中興通訊在載波聚合技術方面具有優(yōu)勢

所謂載波聚合是指將多個連續(xù)或離散載波聚合在一起，形成一個更寬的頻譜資源，是4G提速的核心技術。中興通訊年初協(xié)助中國移動實現(xiàn)F+D 跨頻段載波聚合，下載速率達到430Mbps，技術優(yōu)勢明顯。

TD-LTE采用載波聚合技術效率更高

根據(jù)中國移動的研究成果，在單載波情況下FDD 如果在使用20MHz+20MHz 的情況下，下行峰值速率可以達到150Mbps。如果TDD 引入載波聚合，TDD 聚合20MHz+20MHz 的情況下，下行峰值速率可以達到220Mbps，超過相同系統(tǒng)帶寬FDD 的峰值速率，TDD 的效率明顯更高一些。

TD-LTE超預期發(fā)展，中興直接受益

與FDD 要求對稱的頻譜資源不同的是，TDD 可以充分利用不對稱頻譜，在頻譜資源趨于碎片化的現(xiàn)狀下具有十足的吸引力。因此那些沒有拿到優(yōu)質FDD頻譜資源的或者FDD 頻譜資源都已經(jīng)占用的運營商最后都會發(fā)展TD-LTE 網(wǎng)絡。中興通訊憑借在TDD 和FDD 混合組網(wǎng)方面較強的優(yōu)勢和豐富的經(jīng)驗，直接受益TD-LTE 超預期發(fā)展。

投資建議及評級

我們認為中興通信拐點已到，看好中興通訊在TD-LTE 產(chǎn)業(yè)鏈第一陣營地位，中長期受益TD-LTE 在全球占有率的不斷提高，短期直接受益中國移動TD 6.2 期以及LTE 招標。預計2013 和2014 年的EPS 分別為0.91元和1.16 元，上調(diào)投資評級至“買入-A”，目標價位16 元。

風險提示

西方國家貿(mào)易保護主義抬頭的風險；337 等調(diào)查帶來的風險；中國移動LTE 投資進度不達預期等風險。