市盈率分類
市盈率PE與市凈率PB根據(jù)市盈率計(jì)算方式的不同一般分為：A、靜態(tài)市盈率=股票現(xiàn)價(jià)÷當(dāng)期每股收益 B、預(yù)測(cè)市盈率=股票現(xiàn)價(jià)÷未來(lái)每股收益的預(yù)測(cè)值 C、動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）=股價(jià)/過(guò)去四個(gè)季度的EPS 同花順軟件中：市盈率=股價(jià)/去年年報(bào)EPS 動(dòng)態(tài)市盈率=股價(jià)/（最新報(bào)表EPS*（1/報(bào)表截止日占全年的比例） 市盈率案例 注意該公式：股價(jià)/每股收益。市盈率是股價(jià)與每股收益的比值，即投資者為了獲得公司每股的收益而愿意支付多少倍的價(jià)格。 案例：某公司當(dāng)前股價(jià)為10元，每股收益為1元，那么該公司市盈率就是10/1=10倍 假設(shè)：A、該公司一直保持當(dāng)前的盈利水平，即以后每年的每股收益都是1元， B、股價(jià)始終保持在10元的水平。 C、不計(jì)算復(fù)利，不考慮資金成本（即不考慮利率） 結(jié)論：到第十年時(shí)，該股累計(jì)盈利為（1+1+1+1+1+1+1+1+1+1=10元） 此時(shí)就意味著，你現(xiàn)在投入10元買入的該公司1股，在十年后，該公司通過(guò)盈利就能把你的成本完全賺了回來(lái)，此時(shí)，你不僅有累計(jì)10元的每股收益，還有1股市價(jià)為10元的公司股票在手上，這是不是非常劃算呢？請(qǐng)看圖表：
市盈率高低與股價(jià)A、市盈率越低越好？ 從以上案例可知，市盈率越小，越有可能在最短的時(shí)間內(nèi)收回買入時(shí)的投入的資金成本。因此，可以以市盈率作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，在所有條件都相同的情況下的各個(gè)股票中，市盈率越低的股票，買入的價(jià)值越大。 但在真實(shí)的商業(yè)社會(huì)，上市公司面臨復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)壓力，不同公司、不同行業(yè)、在不同的經(jīng)濟(jì)周期均存在很大的差異，公司未來(lái)的收益就存在很大的不確定性。因此，單純使用市盈率評(píng)估公司價(jià)格是否合理時(shí)，就有很多不確定性影響實(shí)際的效果。 比如，當(dāng)前銀行類的上市公司，動(dòng)態(tài)市盈率都是6倍左右，而電子行業(yè)類的股票都普遍在30倍以上，說(shuō)明銀行類的企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)空間有限，而醫(yī)藥的高成長(zhǎng)可以支撐股票的高估值。
通過(guò)市盈率的真實(shí)涵義我們知道，市盈率是投資者為了獲得公司每股的收益而愿意支付多少倍的價(jià)格。市盈率越高意味著投資者對(duì)公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景看好，因此，他們?cè)敢鉃榻裉斓墓善备冻鱿鄬?duì)較高的價(jià)格，以便從公司未來(lái)的成長(zhǎng)中獲利。 如果公司的業(yè)績(jī)像期望的那樣增長(zhǎng)，甚至更理想，超過(guò)預(yù)期，那么投資者很可能從公司股票價(jià)格上漲中獲得可觀的投資收益。 比如，像信息科技中，很多人看好物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展前景，因此，這些具有物聯(lián)網(wǎng)概念的股票受到較高的估值，平均市盈率較許多傳統(tǒng)行業(yè)要高很多，卻仍是許多投資者青睞的對(duì)象。 而市場(chǎng)中有另外一部分投資者會(huì)把高市盈率看作利空信號(hào)，對(duì)于他們而言這意味著公司的股票價(jià)值被高估，很快將會(huì)下跌，返回到正常的價(jià)格水平。 綜上所述，市場(chǎng)中不同的投資者對(duì)公司未來(lái)的收益總有一定的差異，當(dāng)多數(shù)投資者看好時(shí)，投資就愿意用更高的價(jià)格買入，從而造成價(jià)格越來(lái)越高，市盈率就越來(lái)越高。一旦投資不愿意用更高的價(jià)格買入該股，就可能會(huì)導(dǎo)致原來(lái)看好的投資者轉(zhuǎn)而看空，一齊拋售就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)快速回落，從而形成很大的風(fēng)險(xiǎn)。 結(jié)論：高市盈率通常意味著高風(fēng)險(xiǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)意味著可能會(huì)有高回報(bào)。 C、市盈率與市場(chǎng)指數(shù)有什么關(guān)系？ 一般來(lái)講，在A股中我們用分類指數(shù)的平均市盈率來(lái)衡量市場(chǎng)的整體估值。包括上證指數(shù)的平均市盈率、深圳成指的平均市盈率、中小板指數(shù)市盈率、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率、全市場(chǎng)平均市盈率。 一般來(lái)講，各個(gè)指數(shù)的平均市盈率越接近歷史底部，行情見(jiàn)底的可能性越大，越接近歷史高位，行情見(jiàn)頂?shù)目赡苄栽酱蟆?br> 請(qǐng)看下圖：  由于不同行業(yè)處于不同的生命周期，市場(chǎng)對(duì)不同行業(yè)的發(fā)展前景有較大的差異，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)（快速成長(zhǎng)期）的預(yù)期一般較好，市盈率一般較高；而對(duì)部分傳統(tǒng)行業(yè)（成熟穩(wěn)定期）的預(yù)期一般較穩(wěn)定，市盈率會(huì)維持相對(duì)較低的水平，波動(dòng)幅度也不會(huì)很大，對(duì)一些夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)（衰落期）的預(yù)期一般較差，市盈率會(huì)維持在更低的水平。
E、行業(yè)內(nèi)不同個(gè)股的市盈率如何比較？ 即使在相同的行業(yè)內(nèi)部，不同公司發(fā)展的前景也不一樣，如果公司掌握未來(lái)主導(dǎo)市場(chǎng)的核心技術(shù)或創(chuàng)立大家均認(rèn)同的新興商業(yè)模式，市場(chǎng)會(huì)相對(duì)看好這類公司的未來(lái)發(fā)展前景，一般會(huì)給予較高的市盈率估值；反之，公司經(jīng)營(yíng)弊端重重、核心競(jìng)爭(zhēng)力缺失或其它制約公司發(fā)展的因素占據(jù)主導(dǎo)影響，則在市場(chǎng)中不受青睞，這類公司的市盈率估值一般不會(huì)太高； 對(duì)于不同公司的歷史市盈率進(jìn)行比較也是分析公司的一種方法，如果該股在歷史上就享受了較高的市盈率，往往這類公司是更受市場(chǎng)看好的公司。反之如果某公司一直處于低市盈率狀態(tài)，就可能意味著市場(chǎng)對(duì)該公司持續(xù)成長(zhǎng)性并不看好。 請(qǐng)看下圖：  動(dòng)態(tài)市盈率 動(dòng)態(tài)市盈率是指還沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)的預(yù)測(cè)利潤(rùn)的市盈率。動(dòng)態(tài)市盈率的計(jì)算如下： 動(dòng)態(tài)市盈率＝靜態(tài)市盈率/(1+年復(fù)合增長(zhǎng)率)N次方 動(dòng)態(tài)市盈率，其計(jì)算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動(dòng)態(tài)系數(shù)，該系數(shù)為1／（1＋i）^n，i為企業(yè)每股收益的增長(zhǎng)性比率，n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。比如說(shuō)，上市公司目前股價(jià)為20元，每股收益為0．38元，去年同期每股收益為0．28元，成長(zhǎng)性為35%，即i＝35%，該企業(yè)未來(lái)保持該增長(zhǎng)速度的時(shí)間可持續(xù)5年，即n＝5，則動(dòng)態(tài)系數(shù)為1／（1＋35％）^5＝22%。相應(yīng)地，動(dòng)態(tài)市盈率為11．6倍即：52（靜態(tài)市盈率：20元／0．38元＝52）×22%。兩者相比，相差之大，相信普通投資人看了會(huì)大吃一驚，恍然大悟。 動(dòng)態(tài)市盈率理論告訴我們一個(gè)簡(jiǎn)單樸素而又深刻的道理，即投資股市選擇有持續(xù)成長(zhǎng)性的公司盈利的可能性越大。于是，我們不難理解資產(chǎn)重組為什么會(huì)成為市場(chǎng)永恒的主題，及有些業(yè)績(jī)不好的公司在實(shí)質(zhì)性的重組題材支撐下成為市場(chǎng)黑馬。 市盈率的其它計(jì)算公式： 預(yù)測(cè)市盈率（PE，歷史預(yù)測(cè)） 算法：股票在指定交易日期的收盤價(jià)*截止日當(dāng)日公司總股本/預(yù)測(cè)凈利潤(rùn) 預(yù)測(cè)市盈率（PE，最新預(yù)測(cè)） 算法：最近一個(gè)交易日收盤價(jià)*最新總股本/預(yù)測(cè)凈利潤(rùn) 預(yù)測(cè)市盈率（PE，未來(lái)12個(gè)月） 算法：股票在指定交易日期的收盤價(jià)*截止當(dāng)日公司總股本/未來(lái)12個(gè)月預(yù)測(cè)凈利潤(rùn) 發(fā)行市盈率 指股票上市時(shí)的發(fā)行價(jià)格與股票的每股收益的比例。這個(gè)收益是在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)的收益。市盈率通常用來(lái)作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。是投資者所必須掌握的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo),亦稱本益比，一般情況下,一只股票市盈率越低,市價(jià)相對(duì)于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小，股票的投資價(jià)值就越大；反之則結(jié)論相反。
市盈率誤區(qū) 誤用市盈率會(huì)導(dǎo)致很大的投資失誤。市盈率是個(gè)人投資者用得最多的一個(gè)估值指標(biāo)，機(jī)構(gòu)投資者也常常拿市盈率來(lái)說(shuō)事，遍觀諸多券商的研報(bào)，幾乎少不了對(duì)于每股收益的預(yù)測(cè)，從而得出市盈率估值。也許是用得太多了，使投資者習(xí)慣了用它去評(píng)估一家企業(yè)，這是隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)的。 第一，市盈率是和收益直接對(duì)應(yīng)的，收益越高，市盈率越低，而企業(yè)的收益是不穩(wěn)定的。對(duì)于業(yè)績(jī)非常穩(wěn)定的企業(yè)來(lái)說(shuō)，用當(dāng)前市盈率來(lái)評(píng)估是簡(jiǎn)單易行的，而對(duì)于業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前市盈率是極不可靠的，當(dāng)前的很低的市盈率也未必代表低估，相反，很高的當(dāng)前市盈率也未必代表是高估的； 第二，對(duì)于一個(gè)面臨重大事項(xiàng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，用當(dāng)前市盈率或者歷史平均市盈率來(lái)估值都是不可行的，而應(yīng)當(dāng)結(jié)合重大事件的影響程度而確定，或者是重大事件的確定性而定； 第三，有些行業(yè)的市盈率注定是比較高的，比如，醫(yī)藥行業(yè)因?yàn)閾碛懈鼮榉€(wěn)定增長(zhǎng)的盈利預(yù)期，整個(gè)行業(yè)的市盈率估值都會(huì)比金融地產(chǎn)這兩個(gè)行業(yè)的高，而高科技類的企業(yè)則更甚； 第四，具有某種爆發(fā)性增長(zhǎng)潛力的行業(yè)或者企業(yè)來(lái)說(shuō)，通常意義的市盈率估值也是不可濫用的。舉個(gè)例子，像微軟吧，如果上市之初你有幸可以買這只股，但是卻被它高高在上的當(dāng)前市盈率嚇跑了，估計(jì)也只能留下后悔。因?yàn)閷?duì)于某些有可能成為偉大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果其行業(yè)屬性又是屬于可實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的，那么，無(wú)疑不宜輕易用市盈率去評(píng)估它； 第五，對(duì)于一個(gè)當(dāng)前業(yè)績(jī)極度高速增長(zhǎng)的企業(yè)而出現(xiàn)的低市盈率現(xiàn)象同樣也是要警惕的，可以說(shuō)，對(duì)于絕大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，維持一個(gè)超過(guò)30%的增長(zhǎng)率都是極其困難的，由此，對(duì)于那些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)數(shù)倍的而導(dǎo)致的當(dāng)前市盈率低得誘人的現(xiàn)象，你是不是該多一點(diǎn)點(diǎn)冷靜呢？我想，聰明的投資者會(huì)多多考慮的； 第六，對(duì)于沒(méi)有重組預(yù)期或者其他重大事件影響的企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用歷史10年以上的平均市盈率法來(lái)評(píng)估是個(gè)簡(jiǎn)單有效的方法，但同樣不可對(duì)此市盈率抱以太多的希望； 第七，對(duì)于一些具有很大的潛在資產(chǎn)重估提升價(jià)值的企業(yè)來(lái)說(shuō)，市盈率法也是不太可行的，資產(chǎn)重估可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的大幅提升或者大幅降價(jià)； 第八，對(duì)于很多公用事業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，比如鐵路、公路，普遍都會(huì)處于一個(gè)比較低的市盈率估值狀態(tài)，因?yàn)檫@些企業(yè)的成長(zhǎng)性不佳，如果投資者以公用事業(yè)的低市盈率去比較科技類股的高市盈率是不合適的，跨行業(yè)比較是一個(gè)不小的誤區(qū)； 第九，對(duì)于暫時(shí)陷入虧損狀態(tài)的企業(yè)，也是不適合于用市盈率也評(píng)估的，而更多的是考慮其虧損狀況的持續(xù)時(shí)間或是否會(huì)變好、惡化等問(wèn)題。 簡(jiǎn)而言之，成長(zhǎng)性與穩(wěn)定性是核心，切勿濫用市盈率。 TTM市盈率 TTM = Trailing Twelve
Months，字面翻譯為連續(xù)12個(gè)月內(nèi)（的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）。
一般說(shuō)的市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。計(jì)算方法為：市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格÷普通股每年每股盈利。 每股盈利的計(jì)算方法，是該企業(yè)在過(guò)去12個(gè)月的凈收入除以總發(fā)行已售出股數(shù)。 相對(duì)的，另一常見(jiàn)的數(shù)據(jù)取用規(guī)則是LYR（Last Year Ratio）,按照去年年度指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，比如市盈率(LTR)則表示用去年年度的每股收益來(lái)計(jì)算市盈率。 經(jīng)?？吹絋TM市盈率、凈資產(chǎn)收益率（TTM）、銷售凈利率（TTM）等表述，這里TTM是“Trailing Twelve Months”的縮寫，含義就是最近12 個(gè)月。 引入TTM這一概念，是因?yàn)橥葦?shù)據(jù)的時(shí)效性太慢，而季度環(huán)比數(shù)據(jù)的“噪音”又過(guò)大，雖然引入了連續(xù)兩個(gè)季度的概念，但時(shí)效性上，還是不能完全令人滿意。而TTM 的出現(xiàn)，則可以在一定程度上，進(jìn)一步彌補(bǔ)這個(gè)缺憾。 TTM 數(shù)據(jù)是一個(gè)滾動(dòng)概念，每個(gè)季度都會(huì)不同。雖然它的起始點(diǎn)會(huì)發(fā)生變化，但卻始終包括有四個(gè)不同的季度（1、2、3、4； 2、3、4、1； 3、4、1、2； 4、1、2、3），雖然這四個(gè)季度有可能屬于兩個(gè)不同的自然年度，但仍然彌補(bǔ)了上市公司季節(jié)性的客觀差異所造成的影響。 這樣一來(lái)，相隔兩個(gè)季度之間的TTM 數(shù)據(jù)比較時(shí)，其采樣中總會(huì)出現(xiàn)3 個(gè)季度的重合，1 個(gè)季度不同。正是由于加入了3 個(gè)重合的季度，則使這種比較在一定程度上過(guò)濾掉小波動(dòng)，進(jìn)而更加客觀地反映上市公司的真實(shí)情況。 股息收益率 市盈率的倒數(shù)就是當(dāng)前的股票投資報(bào)酬率，即為股息收益率，市盈率越高，股息收益率越低。
市凈率 市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。
市凈率可用于投資分析，一般來(lái)說(shuō)市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低；但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。 |
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