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《投資大家芒格：窮查理年鑒》
Poor Charlie's Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger by Charles T. Munger P14 查理的觀察和結(jié)論都是以人性本質(zhì)、基本原理和多種學(xué)科的核心法則等為基礎(chǔ)的。 P15 終身學(xué)習(xí)、對(duì)智慧的好奇、可靠性、從其他人所犯的錯(cuò)誤中得到啟示、堅(jiān)定不移、目標(biāo)明確、愿意測(cè)試自己的信仰。 P16 對(duì)查理而言，財(cái)富的最終目的是為了獲得獨(dú)立，而不是其他。 P20 回憶生命并把它記錄下來，無異于重獲新生。這樣，它就能夠長時(shí)間流傳下來，歷久彌新。 富蘭克林 P25 芒格常說，如果一個(gè)人想成功，應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)物理，因?yàn)檫@種理論的力量在概念和公式中淋漓盡致地表現(xiàn)了出來。 P33 查理把成功秘訣濃縮成一個(gè)詞匯：理智。 P37 查理說，“我是個(gè)傳記迷，我認(rèn)為，如果你想傳播那些實(shí)用、偉大的思想，試著把這些思想跟偉人的生活和性格聯(lián)系起來將更為奏效。” P50 西塞羅反對(duì)年老的富人的貪婪行為：“當(dāng)我們走向人生旅途終點(diǎn)的時(shí)候，如果我們繼續(xù)花更多的精力在追求財(cái)富上，還有什么比這更加愚蠢的呢？” P51 西塞羅認(rèn)為，人的生存價(jià)值就是投入那些會(huì)帶來美好結(jié)果且你可能無法活著看到的事情。 P53 《論老年》中最有名的可能就是這段話：“晚年最好的保護(hù)就是在進(jìn)入晚年之前好好過日子，應(yīng)該追求知識(shí)，舉止受人尊敬，并應(yīng)遵照美德來行動(dòng)，如此便能從中提高自己，并在晚年時(shí)享受這些成果。這不僅僅因?yàn)檫@些知識(shí)或者美德永遠(yuǎn)也不會(huì)離開他，甚至是在他人生盡頭的時(shí)候，還因?yàn)橐娮C了他一生的良心和對(duì)過去美好舉動(dòng)的記憶給他的心靈帶來了難以形容的舒適感?！? P55 富蘭克林 62歲開發(fā)音標(biāo)字母 70歲堅(jiān)持寫《獨(dú)立宣言》 P69 芒格知道如何將自己的大腦、精力、思想以及注意力完全集中在一個(gè)問題上并對(duì)其他任何事情不聞不問。 P71 找到你最擅長什么，然后集中精力不斷努力。 P73 芒格 “一些清晰可辨的巨大機(jī)會(huì)通常會(huì)出現(xiàn)在那些不斷尋找和等待并有著熱衷于判斷多種變量的充滿好奇心的人的面前。之后就是要求你當(dāng)賠率非常有利的時(shí)候愿意大舉押注，你所使用的資源就是審慎和耐心。” P76 形成一個(gè)簡單的想法，然后嚴(yán)肅對(duì)待它。 芒格 P76 富蘭克林所取得的許多成就應(yīng)該歸功于他的本性——其中最重要的就是他的勤奮工作、永不知足的求知欲和耐心。 P76 查理在預(yù)先準(zhǔn)備、耐心、遵守紀(jì)律以及客觀看待事物等方面也是大師級(jí)的人物。 P77 對(duì)查理而言，成功的投資就像是他所關(guān)注的小心經(jīng)營的生活方式的一個(gè)副產(chǎn)品。 P79 芒格的重要模型 來自于工程學(xué)的冗余/支持系統(tǒng)模型（redundancy/backup system model）、來自數(shù)學(xué)學(xué)科的復(fù)利模型、來自物理學(xué)和化學(xué)的斷裂點(diǎn)/顛覆力矩/自動(dòng)催化模型（breakpoint/tipping-moment/autocatalysis models）、來自生物學(xué)的現(xiàn)代達(dá)爾文合論模型（modern Darwinian synthesis model）和來自心理學(xué)的認(rèn)知誤判模型（cognitive misjudgment models）。 P80 與巴菲特一樣，芒格相信，非常少的決定就能成就成功的投資生涯。 P82 芒格 “就我個(gè)人而言，我已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，因此我正在使用一種雙規(guī)分析法。首先，應(yīng)該對(duì)哪些實(shí)際上控制了利益所在的因素進(jìn)行理性的思考；其次，處在潛意識(shí)狀態(tài)下的大腦會(huì)在哪些潛意識(shí)因素影響下自動(dòng)通過不同的方法得出結(jié)論——這些結(jié)論總的來說是有用的——但經(jīng)常是錯(cuò)誤的?！? P84 比爾·格羅斯 “放在我書房咖啡桌上的并不是彼得·林奇的《戰(zhàn)勝華爾街》或者我自己的書，而是幾本由歷史學(xué)家保羅·約翰遜所寫的關(guān)于19世紀(jì)和20世紀(jì)歷史的書籍。歷史是決定未來的最佳導(dǎo)師。在一本30美元的歷史書中隱藏著數(shù)十億美元價(jià)值的答案?！? P85 拿著現(xiàn)金什么都不做需要有勇氣，我不會(huì)追逐那些普普通通的機(jī)會(huì)。 芒格 P86 好上加好效應(yīng)（lollapalooza effect） P88 “首先將一直股票堪稱是對(duì)這家企業(yè)的所有權(quán)，根據(jù)競爭優(yōu)勢(shì)來判斷這家企業(yè)的持久度，尋找那些比你所支付的價(jià)格更高的貼現(xiàn)未來現(xiàn)金流價(jià)值。只有當(dāng)你擁有優(yōu)勢(shì)時(shí)，才能采取行動(dòng)，這是最基本的方法。你必須了解賠率，只有當(dāng)賠率有利于你的時(shí)候才下注。之后我們只需保持低調(diào)并盡可能地不受順境或者逆境的影響，幾年之后就會(huì)有收獲?！? P88 芒格 “投資有三類：可以投資，不能投資以及太難理解的投資?！? P89 在整個(gè)詳盡評(píng)估的過程中，查理并不迷信資料庫，他會(huì)考慮所有的相關(guān)方面，包括公司及其所處行業(yè)的內(nèi)部和外部環(huán)境，即使這些因素很難辨別、測(cè)量或者數(shù)量化。然而，查理的一絲不茍并沒有讓他忘記自己提出的全面“生態(tài)環(huán)境”：有時(shí)單個(gè)因素（尤其是一些特殊因素，就像他指出的好事多公司的廉價(jià)商店模式）的最大值化或者最小值化能讓這個(gè)因素的重要性超出它所占的比例。 P90 評(píng)估管理人員 “能力、可信賴度以及如何關(guān)注股東利益” P91 在分析結(jié)束的時(shí)候，芒格已經(jīng)將候選投資標(biāo)的精簡成一些最顯著的因素并對(duì)是否進(jìn)行投資有了充分的信心。最終，評(píng)估成了哲學(xué)分析而不是數(shù)序計(jì)算。因?yàn)檫@種分析以及查理積累的人生經(jīng)歷和在認(rèn)知模式中的技能，最后產(chǎn)生一種“感覺”。 P92 芒格 “在尋找和完善策略或者執(zhí)行策略中，一個(gè)不可或缺的要素就是要努力工作?！? P92 就像世界級(jí)的橋牌大師理查德·濟(jì)科豪瑟一樣，查理并不以自己贏了多少為樂，而是以自己打的多好為樂。 P92 芒格 “擁有絕對(duì)的耐心和果斷” P93 好吧，這是一家出色的公司，但它的價(jià)格足夠低嗎？公司管理人員是否是查理和沃倫所滿意的那種人？如果價(jià)格低至可以購買的水平，如此低的價(jià)格是否有正確的理由，還是因?yàn)殄e(cuò)誤的理由讓價(jià)格如此之低？事情的對(duì)立面是怎樣的？我錯(cuò)過了什么可能出錯(cuò)的事情？ P95 查理·芒格的投資原則清單（精華，見后面） P98 芒格所取得的成就來自他所稱的“不斷尋找更好的思維方法”和愿意“預(yù)先”進(jìn)行嚴(yán)格的準(zhǔn)備，也來自他的多學(xué)科研究模型所帶來的非凡成果。查理的成功要?dú)w功于他那些最根本的指導(dǎo)原則和他的基本人生哲學(xué)——紀(jì)律、耐心、果斷。 P102 芒格 “我是對(duì)的，你也是聰明的，遲早你會(huì)看到我是對(duì)的。” P112 我們?cè)噲D通過記住一些顯而易見的事情而不是搞明白深?yuàn)W難懂的事情來獲利。 P124 查理認(rèn)識(shí)到很難找到十全十美的東西。因此，如果你90%的答案是不，你不會(huì)錯(cuò)過太多的東西。 P125 單獨(dú)靠個(gè)性是無法獲得投資成功的，你需要在很長很長的時(shí)間內(nèi)擁有非常強(qiáng)烈的求知欲。你需要對(duì)搞清楚事情發(fā)生的原因充滿激情，長此以往，這種性情將逐步提高你關(guān)注于現(xiàn)實(shí)的能力。如果你不具備這樣的性格，注定會(huì)失敗，即使你擁有很高的智商。 P126 我們的投資紀(jì)律就是等待一個(gè)可以放手一搏的機(jī)會(huì)。 P127 我們準(zhǔn)備將大量資金投向我們無須作其他決策的地方。 P129 誘人的投資機(jī)會(huì)稍縱即逝。真正的好機(jī)會(huì)不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，且出現(xiàn)之后也不會(huì)長時(shí)間存在，因此你必須時(shí)刻準(zhǔn)備好采取行動(dòng)。你需要擁有一個(gè)準(zhǔn)備行動(dòng)的大腦。 P131 聰明人根據(jù)機(jī)會(huì)成本來制定決策——也就是說，是你的選擇項(xiàng)決定了你的決策。 P134 在日本，10年期國債的收益率為0.625%。 P146 布萊克——斯科爾斯模型在評(píng)估短期期權(quán)時(shí)有用，但如果是一種長期期權(quán)且你認(rèn)為自己了解（這家公司的資產(chǎn)），使用這種模型進(jìn)行評(píng)估就是愚蠢的。 P156 對(duì)于不同的公司，你需要有一張不同的清單和不同的思維模型。 P157 經(jīng)過組織的常識(shí)——即非?；镜闹R(shí)——是一種非常具有效力的工具，電腦帶來了巨大的危險(xiǎn)，人們進(jìn)行了過多的計(jì)算，但思考卻太少了。 P157 我們大量閱讀。我不知道有哪個(gè)聰明的人不進(jìn)行大量閱讀，但這還不夠：還必須擁有能抓住想法和采取明智行動(dòng)的能力。 P161 如果你一生中都能同那些有著正確觀點(diǎn)的已故偉人交朋友，它會(huì)比課堂教育更有助于你的生活和事業(yè)。 P169 （關(guān)注哪些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)） 芒格 “我會(huì)通過熟悉波克夏公司的子公司和經(jīng)常閱讀商業(yè)報(bào)紙和雜志來尋找答案?！? P178 愛因斯坦宣稱，他理論的成功來自于“好奇、專注、持之以恒和自我批評(píng)”。 P180 什么是基本的處世智慧？第一個(gè)規(guī)則是，只靠記憶中分散的事實(shí)的積累并試著反饋出來是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，若不把這些事實(shí)利用網(wǎng)格狀的理論組織起來，就起不到實(shí)在的作用。 P182 巴菲特思考時(shí)能自動(dòng)運(yùn)用決策樹理論、排列和組合等基礎(chǔ)數(shù)學(xué)知識(shí)。 P182 你還必須了解會(huì)計(jì)學(xué)。 P183 案例 C.F.Braun 改造原油精煉的會(huì)計(jì)處理 P184 （剛性原則：與人交往時(shí)，不斷地詢問原因WHY）如果你的思考基于一系列解釋原因的模型進(jìn)行，得出的答案可能更為清晰。同理，如果你向別人闡明原因，他們就能更好地理解你。即使他們不能理解，也偏向于認(rèn)可你。 P186 雙軌分析（2-track analysis） P196 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)總最精深的課程就是區(qū)分什么是有益于你的科技，什么又是害死你的科技。對(duì)此大多數(shù)人頭腦并不清楚，巴菲特這個(gè)家伙卻非常明白。 P201 帕斯卡的賭注Pascal's Wager 你應(yīng)該相信上帝，因?yàn)槿绻系壅娴拇嬖?，你死后就?huì)上天堂；即使上帝不存在，你也不會(huì)有什么損失。 P202 芒格 我這個(gè)同伴所做的就是把輕駕車賽馬當(dāng)作自己的主要職業(yè)，但他只有在看到一些可實(shí)用的、價(jià)格偏離的賭注時(shí)才偶爾下注。 P204 許多人頭腦中有一些瘋狂的念頭，他們想通過加倍的努力，雇傭更多的商學(xué)院學(xué)生，逐漸知道一切事物的方方面面，而不是等待一次機(jī)遇大力出擊。 P206 正確的激勵(lì)措施是非常重要的課程。（聯(lián)邦快遞的例子） P211 如果一家企業(yè)40年來的盈利一直為它資本的6%，那么在長期持有40%后，你的收益與6%沒有什么區(qū)別——即使你當(dāng)初買的時(shí)候撿到的是一個(gè)便宜貨。如果該企業(yè)在二三十年間盈利為資本的18%，即使當(dāng)初出價(jià)較高，回報(bào)卻更讓人滿意。 P211 芒格 “在他們成長的時(shí)候就慧眼識(shí)珠”對(duì)于那些嘗試通過訓(xùn)練來運(yùn)作的人來說，是一個(gè)明智的方式，只是我沒有采用罷了。波克夏走的是“在他們壯大的時(shí)候找到他們”。 P216 GEICO要做的就是砍掉那些癱瘓的業(yè)務(wù)，然后重返自己擅長的領(lǐng)域。這是一個(gè)非常簡單的模型，屢試不爽。 P220 人生每個(gè)階段都將面臨考驗(yàn)，芒格認(rèn)為有三點(diǎn)將有助于你應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)：1、期望值要低；2、富有幽默感；3、把自己置身于友情和親情中?？偠灾?，忍受變化并適應(yīng)它。 P225 芒格 我曾建議你們應(yīng)該前后思考。橋牌中的坐莊高手會(huì)這樣思考：“怎么樣才能拿到必要的大牌？”但也會(huì)退一步思考：“什么樣的情況下會(huì)出錯(cuò)，手里多出一些糟糕的牌？” P231 如果你認(rèn)為提高或者降低最低工資將有助于提升社會(huì)文明度，這種想法沒錯(cuò)。但如果你是帶著強(qiáng)烈、暴力的意識(shí)形態(tài)并讓自己的觀點(diǎn)絕對(duì)化，將不幸淪為差勁的思想者。 P232 德摩斯梯尼 “一個(gè)人所希望的也是他深信不疑的。” 心理否認(rèn) P237 動(dòng)機(jī)導(dǎo)致的偏見（incentive-caused bias） 社會(huì)證明（social proof） P239 98%的時(shí)候，我們對(duì)待市場(chǎng)的態(tài)度是不可知論者。 芒格 P240 我們的決策通常是建立在所謂的遠(yuǎn)見優(yōu)勢(shì)上，一些洞察力來自于統(tǒng)計(jì)學(xué)，但并不是所有的都是如此。 芒格 P243 事實(shí)上，不能成功地應(yīng)對(duì)心理否認(rèn)是導(dǎo)致人們崩潰的普遍原因，你在某件事上花費(fèi)了許多心血，努力和資金孤注一擲，傾注的心血越多，一貫性原則就愈加會(huì)激發(fā)你如此思考：“現(xiàn)在應(yīng)該可以了吧，如果我再加把力，說不定馬上就會(huì)見成效?！边@時(shí)剝奪性反應(yīng)過激癥狀出現(xiàn)了——如果再不努力一把，所有的心血都將化為烏有。人們就是這樣崩潰的——他們停不下來，不會(huì)重新反思一下，對(duì)自己說：“我能夠推倒重來。既然它攪得我心神不寧，還不如趁早放手。” P244 迪斯尼是自身催化（autocatalysis）的完美典型，就像制冷技術(shù)推動(dòng)了可口可樂的銷售一樣，錄影帶誕生后，它什么也不要發(fā)明，只要放映攝制完成的電影并高價(jià)出售錄影帶。 P245 芒格 我渴望經(jīng)濟(jì)獨(dú)立，我希望擁有資本家的自由，我骨子里流淌著賭徒的血液，喜歡計(jì)算和下注。 P251 案例 把花蜜的位置改變 導(dǎo)致 亂跳舞的蜜蜂 P259 操作性條件反射（operant conditioning） P262 你們必須把事實(shí)置于由原因組成的理論框架下，讓事實(shí)建立在有用的形式下，你才能成為一個(gè)有效的思考者。 P270 第一個(gè)觀點(diǎn)是，為了簡化問題，首先作出最顯而易見的重大決策；第二個(gè)觀點(diǎn)是，效仿伽利略曾經(jīng)得出的一個(gè)結(jié)論：科學(xué)的真實(shí)世界通常只能以數(shù)學(xué)表達(dá)出來，數(shù)學(xué)就像上帝的語言一樣。他這種看法同樣適用于紛擾的塵世生活；第三個(gè)觀點(diǎn)是，對(duì)待問題時(shí)，不僅要深入思考，也要逆向思考。第四個(gè)觀點(diǎn)是，最好且最實(shí)用的智慧是基本的學(xué)術(shù)智慧，但有一個(gè)相當(dāng)重要的前提，必須從多元學(xué)科的角度來思考；第五個(gè)觀點(diǎn)，真正有重大影響和出色的成果通常是出于各種因素的結(jié)合。 P282 就像愛因斯坦所說的，自我批評(píng)是導(dǎo)致他成功的四個(gè)因素之一，其次是好奇、專注和持之以恒。 P288 動(dòng)機(jī)引起的偏見（incentive-caused bias）和錘子傾向（man-with-a-hammer tendency） P292 法學(xué)院從其他學(xué)科知識(shí)中融合了談判技巧。法學(xué)院引進(jìn)了大量有效的經(jīng)濟(jì)學(xué)，甚至是一些行之有效的博弈論。經(jīng)濟(jì)學(xué)也從生物學(xué)家那里引進(jìn)了“共用品的悲?。╰ragedy of the commons）”的模型。 P295 《華爾街日?qǐng)?bào)》、《福布斯》和《財(cái)富》這些周刊內(nèi)容精彩，還能充當(dāng)飛行模擬器的作用，在涉及多學(xué)科課程問題——特別是錯(cuò)綜復(fù)雜的問題時(shí)，將會(huì)增強(qiáng)實(shí)踐的能力。 P299 為什么聰明人會(huì)經(jīng)常犯傻？因?yàn)樗麄儧]有使用我推薦的方法——把主要的模型列成一個(gè)清單，并在跨學(xué)科的方式上加以綜合應(yīng)用。芒格 P300 首先列出最重要的問題；具有靈活運(yùn)用數(shù)學(xué)的能力；逆向（思考問題）；運(yùn)用基本的多學(xué)科智慧，從不依賴他人；注意多種因素結(jié)合的效果——即合奏效應(yīng)。 P304 盡管公司（LTCM）管理人智商水平平均達(dá)到160，但聰明和勤奮的人也不能避免盲目自信帶來的職業(yè)災(zāi)難。因?yàn)樽哉J(rèn)能力高人一等，方法勝人一籌，他們常常在自己選擇的更為艱險(xiǎn)的海域中擱淺。 P320 今天每個(gè)機(jī)構(gòu)投資人顯然都較為擔(dān)心他的投資操作與其他人有所不同，這是令人悲哀的事情。 P337 富蘭克林 “要想說服人家，應(yīng)曉之以利，而非喻之以理。” P340 有趣的是，波爾茲曼常數(shù)并不是波爾茲曼發(fā)現(xiàn)的，那么為什么還用波爾茲曼的名字命名呢？答案是波爾茲曼用了一種更基礎(chǔ)的方式從基礎(chǔ)物理學(xué)中推斷出這個(gè)常數(shù)。 P342 機(jī)會(huì)成本是一種超級(jí)力量，所有想得到正確答案的人都要使用的力量；同時(shí)，激勵(lì)機(jī)制也是超級(jí)力量。 P344 高估有數(shù)據(jù)支撐的材料，因?yàn)椴牧锨鼜挠谠趯W(xué)術(shù)界所教的統(tǒng)計(jì)技巧；不會(huì)把那些可能更重要的難以權(quán)衡的材料列入全盤考慮。 P345 摩爾根禁止生物學(xué)系使用弗里登電動(dòng)臺(tái)式計(jì)算機(jī) “我就像1894年沿著薩克拉門托河河岸尋找金子的人，憑借一點(diǎn)智慧，我就能摸到、撿起一大塊天然金子。只要我能做到，就不會(huì)讓我系里的人在砂礦開采中浪費(fèi)稀有的資源?！? P352 在美國有一項(xiàng)運(yùn)動(dòng)，是一對(duì)一的比賽，并且有全國冠軍。有一個(gè)人在相隔65年后兩次比賽都拿了冠軍?，F(xiàn)在，請(qǐng)說出運(yùn)動(dòng)的名稱。思維方式 P378 “我的劍留給有能力佩戴它的人?！? P380 與圈養(yǎng)動(dòng)物和猴子一樣，人類生活在一個(gè)規(guī)模有限的統(tǒng)治等級(jí)體系之中，在這種體系中，人類趨向于尊重權(quán)威，喜歡自己所屬體系的成員并與之合作，而對(duì)不屬于自己體系的競爭者表現(xiàn)出極大的不信任和厭惡感。 P380 在我的探索過程中，兩次思想轉(zhuǎn)變讓我獲益良多。首先，我很早就開始從反向思維中發(fā)現(xiàn)真知灼見，就像偉大的代數(shù)學(xué)家雅各比所熱切建議的那樣：“反向，永遠(yuǎn)反向?！蔽抑饕ㄟ^收集出現(xiàn)判斷錯(cuò)誤的例子，再仔細(xì)考慮避免這種結(jié)果的方法來獲得正確的判斷。其二，在收集判斷錯(cuò)誤的例子時(shí)，我變得非常熱心，對(duì)專業(yè)領(lǐng)域之間的界限根本不關(guān)心。 P385 案例 螞蟻有限的頭腦會(huì)被環(huán)境和其他生物的巧妙操縱所誤導(dǎo)。 P388 我認(rèn)為在幾乎所有的成年生涯中，自己是處于在相同年齡層人群中對(duì)利益激勵(lì)的威力理解得很好的那5%的人，但我還總是低估了它的威力。 P390 也許管理中最重要的準(zhǔn)則是“把利益機(jī)制弄好”。 P403 人類的大腦被編程為具有通過達(dá)成某種結(jié)論以快速地消除疑問的傾向。 P405 人類的思想和人類的卵子的運(yùn)作方式很相似，當(dāng)一個(gè)精子進(jìn)入一個(gè)卵子后，就會(huì)有一個(gè)自動(dòng)的阻止任何其他精子進(jìn)入的關(guān)閉裝置。人類大腦的裝置與此極其相似。 P412 防止一個(gè)人過度的敵意反應(yīng)的一個(gè)常用方法是訓(xùn)練自己推遲反應(yīng)，“如果你認(rèn)為應(yīng)該罵某人的話，可以明天再罵?！? P460 芒格 “在我的一生中，我認(rèn)識(shí)的（各個(gè)領(lǐng)域的）智者都在不停地閱讀——沒有不看書的智者。沃倫的閱讀量會(huì)讓你感到吃驚——我的閱讀量也會(huì)讓你感到吃驚。孩子們?cè)靶φf，我是一本長著兩條腿的書?！? （完） 芒格的投資原則清單 “聰明的飛行員不會(huì)忘了使用他的檢查清單，無論他擁有何等突出的天賦或者豐富的經(jīng)歷” 芒格的清單中所列沒有輕重緩急之分，在分析這些清單時(shí)，必須把每個(gè)因素看作是整個(gè)復(fù)雜投資分析過程中的一部分，就像是鑲嵌在圖案中的每個(gè)點(diǎn)一樣。 1. 風(fēng)險(xiǎn)——所有的投資評(píng)估必須先從評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)開始，尤其是聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。 1) 結(jié)合了合適的安全邊際。 2) 避免與個(gè)性有問題的人打教導(dǎo)。 3) 堅(jiān)持給假定的風(fēng)險(xiǎn)提供適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償。 4) 時(shí)刻牢記通脹和利率風(fēng)險(xiǎn)。 5) 避免犯大錯(cuò)誤，避免資本金持續(xù)虧損。 2. 獨(dú)立——“只有在童話故事中，國王才會(huì)被告知自己其實(shí)是赤身裸體的”。 1) 要做到客觀和理智，就需要進(jìn)行獨(dú)立思考。 2) 記住這一點(diǎn)，即你正確與否與別人是否認(rèn)同你無關(guān)——唯一能決定你正確與否的是你的分析和判斷是否正確。 3) 模仿多數(shù)人的做法會(huì)招致向均數(shù)回歸（僅僅獲得平均業(yè)績）。 3. 準(zhǔn)備——“獲勝的唯一途徑就是工作工作再工作，并希望能獲得一些洞察力”。 1) 通過大量閱讀，讓自己成為一生的自學(xué)者；培育求知欲望，努力讓自己一天比一天聰明。 2) 比獲勝愿望更為重要的是愿意進(jìn)行準(zhǔn)備工作。 3) 熟練運(yùn)用源自主要學(xué)科的思維模型。 4) 如果你想變得聰明，需要一直問自己“為什么？為什么？為什么”。 4. 明智的謙遜——承認(rèn)自己的無知能讓人更有智慧。 1) 呆在自己對(duì)強(qiáng)勢(shì)范圍之內(nèi)。 2) 識(shí)別不確定的證據(jù)。 3) 抵擋對(duì)得出錯(cuò)誤的準(zhǔn)確性、確定性等的渴望。 4) 最重要的是永遠(yuǎn)不要欺騙自己，記住自己是最容易被欺騙的。 5.嚴(yán)格分析——使用科學(xué)的方法和有效的清單能將錯(cuò)誤和遺漏降至最低。 1) 確定價(jià)值、過程和財(cái)富。 2) 最好是記住顯而易見的東西，而不是那些深?yuàn)W難懂的東西。 3) 要成為商業(yè)分析師，而不是市場(chǎng)分析師、宏觀經(jīng)濟(jì)分析師或證券分析師。 4) 考慮所有的風(fēng)險(xiǎn)及其影響；總是關(guān)注潛在的二階效應(yīng)和更高程度的沖擊。 5) 進(jìn)行前后思維——總是反過來看事務(wù)。 6. 配置——合理配置資本是投資者的首要任務(wù)。 1) 記住是否有更好的使用方法（機(jī)會(huì)成本）是衡量是否已經(jīng)最大程度和最好地使用了資本的標(biāo)準(zhǔn)。 2) 金點(diǎn)子非常少——如果賠率對(duì)你非常有利，就下重注。 3) 不要沉溺于投資——根據(jù)具體情況和機(jī)會(huì)進(jìn)行投資。 7. 耐心——可知人類對(duì)行動(dòng)的偏好。 1) “復(fù)利是全世界第八大奇跡?！埃◥垡蛩固拐f）如果沒有必要，永遠(yuǎn)也不要中斷復(fù)利。 2) 避免不必要的交易稅和摩擦成本；永遠(yuǎn)不要根據(jù)自己對(duì)的興趣采取行動(dòng)。 3) 應(yīng)該對(duì)好運(yùn)的到來保持警惕。 4) 享受投資的過程，因?yàn)槟憔蜕钤谶@個(gè)過程中。 8. 果斷——當(dāng)適當(dāng)情形出現(xiàn)時(shí)，果斷且深信不疑地采取行動(dòng)。 1) 當(dāng)別人貪婪時(shí)要害怕，當(dāng)別人害怕時(shí)要貪婪。 2) 機(jī)會(huì)不常有，機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)就要抓住他。 3) 機(jī)會(huì)留給有準(zhǔn)備的人：這就是游戲規(guī)則。 9. 改變——與改變共存并接受不可消除的復(fù)雜性 1) 認(rèn)識(shí)并適應(yīng)你周圍世界的真實(shí)本質(zhì)，不要寄希望于世界會(huì)適應(yīng)你。 2) 不斷挑戰(zhàn)并愿意改進(jìn)你“最喜歡的想法”。 3) 認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，即使你不喜歡現(xiàn)實(shí)——尤其是當(dāng)你不喜歡它的時(shí)候。 10. 專注——讓事情保持簡單，記住你要做些什么 1) 記住名譽(yù)和正直是你最有價(jià)值的資產(chǎn)——而且會(huì)消失于眨眼之間。 2) 避免狂妄自大和厭倦效應(yīng)。 3) 不能因?qū)Ｗ⒂诩?xì)枝末節(jié)而忽視了顯而易見的東西。 4) 小心排除不需要的信息：“小小的滲漏也能讓一艘大船沉沒。” 5) 直面你的大麻煩，不要將它們藏起來。 |
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