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何謂“價格”？
“華爾街”是根據一座圍墻而命名，它阻隔“曼哈頓”農場內的牲口到處游蕩。
公牛（多頭）是兩角朝上而拼斗，多頭是代表買方----他看漲行情，并由價格漲勢中獲利?；倚埽疹^）是兩掌朝下而搏殺，空頭是代表賣方----他看跌行情，并由價格跌勢中獲利。 豬代表貪婪。他們在交易中試圖滿足貪婪的欲望，因此而遭到宰割。某些豬是建立自己能力范圍之外的龐大部位，當行情稍有所風吹草動，他們就掛了。另一些豬是在部位中停留過久----不斷期待更多的獲利，甚至當趨勢反轉之后還在空等待。 羊是膽小而被動的一群，他們追隨趨勢、小道消息與大師的指引。他們忽而插上牛角，忽而披上熊皮，搖擺不決。你很容易辨識他們，每當行情波動加劇，就可以聽到哀傷的咩咩聲。 每當市場開盤之后，多頭買進，空頭賣出，豬與羊聽任踐踏，尚未表態(tài)的交易者則在場外觀望。全球各地的報價機不斷閃爍著每種交易工具的最近成交價格，無數的眼睛凝視著每個報價。交易者就是在這種環(huán)境下擬定決策。 有關價格的爭議 在講習會中，我問道：“什么是價格？”某人答道：“價格是一種被認定的價值。”另一個人認為：“價格是在某特定時間，某人向另一人買進商品所愿意支付的金額。” 還有人主張：“價格是最近一筆交易的單位金額，這就是目前的價格。”另一個人不同意：“價格是次一筆交易的單位金額。” 如果交易者不能夠對價格提出明確的定義，就不知道他們所分析的對象是什么。交易的成敗，完全取決于如何處理價格----你最好搞清楚它的意義！！在講習會中，某些學員面對這個明顯的問題，開始有些毛躁不安，大家爭論不休。 我可以提出一個最糟情節(jié)的例子，在1929年的崩盤中，“勝家”(Singer)的股價原來是$100；可是，突然之間，買進報價沒了，一片空白。于是，有人走進場內說：“我必須賣出，我的賣價是多少？”某位場內交易員說：“一塊錢？”他買進了股票，這就是價格。 價格就是比較笨的人所準備支付的金額。 以1987年的行情為例。在500點的暴跌之前與之后，股票的內含價值沒有更多或更少。所以，差別僅在于人們的認知與次一個人的買進意愿。 你可以進一步推演，你所買進的東西一文不值，僅不過是一張紙而已。唯一的價值是內含的股利價值，相對于當時公債的殖利率。 只要有人愿意付錢買進，它還是有價值。如果沒有人愿意買，它就沒有價值。 但是，它可以提供股利。 如果是黃豆契約呢？你可以拿它填肚子。 如果股票沒有支付股利呢？ 公司總有資產吧？ 發(fā)行股票的公司總有一些價值，現金流量。 我給你1股IBM：如果沒有人愿意買，你可以拿它來點煙。 不可能！IBM永遠有買進與賣出的報價。 看看“聯合航空”。前一天的報紙說它值$300,隔天就剩下$150。 航空公司本身沒有任何變動，它仍然有相同的現金流量，相同的帳面值與相同的資產----差別在哪里？ 股票的價格與公司本身沒有什么關聯。IBM的股票與IBM本身的關系不大。根據我的看法，股票與IBM之間是由一英哩長的高彈性橡皮帶銜接。股價可以很高，也可以很低----這是一種非常、非常遙遠的關聯。 每位態(tài)度嚴肅的交易者都應該知道價格的意義。你必須知道自己所分析的對象是什么，然后才可以進場買賣股票、期貨或選擇權。 沖突的妥協 市場中有三群交易者：買方、賣方與尚未表態(tài)者。“賣價”是賣方所要求的金額。“買價”是買方所愿意支付的金額。買方與賣方之間總是存在利益的沖突。 買方希望盡可能少付一些，賣方希望盡可能多拿一點。如果雙方都堅持已見，交易就不能發(fā)生。沒有交易就沒有價格----僅有一廂情愿的買進報價與賣出報價。 賣方有一個選擇：或是等待價格上漲，或是降低賣價。買方也有一個選擇：或是等待價格下跌，或是提高買價。 一旦買、賣雙方取得妥協，交易便發(fā)生：某位積極的多頭同意賣方的條件而提高買價，或某位積極的空頭同意賣方的條件而降低賣價，尚未表態(tài)的交易者則對多、空雙方施以壓力。 當買、賣雙方在私底下討價還價，大家都可以施展“拖”功?？墒牵诩惺袌?，雙方最好趕快決定。他們知道周圍有許多交易者正虎視眈眈，隨時可能進場插手。 買方知道，如果考慮過久，另一位交易者可能介入而奪走他的交易。賣方也知道，如果繼續(xù)擺出高姿態(tài)，另一位交易者可能介入而低價賣出。尚未表態(tài)的交易者讓買／賣雙方急于妥協，當雙方取得妥協之后，交易便發(fā)生。 價值的共識 報價熒幕上每跳動一檔，就代表買／賣雙方的一筆交易。買方買進，因為他們預期價格上漲；賣方賣出，因為他們預期價格下跌。當買／賣雙方進行交易時，一群尚未表態(tài)的交易者則在旁圍觀，隨著價格變動或時間經過，旁觀者也可能成為買方或賣方。 多頭買進將推高行情，空頭賣出將壓低行情，尚未表態(tài)者將造成交易的迫切感，使買／賣雙方急于妥協。 交易者是由世界各個角落來到市場：或是親自到場，或是經由電腦，或是透過經紀商，每個人都有機會買進與賣出，每個價格都代表全體參與者對于價值的一種瞬間共識，而且必須以行動表達。盯價是一種心理程序----多／空雙方以金錢表達看法，然后形成一個瞬間的均衡點。價格是由交易大眾共同訂定----買方、賣方與尚未表態(tài)者。價格與成交量的形態(tài)，可以反映市場的群眾心理。 行為模式 龐大的群眾聚集到股票、商品或選擇權的交易所----或是親自到場，或是透過經紀人，大錢與小錢，精明的資金與愚蠢的資金，機構的資金與個人的資金。全部都匯聚到交易所，每個價格都代表買方、賣方與尚未表態(tài)者對于某特定交易之價值的一種瞬間共識，在走勢圖中的每一個形態(tài)背后，都有一群交易者。 群眾的共識隨時可能發(fā)生變化。有時候，變化的過程相當平靜，另一些時候可能很瘋狂。在平靜的行情中，價格的起伏很有限?？墒?，當群眾陷入激情的狀態(tài)，價格將開始蹦跳。不妨考慮一種景象，在一艘即將沉沒的船上拍賣救生圈----這就是交易群眾對于趨勢產生情緒性看法的價格波動景觀。一位明智的交易者，他會嘗試在平靜的行情中進場，在波動劇烈的行情中獲利了結。 技術分析者是研究金融市場中的群眾心理擺動，每一個交易時段，多／空雙方都會展開一場對決，多方將因為價格上漲而受益，空方將因為價格下跌而獲利。技術分析的目標是判定多／空雙方的力量均衡程度，然后下注押在即將獲勝的一方。 如果多方的力量比較強，你應該買進而持有。如果空方的力量比較強，你應該賣出而放空。如果雙方勢均力敵，明智的交易者應該站在一旁觀戰(zhàn)，讓雙方拼個你死我活，唯有當勝負逐漸明朗化的時候，他才進場。 群眾的行為將反映在價格、成交量與未平倉量之中，以及根據這些資料所設計的各種指標。這使得技術分析類似于問卷調查。技術分析同時具備科學與藝術的成份：我們運用電腦與統計方法，這是屬于科學的成份；我們需要透過個人的判斷進行解釋，這是屬于藝術的成份。 何謂“市場”？
那些市場代碼、價格、數據與圖形的背后，究竟代表什么真實的意義呢？當你在報紙或報價熒幕上查詢價格，或當你繪制某個指標的圖形，所處理的對象究竟是什么呢？所希望分析與交易的市場，它們究竟是什么呢？
在業(yè)余者的眼中，市場是一個巨大的場所，一個大型的球賽，他們能夠與專家玩家一起競賽而賺錢。某些具有科學或工程背景的交易者，經常把市場看成是一個有形的實體。他們可以在其中引用訊號處理、降低雜音或其他類似的物理原則。相對之下，專業(yè)交易者都充分了解市場是什么----它是一大群人。 每位交易者都希望藉由更精確的行情判斷而掏空其他交易者的荷包。市場群眾遍布于世界五大洲。他們由現代的通訊設備整合在一起。每個人都希望將別人的虧損轉變?yōu)樽约旱墨@利。市場是由龐大的群眾所構成，市場中的每一位成員都試圖透過更精確的分析，獲取其他成員的財富。市場是一個赤裸裸的競爭場所，因為每個人都把你視為是敵手，你也把每個人視為是敵手。 市場不僅是一個血淋淋的競技場，進／出場還必須付出昂貴的門票。當你嘗試撈一塊錢之前，首先必須克服兩個額外的障礙----傭金與滑移價差。下單的剎那間，你已經積欠經紀人一筆傭金----還沒有踏入競技場，你已經處于落后的局面。當單子進入交易大廳，場內交易員還會嘗試撈一筆滑移價差。最后，當你出場時，交易帳戶還會再被咬一口，進行交易的時候，你必須對抗全世界最精明的人物，又必須防范傭金與滑移價差的剝削。 全球的群眾 過去，市場的規(guī)模很小，很多交易員都彼此認識。“紐約證券交易所”成立于1792年，它當時是由20多位經紀人所形成的俱樂部。天氣好的時候，他們在木棉樹下進行交易；下雨天就轉到“佛倫西斯酒館”。當“紐約證交所”正式成立之后，第一件事就是對外人收取固定的傭金，這個規(guī)定持續(xù)了180年。 現在，唯有場內交易員才有面對面的機會。我們大多是透過電子管道與市場銜接。市場群眾中的每一個成員，都是處在終端機上看著相同的報價熒幕。在金融媒體上閱讀相同的報導。聽經紀人訴說千篇一律的陳腔濫調。這一切把我們整合為市場的群眾，雖然我們距離“交易所”有數千里之遙。 由于現代傳訊科技的發(fā)展，世界變得愈來愈小，市場也更加蓬勃。倫敦的一股狂熱，立即漫延到紐約；東京打個噴嚏，香港也免不了流鼻涕。 當你分析市場時，所分析的是群眾的行為，不論文化背景如何，群眾的行為都非常類似。根據社會心理學家的研究顯示，群眾行為都遵循著一些法則，交易者需要了解市場群眾如何影響個人的心智。 群體而不是個人 大多數人們都有一股強烈的沖動，希望加入群眾而“與大家一樣”。交易的時候，這種原始的沖動將蒙蔽你的判斷力。成功的交易者必須獨立思考，他需要有足夠的勇氣獨自分析市場，執(zhí)行自己的交易決策。 不論你多么強壯，如果幾個人壓住你的頭，你的膝蓋一定會發(fā)抖。群眾也許不怎么聰明，但它絕對比你強壯，群眾有力量創(chuàng)造趨勢，絕對不可逆勢而為。如果趨勢向上，你僅應該買進或退場觀望，絕對不可以“因為價格太高”而放空----絕對不要與群眾爭論，你雖然沒有必要跟著群眾跑----但也絕對不應該試圖攔阻它。 你應該尊重群眾的力量----但不需感到害怕。群眾的力量雖然很大，但也很原始，他們的行為單純而不斷重復，在群眾之中，如果你有獨立思考的能力，就可以渾水摸魚撈一票。 錢從哪里來？ 當你嘗試由交易中獲利，是否想過預期中的獲利空間是從哪里來的？市場是否會因為較高的公司盈余、較低的利率水準或較理想的黃豆收成而跳出一些錢來？市場之所以會有錢，唯一的來源是其他交易者的貢獻。你所希望賺的錢是屬于其他的交易者，而他們絕對沒有把錢送給你享用的意思。 講明白一點，交易是一場狗咬狗的游戲。你想搶別人的錢，別人也想搶你的錢。這塊游戲并不公平，不論贏家或輸家，經紀人與場內交易員都一律“抽頭”。 Tim Slater曾經把交易比喻為中世紀的戰(zhàn)爭。一位武士佩著利劍前往戰(zhàn)場，試圖殺掉對手，而對手也試圖殺掉他。贏家可以獲得輸家的武器、城堡與妻女，然后把男孩賣為奴隸。現在的情況似乎稍微文明一些，我們是在集中市場進行交易，可是，當你試圖攫取交易對手的錢，這與流他的血沒有什么不同。輸家一樣要失去房子、城堡與妻子，他的兒女也將受苦。 我有一位相當樂觀的朋友，他嘲笑戰(zhàn)場上許多待宰的羔羊：“百分之九十到九十五的經紀人完全搞不清楚最基本的研究，他們根本不知道自己在做什么。我們掌握知識，某些無知的可憐人僅是拿錢來供我們花用。”這種說法似乎頗有道理，但并不正確----市場中沒有容易賺的錢。 市場上確實有許多笨羊，正等待人們遞毛或宰割，羊的部分完全沒有問題，但你如果想分一杯羹，必須與許多最危險的獵食者競爭，他們都是冷血的專業(yè)殺手： 日本武士、德國戰(zhàn)士、美國快槍手、英國圓桌武士與其他兇狠的戰(zhàn)將。他們都虎視眈眈地看著這群無助的羔羊，你必須付出昂貴的代價才有資格進場與這群兇神惡煞爭食，而且離開的時候----不論死、活或受傷----還必須再繳一筆費用。 內線消息 至少有一群人可以在其他交易者之前掌握重要的市場資訊。根據資料顯示，在股票市場中，公司內部的高級人員可以獲取穩(wěn)定的交易利潤，這些交易曾經向“證管會”報備，所以是屬于合法的交易。可是，它們僅是冰山的一角，股票市場中充滿無法無天的內線交易。 內線交易相當于是利用不法手段盜取我們的錢財。1980年代的一些判決，將一些惡名昭彰的內線交易者繩之以法，包括：Dennls Levine/Lvan Bocsky與其他的人。 那一陣子，每個禮拜都有人被逮捕、起訴或判罪：“雅痞五人組”（Yuppy Five）與Michael Milken，甚至還有一位康乃狄克州的心理醫(yī)師，他根據病患所提供的購并消息進行交易。 1980年代的那些內線交易者之所以被定罪，主要是因為太貪心而明目張膽----然后又遇上紐約一位頗有政治野心的聯邦檢察官，冰山一角雖然被鏟平，但水面下的部分仍然繼續(xù)漂浮。你或許會問：“哪艘船會撞上它？”----你的交易帳戶。 減少內線交易就像驅除農場中的老鼠，殺蟲劑可以防止他們過份猖獗，但無法全然杜絕。某位上市公司的退休高級主管告訴我，精明的人不會根據內線消息進行交易，但會在鄉(xiāng)村俱樂部把消息透露給球友。然后，你抓我的背，我抓你的背，大家都有利可圖而不虞留下痕跡，內線消息的網絡相當安全，只要其成員彼此遵守規(guī)則，不要太貪心。 在期貨市場，內線交易是屬于合法的行為，技術分析可以協助你辨識內線交易的買／賣動向。每位市場參與者的每一筆交易都會反映在走勢圖中----包括內線交易者在內。就如同每個人一樣，他們的一舉一動都會在走勢圖中留下痕跡----身為技術分析者，你的工作就是尾隨他們，一起前往銀行。 交易的舞臺
自從有人類以來，交易便存在了----因為掠奪鄰居的風險高于交易，隨著社會的進步，貨幣成為交易的媒介，股票與商品市場成為社會文明的櫥窗。當共產體制瓦解之后，東歐國家的第一項經濟發(fā)展就是成立股票與商品的交易所。
馬可孛羅花了15年的時間才由意大利到達中國，現在，如果一位歐洲的交易者希望在香港買進黃金，大約一分鐘之內就可以成交。 目前，股票、期貨與選擇權的市場已經跨越全球，單就印度一個國家來說，它就有15個證券交易所。全世界有超過65個期貨與選擇權的交易所。在《24小時交易》(24-Hour Trading)一書中，作者Barbara Diamond與Mark Kollar寫道，他們曾經為400種左右的不同契約創(chuàng)造市場----由黃金到羊毛，由澳洲普通股價指數到乾藍，所有的“交易所”都必須具備三個條件，這些條件最初是發(fā)展于古希臘的市場與西歐中古世紀的定期市集：一定的場所、商品等級的劃分規(guī)定與明確的契約內容。 個人交易者 大體上來說，個人交易者在踏入市場之前，都已經有相當成功的事業(yè)，或在專業(yè)領域內取得一定的成就。就美國而言，所謂“一般的”個人交易者是：50歲，已婚，大學畢業(yè)。期貨交易者經常都擁有自己的事業(yè)，教育水準也經常是碩士或博士。期貨交易者中的最主要兩種職業(yè)類別是農夫與工程師。 人們從事交易的動機，一半來自于理性，一半來自于非理性。理性的部分包括提高資本的報酬率，非理性的部分包括賭博與尋求刺激。交易者大多不了解自己的非理性動機。 學習交易需要花費很多的工夫、時間、精力與資金。很少人能夠提升到專業(yè)的水準：換言之，靠交易為生。專業(yè)玩家對于交易的態(tài)度非常認真，他們不允許自己在市場之內滿足非理性的需求，業(yè)余者恰好相反。 交易者的主要經濟功能是為經紀人提供生計----幫助他們支付房屋貸款、送小孩上貴族學校，除此之外，投機客的功能是幫助股票上市公司籌措資本，并承擔商品市場中的價格風險，使生產者能夠專事于生產，當投機客下單時，這些崇高的經濟目標當然都不在考慮之列。 機構交易者 機構玩家的交易量非常可觀。雄厚的財力，讓它們占有很多優(yōu)勢。它們支付偏低的傭金，有能力聘用最頂尖的研究員、經紀人與交易員。如果場內交易員在滑移價差方面搞得太過份，它們甚至會倒打一耙。在1990年與1991年之間，主要的食品加工商Archer Daniels Midland一狀告到“聯邦調查局”，不少芝加哥的場內交易員被逮捕入獄。 我的一位朋友在某家銀行主管交易盤房，他的某些交易決策是仰賴“中央情報局”一群退休專家所提供的資料。這群專家負責監(jiān)控媒體，一旦察覺某些隱約成形的趨勢，便向我的朋友提出報告，他當然也將報告中的一些重大消息納為已用。這家銀行每年必須支付高額的費用給這些專家，但相對于數以百萬計的交易來說，這些費用微不足道。大部分個人交易者沒有這類的機會，金融機構可以輕松購買最佳的研究報告。 我認識一個人，他原本在華爾街的某投資銀行擔任交易員，績效非常理想?？墒?，當他離開公司自己從事交易時，卻遭到一些麻煩。他發(fā)現自己設在曼哈頓私人公寓的即時報價系統，新聞的傳輸速度完全不能與銀行盤房的設備相比。過去，全國各地的經紀商都希望爭取他的單子，因此經常主動打電話給他，提供許多最新的訊息。“當你在家里進行交易時，絕對不可能取得第一手的資訊。”這是他的結論。 某些大型公司還設有情報網絡，使它們可以趕在一般交易大眾之前采取行動。有一次，當北海的鉆油平臺發(fā)生大火，石油期貨暴漲，我打電話向石油公司的一位朋友探消息。當時，市場幾乎陷入瘋狂，但這位朋友輕松得很----他在半個小時之前已經買進大量契約。在新聞進入網絡之前，公司駐守北海的特派員已經拍電報通知他這個消息。及時的消息是無價之寶，但只有大型機構才有能力維持情報網絡。 同時在現貨與期貨市場進行交易的機構，享有兩種優(yōu)勢。它們掌握真正的內線消息。而且不受投機性部位限制的規(guī)范（參考第40節(jié)）。最近，我拜訪一位跨國石油公司的交易主管，經過層層的安全檢查之后（嚴密的程度超過“甘乃迪國際機場”）。 我走過一條密封的走道，數個報價熒幕前都擠著幾個人，正在交易石油的相關產品。我問這位朋友，他們究竟是從事避險或投機的交易，他直視著我而說道：“是的。”我不了解他的意思，于是又追問一次，但答復還是相同。我終于恍然大悟，對于這類的公司來說，根據內線消息從事避險性或投機性交易，其中的界限非常模糊。 機構中的交易員還擁有一項心理上的優(yōu)勢----他們比較沒有壓力，因為承擔風險的資金不是自己的錢。許多個人交易者在遭逢連續(xù)性的虧損時，往往沒有足夠的自律精神停止交易，但機構將強制它的交易員接受規(guī)范。一位交易員將受到兩方面的節(jié)制----單筆交易所能夠承擔的最大風險與一個月之內所能夠發(fā)生的最大損失，這些限制具有停損單的功能。 如果機構交易者具備這些優(yōu)勢，個人交易者如何與它們競爭呢？首先，許多機構的交易部門在管理上都很雜亂。其次，對許多機構來說，最大問題是它們必須交易，但個人交易者可以自由決定留在場內或退場觀望。不論價位如何，銀行必須活躍債券市場，食品加工業(yè)者必須活躍谷物市場，個人交易者可以耐心等待理想的交易機會。 由于過度頻繁的交易，許多個人交易者放棄他們所擁有的優(yōu)勢。如果希望有效地對抗機構巨人，你必須有耐心，消除不當的貪念。請記住，你的目標是理想的交易，不是經常交易。 成功的機構交易員會加薪與分派紅利，可是，相對于他們?yōu)楣舅鶆?chuàng)造的數百萬獲利來說，再多的紅利也難以消除心中的不平。成功的機構交易員總是心懷辭職的念頭，希望自行交易。 在這些人之中，很少人可以成功地度過轉型期，一旦自己的錢在市場中輸贏，他們開始受制于恐懼、貪婪、慌張與陶醉等情緒。他們離開機構之后，很難成功地交易自己的帳戶----這又是另一個證據：交易的成敗關鍵在于心理。 煉劍者 中古世紀的武士到處搜尋銳利的寶劍，現代的交易者到處搜尋最佳的交易工具。 隨著資料傳遞、電腦與軟體等科技的發(fā)展，交易競技場已經變得比較平坦，電腦硬體的價格幾乎每個月都會下跌，電腦軟體的功能愈來愈強，即使是一位電腦文盲，他也可以請一位專家協助建立電腦系統（參考第24節(jié)）。 電腦可以提高分析的進行速度，追蹤更多的市場，研究更多的資料，電腦系統雖然具備許多寶貴的功能，但不能取代交易決策，最終的責任仍然是由你承擔。 交易軟體大致上可以分為三類：工具箱、黑盒子與灰盒子。工具箱可以讓你處理資料，繪制圖形，顯示指標，甚至讓你測試交易系統。對于選擇權交易者來說，其中還包括選擇權的訂價模型，一套理想的工具箱，可以讓你根據需要進行調整，就像調整汽車座位的高度一樣。 黑盒子中的內容完全秘而不宣。你輸入資料，它就告訴你什么時候買進與賣出。 就像魔法一樣----它提供一套不需思考的賺錢方法。一般來說，黑盒子都有絕佳的歷史績效記錄，這是當然的現象，因為它們都是根據歷史資料進行最佳化套入的結果，市場不斷變化，黑盒子也不斷被淘汰，但新一代的交易者將繼續(xù)購買新的黑盒子。 灰盒子是介于工具箱與黑盒子之間，通常是由市場中某些著名的專家所發(fā)展。它們公開系統中的選擇結構，使用者可以自行設定參數。 交易顧問 交易顧問所發(fā)行的分析通訊，可以說是交易舞臺上的有趣點綴。你有發(fā)表言論的自由，只要在餐桌上擱一臺打字機，買些郵票，你就可以發(fā)行投資通訊，討論它們的“績效記錄”。基本上毫無意義，因為沒有人會完全根據通訊上的建議進行交易。 有些分析通訊確實可以提供有用的觀念，說明市場的趨勢與交易的方向。少數的分析通訊具備教育的功能?？墒?，就一般情況來說，它們的內容通常僅說明市場目前如何或即將如何，讓外行人自以為是內行人。 交易顧問或許應該歸類為娛樂事業(yè)。訂閱之后，你可以定期收到一份充滿娛樂價值的信件，而且不要求你回信----續(xù)訂的時候為例外，但也只需要寄張支票。 某些機構專門評估分析通訊的績效等級。但這些機構也是唯利是圖的小生意，其生計完全仰賴投資顧問業(yè)的繁榮。有些評估機構本身也是投資顧問，但它們花費較多的精力扮演啦啦隊的角色。 我過去也曾經發(fā)行交易通訊：工作很辛苦，沒有捏造結果，但評估等級還算不錯。我由內部的角度觀察，投資顧問業(yè)需要一些捏造蒙混的奇特本領，這是生意興隆的密訣。 當時，有一位最杰出的投資顧問告訴我，我應該挪出大部分的研究時間來進行推銷。他給我的第一個勸告是：“如果你必須預測，那就盡可能多預測一些。”只要有一項預測正確，你的推銷信就應該增加一倍，好好的吹噓一番。 交易競賽 交易競賽都是由一些小型經紀商或個人所舉辦。參賽者必須支付一筆費用給舉辦單位，而后者將監(jiān)督參賽者的績效，并公布獲勝者的名字。交易競賽衍生兩個問題----其中一個或許是小瑕疵，另一個可能涉及詐欺罪，相關的丑聞還有待媒體挖掘。 所有的競賽都不會公布輸家的記錄，僅告訴你贏家的輝煌戰(zhàn)果。每只狗都有走運的日子，天生的輸家偶爾也會有三個月的好時光。如果你繼續(xù)參賽，繼續(xù)賭運氣，總會碰上手氣奇順的三個月。于是，你聲名大噪，吸引大量的資金供你管理。 許多投資顧問也會撥出小量的資金參賽，這些錢是以行銷費用入帳。如果運氣好，他們可以贏得知名度；如果輸了，反正沒有人知道，從來沒聽過參賽者的虧損報導。我認識幾位交易者，他們的技巧甚至不能與小孩子交易糖果，他們都是天生的輸家----突然之間，他們成為某項主要競賽的冠軍，獲利率高得嚇人，這些知名度讓他們可以向大眾籌措資金----他們賺管理費，客戶虧老本。如果交易競賽公布每位參賽者的身份與交易記錄，游戲立即沒得玩了。 交易競賽還有一個更嚴重的問題。某些舉辦者與參賽者之間有明顯的利益掛鉤，這些舉辦者有直接的財務動機，協助它們的間諜在競賽中獲勝，它們透過這類的活動向大眾籌募資金。 某個交易競賽的主持人曾經告訴我，競賽是為了協助他的“明星”籌募資金。如果主辦單位與某位參賽者之間有直接的利益關系，整個競賽究竟有什么客觀的標準？顯然地，這位“明星”在競賽中的表現，將直接影響募款的金額。 經紀商所舉辦的競賽可能最浮濫。一家號子設定比賽的規(guī)則，吸引參賽者，要求他們在公司開立帳戶，評判的績效，公布競賽的結果，然后進入重頭戲----幫助贏家籌募管理帳戶的資金，并賺取手續(xù)費與傭金。對于經紀商來說，它們很容易塑造一位明星，它們僅需要幫這位預定的贏家開幾個帳戶，每天交易結束時，把一些最好的交易歸入比賽的帳戶，其他的帳戶就像垃圾桶一樣；于是，偉大的“交易紀錄”就如此誕生了。對于一般大眾來說，交易競賽可能是一場騙局。 市場群眾與你
市場是一個組織松散的群眾，其成員針對未來的價格漲／跌下賭注，由于每個價格都代表交易當時的群眾共識，每位交易者實際上都是針對群眾的未來情緒下賭注。群眾始終擺蕩于冷漠與與樂觀或悲觀之間，或擺蕩于期待與恐懼之間。大多數人們都沒有辦法遵循交易計劃，因為群眾會影響他們的感受，想法與行情。
多頭與空頭在市場中交戰(zhàn)，你的投資價值也隨之起伏。這一切都取決于陌生群眾的行為。你不能控制市場，僅能夠決定是否進場或出場，以及進／出場的時機。 一旦建立部位之后，大多數的交易者都會變得過度敏感。群眾的情緒將遮掩他們的判斷能力。這些由群眾中所衍生出來的情緒，使交易者背離原先的計劃而發(fā)生虧損。 專家們對群眾的看法 一位蘇格蘭的律師Charles Mackay在1841年出版Exraordieary PopularDelusions and the Modness of Crowds，這可以說是群眾心理學的經典作品之一，作者在書中描述幾個群眾狂熱的事件，包括：1634年發(fā)生于荷蘭“郁金香狂熱”與1720年發(fā)生于英格蘭的“南海泡沫”。 郁金香狂熱起始于郁金香花球的多頭市場，長期的大多頭行情，使荷蘭人相信郁金香價格將持續(xù)上漲。許多人舍棄原來的事業(yè)，轉而從事郁金香的種植、交易或經紀工作。銀行接受郁金香做為抵押擔保，更進一步增長投機活動的熱度。最后，恐慌性的賣出澆熄了群眾的狂熱，許多人因此而破產，整個國家為之撼動，Mackay嘆息道：“人們在群眾中變得瘋狂，卻必須單獨而緩慢地恢復清醒。” 法國的哲學家與政治家Gustave Leboo在1897年出版《群眾》一書，這是有關群眾心理的最佳書籍之一。今天閱讀這本書，交易者可以在一世紀之初的鏡子中看到自己的影像。 LeBOn在書中寫道，當人們聚集為群眾，“不論其成員是誰，不論他們的生活形態(tài)、職業(yè)、個性或知識水準的分歧程度如何，只要他們融入群眾之后，便會受制于某種集體心智，這使他們的感受、思緒與行為都完全不同于獨處狀態(tài)的感受、思緒與行為。” 一旦加入群眾，“人”就改變了。他們變得更輕信與沖動，急于尋找領導者。行為是出自于情緒的反應而不是智識的思考，個人融入群眾之后，獨立思考的能力將顯著降低。 根據1950年代美國一些社會心理學家所做的實驗顯示，在群眾之中與獨處的情況之下，人們的思考截然不同。舉例來說，在紙張上畫兩條線段，某人在獨處的情況下可以輕易辨識何者的長度比較長?？墒牵斔幵谌罕娭?，如果其他的成員故意指出錯誤的答案，他也會順從大家的意思。這些受過大學教育的高級知識分子，他們竟然相信陌生人的看法而不相信自己的眼睛。 處于群眾之中，人們相信其他的人，尤其是相信群眾的領袖。Theodore Adorno與其他社會學家在他們的兩巨冊研究報告《美國士兵》中指出，個別士兵在戰(zhàn)斗中所發(fā)揮的拼勁，最主要是取決于他與班長的關系。如果一位士兵信賴他的領導者，將會追隨領導者赴死。一位交易者如果相信他所追隨的趨勢，將堅持虧損的部位到帳戶被勾銷為止。 弗洛伊德認為，群眾聚集的向心力，是其成員對于領袖的忠誠感，我們對于群眾領袖的感受，是源自于孩童時期對于父親的觀感----這是由信賴、權威、害怕、尋求肯定與潛在叛逆等需求混合而成。當我們加入群眾之后，思考模式將退化到孩童時期的水準。群體一旦缺失領袖，將不能聚集而分崩離析。這可以解釋恐慌性的買進與賣出。當交易者突然發(fā)覺所追隨的趨勢舍棄了他們，將恐慌性的拋出部位。 群眾的成員偶爾可以捕捉一些趨勢，但仍然逃不過趨勢反轉的魔掌。當你加入一個群體，你的行為就像跟在父親身后的小孩，市場完全不關心你的死活，成功的交易者必須獨立思考。 為什么加入群眾？ 自從有歷史以來，人們就是基于安全的理由而加入群眾。當一大群獵人遭遇到一只兇猛的老虎，他們大概都可以存活，在這種情況下，單獨的獵人可能沒有什么機會。獨行者經常遭遇不測，他們的后代也比較少。群體比較可能存活，所以這種加入群體的沖動，似乎已經成為人類遺傳的一部分。 我們的社會鼓吹行為自由與意志自由，但在文明的表象之下，我們的血液中仍然蘊含著原始的沖動。我們希望在群眾的庇護下尋求安全感，希望接受英明的領導。 情況愈不確定，加入群眾接受領導的欲望也就愈強烈。華爾街雖然沒有兇猛的老虎，但你還是擔心財務上的存活機會。這種恐懼感非常真實，因為你不能控制價格的變動，投資價值的增減，完全取決于陌生人群在買進與賣出，這種不確定感讓絕大部分的交易者期盼領導者的指引。 你可能在非常明智的情況下決定做多或放空，但建立部位之后，群眾就像鬼魅一樣地糾纏你。有幾個現象特別值得注意，它們代表你已經被群眾所牽動，不再是明智的交易者。 當你緊盯著報價熒幕，價格每出現有利的跳動，就覺得興奮；價格每出現不利的跳動，就覺得沮喪。這代表你已經失去獨立思考的能力，當你寧可相信市場大師而不信賴自己，并沖動地追加虧損部位或進行反轉，你恐怕有了大麻煩。當你不再遵循原來的交易計劃，顯然已經被卷入群眾的洪流之中，一旦察覺這種情況，想辦法恢復清醒；如果實在不能冷靜下來，暫時退出市場。 群眾心理 在群眾之中，人們將呈現原始的本能，急于采取行動。群眾的心理很單純，但受制于強烈的情緒。例如：恐懼、得意、緊張與歡樂。群眾擺蕩于害怕與愉悅之間，或是恐慌與狂喜之間。一位科學家在實驗室里或許十分冷靜而理智，但在歇斯底里的市場中，他可能做出一些莫名其妙的決定。不論處身在擁擠的號子，或是在偏遠的山頂，群眾始終環(huán)繞在你的四周。如果讓其他人影響自己的交易決策，你已經喪失成功的機會。 對于團隊的忠誠，這是軍隊生存的必要條件，參加工會或許可以幫你保住飯碗?？墒牵谑袌鲋?，沒有任何的團體可以保護你。 群眾的力量絕對不是你所能夠抗衡：不論你多么精明，都不可以嘗試與群眾爭 論。你只有一個選擇----加入群眾或獨立行動。 許多交易者經常覺得異常迷惑，為什么當他們放棄虧損的部位之后，行情總是立即反轉。這是因為群眾的成員都受制于相同的恐懼感----每個人都在相同的時間拋出部位，一旦拋售的賣壓結束之后，行情除了上漲之外無處可走，市場再度籠罩在樂觀氣氛中，群眾又變得貪婪，又形成新一波的買進熱潮。 群眾僅有原始的本能，所以你的交易策略應該很單純。設計一套致勝的交易方法，并不需要什么高深的學問，如果交易發(fā)生不利的發(fā)展----立即認賠走路，嘗試與群眾爭論，絕對得不償失----只要利用你的判斷力，決定什么時候加入群眾什么時候離開。 面臨沉重的壓力，你會傾向于放棄獨立的自我，這是人類祖先遺留給我們的天性。建立交易部位之后，你會產生一股融入群眾而請求庇護的欲望，并因此而忽略客觀的交易訊號。所以，在建立部位而成為群眾的一分子之前，你需要發(fā)展交易系統與資金管理法則，它們代表你所必須嚴格遵守的個人理性決策。 誰是領導者？ 當價格呈現有利的走勢，你可能興起一股按耐不住的喜悅。當價格朝不利方向發(fā)展，你可能覺得忿怒、沮喪與恐懼，迫不及待地想知道行情隨后將如何演變。當交易者承受壓力或受到威脅，他們加入群眾，遭受情緒的摧殘與鞭撻之后，他們開始喪失獨立的自我，開始模仿群眾之中的其他成員，尤其是群眾的領導者。 小孩子受到威脅時，希望父母告訴他們怎么辦。隨著年齡的增長，這種態(tài)度轉移到老師、醫(yī)生、牧師、老板與各式各樣的專家。交易者的救助對象是市場大師，交易系統的推銷者，新聞媒體的專欄作家與其他的市場領導者。可是，如同TonyPlummer在《群眾心理與走勢預測》一書中所指出的，市場的最主要領導者是價格。 價格是市場群眾的領導者。世界上每個角落的交易者都密切注意價格的一舉一動。價格似乎向我們說道：“追隨我來，我將指引你致富之道。”許多交易者自認為很獨立，但很少人了解我們多么留意群眾領導者的行為。 有利的趨勢就像是堅強而和藹的父母，他們招呼你享用一餐美食，你則深怕錯失機會，不利的趨勢就像嚴厲而打算懲罰你的父母，籠罩在這類的感受中，當然會忽略那些招呼你出場的客觀訊號。你或許還希望掙扎違抗，討價還價或請求原諒，但忽略了唯一的理性行為----接受損失，認賠出場。 獨立 你應該預先準備詳細的交易計劃，不要隨著價格跳動起舞。書面的計劃更有幫助，你必須明確知道，在什么條件下進場與出場。不要在交易時段內擬定決策，因為當時最難以抗拒群眾的誘惑。 唯有當你從個人的角度思考與行為時，交易才有成功的機會。不論任何的交易系統，其中最脆弱的一環(huán)都是交易者本身，沒有交易計劃或背離交易計劃，都將注定失敗的命運。交易計劃是由理性的個人所擬定，沖動性的交易則是群眾成員的特色。 在交易這行中，你必須留意自己，觀察自己的心態(tài)變化，寫下你進場的理由與出場的準則，包括資金管理法則在內。如果有任何的未平倉部位，便不可以修改計劃。 賽琳是希臘神話中的水妖，她們以美妙的歌聲吸引水手們跳入海中淹死。當奧德塞希望聽賽琳唱歌時，讓水手們把他綁在桅桿上，而水手們的耳內則塞進石蠟。 奧德塞可以聽賽琳唱歌而不需付出生命的代價，因為他被綁在桅桿上，交易的情況也是如此。你應該預先把自己綁在交易計劃與資金管理法則的桅桿上。當群眾向你揮手時，才不至于被卷入洪流之中。 趨勢的心理學
每個價格都是全體市場參與者對于價值所達成的一種瞬間共識，它代表某交易對象的最近價值投票結果。任何交易者都能夠進場買進或賣出，藉以表達他的看法，或者拒絕在當時的價位進行交易。
價格走勢圖上的每支線型，都代表一場多／空的對決。當多頭氣盛時，他們積極買進而推高價格。當空頭氣盛時，他們積極賣出而壓低價格。 每個價格都反映市場全部交易者的行動或缺乏行動，價格走勢圖是一扇視窗，藉以觀察群眾的心理架構，當你分析價格走勢圖時，相當于是分析交易者的行為，技術指標可以讓這項分析更客觀。 技術分析是一門社會應用心理學，其目標是辨認群眾行為的趨勢與變化，然后擬定明智的交易決策。 強烈的感受 價格為什么上漲？因為買盤多于賣盤。這是最常聽到的答案，但并不正確。在任何的市場中，類似如股票或期貨等交易工具，買進與賣出的數量都一定相等。 如果你希望買進1口瑞士法郎的契約，必須有人賣給你。如果你希望放空1口S&P500契約，必須有人向你買進。在股票市場，買進與賣出的股數一定相等。在期貨市場，多頭與空頭部位的契約也一定相等。價格之所以發(fā)生漲／跌，這是因為買／賣雙方的貪婪與恐懼情緒發(fā)生強度上的變化。 上升趨勢中，多頭覺得樂觀，不在意多支付一點。多頭愿意在高價買進，因為他們預期價格將更進一步走高。反之，在上升趨勢中，空頭覺得緊張，僅同意在較高的價格賣出。當貪婪而樂觀的多頭，遇上憂慮而保守的空頭，行情將上漲。他們的感受愈強烈，漲勢愈兇猛。唯有當足夠數量的多頭喪失追價的熱忱，漲勢才會停頓。 當價格下滑，空頭覺得樂觀，低價放空不會覺得手軟，多頭非常擔心，僅愿意逢低買進，只要空頭覺得自己是勝利的一方，他們就會繼續(xù)在低價賣出，于是趨勢持續(xù)下降。唯有當空頭轉趨謹慎而不愿在低價賣出，跌勢才會停頓。 上漲與下跌 極少交易者是屬于純理性的動物。市場中充滿情緒化的活動，大部分的市場參與者都是憑著直覺反應?？謶峙c貪婪的浪潮，都將席卷多頭與空頭。 行情之所以上漲，這是因為多方貪婪而空方恐懼，多頭通常希望低價買進。可是，當多頭的感受非常強烈時，錯失機會的憂慮將大于低價買進的欲望。只要買方的貪婪程度足以因應賣方的需求，價格將持續(xù)上漲。 漲勢的勁道，取決于交易者的感受。如果買方的感受僅稍強于賣方，則漲勢很緩和。如果買方的感受遠強過賣方，漲勢比較猛烈。技術分析者的工作，是判斷買方的氣勢何時轉為強勁，何時開始喪失銳氣。 上升行情中，空方覺得陷入困境，既有的獲利逐漸消失，甚至轉盈為虧。當空方覺得恐慌而急于回補，價格將呈現飆漲的走勢，就情緒的強弱程度來說，恐懼遠勝過貪婪，由空頭回補所驅動的漲勢非?？捎^。 行情之所以下跌，這是因為空方貪婪而多方恐懼?？疹^通常希望高價賣出，但當他們預期下檔空間很大時，絕對不介意向下一路放空?？謶值馁I方僅愿意低價接手，只要賣方愿意接受買方的條件而低價拋空，跌勢將繼續(xù)發(fā)展。 當多頭的獲利逐漸演變?yōu)閾p失，他們開始恐慌，愿意在任何價格賣出。一旦他們急于脫手，買進價格將一路下滑。如果發(fā)生恐慌性的賣出，市場的跌勢將非常可怕。 趨勢的領導者 忠誠是群體凝聚的黏著劑。弗洛伊德認為，群眾成員與領導者之間的關系，類似于小孩與父親。群眾的成員認定領導者將根據他們的行為好壞而給予獎勵或懲罰。 誰領導市場的趨勢？曾經有某些個人嘗試控制市場，但通常都沒有好下場。以1980年代的白銀多頭行情為例，它是由德州的韓特兄弟與其阿拉伯的盟友共同領導。 結果，韓特兄弟宣布破產，當他們前往法庭時，甚至僅能夠搭乘地鐵。市場大師經?？梢灶I導趨勢，但維持的時間不能超過一個市場循環(huán)（參考第6節(jié)）。 英國的交易員Tony Plutiler在《群眾心理與走勢預測》一書中提出創(chuàng)新性的觀點。他指出，價格本身的功能，便是扮演市場群眾的領導者。大多數的交易者都密切注意價格的變化。 在有利的價格走勢中，贏家覺得受到獎勵；在不利的價格走勢中，輸家覺得受到懲罰。充滿喜悅的群眾成員并不了解，當他們專注于價格時，他們創(chuàng)造了自己的領導者。那些在價格振蕩中感到迷惑的交易者，他們創(chuàng)造了自己的偶像。 當趨勢上升，多頭覺得自己由慷慨的父母手中得到獎勵。上升趨勢持續(xù)愈久，他們覺得愈自信。當小孩的行為受到獎勵時，他們將保持既有的行為。當多頭繼續(xù)時，他們將追加多頭部位，新的多頭也紛紛進場，空頭覺得自己因為放空而受到懲罰，他們開始回補，加入多頭的陣營。 多頭愉快地買進，空頭慌張地回補：于是，價格愈攀愈高，買方覺得受到獎勵，賣方覺得受到懲罰，雙方都呈現強烈的情緒，但很少交易者了解，他們正在創(chuàng)造上升趨勢，正在創(chuàng)造自己的領導者。 最后，價格發(fā)生振蕩----市場突然涌現龐大的賣壓，而且沒有足夠的買盤可以吸收。于是，上升趨勢頓挫，多頭覺得很委屈，就像小孩在餐桌上莫名其妙被父親痛揍一頓，但空頭覺得備受鼓勵。 價格振蕩，散播上升趨勢的反轉種子，即使行情可以再拉升而創(chuàng)新高價，多頭已經心存疑慮，空頭陣營轉趨樂觀，這使得上升趨勢隨時可能反轉。數種技術指標開始發(fā)出頭部的訊號，這稱為“空頭背離”（參考第28節(jié)）；換言之，價格雖然創(chuàng)新高，技術指標的高點卻下降而低于前一波漲勢的高點，空頭背離代表最理想的放空機會。 當趨勢下降，空頭覺得自己是好小孩，因為聰明乖巧而得到獎勵，他們愈來愈自信，追加部位。價格持續(xù)下跌，新的空頭紛紛進場，大部分的人都贊美贏家，金融媒體不斷訪問空頭市場的空頭“明星”。 下降趨勢中，多頭發(fā)生虧損。這使得他們覺得受到懲罰，于是拋售部位，很多人都轉而皈依“空門”。這些賣壓將造成價格進一步下跌。 經過一陣子，空頭愈來愈有信心，多頭愈來愈沮喪。突然之間，價格發(fā)生振蕩的走勢，市場的賣單忽然被買單所消化，價格回升?，F在，空方覺得自己是餐桌上挨揍的小孩。 價格振蕩所散播的下降趨勢反轉種子終于萌芽了，因為空頭愈來愈害怕而多頭愈來愈大膽，一旦小孩子開始懷疑圣誕老人的存在，他很難再被這種信念哄騙，即使空頭能夠再取得上風而創(chuàng)新低價，但數種技術指標開始發(fā)出底部的警訊，這稱為“多頭背離”：換言之，價格雖然創(chuàng)新低，技術指標的低點卻上升而高于前一波跌勢的低點，多頭背離代表最理想的買進機會。 社會心理學 個人擁有自由的意志，所行所為很難預料。群眾的行為比較單純，相對容易預測。當你分析市場，分析的對象是群眾行為，你需要辨識群眾的走勢與方向的變動。群眾會把我們卷入，遮掩我們的判斷力，對于大部分的分析者，他們已經陷入分析對象的情緒中。 漲勢持續(xù)得愈久，愈多的技術分析者陷入多頭的情緒中，忽略危險的征兆，不能掌握趨勢反轉的訊號。跌勢持續(xù)得愈久，愈多的技術分析者陷入空頭的情緒中，忽略趨勢轉多的征兆。所以，市場分析必須準備書面的計劃。我們必須預先決定觀察哪些指標，如何解釋它們。 場內交易員利用數種工具來追蹤群眾感受的性質與強度。他們觀察群眾如何突破最近的支撐與壓力，留意場外注入的“單子”如何隨著價格變動而反應。場內交易員傾聽營業(yè)大廳內喊叫聲的緩急高低變化。 如果你不是在場內進行交易，需要利用一些其他的工具來分析群眾的行為。你的價格走勢圖與技術指標將活生生地反應群眾心理。一位技術分析者相當于是一位社會心理學家，通常配備著電腦。 處理與預測的對照
某次的講習會中，我遇到一位肥胖的外科醫(yī)生。他告訴我，近三年來，他在股票與選擇權交易中，損失了25萬美金。我問他如何擬定交易決策。他有點不好意思地指著自己的大肚子（譯按：代表直覺）。他憑著感覺下賭注，利用專業(yè)收入來維持這項嗜好。“直覺”有兩種運用方法：一是基本分析；另一是技術分析。
主要的多頭與空頭市場，都是來自于供／需面的基本變化，基本分析者將研究作物的收成報告，分析“聯邦準備銀行”的措施，追蹤產業(yè)的設備使用率，以及其他等等。即使你可以完全掌握這些因子，交易還是可能發(fā)生虧損，因為你可能誤判中期與短期的趨勢。中期與短期的趨勢，主要是取決于群眾的情緒。 技術分析者相信，價格將反映市場所知道的一切事物，包括基本面的因子在內。每個價格都代表全部市場參與者----大型的商業(yè)玩家，小額的投機客、基本面的研究者、技術分析者與賭徒----對于價值的共識。 技術分析是一門群眾心理學，同時具備科學與藝術的成份，技術分析者采用許多科學的方法，包括：對局理論，或然率，周期分析、模擬與其他種種的數學概念，許多技術分析者還透過電腦處理復雜的指標。 技術分析也包含藝術的成份。價格走勢圖將發(fā)展為各種形態(tài)與排列。當價格與指標發(fā)生變動，它們將呈現韻律與模式，張力與美感，幫助你判斷市況與如何交易。 個人的行為非常復雜，看法分歧而難以預測。群眾的行為很單純，技術分析者是研究市場群眾的行為模式或形態(tài)。當察覺某種過去所曾經發(fā)生的形態(tài)時，他們進場交易。 意見調查 政治上的民意調查是技術分析的理想典范。技術分析者與民意調查者都嘗試判讀群眾的心態(tài)。民意調查者是追求政治利益，技術分析者是追求財務利益。政客們希望知道自己當選的機會，他們向選民許下承諾，然后透過民意調查來判斷勝選的可能性。 民意調查采用許多科學的方法：統計學、抽樣理論與其他?？墒牵L問與問卷調查的編排，其中涉及許多技巧：他們必須宣傳所屬政黨的情緒性基調。民意調查結合了科學與藝術的成份。如果某位民意調查者宣稱自己是純粹的科學家，你不妨問問他，為什么美國的每家主要民意調查機構都分屬于民主黨或共和黨。真正的科學不分黨派。 一位市場技術分析者必須超越黨派的認同感，不可以偏向多頭或空頭，僅是追求真理，偏多的分析者看著價格走勢圖，心中想著：“我應該在什么地方買進？”偏空的分析者看著同一份價格走勢圖，心中卻想著：“我應該在什么地方放空？”一位頂尖的分析者不會預先設定多／空的立場。 有一個小技巧可以幫助你偵測多／空的偏頗立場。當你覺得應該買進時，把走勢圖顛倒過來再分析一次，看看它是否代表賣出的機會。如果圖形顛倒之后，看起來還是應該買進，那你必須設法剔除系統中的多頭偏頗。如果圖形不論正著看或反復瞧，都代表賣出的機會，那你必須處理其中的空頭偏頗。 水晶球 大多數的交易者都會由個人的角度看待價格波動。當他們賺錢時，覺得自己很了不起，到處炫耀吹噓。如果行情發(fā)展不順利，他們覺得自己是受到懲罰的小孩，盡可能掩飾虧損，他們臉上的表情，可以透露心中的情緒。 許多交易者認為，市場分析的目的是預測未來的價格。在大多數的領域內，業(yè)余者要求預測，但專業(yè)者僅要求處理資訊，然后根據機率分配擬定決策。以醫(yī)療為例，當一位病人送進急診室，胸口插著一把尖刀----家人通常只有兩個問題：“他是不是有救？”與“什么時候可以出院？”他們希望醫(yī)生提供預測。 可是，醫(yī)師不預測----當問題發(fā)生時，他處理問題。第一個工作是預防傷者因為痛苦而死亡。他給傷者一些鎮(zhèn)痛劑，然后開始輸血，將胸口的刀子移開，縫合受損的器官。接著，他必須預防傷口感染。他觀察復原過程中的發(fā)展，采取一些措施防止并發(fā)癥。他是處理----不是預測。如果病患的家人要求他提供預測，醫(yī)生或許會表達他的看法，但沒有太大的實際意義。 在交易中獲利賺錢，你沒有必要預測未來。你必須由市場中采集資訊，衡量多頭或空頭的力量，判斷誰居主導地位，評估當前的趨勢是否會持續(xù)發(fā)展。你需要采取保守的資金管理方法，目標是長期的生存與利潤的累積。你必須留意自己的心態(tài)變化，不可陷入貪婪或恐懼的情緒中。一位交易者若能夠辦到這些，他成功的機會大于任何的預測。 判讀市場，管理自己 交易時段內，將有無數的資訊流入市場。價格的變動，可以告訴我們多／空對決的現況。你的工作是分析這些資訊，并將賭注押在主導行情的一方。 戲劇性的預測僅是一種行銷的伎倆。那些靠交易建議過活的人都知道，準確的預測可以吸引客戶，錯誤的預測很快就會被淡忘。當我正在編寫本章時，電話鈴響了。有一位目前運氣不太好的著名市場大師告訴我，他在某個農產品市場中發(fā)現一個“畢生難忘的買進機會”，他要我籌一些錢，并承諾六個月之內有一百倍以上的獲利！我不知道有多少笨蛋上他的鉤，但一般大眾總是偏愛這類戲劇性的預測。 當你分析行情時，不妨運用一些普通的常識。如果某種發(fā)展讓你覺得困惑，不妨對照市場以外的日常事件。舉例來說，假定兩個市場的技術指標同時出現買進訊號，買進訊號出現之前，某個市場發(fā)生重大的跌勢，另一個市場僅小幅拉回。你愿意買進哪一個市場？你可以對照一種情況：某個人由高處跌下來，如果他是由幾個臺階的高度跌下來，頂多拍掉身上的灰塵，馬上又可以往上跑。如果他是由三樓的窗口摔下來，短時間內恐怕不能活蹦亂跳；他需要修養(yǎng)。價格一旦發(fā)生大跌的走勢，通常很難立即大漲。 成功的交易奠定于五根支柱。你需要分析多／空之間的力量差異，你需要采取理想的資金管理法則，你需要自律的規(guī)范。嚴格執(zhí)行預定的交易計劃。避免被卷入市場的激情中。 |
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