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在陌生人眼里，77歲的巴菲特毫無特別之處，他衣著樸素，少言寡語，喜歡吃漢堡，喝櫻桃味的可樂。他看上去就像一位經(jīng)營"奶品皇后"店的鄉(xiāng)下阿叔，然而，誰都知道，這位遙控曼哈頓金融中心的投資大師，在過去半個世紀(jì)里，通過投資股票成為美國的第二富翁。他選股原則簡單，但投資效益卻無人可以比擬。那么，他的成功秘訣究竟是什么？
在能力范圍內(nèi)投資 "對于大多數(shù)投資者而言，重要的不是他知道什么，而是清楚地知道自己不知道什么。" 巴菲特1930年出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市，被譽為"奧馬哈圣賢"。在過去半個世紀(jì)里，他通過投資股票成為美國第二大富翁。他挑選股票的原則也和個人生活一樣簡單。他聲稱，他始終堅持在自己的"能力范圍內(nèi)"投資。上世紀(jì)90年代末，當(dāng)科技股牛氣沖天時，巴菲特絲毫不為所動，對那些漲勢驚人的股票敬而遠(yuǎn)之，他解釋說："它們（科技股）超越了我的能力范圍。"相反，在有把握的領(lǐng)域內(nèi)，他會投下大筆資金。櫻桃味可樂是他的最愛，最多時一天能喝5瓶。這大概也增加了他對可樂公司的好感和信心，所以他投下巨資購買可口可樂的股票，如今，這些股票的市值已高達(dá)97億美元。 重視公司質(zhì)量 "以一般的價格買入一家非同一般的好公司，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過用非同一般的好價格買下一家一般的公司。" "價值投資"是巴菲特的核心投資理念，也一向被全球的投資者奉為圭臬。簡單說，就是以盡可能低的價格購買優(yōu)質(zhì)股票，然后一直持有。不過，在真實的投資交易中，巴菲特的策略要復(fù)雜得多。他信奉價值投資，但他從來就不憚于偏離經(jīng)典的價值投資定義。 1949年，巴菲特考入哥倫比亞大學(xué)金融系，拜在著名投資理論家本杰明·格雷厄姆門下，學(xué)習(xí)價值投資理論。1951年，巴菲特獲得哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，他的證券分析課成績拿到了格雷厄姆一生中給出的唯一一個A+。 《證券分析》是格雷厄姆和大衛(wèi)·杜德在1934年出版的合著，被業(yè)內(nèi)人士奉為價值投資理論中的"圣經(jīng)"。格雷厄姆認(rèn)為，成功投資其實很簡單，只要能找到價格大大低于真實價值的股票就行了。巴菲特非常認(rèn)同這一點，不過他又增加了一些新條件。例如，格雷厄姆認(rèn)為，股票的購買價格越低于其真實價值（指基于公司資產(chǎn)的價值）越好，公司本身的質(zhì)量無關(guān)緊要。巴菲特的看法略有不同，他很重視公司質(zhì)量。今年初，巴菲特收購卡夫食品的舉動就充分證明了這一點。 情商和智商一樣重要 "在投資領(lǐng)域，智商160的人并不一定能打敗智商130的人。就算你智力一般，只要擁有控制自我欲望的能力，能帶領(lǐng)投資者避開風(fēng)險，你就會取得成功。" 對于那些想效仿巴菲特的投資者來說，他的驕人戰(zhàn)績恐怕只能用"前無古人"來形容。據(jù)統(tǒng)計，在長達(dá)30多年的時間里，巴菲特的年度復(fù)合收益保持在20％以上。在統(tǒng)計的24個年份中，他的股票組合在20個年份中打敗了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（由美國最大的證券研究組織標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司編發(fā)的500種上市的工業(yè)、鐵路和公用事業(yè)普通股票價格平均數(shù)），而且兩者的差距非常之大，以至于分析師驚嘆說，即便是運氣超人也難以做到如此出色。 真的是巴菲特運氣特別好嗎？還是他的智商高于常人，使他擁有超級靈敏的投資嗅覺？確實，巴菲特?fù)碛蟹峭话愕慕?jīng)商天賦，對數(shù)字也異常敏感。勞倫斯·坎寧安在《向格雷厄姆學(xué)思考，向巴菲特學(xué)投資》一書中指出，"他（巴菲特）的大腦很擅長完全抽象的、理性的思考，這往往牽涉到數(shù)據(jù)計算，要在短時間內(nèi)判斷公司的長期贏利能力，對普通投資者來說，這種本領(lǐng)必須慢慢學(xué)習(xí)。對他來說，這仿佛是天生的。" 很多人認(rèn)為巴菲特的智商高于常人。羅戈爾在《巴菲特：一個美國資本家的成長》一書中指出，"如果你認(rèn)為他的腦袋中流淌著不一樣的化學(xué)物質(zhì)的話，你就大錯特錯了。"羅戈爾認(rèn)為，巴菲特的人格力量和聰明才智成就了他的事業(yè)。巴菲特自己也多次指出，投資成功與否和智商關(guān)系不大。 選股標(biāo)準(zhǔn)首看3條 巴菲特選股最重視三個指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率；公司負(fù)債；是否具備持久的核心競爭力。 巴菲特管理著數(shù)百億美元的投資，但他的日常工作并不忙碌。在過去的42年里，他每天早上8：30到達(dá)辦公室，不過他不開會，不查看電子郵件（他甚至連工作電腦都沒有），也不計算自己的投資組合收益情況（他的桌子上既沒有彭博股市終端接收器，也沒有計算器）；他不讀經(jīng)理人提交的投資報告，不研究最新的證券分析報告；除了指示經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行買賣交易時，他基本不打電話。在公司期間，他偶爾會和副手查利·芒格聊幾句。這位投資大師的工作內(nèi)容恐怕會讓那些整天飛來飛去參加各種會議的投資經(jīng)理們感到汗顏。 巴菲特選擇股票不靠高深莫測的直覺，也沒有依賴秘密數(shù)學(xué)公式。他查閱的都是公開的公司財務(wù)報表，運用的數(shù)學(xué)分析知識也是最簡單的。身為會計高手，巴菲特最重視三個指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率；公司負(fù)債；是否具備持久的核心競爭力。 對于那些不太自信的投資者來說，還有一條路可以走，那就是購買伯克希爾·哈撒韋公司的股票，只要巴菲特還在，就能確保收益?，F(xiàn)在該公司的A類股票股價為11萬美元，B類股票價格為3600美元?；萏啬嵴J(rèn)為，目前該股票的價格仍然被低估30％。他說："這還沒有計算巴菲特在公司的影響因素，所以如果你有錢，放心買進(jìn)吧，等于將巴菲特變成你的免費理財師。" 耐心等候買入時機(jī) 巴菲特堅信，沒有投資者是永遠(yuǎn)正確的，他要做的就是耐心等待大多數(shù)投資者出現(xiàn)失誤，然后抓緊機(jī)會加倉。 在股市上，當(dāng)投資者爭先恐后地?fù)屬彆r，巴菲特仍然能夠像坐禪的高僧一樣，穩(wěn)坐一邊。直到其他人喪失銳氣，紛紛拋售時，他才會出手以優(yōu)惠價買入。一些專家將這稱為"行為經(jīng)濟(jì)學(xué)"，并稱巴菲特是完美典范，他在交易時不受情感波動的影響，始終能夠做出理性的判斷?；鸾?jīng)理惠特尼表示："有些投資者購買某只股票是因為他們認(rèn)為自己可以比別人搶先一步獲利脫身。而另外一些人則屬于頑固派，堅信一只股票一定會到達(dá)某個價位，拒絕根據(jù)形勢變化做出調(diào)整。" 巴菲特也犯過類似錯誤。那么該如何避免重復(fù)類似錯誤呢？惠特尼說，最重要的一點是，巴菲特有勇氣承認(rèn)自己的錯誤，并從中吸取教訓(xùn)。（跨版編譯張運貴） 奇談 大師也是投機(jī)分子？ 人人都知道巴菲特是堅定的價值投資者，但很少有人注意到，巴菲特在投資時也并非死守教條，雖然他經(jīng)常批評炒短線、金融衍生品交易以及對沖基金，但一旦有機(jī)可乘時，他也會毫不猶豫地做一回投機(jī)分子。 在投資市場上，與其說巴菲特是價值投資者，不如說他是變色龍來得更恰當(dāng)。因為他的投資策略非常靈活，從不拘泥于任何教條，只要收益足夠大，他可以立刻從價值投資者變成投機(jī)分子。2003年，巴菲特在致全體股東的公開信中披露，他向一個叫"價值資本"的對沖基金投資了6億美元，此前，他經(jīng)常在公開場合批評對沖基金。2005年，這筆投資虧損3300萬美元。 巴菲特也是一個機(jī)會主義者。他偶爾也進(jìn)行短線交易，2002年，他甚至炒起了一向反感的科技股。當(dāng)年，當(dāng)垃圾債券（JunkBond，又稱劣等債券，指信用評級很低的企業(yè)發(fā)行的債券。對投機(jī)者而言，"垃圾債"的吸引力在于高回報率，當(dāng)然，風(fēng)險也很大）價格跌入低谷時，他出手購買了亞馬遜公司、Level3通訊公司等發(fā)行的80億美元面值的債券。巴菲特還涉足金融衍生品交易，例如，他披露稱，為了對沖美元貶值風(fēng)險，他斥資購買了與貨幣相關(guān)的金融衍生品交易合約。要知道，他可是把金融衍生品稱做"金融業(yè)的大規(guī)模殺傷性武器"。 巴菲特在鐵路上的投資再次顯示了他的長遠(yuǎn)眼光。他之所以買入柏林頓北方公司和太平洋聯(lián)合鐵路公司的股票，是因為他看到中國在崛起的過程中，必將從美國中西部大量購買農(nóng)產(chǎn)品，而這些農(nóng)產(chǎn)品只有通過鐵路才能到達(dá)西部港口。在亞洲市場上，巴菲特持有33億美元的中石油股票，并投資于韓國浦項鋼鐵公司，他非?？春煤笳咴谥袊氖袌鰴C(jī)會。 |
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