7月18日，上證綜指收于2169.10點(diǎn)，與今年1月4日首個交易日收盤點(diǎn)位2169.39點(diǎn)持平。一段時間以來，投資者信心持續(xù)低落；對于底部的討論充滿悲觀情緒，甚至出現(xiàn)“中國股市沒有底”的說法。對此，所有市場參與者和政府監(jiān)管部門不能無動于衷，應(yīng)當(dāng)充分重視并采取必要措施。

    對于股市長時間低迷的原因，主要有三種解釋：一是“經(jīng)濟(jì)減速說”，認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)上半年和二季度增速低于8%，預(yù)示上市公司業(yè)績下滑，股指也必然下滑；二是“外圍環(huán)境說”，認(rèn)為歐債危機(jī)將陷入長期化，這對中國外貿(mào)是致命打擊，預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)無法獨(dú)立企穩(wěn)；三是“股市治理失敗說”，認(rèn)為市場結(jié)構(gòu)、公司治理、監(jiān)管模式都患有重病，必須采取大幅度改革，必須大破大立。

    這三種解釋雖然并不準(zhǔn)確，但由于它們均屬于全局性判斷，其左右市場心態(tài)的能量還是相當(dāng)大的。筆者以為，既然大家都認(rèn)同“信心比黃金更可貴”的道理，而中央也明確要求“提振股市信心”，那么，認(rèn)真負(fù)責(zé)地對我國經(jīng)濟(jì)和股市的基本面問題進(jìn)行充分的澄清和說明，就顯得尤其重要。不能對一些傷害信心、也傷害改革發(fā)展環(huán)境的說辭聽之任之。

    筆者認(rèn)為，在上證綜指于2008年10月28日創(chuàng)出1664.92點(diǎn)低點(diǎn)（當(dāng)日收盤1771.82點(diǎn)）之后，中國經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生顛覆性的改變，而是逐步走出了最困難的階段。然而，從2008年11月至今的37個多月里，除了2009年的前7個月人氣有所凝聚之外，股市投資者的心態(tài)更多的表現(xiàn)為杯弓蛇影、談虎色變、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、忐忑不安，有的甚至到了萬念俱灰的程度。導(dǎo)致這一局面的原因固然有復(fù)雜性，包括市場機(jī)制仍不健全、投資文化仍有缺陷、個別事件有短期沖擊等，但一個不容忽視的問題是，對于我國經(jīng)濟(jì)和股市基本面的解讀時有混亂，很多解釋夸大其詞、片面局限，違背基本事實(shí)和基本邏輯。

    分析判斷我國經(jīng)濟(jì)下一步的走勢，首先需要搞清楚我們處在什么樣的發(fā)展階段。我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷30余年的高速增長之后，進(jìn)入一個中速增長期，既符合產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，又可以緩解不斷擴(kuò)大的資源能源壓力。進(jìn)一步城市化和消費(fèi)市場升級仍將是重要的發(fā)展動力。即使我國保持每年7%的經(jīng)濟(jì)增長率，在全球也是十分突出的。何況，多個權(quán)威機(jī)構(gòu)的分析都預(yù)計(jì)，我國經(jīng)濟(jì)仍可在未來十年乃至二十年保持8%以上的增長。所以，對經(jīng)濟(jì)形勢過度擔(dān)憂實(shí)無必要。

    對于“中國股市問題成堆、內(nèi)幕交易橫行，問題還遠(yuǎn)未完全裸露”，“國有控股上市公司靠壟斷獲取收益，沒有成長性和投資價值”，“創(chuàng)業(yè)板還有很多公司市盈率高高在上，所以底部難尋”等類似的說法，也需要認(rèn)真對待。我國資本市場治理日新月異，本著遠(yuǎn)近結(jié)合、標(biāo)本兼治的原則，諸多問題已經(jīng)解決和正在解決，新一輪改革正在全面推進(jìn)。國有控股上市公司作為市場競爭主體，需要進(jìn)一步市場化，但一些人借反壟斷之名質(zhì)疑這類公司的所有制構(gòu)成，則值得警惕。在需要國有資本控股的領(lǐng)域和企業(yè)，不可放棄和退縮。至于創(chuàng)業(yè)板公司市盈率的高與低，同樣需要理性看待。一方面要采取措施解決過度高估問題，一方面也要尊重投資者多樣化的選擇。

    最近有三句話受到廣泛關(guān)注，也與投資者信心密切相關(guān)，筆者在此加以分析。一是“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢”。不少媒體據(jù)此認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)惡化趨勢，其實(shí)，這句話是溫總理“一組話”中的“一個句子”。溫總理講的完整語句是，“目前我國經(jīng)濟(jì)增速仍在年初確定的預(yù)期目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，穩(wěn)增長政策正在見到成效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢。但是也要清醒地看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)困難可能還會持續(xù)一段時間”。按照這個表述，才能全面準(zhǔn)確概括中央對于形勢的判斷，防止斷章取義。

    二是“即使是在弱市的情況下，IPO數(shù)量的多少也應(yīng)該由市場情況來調(diào)整和決定”。當(dāng)前股市人氣嚴(yán)重不足，甚至出現(xiàn)“中國股市沒有底”的極端說法，投資者對于管理層適度干預(yù)IPO節(jié)奏的訴求并非完全無理。固然，資本市場監(jiān)管和運(yùn)行不能重蹈過度行政干預(yù)的覆轍，但這不等于不給予必要的關(guān)注和關(guān)心。在極度弱市之中，“不以指數(shù)漲跌論英雄”的說法，顯然有逃避責(zé)任之嫌。政府關(guān)注股市運(yùn)行，穩(wěn)定投資者信心，是職責(zé)所在。因此，當(dāng)前更需要給投資者打氣，而不是講書本上的道理。

    三是“這次經(jīng)濟(jì)下滑不是周期性的，因此用反周期的宏觀政策來應(yīng)對是不起作用的”。這句話雖然字?jǐn)?shù)不多，但是很有殺傷力：它既否定了2008年末推出的兩年4萬億投資計(jì)劃，也不支持當(dāng)前情況下加大信貸投放等穩(wěn)增長的舉措。

    持這一觀點(diǎn)的所謂專家，以“批判凱恩斯主義”為抓手，把“新自由主義”捧上天。該專家說，“政策不能創(chuàng)造財富，政策是拆東墻補(bǔ)西墻，它不可能用戲法變出財富來”。筆者認(rèn)為，作為一個轉(zhuǎn)軌國家，如果不運(yùn)用政策手段，無異于搞“自由落體”、“休克療法”。政策不僅可以調(diào)節(jié)秩序，也可以創(chuàng)造財富。并且，也不能把我國實(shí)行宏觀調(diào)控、運(yùn)用政策手段，簡單地等同于“信奉和執(zhí)行凱恩斯主義”。我們發(fā)展經(jīng)濟(jì)和改革開放，堅(jiān)持和完善宏觀調(diào)控，當(dāng)然要吸收各種學(xué)派的觀點(diǎn)，但落腳點(diǎn)是解決民生問題、就業(yè)問題、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型問題，最終是統(tǒng)一在“中國特色社會主義道路”上，而不是簡單信奉哪個經(jīng)濟(jì)學(xué)派。

    所以，筆者認(rèn)為，需要警惕借“批判凱恩斯主義”干擾宏觀調(diào)控的可能。無論中國經(jīng)濟(jì)，還是中國股市，目前都需要提振信心。要把思想統(tǒng)一到中央精神上來，按照年初指明的“穩(wěn)中求進(jìn)”方針辦事。無論是政策的制定、執(zhí)行，還是對政策的解讀，都不能大起大落，也不能羞羞答答，而是要堅(jiān)定不移。這樣，中國經(jīng)濟(jì)和中國股市就不會沒有底。穩(wěn)定了大家的預(yù)期，股市就會有明確的底，也會有良好和穩(wěn)定的預(yù)期。

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