由于權(quán)證具有高杠桿性，投資者可以利用這種特性來(lái)調(diào)整自己的資產(chǎn)組合，使組合更加合理并符合自己的風(fēng)險(xiǎn)收益要求。 　

　1、　對(duì)沖股票投資風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)某投資者的投資組合中持有1000股P股票。該股票最近出現(xiàn)利空因素，該投資者考慮規(guī)避短期下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，他就可以選擇該股的合適期限的認(rèn)沽證，因?yàn)檎J(rèn)沽證在股價(jià)下跌時(shí)帶來(lái)盈利。所得的盈利，可以彌補(bǔ)股票下跌帶來(lái)的虧損。因?yàn)闄?quán)證的高杠桿性，使得從認(rèn)沽證獲取這部分收益的資金投入會(huì)很少，其風(fēng)險(xiǎn)也是可以設(shè)定的。下面我們可以通過(guò)計(jì)算確定投入認(rèn)沽證的資金數(shù)量及購(gòu)買(mǎi)認(rèn)沽證的數(shù)量(。 　

　假設(shè)：以P股票為標(biāo)的的該認(rèn)沽證價(jià)格：3.8元， 　　

行權(quán)比例：1：1 　　

對(duì)沖系數(shù)：—0.32(認(rèn)沽證的對(duì)沖比率為負(fù)) 　　

該投資者為投資組合購(gòu)買(mǎi)的認(rèn)沽證數(shù)量為1000÷0.32=3125份認(rèn)沽證。 　　

若P股票股價(jià)下跌1元，則投資組合中P股票將帶來(lái)1000×1=1000元的損失，但所持有的認(rèn)沽證帶來(lái)的盈利則是3125×(—0.32)×(—1.00)=1000元，這1000元盈利將可以彌補(bǔ)組合中P股票下跌帶來(lái)的1000元損失，從而保障了投資組合收益率的穩(wěn)定。 　　

2、　規(guī)模資產(chǎn)的組合管理：我們已經(jīng)知道，權(quán)證是一種標(biāo)準(zhǔn)的金融衍生產(chǎn)品。投資者可以根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，通過(guò)選擇不同種類的權(quán)證與債券、股票等品種進(jìn)行組合，可以自行設(shè)計(jì)適合自己特定需要的資產(chǎn)組合。 　　

假設(shè)某投資者持有可投資資金100萬(wàn)元，對(duì)股票未來(lái)的行情不是很確定，希望做得保守一點(diǎn)，能承擔(dān)的最大虧損是10%，在此基礎(chǔ)上追求高收益，投資期限半年。現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)上存在一個(gè)半年期限的債券，到期收益率4%；同時(shí)存在一個(gè)P股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)證Y，履約價(jià)格10元，權(quán)證價(jià)格0.68元，期限半年，P股票現(xiàn)價(jià)也是10元。根據(jù)此投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，可以考慮以下兩種組合：(1)投資債券：M萬(wàn)元；(2)投資P股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)證Y：N萬(wàn)元。 　

組合的構(gòu)造方法如下： 　　

債券部分屬于固定收益，其保底收益是可以預(yù)測(cè)的。由于組合最大虧損額為100×10%=10萬(wàn)元，則債券部分的基本保底收益為90萬(wàn)元。由此反推投入債券的資金額度Q： 　　

Q×(1+4%÷2)=90萬(wàn)，計(jì)算出Q=88.24萬(wàn)，即投入債券的資金為88.2萬(wàn)元。 　　

則投入權(quán)證的可用資金為100-88.2=11.76萬(wàn)。 　　

上述方案可能有兩種不同的投資結(jié)果： 　　

(1)期末結(jié)果一：P股票漲至12元 　　

投資債券部分的資產(chǎn)價(jià)值＝88.24×(1＋4%÷2)＝90萬(wàn)元 　　

投資權(quán)證Y部分的資產(chǎn)價(jià)值＝11.2÷0.68×(12-10)＝32.94萬(wàn)元 　　

期末總資產(chǎn)＝90＋32.94＝122.94萬(wàn)元 　　

收益率＝(122.94—100)／100＝22.94% 　　

折算年收益率：45.88% 　　

實(shí)際中的權(quán)證交易價(jià)格可能比到期行權(quán)價(jià)格更高，獲利可能更好。 　　

可見(jiàn)，如果設(shè)計(jì)符合市場(chǎng)，運(yùn)作有效，權(quán)證在資產(chǎn)組合中對(duì)收益的貢獻(xiàn)率(實(shí)際中的權(quán)證交易價(jià)格可能比到期行權(quán)價(jià)格更高)，獲利可能更好。是相當(dāng)可觀的。 　　

(2)期末結(jié)果二：P股票跌至10元以下 　　

投資債券部分的資產(chǎn)價(jià)值＝88.24×(1＋4%÷2)＝90萬(wàn)元 　　

投資權(quán)證Y部分的資產(chǎn)價(jià)值＝11.2÷0.68×0＝0 　　

期末總資產(chǎn)＝90＋0＝90萬(wàn)元 　　

最大虧損：(90-100)／100＝—10% 　　

從上述的兩個(gè)案例可以看出，投資者在投資組合中，可以充分利用權(quán)證的高杠桿效應(yīng)，構(gòu)造自己的投資組合，使投資收益獲得更高的預(yù)期，而風(fēng)險(xiǎn)則控制在目標(biāo)范圍之內(nèi)。