(yīng)用撬開企業(yè)M-ERP市場(chǎng)后，用友后續(xù)產(chǎn)品，如移動(dòng)審批、移動(dòng)采購(gòu)、移動(dòng)財(cái)務(wù)、移動(dòng)物流、移動(dòng)人力資源等更多的企業(yè)級(jí)應(yīng)用將擁有更多的機(jī)會(huì)。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　用友移動(dòng)商務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展不僅可以增強(qiáng)用友ERP的關(guān)鍵特性，鞏固用友ERP的市場(chǎng)地位，還可以借助中國(guó)移動(dòng)市場(chǎng)的特點(diǎn)形成與國(guó)外產(chǎn)品的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下繼續(xù)保持領(lǐng)先的地位。

　　截止到2007年前三季度，用友的移動(dòng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展順利，營(yíng)業(yè)收入、客戶數(shù)量、渠道布局發(fā)展以及新技術(shù)研發(fā)等方面還超出了業(yè)務(wù)規(guī)劃的預(yù)期。

　　移動(dòng)商務(wù)是用友戰(zhàn)略培植的業(yè)務(wù)，按照公司規(guī)劃，采取適度虧損的策略，2009年開始產(chǎn)生利潤(rùn)，因此該項(xiàng)業(yè)務(wù)在近2年內(nèi)對(duì)凈利潤(rùn)影響不大。

　　技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)

　　圍繞產(chǎn)品提供相應(yīng)的專業(yè)增值服務(wù)是國(guó)際廠商的主要收入來(lái)源之一，也是目前軟件公司的發(fā)展趨勢(shì)，公司由產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)性公司向客戶經(jīng)營(yíng)性公司轉(zhuǎn)型，也是順應(yīng)這個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　預(yù)計(jì)未來(lái)公司的主營(yíng)收入中，技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)的比例將不斷提高，從國(guó)際廠商的發(fā)展情況來(lái)看，這個(gè)比例將超過(guò)50％。

　　另一方面，隨著技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)比例的不斷提高，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率將不斷下降。

　　主營(yíng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致毛利率呈下降趨勢(shì)

　　2007上半年，主營(yíng)毛利率為91.35％，與2006年同期91.41％相比，略有下降，主要是軟件產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)小幅下降導(dǎo)致的。從毛利率走勢(shì)來(lái)看，自2003年開始出現(xiàn)振蕩下降的走勢(shì)后，2006年出現(xiàn)微幅上升，2007年繼續(xù)維持上升趨勢(shì)。

　　前幾年，隨著專業(yè)服務(wù)所占比例的增加，綜合毛利率出現(xiàn)小幅下降態(tài)勢(shì)，而2006年由于專業(yè)服務(wù)收入增長(zhǎng)幅度明顯小于軟件銷售，因此導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)微升，而從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)軟件技術(shù)服務(wù)的增長(zhǎng)將可能快于軟件銷售的增長(zhǎng)，因此將導(dǎo)致公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例不斷調(diào)整，造成毛利率不斷下降。

　　需要說(shuō)明的是，毛利率的下降是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化造成的，而不是盈利能力下降引起的。

　　高比例研發(fā)投入保證了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力頂 點(diǎn) 財(cái) 經(jīng)

　　軟件類公司保持其核心競(jìng)爭(zhēng)力的方法就是不斷研發(fā)適合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，因此研發(fā)費(fèi)用占收入比例是衡量一個(gè)軟件公司最重要的指標(biāo)之一，多年來(lái)，公司研發(fā)投入占主營(yíng)收入的比例一直較大，公司也不斷推出新產(chǎn)品，這是其多年保持市場(chǎng)領(lǐng)頭地位的主要原因。

　　U9是公司歷史投入較大的一個(gè)產(chǎn)品，根據(jù)了解，U9由一個(gè)300多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)研發(fā)，耗時(shí)3、4年，花費(fèi)2億元，U9的目標(biāo)是世界級(jí)的管理軟件產(chǎn)品，將在2007年底正式推出其1.0版。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素分析

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

　　目前國(guó)際管理軟件廠商不斷加大在中國(guó)市場(chǎng)投入力度，隨之帶來(lái)更大的人才和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)實(shí)施價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略，較大幅度降低管理軟件產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格；另外相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入，特別是網(wǎng)絡(luò)電信服務(wù)商等以創(chuàng)新的服務(wù)和商業(yè)模式進(jìn)入管理軟件領(lǐng)域，對(duì)現(xiàn)有管理軟件廠商特別是龍頭企業(yè)用友軟件是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　公司方面表示，將通過(guò)加快公司發(fā)展，加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，加快實(shí)施針對(duì)骨干員工的《股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》等措施，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的人才競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)繼續(xù)堅(jiān)持自主創(chuàng)新，加強(qiáng)、加快產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新，大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈，開展國(guó)際業(yè)務(wù)合作，進(jìn)一步提高公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固公司的市場(chǎng)地位、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，繼續(xù)以產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新應(yīng)對(duì)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)加強(qiáng)研發(fā)管理，應(yīng)對(duì)新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

　　移動(dòng)商務(wù)發(fā)展不理想的風(fēng)險(xiǎn)搖錢樹下教你搖錢術(shù)

　　用友已經(jīng)把移動(dòng)商務(wù)作為新的核心業(yè)務(wù)，并快速進(jìn)行了大量的投入，我們猜測(cè)，除了移動(dòng)商務(wù)的巨大市場(chǎng)前景之外，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的紛紛介入也可能是促使用友迅速投入的一個(gè)原因。從目前來(lái)看，用友走在了前面，但市場(chǎng)能否如其所愿快速啟動(dòng)，仍需要觀察。若市場(chǎng)表現(xiàn)不能達(dá)到預(yù)期效果，用友的巨大投入是否過(guò)于急進(jìn)，是我們擔(dān)心的問題。

　　公司方面表示，移動(dòng)商務(wù)是戰(zhàn)略培植的業(yè)務(wù)，將有3年左右的培育期，由于采取了適度虧損的策略，預(yù)計(jì)對(duì)公司的凈利潤(rùn)影響不大。一旦市場(chǎng)啟動(dòng)，將成為公司未來(lái)的重要收入和利潤(rùn)來(lái)源。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　盈利預(yù)測(cè)假設(shè)

　　公司主營(yíng)由軟件、技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)和軟件配套用品銷售三部分構(gòu)成。根據(jù)前面的分析，ERP產(chǎn)品中，近期U8收入增幅較小，但NC與通系列仍保持30％以上的增長(zhǎng)。隨著U9的推出和轉(zhuǎn)型效果的顯現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)幅度將在目前的水平有明顯的提高，因此2007年軟件產(chǎn)品整體增幅仍可維持20％－25％左右的增長(zhǎng)，而2008年和2009年增長(zhǎng)幅度將有可能達(dá)到25％－35％之間。需要說(shuō)明的是，公司已經(jīng)明確表示將進(jìn)行并購(gòu)，若考慮這部分外延式增加的收入，2008年和2009年增長(zhǎng)幅度將會(huì)更高。

　　技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)和軟件配套用品銷售仍將保持快速增長(zhǎng)，公司從2006年開始調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略，加大了分銷比例，由于分銷收入是直銷收入的三分之一左右，因此造成收入增幅下降，但實(shí)際利潤(rùn)更加可靠，上述經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整需要2－3年時(shí)間。

　　另外公司對(duì)用友軟件工程公司由控股變?yōu)閰⒐?，影響了收入?font color="#ffffff">搖錢樹下看搖錢術(shù)

　　主營(yíng)構(gòu)成中，軟件產(chǎn)品毛利率最高，技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)較低，軟件配套用品銷售最低。在增長(zhǎng)趨勢(shì)上，技術(shù)服務(wù)與培訓(xùn)和軟件配套用品增長(zhǎng)幅度高于軟件產(chǎn)品，因此造成綜合毛利率逐年小幅下降。

　　在盈利預(yù)測(cè)中，我們假設(shè)2007、2008和2009年除移動(dòng)商務(wù)外的綜合毛利率分別為89.00％、88.50％和88.00％。

　　2007年開始，移動(dòng)商務(wù)將產(chǎn)生收入，但由于處于初期投入階段，整體處于虧損狀態(tài)，公司采取了適度虧損策略，預(yù)計(jì)2009年開始盈利。

　　北京銀行股權(quán)投資收益公司持有北京銀行5512.5萬(wàn)股，目前股價(jià)在20元左右，公司投資成本為8500萬(wàn)元，目前股權(quán)處于鎖定期，預(yù)計(jì)該部分投資收益將在2008年及以后年度逐步體現(xiàn)。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　盈利預(yù)測(cè)說(shuō)明：本盈利預(yù)測(cè)沒有考慮并購(gòu)帶來(lái)的收入和利潤(rùn)的增加。頂點(diǎn) 財(cái)經(jīng)

　　估值分析和投資評(píng)級(jí)

　　國(guó)內(nèi)軟件行業(yè)估值比較

　　目前軟件上市公司25家，根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，以2007年11月14日為基準(zhǔn)，軟件行業(yè)2006年靜態(tài)市盈率為128.86倍，2007年前三季度市盈率為90.44倍，下降較快，而Wind資訊統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)2007年度軟件行業(yè)市盈率為53.01倍，從EPS的走勢(shì)與大盤指數(shù)的位置來(lái)看，我們認(rèn)為這一預(yù)測(cè)過(guò)于樂觀。

　　軟件行業(yè)在經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整后，行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)?005年出現(xiàn)低點(diǎn)后逐步出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，2007年開始增長(zhǎng)速度加快，行業(yè)平均毛利率繼續(xù)保持振蕩向上的走勢(shì)，但行業(yè)平均EPS及凈資產(chǎn)收益率仍較低，整體盈利能力仍不強(qiáng)。搖錢樹下看搖錢術(shù)

　　在行業(yè)整體仍處于調(diào)整階段的同時(shí)，一些優(yōu)秀的公司已經(jīng)擺脫了調(diào)整，進(jìn)入新的增長(zhǎng)發(fā)展階段，如用友軟件、華勝天成、東軟股份等。

　　國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的軟件公司部分估值指標(biāo)比較表明，用友軟件估值仍偏低，作為行業(yè)龍頭，我們認(rèn)為公司應(yīng)該獲得高于行業(yè)平均的估值水平標(biāo)準(zhǔn)。

　　與國(guó)際同行業(yè)上市公司比較，我國(guó)優(yōu)秀的管理類軟件公司平均P/E已經(jīng)與國(guó)際水平差距不大，在成長(zhǎng)性方面還具有一定的優(yōu)勢(shì)，但凈資產(chǎn)收益率差距仍較大。

　　估值明顯偏低，維持買入的投資評(píng)級(jí)搖錢樹下看搖錢術(shù)

　　根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2007年P(guān)E為29.88倍、對(duì)應(yīng)2008年P(guān)E為15.42倍、對(duì)應(yīng)2009年P(guān)E為11.21倍，無(wú)論與國(guó)內(nèi)同行業(yè)平均水平還是與同行業(yè)其它優(yōu)秀公司相比，PE明顯偏低。

　　公司2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)為每股0.915元，2008年為1.476元，作為中國(guó)最大的獨(dú)立軟件公司，用友軟件在同行業(yè)中具有獨(dú)特的地位，可以獲得高于行業(yè)的平均估值水平，因此我們認(rèn)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)至少可以獲得50倍的PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)分別為45.75元和73.80元。

　　根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，公司2007、2008年投資收益產(chǎn)生的每股利潤(rùn)0.521元和1.306元，將進(jìn)一步增加公司的價(jià)值。頂 點(diǎn) 財(cái) 經(jīng)

　　根據(jù)上述分析，我們認(rèn)為用友軟件具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，目前股價(jià)明顯偏低，因此繼續(xù)維持用友軟件買入的評(píng)級(jí)，未來(lái)6個(gè)月合理目標(biāo)位58元。