年以來(lái)，信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)個(gè)案的頻繁暴露，使得信托業(yè)監(jiān)管日益趨嚴(yán)，風(fēng)控要求不斷升級(jí)。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者日前從多位信托公司人士處獲悉，銀監(jiān)會(huì)近日向各銀監(jiān)局和信托公司下發(fā)了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀監(jiān)辦發(fā)【2014】99號(hào)，下稱(chēng)“99號(hào)文”）。

99號(hào)文在要求信托公司股東“兜底”流動(dòng)性的同時(shí)，還鎖定了資金池整改方案的最后期限。與此同時(shí)，入市產(chǎn)品事前上報(bào)、激勵(lì)性薪酬延付等要求，亦對(duì)信托公司及從業(yè)人員影響巨大。

一位信托經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“這或許將成為今年乃至近年來(lái)對(duì)信托公司監(jiān)管最為嚴(yán)格的文件。”一些信托經(jīng)理就此開(kāi)始尋找新的工作。但樂(lè)觀者則相信，信托行業(yè)將出現(xiàn)分化，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，對(duì)行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是利好。

股東“兜底”剛性存疑

在當(dāng)前信托違約風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，99號(hào)文要求信托公司股東對(duì)流動(dòng)性提供支持的內(nèi)容，再度引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)于“剛性?xún)陡丁钡挠懻摗?/P>

99號(hào)文提到，要建立流動(dòng)性支持和資本補(bǔ)充機(jī)制。信托公司股東應(yīng)承諾或在信托公司章程中約定，當(dāng)信托公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，給予必要的流動(dòng)性支持。

文件還要求，信托公司經(jīng)營(yíng)損失侵蝕資本的，應(yīng)在凈資本中全額扣減，并相應(yīng)壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模，或由股東及時(shí)補(bǔ)充資本。信托公司違反審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則、嚴(yán)重危及公司穩(wěn)健運(yùn)行、損害投資人合法權(quán)益的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要區(qū)別情況，依法采取責(zé)令控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)或限制有關(guān)股東權(quán)利等監(jiān)管措施。

今年1月，中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”集合信托計(jì)劃被“神秘”接盤(pán)，此案例反映出“剛性?xún)陡丁眻?jiān)硬的外殼出現(xiàn)裂縫。業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，2014年可能成為打破“剛性?xún)陡丁鄙裨?huà)的元年，或有更多信托違約事件出現(xiàn)。

但99號(hào)文中要求信托公司股東給予流動(dòng)性支持的要求，在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，是變相要求股東進(jìn)行“兜底”，這使得本已加快打破“剛性?xún)陡丁钡墓?jié)奏放緩。

不過(guò)，在優(yōu)選財(cái)富董事長(zhǎng)張虎成看來(lái)，99號(hào)文并非要求信托公司股東“兜底”，維護(hù)“剛性?xún)陡丁?，而是?qiáng)調(diào)信托公司應(yīng)負(fù)的責(zé)任。

有銀行系信托公司人士則對(duì)記者表示：“信托項(xiàng)目無(wú)法兌付有許多因素，并不能一概而論，如果是因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性造成的階段性?xún)陡独щy，股東本來(lái)就有責(zé)任也有義務(wù)給予支持，但是如果因?yàn)樾磐袕臉I(yè)人員的操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)造成的兌付問(wèn)題，正常來(lái)講股東沒(méi)有支持兌付的義務(wù)。”

“不過(guò)，由于信托產(chǎn)品具有私募的性質(zhì)，一旦出了問(wèn)題，外界無(wú)從得知具體原因，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的界定存在較大彈性，股東的兜底是否屬于剛性，需要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)?！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)。

鎖定資金池整改方案期限

與此同時(shí)，99號(hào)文不僅再次強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁信托公司開(kāi)展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)，還要求信托公司做好資金池清理，并明確了整改方案上報(bào)的期限。

文件提到，對(duì)已開(kāi)展的非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，要查明情況，摸清底數(shù)，形成整改方案，于2014年6月30日前報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)。各信托公司要結(jié)合自身實(shí)際，循序漸進(jìn)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)資金池業(yè)務(wù)清理工作。各銀監(jiān)局要加強(qiáng)監(jiān)督指導(dǎo)，避免因“一刀切”引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)早在2012年底，監(jiān)管部門(mén)就曾對(duì)信托公司的資金池業(yè)務(wù)進(jìn)行過(guò)“窗口指導(dǎo)”，當(dāng)時(shí)主要是出于防范接盤(pán)即將兌付項(xiàng)目的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而在今年1月6日，銀監(jiān)會(huì)亦要求防范理財(cái)、信托、小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司四種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中，理財(cái)與信托將不得開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)。

北京某信托公司人士對(duì)記者表示，去年的風(fēng)險(xiǎn)暴露并沒(méi)有預(yù)期的那樣嚴(yán)重，“因流動(dòng)性而出現(xiàn)問(wèn)題的項(xiàng)目更多是被暗中接盤(pán)，但是通過(guò)期限錯(cuò)配進(jìn)行接盤(pán)，最后的接棒者面臨的風(fēng)險(xiǎn)巨大?！?/P>

自去年下半年以來(lái)，信托公司的資金池產(chǎn)品發(fā)行逐漸升溫。其中，湖南信托的“湘信·匯金”系列中的部分產(chǎn)品，山西信托的信財(cái)3號(hào)、信裕19號(hào)和晉信卓智等多個(gè)系列合計(jì)11只集合資金信托計(jì)劃，中航信托去年8月發(fā)行的72只產(chǎn)品，都曾被媒體質(zhì)疑存在接盤(pán)動(dòng)機(jī)。

對(duì)于中航信托在一個(gè)月之內(nèi)大規(guī)模發(fā)行存續(xù)期均在一年之內(nèi)的短期產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)有人士認(rèn)為是為給即將到期兌付的產(chǎn)品接盤(pán)，尤其是房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。

實(shí)際上，信托公司做資金池的動(dòng)機(jī)在于三方面：第一，資金池可作為“預(yù)備隊(duì)”，在某個(gè)單體項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)進(jìn)行危機(jī)化解；第二，通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行，長(zhǎng)短期限錯(cuò)配賺得息差；第三，沉淀客戶(hù)資源，提高客戶(hù)黏性。

對(duì)于如今監(jiān)管方鎖定了資金池整改期限的現(xiàn)實(shí)，某外資投行財(cái)富管理部人士對(duì)記者表示：“長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)有利于行業(yè)發(fā)展，短期來(lái)說(shuō)會(huì)是信托公司的陣痛?！?/P>

張虎成也認(rèn)為，99號(hào)文中要求清理資金池業(yè)務(wù)，對(duì)信托行業(yè)短期影響最大。

信托經(jīng)理的兩大憂(yōu)慮

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者所接觸到的、對(duì)99號(hào)文持悲觀態(tài)度的信托經(jīng)理主要有兩大憂(yōu)慮。

其一是文件提到的，從今年起對(duì)信托公司業(yè)務(wù)范圍實(shí)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入審批管理；對(duì)業(yè)務(wù)范圍項(xiàng)下的具體產(chǎn)品實(shí)行報(bào)告制度。凡新入市的產(chǎn)品都必須按程序和統(tǒng)一要求在入市前10天逐筆向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告。

信托公司開(kāi)展關(guān)聯(lián)交易應(yīng)按要求逐筆向監(jiān)管機(jī)構(gòu)事前報(bào)告，監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)異議后，信托公司方可開(kāi)展有關(guān)業(yè)務(wù)。異地推介的產(chǎn)品在推介前向?qū)俚?、推介地銀監(jiān)局報(bào)告。屬地和推介地銀監(jiān)局要加強(qiáng)銷(xiāo)售監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的要及時(shí)叫停，以防風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。

信托經(jīng)理們的第二大憂(yōu)慮是激勵(lì)性薪酬延付制度。99號(hào)文提出，建立恢復(fù)與處置機(jī)制。信托公司應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)制訂恢復(fù)與處置計(jì)劃。該計(jì)劃至少應(yīng)包括：激勵(lì)性薪酬延付制度（建立與風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的科學(xué)合理的薪酬延期支付制度）；限制分紅或紅利回?fù)苤贫龋粯I(yè)務(wù)分割與恢復(fù)機(jī)制；機(jī)構(gòu)處置機(jī)制。

總體來(lái)看，信托經(jīng)理們憂(yōu)慮的邏輯在于幾方面：經(jīng)濟(jì)下行周期中產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)暴露概率增加；入市產(chǎn)品事前報(bào)告或?qū)⑹沟卯a(chǎn)品發(fā)行數(shù)量減少，影響公司業(yè)績(jī)進(jìn)而波及個(gè)人；激勵(lì)性薪酬延付對(duì)個(gè)人謀求利益的積極性造成一定程度的打擊。

不過(guò)，也有信托經(jīng)理對(duì)此表示影響不會(huì)太大。某“中字頭”信托公司的信托經(jīng)理對(duì)記者表示，所謂的薪酬延期支付，在其所在的公司一直就在執(zhí)行，作為內(nèi)部道德風(fēng)險(xiǎn)控制策略。

據(jù)其介紹，該公司執(zhí)行薪酬延期支付主要體現(xiàn)在“以項(xiàng)目部門(mén)為單位”：如果項(xiàng)目部門(mén)出現(xiàn)一例項(xiàng)目及以上無(wú)法正常兌付，即扣除該項(xiàng)目人員、項(xiàng)目組員、項(xiàng)目部門(mén)所有人員獎(jiǎng)金。他還表示，該公司曾有兩個(gè)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的信托經(jīng)理由于上述規(guī)定被掛起虛職。

99號(hào)文亦提到，要落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。健全信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任制，對(duì)所有信托項(xiàng)目，尤其是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，安排專(zhuān)人跟蹤，責(zé)任明確到人。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)暴露后，信托公司應(yīng)全力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處置，在完成風(fēng)險(xiǎn)化解前暫停相關(guān)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人開(kāi)展新業(yè)務(wù)。

有信托經(jīng)理稱(chēng)，問(wèn)責(zé)機(jī)制的落實(shí)將使得信托公司出現(xiàn)分化，“本身實(shí)力就弱的公司可能項(xiàng)目會(huì)更少，總體來(lái)看，上述規(guī)定只會(huì)讓風(fēng)控更嚴(yán)，提醒信托從業(yè)人員開(kāi)展業(yè)務(wù)要如履薄冰?！?/P>

某央企旗下信托公司高管也認(rèn)同行業(yè)分化的判斷。他對(duì)記者表示：“嚴(yán)密監(jiān)管是為了打好公平競(jìng)爭(zhēng)的根基，不然魚(yú)龍混雜，這對(duì)一線信托公司來(lái)講是利好?！?/P>

設(shè)立穩(wěn)定基金并規(guī)范營(yíng)銷(xiāo)

99號(hào)文還提到，積極探索設(shè)立信托行業(yè)穩(wěn)定基金，發(fā)揮行業(yè)合力，消化單體業(yè)務(wù)及單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，避免單體機(jī)構(gòu)倒閉給信托行業(yè)乃至金融業(yè)帶來(lái)較大負(fù)面沖擊。

今年3月，中泰信托董事長(zhǎng)吳慶斌在接受記者專(zhuān)訪時(shí)曾表示，監(jiān)管部門(mén)正在積極探索建立信托行業(yè)穩(wěn)定基金。他表示：“在信托行業(yè)穩(wěn)定基金的構(gòu)成方面，考慮到未來(lái)信托兌付風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生頻率與規(guī)模，穩(wěn)定基金可由各家信托公司出資組成，而不需要再由央行、財(cái)政部或社會(huì)資金出資?！?/P>

此外，99號(hào)文還提出要推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。改造信貸類(lèi)集合資金信托業(yè)務(wù)模式，研究推出債權(quán)性信托直接融資工具；大力發(fā)展真正的股權(quán)投資，支持符合條件的信托公司設(shè)立直接投資專(zhuān)業(yè)子公司；鼓勵(lì)開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)；積極發(fā)展資產(chǎn)管理等收費(fèi)型業(yè)務(wù)；探索家族財(cái)富管理；完善公益信托制度等。

對(duì)于重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，銀監(jiān)會(huì)要求各銀監(jiān)局按照統(tǒng)一監(jiān)管要求，對(duì)融資平臺(tái)、房地產(chǎn)、礦業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、影子銀行業(yè)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。

對(duì)于產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)的規(guī)范，99號(hào)文提出要逐步實(shí)現(xiàn)信托公司以錄音或錄像方式保存營(yíng)銷(xiāo)紀(jì)錄；嚴(yán)格執(zhí)行《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，防止第三方非金融機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)向信托公司傳遞等。

張虎成表示，規(guī)范信托產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)的規(guī)定，對(duì)以代銷(xiāo)信托為主營(yíng)業(yè)務(wù)的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)影響很大，由于分拆份額，匯集他人資金和現(xiàn)行規(guī)定是直接沖突的，渠道模式一般和投資者并無(wú)見(jiàn)面機(jī)會(huì)，難以滿(mǎn)足監(jiān)管層錄音錄像的要求。但是對(duì)以資產(chǎn)配置為核心模式的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)影響不大。

盡管有信托人士認(rèn)為99號(hào)文中的一些條款較為嚴(yán)格，但總體來(lái)看，業(yè)內(nèi)對(duì)文件的出臺(tái)并不意外。去年年底，銀監(jiān)會(huì)主席助理?xiàng)罴也旁谛磐袠I(yè)年會(huì)上提出完善信托業(yè)治理體系的八項(xiàng)機(jī)制。99號(hào)文的出臺(tái)，更多體現(xiàn)的是八項(xiàng)機(jī)制的具體細(xì)化和落實(shí)。

（記者劉冬對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

(編輯:李燕華)