從熊市底部的判定來(lái)推論新一輪經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的開(kāi)始
　　高端分析：股市投資研究報(bào)告
　　從中國(guó)證券市場(chǎng)熊市底部的判定來(lái)推論新一輪經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的開(kāi)始---對(duì)上證綜合指數(shù)大趨勢(shì)三種模式的推理及技術(shù)確認(rèn)分析。
　　劉榮華簡(jiǎn)介：
　　上海期貨交易所中國(guó)十大優(yōu)秀分析師、國(guó)際金融市場(chǎng)著名投資分析家劉榮華簡(jiǎn)介：1981年涉足經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，1988年以來(lái),正式發(fā)表國(guó)內(nèi)外媒體各類期貨和經(jīng)濟(jì)研究文章共280萬(wàn)字,曾經(jīng)任職和兼職：英國(guó)路透社特約分析師、大連商品交易所全國(guó)唯一的特邀會(huì)員分析師(1996-1999)、財(cái)經(jīng)高?？妥淌?、期貨公司專家部主任，文華財(cái)經(jīng)首席分析師、世華國(guó)際財(cái)經(jīng)首席高級(jí)研究員、世界期貨研究中心---大陸唯一的高級(jí)分析師等若干職務(wù)。
　　研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)及物價(jià)與期貨、證券、外匯等金融產(chǎn)品之間的相互關(guān)系及國(guó)內(nèi)外一些重大金融品種、商品價(jià)格的未來(lái)趨勢(shì)。
　　1.最具影響國(guó)際市場(chǎng)的預(yù)測(cè)系列研究報(bào)告---2007.9.28日提出與全球第一的美國(guó)高盛公司及大投資家羅杰斯看美國(guó)和全球股市及我國(guó)深滬股市繼續(xù)走大牛市完全相反的觀點(diǎn)，上述市場(chǎng)股指平均下跌53-86%，驗(yàn)證準(zhǔn)確無(wú)誤！
　　2. 2008.6.24日又提出與全球第一的美國(guó)高盛公司及大投資家羅杰斯看國(guó)際石油和大宗商品繼續(xù)走大牛市完全相反的觀點(diǎn)，上述市場(chǎng)石油和大宗商品價(jià)格平均下跌77--88%，驗(yàn)證準(zhǔn)確無(wú)誤！
　　2007年10月15日以來(lái)，上海證券交易所和深圳證券交易所兩大權(quán)威指數(shù)--上證指數(shù)和深成指數(shù)，經(jīng)過(guò)13個(gè)月的下跌，上證綜合指數(shù)從6124.04點(diǎn)下跌至2008年10月28日的1664.93點(diǎn)，深圳成分指數(shù)也同步從19600點(diǎn)下跌至5577點(diǎn)。在全國(guó)投資者信心基本完全崩潰之時(shí)，恰遇以美國(guó)為主的金融危機(jī)席卷全球。目前美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)演變成為金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并已經(jīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，中國(guó)也不能幸免于外，投資者擔(dān)心未來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)還會(huì)給全球證券市場(chǎng)繼續(xù)帶來(lái)沖擊，大多數(shù)投資者目前不看好后勢(shì)的市場(chǎng)悲觀情緒仍然籠罩在心頭，其主要原因是無(wú)法判斷中國(guó)證券市場(chǎng)熊市底部的在哪里？
　　中國(guó)證券市場(chǎng)熊市底部的在哪里？！中國(guó)股市走向未來(lái)將如何演繹？筆者對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20余年的潛心研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)股市未來(lái)并沒(méi)有大家想象得那么悲觀，筆者從以下三個(gè)方面來(lái)分析論證，與投資者共同作為探討。
　　一．宏觀數(shù)據(jù)模型分析--判斷底部區(qū)域
　　(一)國(guó)際國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)底部確認(rèn)模式（公式）:
　　該國(guó)現(xiàn)在（或?qū)?lái)）周期性調(diào)整底部=上一底部年份指數(shù)×[1+（所需計(jì)算該國(guó)周期年GDP增長(zhǎng)率加權(quán)平均+所需計(jì)算該國(guó)周期年加權(quán)平均幣值增長(zhǎng)率）]n
　　注：發(fā)達(dá)國(guó)家GDP和幣值在負(fù)增長(zhǎng)期間也同樣適用，貶值仍然標(biāo)明為負(fù)數(shù)計(jì)算。
　　設(shè)定與上面中文表述相匹配的簡(jiǎn)明公式為：W=V[1+（G+R）]n
　　如當(dāng)V=325.89點(diǎn)為中國(guó)上證指數(shù)，G=9.8%為中國(guó)年均GDP增長(zhǎng)率，R為中國(guó)幣值年增值率，N次方=14.25年為中國(guó)上證指數(shù)區(qū)間周期值。
　　通過(guò)計(jì)算分析：從國(guó)內(nèi)A股上證指數(shù)1994年7月29日的325.89點(diǎn)至2008年10月28日，上述公式最后加權(quán)計(jì)算得出，上證指數(shù)底部大約每7年增長(zhǎng)一倍，從而計(jì)算推論出，1664.93點(diǎn)左右是中國(guó)股市歷史上的第三個(gè)大底部，2005年6月6日的上證指數(shù)從998.23點(diǎn)適用上述公式的代入推導(dǎo),通過(guò)加權(quán)計(jì)算后，也同樣得出2008年10月28日的1664.93點(diǎn)與最后加權(quán)計(jì)算相近，也同樣確認(rèn)是底部區(qū)域。
　　筆者運(yùn)用此公式來(lái)計(jì)算美歐股市最具代表意義的道瓊斯美股工業(yè)指數(shù)，通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織提供的歷史數(shù)據(jù)代入公式計(jì)算后，道瓊斯美股工業(yè)指數(shù)近200年的每一個(gè)大周期的熊市的底部和牛市頂部指數(shù)與公式計(jì)算結(jié)果也基本接近。未來(lái)中國(guó)周期內(nèi)的股市漲跌最關(guān)鍵的因素取決于中國(guó)GDP年增長(zhǎng)率，如果不能維持上述基本水平，周期內(nèi)的股市底部則有可能向下延續(xù)。
　　從中國(guó)股市美國(guó)股市幾十年以來(lái)的周期波動(dòng)谷底和該模式計(jì)算吻合性來(lái)看，也驗(yàn)證該模式計(jì)算的基本準(zhǔn)確性和投資時(shí)機(jī)的前瞻性。

　　(二)國(guó)際國(guó)內(nèi)股市底部旁證法（公式）：該國(guó)股指現(xiàn)在（或?qū)?lái)）周期性調(diào)整底部=該國(guó)上一底部年份指數(shù)×{1+[（該國(guó)所需計(jì)算周期的年CPI加權(quán)平均增長(zhǎng)率+該國(guó)3年以上所需計(jì)算周期的商業(yè)銀行年加權(quán)平均存款利率）+所需計(jì)算該國(guó)周期的年加權(quán)平均幣值增長(zhǎng)率] }n
　　設(shè)定與上面中文表述相匹配的簡(jiǎn)明公式為：W=V{1+[（C+T）+R]}n
　　說(shuō)明：
　　1．"N"次方表示上一年份低點(diǎn)至所需模擬年份的周期的年限數(shù)；
　　2．對(duì)美歐幣制在經(jīng)濟(jì)衰退中也采用加權(quán)減值法處理后計(jì)算。
　　筆者通過(guò)反復(fù)演算，利用上述模式計(jì)算出國(guó)內(nèi)外股指的周期性調(diào)整的谷底值與上面第一公式的結(jié)果基本一致。
　　筆者運(yùn)用此種類似的分析方法仍然可以運(yùn)用到商品期貨品種和資源類股票上的中長(zhǎng)期投資里。
　　(三)資源類股票和國(guó)際大宗商品周期性波動(dòng)底部指數(shù)或價(jià)格確定模式（公式）：
　　資源類股票該商品現(xiàn)在（或未來(lái)）周期底部值指數(shù)或價(jià)格=該商品上一底部指數(shù)或價(jià)格×{1+[所需周期的國(guó)際加權(quán)CPI增長(zhǎng)率年均值-該國(guó)幣值的所需計(jì)算周期加權(quán)平均增長(zhǎng)率（正負(fù)）]}n
　　設(shè)定與上面中文表述相匹配的簡(jiǎn)明公式為：W= A [1+（C-R）]n
　　注：1.計(jì)算所需商品的幣值應(yīng)該與該國(guó)商品價(jià)格指數(shù)相統(tǒng)一，且有升貶值的周期性,貶值仍然標(biāo)明為負(fù)數(shù)計(jì)算。
　　2.應(yīng)確定計(jì)算前一大宗商品的價(jià)格指數(shù)至所需（現(xiàn)在）或新一個(gè)未來(lái)周期底部的年限。
　　筆者用上述公式加權(quán)計(jì)算國(guó)際大宗商品近180年以來(lái)，如美國(guó)銅鋁、油氣等所對(duì)應(yīng)的每一個(gè)價(jià)格底部都基本與實(shí)際走向吻合。
　　上述資本市場(chǎng)金融投資領(lǐng)域三個(gè)研究模式，研究探索的模式（公式），其最大意義和最大作用在于：對(duì)于全球資本市場(chǎng)的大宗金融產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（無(wú)論是證券股票市場(chǎng)還是主流商品市場(chǎng)）未來(lái)周期性的預(yù)測(cè)，起到提前預(yù)警報(bào)告（其波谷）和投資預(yù)備等具有戰(zhàn)略性的核心功能。因此，對(duì)國(guó)家宏觀調(diào)控、國(guó)家微觀調(diào)控、國(guó)家投資及國(guó)家主權(quán)投資基金，對(duì)大型金融投資機(jī)構(gòu)的策略投資、保值增值的戰(zhàn)略性----兼?zhèn)鋺?zhàn)術(shù)性時(shí)機(jī)的選擇和把握,具有實(shí)戰(zhàn)參考價(jià)值。

　　二.證券市場(chǎng)價(jià)值分析--判斷底部區(qū)域
　　上市公司價(jià)值方面分析可以確定投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益所在。當(dāng)上證指數(shù)2008年10月28日跌至1664.93點(diǎn)時(shí)，上交所和深交所倆個(gè)數(shù)據(jù)中心顯示的深滬兩市跌破凈資產(chǎn)的個(gè)股已達(dá)267家，占整個(gè)上市公司已交易總數(shù)的18%，基本和2005年6月6日，上證綜指跌至998點(diǎn)時(shí)，兩市破凈資產(chǎn)總數(shù)的比例是一樣的。同時(shí)，這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的對(duì)比其整個(gè)市場(chǎng)的靜態(tài)平均市盈率分別為16.6倍（2005年6月6日）和13.65倍（2008年10月28日時(shí)）。而2008年10月28日，深滬兩個(gè)證券交易所全部股票的動(dòng)態(tài)平均市盈率為12.78倍。這兩個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)低于2005年6月6日那一輪大熊市的平均市盈率數(shù)據(jù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，上證綜合指數(shù)下跌至2008年10月28日的1664.93低點(diǎn)時(shí)，當(dāng)時(shí)A股的整體平均靜態(tài)市凈率為2.05倍，統(tǒng)計(jì)A股的整體平均動(dòng)態(tài)市凈率則為1.89倍，而2005年6月6日的A股的整體平均市凈率雖然低至1.63倍，但是也很接近。
　　分紅率對(duì)比：2005年大熊市平均兩市分紅率不足1.58%，而按2008年中國(guó)證監(jiān)會(huì)文件規(guī)定上市公司融資3年期滿后要再融資，每年分紅不得低于年利潤(rùn)30%，計(jì)算兩市主體300指數(shù)2008年至2009年加權(quán)模擬測(cè)算，應(yīng)在1.9--2.3%之間。這一數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)高于2005年大熊市的分紅率，而且是在中國(guó)銀行(601988)業(yè)預(yù)期未來(lái)還在降息的周期中,因此估值回報(bào)的優(yōu)勢(shì)彰顯。
　　而中國(guó)最有投資價(jià)值的藍(lán)籌股板塊是《滬深300》的上市公司，據(jù)從2008年10月28日滬深證券交易所提供的權(quán)威數(shù)據(jù)而計(jì)算，當(dāng)股市低谷時(shí)的動(dòng)態(tài)市盈率平均為10.97倍，這一數(shù)據(jù)也大大低于國(guó)際股市龍頭老大美國(guó)道瓊斯股指上市公司平均18.7倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　所以，中國(guó)股市的投資價(jià)值已經(jīng)凸顯，整體從股票市盈率、股票市凈率、股票分紅率的三大評(píng)估指標(biāo)綜合：中國(guó)股市對(duì)照歷史走勢(shì)已經(jīng)達(dá)到歷史相對(duì)谷底，后市再創(chuàng)新低的可能性已不大，等待的將是股市的整固底部、修復(fù)指標(biāo)后的企穩(wěn)和盤(pán)升。國(guó)內(nèi)政策方面，近期出臺(tái)的一系列救市舉措在一定程度上有助于增強(qiáng)投資信心和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)面的好轉(zhuǎn)則會(huì)主導(dǎo)行情的回暖，A股2009年將在政策主導(dǎo)下產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，可以預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將于2009年開(kāi)始好轉(zhuǎn)。
　　三.技術(shù)圖表分析--判斷底部區(qū)域
　　對(duì)上證指數(shù)的大趨勢(shì)技術(shù)圖表的底部確認(rèn)分析：
　　上證綜合指數(shù)月K線長(zhǎng)期連續(xù)技術(shù)圖（一）：


　　以上圖表顯示上證綜合指數(shù)時(shí)間段為1990.12月-----2008.12月的全部走勢(shì)。
　　從上證綜合指數(shù)月K線長(zhǎng)期連續(xù)技術(shù)圖（一）所知，以1999年6月的1756點(diǎn)（1999年第一高點(diǎn)）至2001年12月的1776點(diǎn)（2001年第二高點(diǎn)）至2004年5月1783點(diǎn)（2004年第三高點(diǎn)）的三點(diǎn)做連線，為喇叭形上軌；再以2002年1月1339點(diǎn)（2002年第一低點(diǎn)）至2003年1月1311點(diǎn)（2003年第二低點(diǎn)）至2003年11月1307點(diǎn)（2003年第三低點(diǎn)）的三點(diǎn)做連線則為喇叭形下軌，形成一個(gè)完整的喇叭形。
　　而以1993年2月的1558點(diǎn)（上證綜合指數(shù)走勢(shì)歷史上的--1993年第一高點(diǎn)）至1997年5月1510點(diǎn)（上證綜合指數(shù)走勢(shì)1997年第二高點(diǎn)）至2006年的4月1444點(diǎn)（上證綜合指數(shù)走勢(shì)2006年第三高點(diǎn)）的三點(diǎn)作為大直角三角形連線上軌；再以1990年12月的95點(diǎn)（上證綜合指數(shù)走勢(shì)歷史上的--2002年第一低點(diǎn)），1994年7月的325點(diǎn)（上證綜合指數(shù)走勢(shì)歷史上的--1994年第二低點(diǎn)），2005年6月的998點(diǎn)（上證綜合指數(shù)走勢(shì)歷史上的--2005年第三低點(diǎn)），三點(diǎn)趨勢(shì)連接成大直角三角形連線的下軌，可以看出整個(gè)上證綜合指數(shù)基本上是從1990年12月的95點(diǎn)至2006年的4月1444點(diǎn)運(yùn)行趨勢(shì)是在一個(gè)大直角三角形內(nèi)運(yùn)行的(其間1999.6-2004.6月并未有效、實(shí)質(zhì)性突破)，而2006年5月開(kāi)始突破此大三角形的上軌，才真正開(kāi)始走出歷史的大牛市。
　　但從2007年10月從6124.04點(diǎn)牛市反轉(zhuǎn)下跌進(jìn)入熊市后，跌至2008年10月28日的1664.93點(diǎn)，雖然跌破喇叭形上軌，但受到此大三角形上軌16年形成的大平臺(tái)強(qiáng)力支撐，同時(shí)受到三角形內(nèi)的喇叭形上軌10年的反壓線支持，而且已經(jīng)有2次放量反彈沖過(guò)喇叭形的上軌的走勢(shì)，2008年11月18號(hào)和12月9號(hào)分別達(dá)到2050.88和2100.81點(diǎn)，預(yù)示著未來(lái)喇叭形熊市繼續(xù)走跌的趨勢(shì)，從技術(shù)上來(lái)講，已經(jīng)確定失敗。
　　上證綜合指數(shù)技術(shù)圖（一）其圖表的意義在于：
　　1、2008年10月28日的1664.93點(diǎn)是整個(gè)上證指數(shù)下跌黃金分割位為0.764的交叉位與上證指數(shù)絕對(duì)下跌72.81%處基本相吻合。
　　2、上證指數(shù)1664.93點(diǎn)是18年來(lái)大三角形上軌連線的切點(diǎn)，也是新的大平臺(tái)的起點(diǎn)，同時(shí)也是上證18年來(lái)指數(shù)價(jià)格的中樞點(diǎn)。
　　3、上證指數(shù)2006年4月的1444點(diǎn)至5月的1688點(diǎn)之間的大三角形平臺(tái)的放巨量的突破，對(duì)1664點(diǎn)構(gòu)成第二次回撤探底---受到近14年大箱體（1993年2月-2006年9月）的強(qiáng)力支撐。
　　上證綜合指數(shù)日K線連續(xù)技術(shù)圖（二）：