《紅周刊》作者 劉增祿

2011年，上證綜指年跌幅22.72%，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司跌幅分別高達(dá)35.9%和37.96%。雖然2011年中小板公司盈利增速有所回落，但是股本偏小，流動性更好的中小板在2011年每次反彈中表現(xiàn)都是最好。盡管小盤股仍有價值繼續(xù)回歸的可能，而一旦2012年市場確立上漲趨勢，小盤股滋生的牛股往往會多于藍(lán)籌股

2012年誰家業(yè)績持續(xù)增長？

統(tǒng)計目前A股市場各板塊的估值水平，截至12月28日，中小板動態(tài)市盈率(TTM整體法)降至25.33倍，創(chuàng)業(yè)板也降至35.5倍，盡管相比滬深300板塊整體10.12倍的市盈率仍明顯高企，甚至較全部A股12.2倍的估值水平溢價也分別高達(dá)107.62%、190.98%，但是據(jù)Wind資訊的盈利預(yù)期(見表1)，2012年中小板公司凈利潤整體預(yù)期同比增長43.29%，創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤預(yù)期同比增長49.69%，增長速度明顯高于市場整體平均預(yù)期，如果預(yù)期能夠照進(jìn)現(xiàn)實，目前小盤股的估值水平尚屬合理區(qū)間。

統(tǒng)計中小板公司2011年以來的業(yè)績增長，在有同期可比數(shù)據(jù)公司中，2011年前3季度共有30家公司凈利潤逐季實現(xiàn)盈利且持續(xù)增長。根據(jù)目前公司披露的2011年年度業(yè)績預(yù)告和Wind資訊預(yù)測的2012年凈利潤平均值統(tǒng)計，將有25家公司2012年全年業(yè)績實現(xiàn)同比增長，15家增長幅度在30%以上。

其中，康得新[22.72 2.34% 股吧 研報]預(yù)期增長頗為值得期待。公司數(shù)據(jù)顯示，2011年前3季度公司凈利潤分別環(huán)比增長25.55%、171.2%、2.87%，盡管2011年下半年公司增長趨緩，但年度業(yè)績預(yù)告凈利潤預(yù)計增長80%~110%，根據(jù)去年7009.25萬元的凈利潤推算，預(yù)計2011年將實現(xiàn)凈利潤14719.41萬元。根據(jù)Wind資訊對公司的預(yù)測值，2012年預(yù)計康得新的凈利潤額將實現(xiàn)31906.67萬元，由此2012年全年公司利潤增幅有望大幅增長116.77%。以12月28日收盤價計算，公司目前TTM市盈率為62.25倍，相比中小板整體43.29倍也相對高企，但如果116.77%的利潤增幅能夠?qū)崿F(xiàn)，估值水平也會相應(yīng)降低。同時，麗江旅游、青島金王[9.00 5.51% 股吧 研報]、北京利爾[8.89 2.42% 股吧 研報]等中小板公司2012年均具備了不錯的業(yè)績增長預(yù)期(見表2)。

根據(jù)盈利預(yù)期統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板目前也有5家公司2012年業(yè)績增長預(yù)期可期。其中朗科科技[19.89 2.31% 股吧 研報]在2011年各季度凈利潤持續(xù)環(huán)比增長，年度業(yè)績預(yù)告顯示公司2011年全年凈利潤預(yù)期將略增50%實現(xiàn)約2175.17萬元，Wind資訊給予公司2012年全年的凈利潤實現(xiàn)額高達(dá)12000萬元，如果預(yù)期實現(xiàn)，2012公司的業(yè)績同比增長將高達(dá)451.68%。天龍集團(tuán)[15.70 1.75% 股吧 研報]、秀強(qiáng)股份[24.55 1.24% 股吧 研報]、湯臣倍健[77.90 1.04% 股吧 研報]、福瑞特裝等公司的增長預(yù)期也同樣高于40%，足以維系公司相對高企的估值水平(見表3)。

食品飲料 餐飲旅游上半年發(fā)力

從行業(yè)角度統(tǒng)計，以申萬一級行業(yè)分類，目前僅有金融服務(wù)、交通運(yùn)輸、建筑建材3個板塊的估值水平低于市場平均水平，整個市場估值水平被銀行等大盤藍(lán)籌股有效拉低。但是估值偏低不代表公司就一定有賺錢機(jī)會。從業(yè)績增長情況看，統(tǒng)計自2006年股改以來的A股市場顯示，每年一、二季度通常為上市公司業(yè)績增長的爆發(fā)期，統(tǒng)計結(jié)果顯示，2006年~2011年，每年一季度僅有食品飲料1個板塊保持了20%以上的增長；二季度，實現(xiàn)較快增長的行業(yè)有所增多，綜合、餐飲旅游、建筑建材、機(jī)械設(shè)備4個板塊均持續(xù)實現(xiàn)了20%以上的利潤增長。三、四季度，上市公司傳統(tǒng)滯漲期來臨，因此本刊相應(yīng)降低篩選標(biāo)準(zhǔn)，但即便這樣也難找出業(yè)績持續(xù)增長的行業(yè)。四季度作為房地產(chǎn)的傳統(tǒng)旺季，也僅有房地產(chǎn)一個行業(yè)實現(xiàn)了歷年都保持增長。

統(tǒng)計2011年各板塊表現(xiàn)，食品飲料、金融服務(wù)、采掘、公共事業(yè)、化工、房地產(chǎn)、信息服務(wù)7大板塊仍相對市場整體更為抗跌。食品飲料抗跌性最強(qiáng)，年跌幅僅為7.94%。作為歷年一季度增長最快的行業(yè)，中金公司認(rèn)為，考慮到食品飲料相對較高的估值溢價率以及個股業(yè)績可能低于預(yù)期等風(fēng)險，建議對盈利穩(wěn)健與估值安全邊際雙重標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行防御組合，如瀘州老窖[37.30 0.95% 股吧 研報]、五糧液[32.80 1.27% 股吧 研報]、洋河股份[128.97 2.94% 股吧 研報]、燕京啤酒[13.49 2.66% 股吧 研報]、貴州茅臺[193.30 0.57% 股吧 研報]和貝因美[24.00 2.78% 股吧 研報]等公司給予關(guān)注。對于二季度傳統(tǒng)高增長板塊，銀河證券稱餐飲旅游仍處于景氣周期，且當(dāng)前估值處于歷史地位，建議關(guān)注中國國旅[26.23 1.47% 股吧 研報]、峨眉山、ST張家界[9.55 2.80% 股吧 研報]、宋城股份[25.30 3.27% 股吧 研報]等公司。