股指期貨自2010年4月16日上市以來(lái)，很受投資者歡迎，特別是短線投資者參與非常踴躍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，股指期貨的平均“換手率”（成交量/持倉(cāng)量）達(dá)700%左右，可見(jiàn)短線特別是日內(nèi)資金的參與非常活躍。而對(duì)短線活躍的品種，技術(shù)分析顯得尤其有效和重要。本文嘗試通過(guò)多種技術(shù)方法分析來(lái)把握股指期貨走勢(shì)及其各階段中存在的投資機(jī)會(huì)。
　　1.趨勢(shì)指標(biāo)MACD
　　MACD（Moving Average Convergence and Divergence)是Geral Appel 于1979年提出的，它是一項(xiàng)利用短期（常用為12日）移動(dòng)平均線與長(zhǎng)期（常用為26日）移動(dòng)平均線之間的聚合與分離狀況，對(duì)買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出時(shí)機(jī)作出研判的技術(shù)指標(biāo)。MACD還有一個(gè)輔助指標(biāo)——柱狀線(BAR)。MACD是從雙移動(dòng)平均線發(fā)展而來(lái)的，但比移動(dòng)平均線使用起來(lái)更為方便和有效。
　　MACD指標(biāo)主要運(yùn)用于對(duì)價(jià)格中長(zhǎng)期趨勢(shì)的判斷，是一種趨勢(shì)性指標(biāo)。對(duì)價(jià)格的短期波動(dòng)不夠敏感以及振蕩市中使用效果低下是其弊病。在使用過(guò)程中，如果能結(jié)合價(jià)格與30或60日均線的關(guān)系來(lái)進(jìn)行判斷將更為有效。如2010年8月25日—9月29日期間的股指期貨指數(shù)走勢(shì)，雖然此期間MACD指標(biāo)出現(xiàn)綠柱，且DIFF向下交叉DEA線，指標(biāo)信號(hào)指明股指期價(jià)處于空頭勢(shì)運(yùn)行。但若注意到期價(jià)仍處于60日均線上方運(yùn)行，則不會(huì)輕易做出賣(mài)空的動(dòng)作，規(guī)避了9月30日起股指期價(jià)扶搖直上所帶來(lái)的做空風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　
　　　　
　　
　　常規(guī)的MACD指標(biāo)運(yùn)用，這里不過(guò)多進(jìn)行介紹。在運(yùn)用過(guò)程中，特別要注意一種特殊信號(hào)——背離。這種信號(hào)產(chǎn)生時(shí)，一般之前的趨勢(shì)將要發(fā)生大的改變。在投資過(guò)程中，困擾投資者的最大問(wèn)題便是不懂得在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候認(rèn)識(shí)到趨勢(shì)的改變，從而避免繼續(xù)原來(lái)的趨勢(shì)操作使利潤(rùn)回吐。MACD指標(biāo)也強(qiáng)調(diào)形態(tài)和背離現(xiàn)象。當(dāng)價(jià)格持續(xù)回落創(chuàng)出前期新低，但MACD指標(biāo)卻走出一波高于一波的走勢(shì)時(shí)，意味著底背離現(xiàn)象的出現(xiàn)，預(yù)示著價(jià)格將很快結(jié)束下跌，轉(zhuǎn)頭上漲；反之亦然。背離理論之所以重要，就是它能提前預(yù)知反轉(zhuǎn)的可能性。從本質(zhì)上說(shuō)，背離表示價(jià)格超常運(yùn)行，而回歸正常水平的自然運(yùn)動(dòng)原理正是反轉(zhuǎn)力量所產(chǎn)生的內(nèi)在原因，一旦反轉(zhuǎn)力量積聚到足以抗衡原有趨勢(shì)動(dòng)力時(shí)，反轉(zhuǎn)隨即產(chǎn)生。如2010年7月9日前后的MACD指標(biāo)變化情況與5月24日前后的對(duì)比情況（如上圖所示），就是一種背離。它暗示著期價(jià)前期的跌勢(shì)出現(xiàn)改變，轉(zhuǎn)而迎來(lái)上漲趨勢(shì)。
　　2.均線系統(tǒng)
　　美國(guó)佬葛南維教授所創(chuàng)的移動(dòng)平均線八項(xiàng)法則，歷來(lái)被平均線使用者視為至寶。而移動(dòng)平均線也因?yàn)樗?，才能淋漓盡致地發(fā)揮道氏理論的精髓。八項(xiàng)法則中四條用來(lái)研判買(mǎi)進(jìn)時(shí)機(jī)，四條研判賣(mài)出時(shí)機(jī)，在運(yùn)用過(guò)程中應(yīng)靈活使用，不可死記硬背、生般硬套。均線系統(tǒng)中，有長(zhǎng)期均線（120日、250日等）、中期均線（60日均線等）和短期均線（5日、10日等）。這些均線有時(shí)同向運(yùn)行，有時(shí)交錯(cuò)背離。當(dāng)長(zhǎng)短期均線同向運(yùn)行時(shí)，價(jià)格一般處于明顯的趨勢(shì)中，但要警惕的是當(dāng)價(jià)格與中長(zhǎng)期均線都出現(xiàn)明顯偏離時(shí)，有可能出現(xiàn)階段性的技術(shù)性修復(fù)行情——即短期反向波動(dòng)，當(dāng)然趨勢(shì)仍未改變，但有時(shí)這個(gè)技術(shù)性修正的波動(dòng)由于杠桿作用將使投資者“前功盡棄”甚至被“掃地出門(mén)”。如2010年11月11日至19日，股指回落幅度高達(dá)550點(diǎn)。
　　當(dāng)均線系統(tǒng)經(jīng)過(guò)一段同向的運(yùn)行后靠攏，然后又重新向原來(lái)的方向發(fā)散時(shí)，將是一個(gè)非常好的趨勢(shì)信號(hào)。如9月30日前后的均線變化情況（如圖標(biāo)示的“第一處買(mǎi)點(diǎn)”），這個(gè)階段短期均線有下行趨向，但60日均線仍緩慢上行走勢(shì)。特別是在重新發(fā)散時(shí)，如果K線是大陽(yáng)或大陰K線，則將是更為確定的信號(hào)。同樣，12月13日前后的均線變化情況也屬于這種情況，只不過(guò)這時(shí)候均線系統(tǒng)的級(jí)別稍微擴(kuò)大了些。這個(gè)階段是期價(jià)向89日均線靠攏，然后重新發(fā)散。同樣我們發(fā)現(xiàn)，12月13日（包括10日，將2根K線合并）出現(xiàn)的K線是大陽(yáng)K線，因此可以斷定，這個(gè)買(mǎi)入信號(hào)是可靠的。
　　3.K線組合及形態(tài)
　　一系列的K線構(gòu)成K線組合，一系列的K線組合構(gòu)成形態(tài)，一系列的形態(tài)構(gòu)成整個(gè)走勢(shì)。這些K線、K線組合或形態(tài)，或呈規(guī)則變化或呈非規(guī)則性變化。當(dāng)這些K線或形態(tài)具有一定的規(guī)律時(shí)，將會(huì)給我們提供投資機(jī)會(huì)的信號(hào)。K線及其組合一般運(yùn)用在中小級(jí)別的行情中，而形態(tài)的運(yùn)用則更多是在中大級(jí)別的行情里。
　　K線組合的使用，有時(shí)候要懂得“合并K線”（拆分K線也具有意想不到的效果，這里不作介紹）。在股指期貨走勢(shì)中，2010年6月29日是一根大陰K線，如果將6月30日—7月15日之間的K線合并成一根帶長(zhǎng)下影線的小陽(yáng)十字星K線，將7月16日—7月20日之間的K線合并成一根大陽(yáng)K線，就出現(xiàn)了由一大陰K線、長(zhǎng)下影小陽(yáng)十字星K線和大陽(yáng)K線組成的K線組合，它叫“早晨之星”，是一種看漲的K線組合。其實(shí)這三根K線還能進(jìn)一步合并成一根帶很長(zhǎng)下影線的十字星K線，它是“探底神針”，也是看漲信號(hào)。
　　形態(tài)的構(gòu)成有時(shí)候是非典型性的，所以投資者不可一直期待典型的、常規(guī)的形態(tài)出現(xiàn)。股指期貨在2010年5—9月份構(gòu)造了一個(gè)中等偏大的長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月周期的頭肩底形態(tài)（如圖所示），其中右肩構(gòu)造的時(shí)間較左肩長(zhǎng)了一些，它又由一個(gè)矩形整理形態(tài)構(gòu)成。在2010年10月8日，期價(jià)正式向上突破，確認(rèn)頭肩底的成立。這個(gè)時(shí)候我們需要通過(guò)技術(shù)測(cè)量這個(gè)頭肩底出現(xiàn)可能形成的上漲目標(biāo)。因?yàn)榧缗c底的距離是500點(diǎn)左右，因此可能的上漲幅度將是500點(diǎn)的1倍、1.382倍、1.5倍等。而后期股指上漲了670點(diǎn)左右，大概是500點(diǎn)的1.34倍，與1.382倍的技術(shù)預(yù)測(cè)相近。
　　4.持倉(cāng)量的增減變化
　　持倉(cāng)量代表市場(chǎng)多空雙方參與者的實(shí)力，當(dāng)然這其中的多空是由許多不同性質(zhì)、實(shí)力也不一的群體組成。一般情況下，持倉(cāng)量具有助漲助跌的動(dòng)力，但某些時(shí)候它卻是“止?jié)q止跌”的源頭。特別是當(dāng)持倉(cāng)量明顯增加卻不能使價(jià)格趨勢(shì)繼續(xù)前行時(shí)的“背離”，更是一種可能性很大的“止?jié)q止跌”轉(zhuǎn)向信號(hào)，最少也是階段性轉(zhuǎn)向。這種情況發(fā)生時(shí)，一般說(shuō)明過(guò)度的多空較量無(wú)法進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格前行，其中主要是因?yàn)檫@“過(guò)度”出現(xiàn)的多空較量中有更強(qiáng)大的資金在進(jìn)行反向“吸籌”，價(jià)格隨時(shí)有可能出現(xiàn)反向變化。
　　如2010年7月2日的股指期貨，持倉(cāng)量繼續(xù)明顯增加，但期價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)滯跌跡象，隨后股指期價(jià)止跌回升。另外，11月8日的股指期貨出現(xiàn)了同樣的情況，其持倉(cāng)量進(jìn)一步增加，但期價(jià)卻開(kāi)始出現(xiàn)滯漲跡象，隨后股指期貨止?jié)q回落。這種情況的判斷最好還具備一個(gè)條件，那就是當(dāng)時(shí)的期價(jià)處于一個(gè)突破或加速的狀態(tài)中。前一個(gè)例子中，股指期價(jià)處于加速下跌勢(shì)且一度下破2500點(diǎn)這個(gè)重要位置。后一個(gè)例子中，股指處于突破10月底的盤(pán)整高點(diǎn)中。這兩種條件同時(shí)具備，則說(shuō)明在特殊位置（或形勢(shì)）中，有一股更強(qiáng)大的力量在利用特殊位置（或形勢(shì)）做欺騙，或是誘多、或是誘空，從而造成此時(shí)持倉(cāng)進(jìn)一步明顯增加，但價(jià)格卻不再前行（或突破）。
　　總之，在運(yùn)用技術(shù)分析工具時(shí)，要靈活使用，同時(shí)也要時(shí)刻謹(jǐn)記多空博弈理論和期貨的零和原理。這樣才不會(huì)使技術(shù)分析的使用停留于表面，而是更接近于多空博弈的實(shí)質(zhì)，方能更準(zhǔn)確地把握好行情。