投機者隨著價格的上漲而越來越樂觀，隨著價格的下跌而越來越悲觀，因此從本質(zhì)來看，只有少數(shù)投機者能保持常勝不敗，而且沒有人有理由相信在其他多數(shù)同道都將失敗的情況下，他自己卻總是能成為贏家。
——本杰明，格雷厄姆

我們渴望的事情不可能發(fā)生．或者即使發(fā)生．也不在恰當?shù)臅r間和地點?？傊肋h不會令我們感到幸福。
——拉布呂耶爾






1995年5月18日，由于國債期貨被停止交易，大量的游資就立刻掉轉(zhuǎn)槍口，殺入上海、深圳股票市場。在此以前，這兩個市場一直在低位震蕩，半死不活。也許是國債期貨市場狂熱的牛市氛圍、投機者兇狠的操作手法傳染了股票市場，連續(xù)三天，上海股票市場就像吃了興奮劑，上證指數(shù)一下子從600多點漲到了900多點。
雖然從1994年l0月開始，我一直把自己的注意力集中在國債期貨上，在期貨市場中浴血苦戰(zhàn)，但并沒有真正忘記過股票市場。那時，我在投機資金的分配方面也比較明智，大多數(shù)投入到股票市場，小部分從事國債期貨交易。只不過從1994年10月到1995年518行情之前，股票市場的走勢實在乏善可陳，沒有大的波動，缺少賺錢的機會。我手中持有的大量股票，要么被套牢，要么只是賺點小錢，我確實沒有興趣一天到晚盯著它們。
每天國債期貨交易的刺激、興奮，也使我?guī)缀跬浟俗约菏种心且淮蠖压善钡拇嬖凇Ｋ?，當股市大漲的行情突然出現(xiàn)時，我心理上還沒有完全適應(yīng)過來。
當上證指數(shù)漲到900多點時，我手中持有的股票有的已經(jīng)翻了一倍多。8元多買的中山火炬，這時已經(jīng)漲到了19元。短短幾天，我原來的那些股票咸魚翻身，仿佛從丑小鴨變成了白天鵝。我突然擁有了龐大的賬面利潤，這個數(shù)字甚至超過我在國債期貨327合約上賺的錢。
那幾天，幾乎所有的人都相信，國債期貨市場上那種洶涌的、垂直的上漲走勢將在股票市場重演。當時流行的說法是，多頭將進行“逼倉”式的買入，完全不給那些賺了點小錢就逃跑的空頭們?nèi)魏蔚蛢r買入的機會。手中沒有股票的人，要么不惜代價，高價追買，要么只能眼睜睜地看著別人賺大錢，自己像個傻瓜一樣被牛市所拋棄。
在狂熱的投機氣氛下，我也不可能免俗，牢牢地被市場情緒左右，滿腦子充斥著這些極為樂觀的想法。我當時認為，這一波行情漲到1200點應(yīng)該沒有什么問題。所以，在市場連續(xù)飄升的走勢中，雖然擁有龐大的賬面贏利，我拋出的股票數(shù)量卻極少，還不到總數(shù)的20%。我等著賣高價，到1200點再拋。
又是一次意外事件！
股票、期貨市場的意外事件總是來得不是時候，這次也一樣。當我拿著計算器，正在統(tǒng)計市場到了1200 點時我會賺多少錢，并且設(shè)計著怎么樣花這些還沒有到手的利潤時，一個意外事件把我拉回到了冰涼的現(xiàn)實世界。
上證指數(shù)漲到927點的那天晚上10點多鐘，我突然接到一個朋友打來的電話，他告訴了我一個壞消息，國務(wù)院可能覺得股票市場這幾天又玩得有點過火了，出臺了一個臨時政策，嚴厲打擊股票市場的過度投機。
第二天上午，股市一片混亂。上證指數(shù)跳低開盤100 多點，而且還在不斷地下跌。一夜之間，我龐大的賬面利潤不翼而飛。我像做了一場夢，剛要拿到一筆大錢，突然醒了，一切又隨夢而去。雖然那一天如果我把股票全部賣出，還會有一點收獲。但是，前一天900多點時我都沒賣，現(xiàn)在一下回到了700多點，我拋出股票的興趣一點也沒有了。
這是一個最典型的紙上富貴的案例。
那一天，我惟一操作的一支股票是鞍山信托，這件事說起來至今還令人難以置信。
在上海證券交易所掛牌的所有股票中，我最喜歡、最情有獨鐘的股票是鞍山信托。在1994年、1995年中，鞍山信托作為當時市場中惟一的一只金融類股票，股性一直非常活躍。它的底部大約在七八元，頂部大約在十三四元附近。每年有好幾次，它的價格都會在底部和頂部之間來回游走，給投機者良好的交易機會。鞍山信托在股市中的表現(xiàn)，有時候像個獨行俠，并不怎么理會大盤的走勢，而是有自己的運動節(jié)奏。所以，一個投機者只要稍有一點耐心，在它的波動區(qū)間的中間位置以下買入，即使暫時被套住也不要緊，過一段時間不但能解套，而且還有錢可賺。鞍山信托的這種市場走勢特點，非常適合像我這樣的中短線交易的投機者。那幾年，我確實在這只股票上賺了不少錢。記得在1994 年10月的股市黑色風暴中，我上午以6.8 元的價格買的十多萬股鞍山信托，下午在9 元附近獲利拋出。
在這次股市暴漲行情出現(xiàn)以前，我手頭就持有大量的鞍山信托，大約是17 萬股。上證指數(shù)漲到900 多點的那一天，不知什么原因，鞍山信托停牌休市一天。這意味著，那天每一個持有鞍山信托的股民，只能眼瞧著其他股票在暴漲，自己手中的股票卻因為停牌，無法分享市場這種普遍性的漲勢。如果那一天不停牌，以鞍山信托莊家的實力、氣魄，這只股票漲個兩元錢應(yīng)該毫無問題。
令人驚奇的是，在重大的利空消息襲來的這一天，其他所有股票一開市就跌得慘不忍睹，幾乎完全抹殺了前一天的漲幅，而鞍山信托一開盤卻上漲了兩元，好像是為了彌補昨天因為停盤而沒有上漲的委屈。萬綠叢中一點紅，那一天鞍山信托開盤時的走勢格外搶眼。鞍山信托的莊家似乎還沒有從強烈的牛市情結(jié)中清醒過來，沒有意識到當天市場中出現(xiàn)的重大變故，依然把鞍山信托的價格推到了相當于上證指數(shù)900 多點的高度。而且，盤面上的買單數(shù)量極大，有幾十萬股。
開盤不到5 分鐘，我就把自己手中的17 萬股鞍山信托全部“送”給了莊家。
前一天晚上，當朋友告訴我股票市場不妙的消息時，我的心情糟糕極了，我立刻意識到市場完了，對第二天的股市行情已不再抱任何希望。我做夢都沒有想到，手中的17 萬股鞍山信托能以這么好的價格脫手。我不知道那一天莊家是怎么想的，就算是有實力，但是為什么要把價格推高到這么離譜的位置呢？也許惟一合理的解釋是，任何投資者都會有不清醒、犯傻的時候，莊家也一樣。
那一天，當我把自己手頭的鞍山信托全部拋光以后，它的價格還在高位停留了大約10 分鐘。也許是瓊樓玉宇，高處不勝寒吧，過了一會，莊家好像突然從睡夢中清醒過來。盤面上幾十萬股買單一下子撤得干干凈凈。不一會，鞍山信托終于低下了它高傲的腦袋，重新回到了現(xiàn)實世界。到收盤時，鞍山信托不僅把開盤時的漲幅全部抹去，還稍稍跌了一點。
本來，那一天我的心情非常糟糕，龐大的賬面贏利得而復(fù)失，我在夢中富貴了一場，結(jié)果卻是兩手空空。因為鞍山信托這戲劇性的一幕，我的心里也好受了一些。并不完全是因為我在鞍山信托上賺了一點錢。有時候，一個投機客對某一筆交易是賺是賠可能并不太在意，判斷對了行情，而且及時采取了果斷的行動，這樣的交易經(jīng)歷，往往使投機者更為興奮和愉快。不，這種感覺簡直過癮極了，令人陶醉。
在我的期貨投機交易中，曾經(jīng)無數(shù)次飽受市場莊家操縱、逼倉之苦。1995 年的蘇州紅小豆、北京綠豆9511 合約，1996 年的海南咖啡，1997 年的天津紅小豆，2000 年的大連大豆，2004 年的上海橡膠等品種，都讓我吃過或大或小的虧。有時候，當我因為明顯的市場操縱而受到損失時，自己的感覺就像是大白天在警察局里遭遇搶劫，天理何在？
在股票、期貨市場，沒有莊家，市場走勢往往清淡乏味，投機者沒有良好的交易機會，所以，很多人會盼望莊家的介入。但是，莊家不是謙謙君子，更不是慈善家，一旦真的來了以后，利之所在，莊家的行為難免過分霸道和出格，這樣，市場中的所有人，包括散戶、交易所，以及莊家自己，誰也不可能獨善其身，都會受到嚴重的傷害。大多數(shù)市場操縱事件的最終結(jié)局，往往是多空雙方玉石俱焚，兩敗俱傷，結(jié)果難以收拾，甚至危及市場的生死存亡。國內(nèi)期貨市場至今在金融領(lǐng)域沒有理直氣壯的一席之地，社會公眾形象不佳，主要應(yīng)該歸咎于多年的市場惡性操縱以及由此引發(fā)的一系列不良反應(yīng)。國債期貨、膠合板、紅小豆、綠豆等一次一次地出事，使中國期貨市場背上了不可承受之重。很多年來，在政府高層眼里，期貨一直是個令人頭痛的孩子。
我在股票、期貨的投機交易中，利用市場莊家的愚蠢或者過分出格的操縱行為賺到錢的次數(shù)并不太多。鞍山信托上的意外成功、2000年1月大連大豆市場的愉快經(jīng)歷、2003 年上海橡膠市場中的高額回報，給我留下的印象最為深刻。
股市行情的暴漲暴跌，在把有些人送到天堂的同時，也總會把另外一些人打人地獄。5月18日開始的這一波行情，上證指數(shù)從600多點漲到900多點，然后又跌回到700多點，只用了短短的四天時間。我的股票是在很早以前買的，而且也沒有奢望過市場在很短的時間內(nèi)給我巨大的回報。股市突然暴漲，我擁有了可觀的利潤，沒有在市場高點瀟灑出局，固然令人遺憾，但是，畢竟我沒有實實在在的損失，甚至還有點收獲。和我的一位朋友相比，我簡直是幸運極了。
股票也好，期貨也罷，從事后看，市場走勢是那么的清晰、簡單，但是，一旦你身臨其境，立刻就會發(fā)現(xiàn)，過去已經(jīng)結(jié)束，未來卻永遠像一個謎。市場中什么事情都可能發(fā)生，一切都是那樣的不確定。
國債期貨停止交易引起股市暴漲，很多人認為，漲到1200點是一件很輕松的事，而且時間不會太久。在狂熱、樂觀的氣氛中，許多股票漲幅高達100 % ，這似乎更加印證了多頭們的看法，陽光燦爛，天空中沒有一絲烏云，未來的一切穩(wěn)操勝券。確實，假如國務(wù)院沒有出臺那樣一個政策的話，結(jié)果還真的難說，也許股市真的能漲到1200 點，誰知道呢！
我的那位朋友是在暴跌行情發(fā)生前一天來到股市的。記得他在我那里呆了一會，問了一下我對股市的看法，就匆匆回到自己的操作室。
也許是時間倉促，來不及調(diào)動足夠的資金，他把自己帶來的1500 萬元全部買成股票以后，又找營業(yè)部的總經(jīng)理商量，給他100％的透支。營業(yè)部當然不會拒絕這種大客戶的要求，也不敢讓他不高興，我的那位朋友可是各個營業(yè)部爭搶的衣食父母。
結(jié)果，那一天，他在900多點時一下子買了3000 萬元的股票。他買股票時的那種氣魄、膽識，成了當天營業(yè)部中最精彩的熱門話題。比市場價格高好幾個點，一出手就是幾十萬股，也許那根本就不能叫做買股票，而是橫掃千軍，令觀者心驚膽顫。
那大下午，營業(yè)部中所有報單小姐都在為我朋友一個人忙碌。在當時的市場氛圍中，3 000 萬元資金要在一個下午全部變成股票也不是件容易的事。她們忙著為他查詢交易結(jié)果，統(tǒng)計成交股數(shù)。讓我感到有趣的是，尾市我想賣出10 萬股四川長虹，竟然沒有人搭理我，沒人給我往場內(nèi)報單。
收市以后，營業(yè)部的機房從下午三點開始，一直在為我的那位朋友打印交割單，一直到晚上十點才結(jié)束。
萬事俱備，只欠東風。現(xiàn)在，我的朋友惟一能做的事也就是等待，希望市場快一點漲到1 200 點，那就大功告成，皆大歡喜了。
然而，天有不測風云。第二天開始市場就急轉(zhuǎn)直下，我朋友抱著一大堆高價買入的股票，一下子就變得不知所措。
大暴跌發(fā)生以后，大約過了一周時間，我朋友對上漲已經(jīng)完全失去信心。就像當初買入時的情形一樣，他又在幾天之內(nèi)把3 000 萬元買入的股票全部拋到市場中。來也匆匆，去也匆匆。但是，他那股壯士斷臂的瀟灑之氣，依然給人留下了深刻的記憶。
我知道他賠錢了，但不知道他的損失有多大，因為涉及隱私，我也不便問他。一年以后他告訴我，那一波行情中他帶去的1 500 萬元，因為透支交易，最后虧損超過80％。經(jīng)此一役，他元氣大傷。一般人也許覺得他已經(jīng)很難翻身了，然而，他卻抓住了1996年、1997年新股申購的暴利機會，東山再起。