時間周期（2）

    季節(jié)性周期

    所有的商品期貨市場都在一定程度上受到長度為1年的季節(jié)性周期的影響。所謂季節(jié)性周期或形態(tài)，是指市場在每年中的一定時候朝一定方向運動的傾向。谷物市場的季節(jié)性周期最明顯。每年收獲的時候，新谷物大量涌入市場，常常造成季節(jié)性的低價格。舉例來說，在大豆市場上，70%的季節(jié)性波峰出現(xiàn)在4月到7月之間，而75%的季節(jié)性低谷發(fā)生在8月到11月。一旦市場完成了季節(jié)性的頂部或底部形態(tài)后，通常在隨后的幾個月中，價格將持續(xù)下降或上升。因此，了解一點季節(jié)性傾向，對于我們應用其他各種交易方法來說，都是極有意義的。

    就原因來看，在農產品市場省發(fā)生季節(jié)性變化是顯而易見的。但是，實際上所有的市場都存在季節(jié)性形態(tài)。在所有的市場上，如果1月份的高點被向上穿越了，則是看漲信號。這是一個普遍性的季節(jié)性形態(tài)。在金屬市場上，我們還可以看到其他一些季節(jié)性形態(tài)。在1月到2月間，銅市具有強烈的季節(jié)性上升趨勢，往往到3月或4月才會見頂。從1月起，金市也具有季節(jié)性的上升力。它的下一個底部往往在8月出現(xiàn)。銀市往往在1月見底，3月份走高。

    我們可以通過過去數(shù)年的季節(jié)性變化的頻度資料，來構造出季節(jié)性變化的圖表（見圖14.21a和b）。根據(jù)在過去數(shù)年的同一月或同一星期內出現(xiàn)季節(jié)性變化的次數(shù)，我們可以算得本月或本星期出現(xiàn)季節(jié)性變化的可能性（用百分數(shù)表示）。如果其值達到80%，則屬于強烈的季節(jié)性形態(tài)；而低于65%就值得推敲了。

    在進行季節(jié)性周期的研究時，應當注意以下幾個問題。其一，絕大多數(shù)現(xiàn)貨市場的季節(jié)性變化的研究是以各個月的數(shù)年的平均價格為基礎進行的，有時候其季節(jié)性形態(tài)與其期貨市場的情況不盡相同。其二，有時候期貨市場可能表現(xiàn)出兩種不同的季節(jié)性形態(tài)。而交易者對兩種情況均需了然于胸。我們必須考慮到存在兩種相反的季節(jié)性形態(tài)的情況。在某些年份，價格是不服從我們所預期的季節(jié)性傾向的。交易者必須留心，注意發(fā)現(xiàn)其中不尋常的蛛絲馬跡。如果我們能夠盡快地判明某個與季節(jié)變化相反的動作，那是很有利的。這是極有價值的信息。一般來說，如果市場不能實現(xiàn)正常的季節(jié)性形態(tài)，那就表明價格將朝相反的方向發(fā)生顯著的運動。要是把這一點說得更具體，那么，能夠讓你盡早地認識到自己的錯誤，正是季節(jié)性周期分析的重要特色。從廣義上說，這也正是技術分析的重要特色。

    把周期與其他技術工具結合起來

    周期分析者強調，必須把其它各種選擇時機的工具與周期分析相結合，才能保證入市點的合理性。我們利用時間窗或時間區(qū)來提示周期的轉折點的位置。從這一點上看，對時間因素的考慮為價格變化充當了過濾器。不過，一旦市場進入了時間窗，交易者還是必須依靠傳統(tǒng)的技術工具，來驗證轉折點的出現(xiàn)，得出買賣信號。不同的分析者各有自己的一套時機選擇工具。

    在商品期貨市場的周期分析領域，雅各布.伯恩斯坦和沃爾特.J.布雷塞特是兩位佼佼者。他們兩家的市場通訊主要是基于周期理論的，備受讀者推崇。兩人的時機選擇方法有所不同。比如說，布雷塞特按照日歷日期來選擇短線的交易時機，而伯恩斯坦則是采用交易日來計算。他們具體使用的時機選擇工具也有差別。

    伯恩斯坦有一本《商品周期手冊：時間窗》，很受歡迎。他在書中強調，時間窗如果不與其他各種技術信號相結合，就毫無意義。在各種技術信號中，他偏重收市價圖的趨勢線的突破、關鍵反轉日、向上或向下突破前三個時間單位內收市價格區(qū)間等信號。例如，在日線圖周期的底部，價格必須收市于前三天內的最高收市價之上，方構成買入信號。而在周線圖上，對應的信號則是收市于三周內的最高收市價之上。

    布雷塞特在其市場通訊《霍爾市場周期》中，引入了時間和價格窗的概念（在價格圖上用方格子做標記）。他認為，周期性的轉折應當在其周期長度的70%以內出現(xiàn)。據(jù)此，他以70%時間區(qū)作為時間目標。為了幫助用戶確定這些時間區(qū)的位置，他給用戶們準備了一種小巧的“霍爾周期尺”?！痘魻栔芷诜治稣咧悄摇穼@種方法有詳細的介紹。

    布雷塞特用來綜合價格和時間目標的工具有“周期中點暫停法價格目標”（與所謂擺動目標技術類似）、60%—40%回撤（顯然是對菲波納奇38%—62%回撤的近似）、支撐和阻擋水平以及趨勢線等。布雷塞特強調指出，這些工具都必須與周期理論結合起來。舉例來說，只有在當前周期的上一層次的趨勢能夠持續(xù)下去的條件下，周期中點暫停法和60%—40%回撤才能適用于當前周期。

    當趨勢線是通過具有相同周期長度的各個波峰或波谷連接而成的時，它特別有效。例如，趨勢線應當通過兩個交易周期的峰或谷；或者連接阿爾法和貝特周期的峰和谷（它們的周期長度也相等）。這樣的趨勢線連接了兩個長度相同的周期，如果它被跌破了，則意味著其上一層次的周期開始轉折了。例如，如果連接阿爾法和貝特周期的波峰的下降趨勢線被突破了，就表示上一層次的較長周期已經見底回升。我們也把速度線與每個具體的周期結合起來，以驗證周期的轉折（見圖14.22）。

    把周期與擺動指數(shù)結合起來

    在傳統(tǒng)的技術指標中，同周期分析相似點最多的數(shù)擺動指數(shù)。這里很有味道。在前面關于擺動指數(shù)的一章中，我們交代了如何用它們來揭示市場的超買或超賣狀態(tài)及其相互背離現(xiàn)象。一般認為，如果把擺動指數(shù)的時間跨度同當前周期相匹配，就可以大大提高其效能。

    在沃爾特.J.布雷塞特和詹姆斯.H.瓊斯合著的《霍爾藍皮書》中，他們討論了把周期與超買/超賣指數(shù)和動力指數(shù)結合起來的辦法。這兩種指數(shù)都出自拉里.威廉斯1973年的專著《去年我如何從商品市場賺了一百萬美元》。其中超買超賣指數(shù)是威廉斯的%R擺動指數(shù)的一種變化，而后者則屬于簡單的動力指數(shù)，是由一段時間兩端的價格之差構成的。

    為了便于說明，我們這里集中討論較簡單的動力指數(shù)。其計算公式與過去介紹的一致。關鍵在于這里我們把它的時間跨度同周期長度聯(lián)系起來了。我們把它的計算天數(shù)取為交易周期的實際交易日數(shù)。假定平均交易周期按照日歷算為28天，就相當于20個交易日。為了使擺動指數(shù)能夠揭示某個周期的轉折點，我們必須在其計算公式中采用這個周期長度的一半。在上例中，我們就應采用10天。那么在動力指數(shù)的計算中，我們從每天的收市價中減去10天前的收市價，就得到了當天的動力指數(shù)，其正負號分別表示相應的數(shù)值應標在零線的上方或下方。

    在霍爾方法中，我們要根據(jù)交易周期的長度（20天）、阿爾法和貝特周期的長度（10天）和一個長周期（通常2倍于交易周期，即40天），分別構造三個擺動指數(shù)。當然這些都是平均天數(shù)，在具體研究個別市場時，容許進行一定的變通。在構造三種擺動指數(shù)時，均采用相應的周期長度的一半。于是，三個時間參數(shù)分別為20天、10天、5天。我們既可以把這三個擺動指數(shù)繪在一張圖上，也可以分開制圖。三個不同時間尺度的擺動指數(shù)相互作用，給我們提供了極有用的信息（見圖14.23a和b）。

    利用時間區(qū)作過濾器，是把擺動指數(shù)與周期相結合的另一種方法。當價格進入時間區(qū)內后，就意味著周期性的峰或谷即將出現(xiàn)，因此，我們應當特別留意擺動指數(shù)上的頂部或底部信號。

    上述將擺動指數(shù)同周期相聯(lián)系的方法，實質上適用于任何的擺動指數(shù)。上面提到的兩種擺動指數(shù)，霍爾動力指數(shù)和威廉斯的%R指數(shù)，在Compu Trac中，還有其他的擺動指數(shù)，如西貝特的需求指數(shù)、王爾德的相對力度指數(shù)以及萊恩的隨機指數(shù)等。