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券商自營圖譜：業(yè)績兩極分化 抱團(tuán)押注重組股
伴隨今年上半年業(yè)績報告披露工作落幕，19家上市券商中期成績單已悉數(shù)亮相。 記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，券商的自營成績單出現(xiàn)了兩極分化。 從自營投資收益率來看，山西證券自營投資收益率最高，為 9.6%，國金證券以9.0%的自營收益率緊隨其后，上述兩家上市券商這一投資水平亦大幅領(lǐng)先于同業(yè)，位列上市券商自營榜第一梯隊；其次則為國元證券、太平洋以及東吳證券。而光大證券、招商證券自營投資收益率最低。 光大虧損逾2億墊底 19家上市券商中，光大證券期末自營以超過2億元的虧損額位居虧損榜榜首。 其中報顯示，上半年凈利潤 3.81 億元，同比大幅滑坡51.00%。 “今年上半年，光大自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨額虧損的原因在于公司在第二季進(jìn)行了大幅加倉?！?興業(yè)證券分析師曾素芬認(rèn)為。“此外，公司對歷史虧損的可供出售資產(chǎn)進(jìn)行了浮虧轉(zhuǎn)出。在公司兌現(xiàn)損失后，導(dǎo)致自營業(yè)績出現(xiàn)巨額虧損?！?br> 曾素芬稱，截至2014年中期，光大證券自營業(yè)務(wù)倉位為200.39億元，較年初大肆加倉96%，較大程度上源于公司二季度發(fā)行70億公司債補充了資金。 但從投資收益來看，考慮資產(chǎn)減值損失在內(nèi)，上半年自營虧損額高達(dá)2.08億元。一方面，由于報告期內(nèi)由于市場下跌導(dǎo)致“8.16”事件中購買的資產(chǎn)損失1.22 億，另一方面，公司處置歷史資產(chǎn)3.9億元，實現(xiàn)損失1.54億元，并提取了資產(chǎn)減值損失2.23億元。 同樣，2014年上半年，招商證券自營業(yè)務(wù)收入7.95億元，自營投資收益同比減少1.83億元，降幅為 18.67%，投資收益率也從去年同期的3.35%下降至3.20%。 其中報披露，其自營業(yè)務(wù)規(guī)模為322.98億元，較年初規(guī)模 213.20 億元大幅增加 51.5%。但從自營投資資產(chǎn)的分布來看，股票、債券和基金分別占 30%、58%和 7%，其中，債券投資占比與去年同期的80%相較有明顯下降。 相比之下，小型券商由于自營風(fēng)格靈活表現(xiàn)出了較大的業(yè)績彈性。 例如山西證券，其自營業(yè)務(wù)大幅改善成為了公司上半年業(yè)績高增長的主要推動力。 公司上半年實現(xiàn)凈利2.40億元，同比增長152.63%。其中， 2014年上半年自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)投資收益 1.97億元，其中處置資產(chǎn)實現(xiàn)收益 1.38億元。 “從資產(chǎn)配置來看，山西證券期末股票占比21%，較2013年年底 19%有所上升；債券占比63%，與年初相比基本持平。公司上半年自營較去年同期相比顯著改善，估計在較大程度上得益于債市走牛的行情?！?曾素芬認(rèn)為。 抱團(tuán)押注重組股 值得一提的是，在今年上半年券商自營的重倉股名單中，券商抱團(tuán)押注重組概念股業(yè)已成潮流之勢，未來或成為潛在收益來源。 記者注意到，自今年5月因重大資產(chǎn)重組事項停牌至今的中國電建今年中期前十大流通股股東排行榜上，早已有3家券商機(jī)構(gòu)潛伏其中。 報告期內(nèi)，興業(yè)證券、方正證券、國泰君安3家券商期末持股分別高達(dá)3386.9萬股、2871.58萬股、2803.64萬股，對應(yīng)持股流通市值分別約為9449.45萬元、8011.73萬元、7822.17萬元，合計高達(dá)25383.35萬元。 此前，中國電建7月18日發(fā)布公告稱，經(jīng)溝通，公司重大事項的方案初步擬定為：公司擬向控股股東中國電力建設(shè)集團(tuán)有限公司(簡稱電建集團(tuán) )發(fā)行股份購買電建集團(tuán)旗下水電、風(fēng)電勘測設(shè)計板塊業(yè)務(wù)資產(chǎn)，從而進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 如在天科股份今年上半年的前十大流通股股東榜上，券商系更是占據(jù)了四個席位，分別包括平安證券、招商證券、長城證券、中金公司四家券商在內(nèi)，期末持股分別達(dá)955.12萬股、940萬股、298.34萬股、127.66萬股。 與今年一季度末持股相比，公司前十大股東的籌碼集中度有所提高。除了平安證券期末持股不變之外，招商證券在今年二季度還增持了116.8855萬股，而長城證券、中金公司則均于今年二季度大舉建倉。 同樣，因重大資產(chǎn)重組停牌至今的合眾思壯和金洲管道亦出現(xiàn)了券商抱團(tuán)進(jìn)駐的情況。 在合眾思壯今年中期的前十大流通股股東中，招商證券、華泰證券、上海證券3家券商紛紛現(xiàn)身，期末分別重倉持股645.2999萬股、345.3000萬股、167.3959萬股。 特別是招商證券在今年二季度同樣大舉增持了合眾思壯，位列第三大流通股股東之位。 而在金洲管道今年上半年的前十大流通股股東中，中信證券、東吳證券、申銀萬國等3家券商均為二季度大舉建倉，期末各持股1355.35萬股、600萬股、215.77萬股。 此外，中信證券、招商證券和長江證券、國信證券還分別出現(xiàn)在上海萊士和零七股份的前十大流通股東名單行列。上述兩家公司亦因重大資產(chǎn)重組分別于今年6月和5月停牌至今。 責(zé)任編輯：霧柒中國電建(代碼:601669) 公司是中央管理的中國水利水電建設(shè)集團(tuán)公司整體改制并控股創(chuàng)立的股份公司，是跨國經(jīng)營的綜合性大型企業(yè)，是中國規(guī)模最大、科技水平領(lǐng)先、最具實力、行業(yè)品牌影響力最強(qiáng)的水利水電建設(shè)企業(yè)。主營業(yè)務(wù)包括工程承包、電力投資與運營、設(shè)備制造與租賃、房地產(chǎn)開發(fā)等。公司核心主業(yè)是水利水電建設(shè)，長期以來一直是國內(nèi)水利水電工程的龍頭施工企業(yè)，引領(lǐng)著水利水電施工技術(shù)的發(fā)展，同時向其他建筑領(lǐng)域延伸，已經(jīng)成為我國乃至全球特大型綜合建設(shè)集團(tuán)之一。公司2007年被評為首批“對外承包工程和勞務(wù)合作信用等級評價”AAA級信用企業(yè)，2010年位列“中國企業(yè)500強(qiáng)”第78位，2010年中國對外承包工程企業(yè)中以營業(yè)額排名第3位，以新簽合同額排名第2位。責(zé)任編輯：霧柒 上海萊士血液制品股份有限公司主要致力于血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品為人血白蛋白、靜脈注射用人免疫球蛋白、凝血因子產(chǎn)品等。公司是國內(nèi)最早實現(xiàn)血液制品批量生產(chǎn)的廠家之一，是目前國內(nèi)少數(shù)可從血漿中提取六種組分的血液制品生產(chǎn)企業(yè)之一，為上海市外商投資先進(jìn)技術(shù)企業(yè)及上海市科學(xué)技術(shù)委員會認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，公司產(chǎn)品以優(yōu)良的品質(zhì)獲得了消費者和國際市場的認(rèn)可，長期以來占據(jù)著中國血液制品消費的高端市場，具有強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢。公司是國內(nèi)血液制品行業(yè)內(nèi)首家通過ISO9001:2000質(zhì)量體系認(rèn)證的企業(yè)。責(zé)任編輯：霧柒 公司是中國最早上市的公司之一,公司主要以經(jīng)營房地產(chǎn)、物業(yè)管理、酒店等行業(yè)為主,但因國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，公司引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴—香港廣新中非資源投資有限公司，并由公司全資子公司深圳市廣眾投資有限公司與香港廣新簽訂了《鈦礦產(chǎn)品總包銷合同》，由廣眾投資公司負(fù)責(zé)在中國大陸地區(qū)包銷香港廣新公司的鈦礦產(chǎn)品，通過開拓進(jìn)貨及銷售渠道、引進(jìn)相關(guān)專業(yè)人才等措施積極推進(jìn)、落實和保證《鈦礦產(chǎn)品總包銷合同》的全面順利履行，實現(xiàn)投資收益的最大化和公司產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級，增強(qiáng)公司盈利能力，提高凈資產(chǎn)率，進(jìn)一步改善公司資產(chǎn)狀況，恢復(fù)公司自身融資功能，實現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。責(zé)任編輯：霧柒 天科股份:PSA與催化劑優(yōu)勢突出 關(guān)注大股東要約收購進(jìn)展 天科股份 600378 研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：楊偉 撰寫日期：2014-08-06 公司于8月2日發(fā)布半年報,實現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元,同比增長6.94%,歸屬于上市公司股東的凈利潤3752.77萬元,同比增長15.01%,扣非凈利潤3744.73萬元,同比增長15.27%,基本每股收益0.126元。 公司依托在PSA及催化劑領(lǐng)域的優(yōu)勢地位,重點發(fā)展PSA、工程開發(fā)設(shè)計、催化劑三大產(chǎn)業(yè),同時在新能源、環(huán)保減排等新興市場也具備技術(shù)基礎(chǔ),有望持續(xù)開辟新的利潤增長點。預(yù)計公司將在工程總承包領(lǐng)域有突出表現(xiàn),帶動新簽合同額大幅上漲;同時建議關(guān)注公司大股東要約收購進(jìn)展。預(yù)計公司2014-2015年EPS分別為0.32、0.39元,對應(yīng)PE 43、35倍,維持“推薦”評級。 風(fēng)險提示: 工程項目進(jìn)展延期的風(fēng)險責(zé)任編輯：霧柒 合眾思壯:布局高精度+移動互聯(lián) 符合轉(zhuǎn)型預(yù)期 合眾思壯 002383 研究機(jī)構(gòu)：國信證券 分析師：程成,李亞軍 撰寫日期：2014-09-02 我們近期對公司進(jìn)行了實地調(diào)研,具體紀(jì)要見附錄。 公司2014 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入20032 萬元,比上年同期增長15.64%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3428.24 萬元,比上年同期減少3.56%;每股收益為-0.18 元,比上年同期減少3.56%;經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-12515.03 萬元,比上年同期增長35.31%。 高精度、移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長,符合轉(zhuǎn)型預(yù)期 2014 年是公司 “1-2-1” 戰(zhàn)略的實施元年,上半年的業(yè)績表現(xiàn)符合整體的轉(zhuǎn)型預(yù)期:傳統(tǒng)消費產(chǎn)品線業(yè)務(wù)規(guī)?？s減; 高精度業(yè)務(wù)增長352.87%(扣除Hemisphere 并表收入后仍保持快速增長);公司北斗移動互聯(lián)產(chǎn)品同比增長26.56%,同時該項業(yè)務(wù)毛利率同比增長7.43%(現(xiàn)階段,北斗“軍轉(zhuǎn)民”的節(jié)奏加快,我們預(yù)計該項業(yè)務(wù)的毛利、營收雙增的局面還將持續(xù))。整體扣非后凈利潤增長3.85%,轉(zhuǎn)型帶來的負(fù)擔(dān)較校 順應(yīng)產(chǎn)業(yè)邏輯發(fā)展高精度,搭建多平臺搶占資源 公司瞄準(zhǔn)高精度市場的戰(zhàn)略邏輯和當(dāng)年GPS 行業(yè)龍頭天寶(Trimble)如出一轍。現(xiàn)階段,公司正通過外延整合Hemisphere 技術(shù)和資源構(gòu)建進(jìn)入壁壘,同時在國內(nèi)市場與天寶、NovAtel 等公司進(jìn)行競爭,爭取進(jìn)口替代,該項業(yè)務(wù)的業(yè)績最快將于年底釋放。 而在平臺資源的構(gòu)建上,公司參與科技部羲和平臺的構(gòu)建、與北京市政府搭建北京位臵平臺,預(yù)示公司未來可能通過更多地和各地方政府合作,進(jìn)入相關(guān)市場(交通管理、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)市場以及其他基礎(chǔ)設(shè)施管理),享受所帶來的政策紅利和行業(yè)紅利。另外,公司自有的中國位臵網(wǎng)將聚合行業(yè)及民用資源,為公司未來的產(chǎn)品和服務(wù)打開銷路。 看好公司高精度發(fā)展+平臺資源,維持“推薦評級” 我們預(yù)計公司2014-2016 年營業(yè)收入分別為7.69/10.65/14.62 億元,凈利潤分別為3900/9500/19500 萬元,對應(yīng)EPS 分別為0.21/0.51/1.04 元。 考慮到公司所擁有的高精度市場技術(shù)壁壘及擁有的平臺資源,以及未來更具有創(chuàng)新性的發(fā)展路徑,我們對公司前景積極看好,給予“推薦”評級。責(zé)任編輯：霧柒 金洲管道:上半年顯著下滑 油氣負(fù)面影響仍在繼續(xù) 金洲管道 002443 研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤,陳文敏 撰寫日期：2014-08-08 事件描述 金洲管道今日發(fā)布2014年中報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.63億元,同比下降19.26%;營業(yè)成本12.56億元,同比下降18.61%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為0.42億元,同比下降33.77%;實現(xiàn)EPS為0.08元。 其中,2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.26億元,同比下降17.94%,1季度同比增速為-21.22%;營業(yè)成本7.54億元,同比下降18.42%,1季度同比增速為-18.90%;2季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.29億元,同比下降27.05%;2季度實現(xiàn)EPS0.06元,1季度EPS為0.02元。 事件評論 上半年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定,油氣產(chǎn)品顯著下滑:受2013石油領(lǐng)域反腐影響,國內(nèi)長距離油氣輸送管道建設(shè)放緩,今年公司油氣輸送管訂單與銷售均有明顯下降,其中螺旋焊管、直縫埋桓管及高頻直縫焊管銷售收入同比分別下滑53.11%、74.06%、49.59%。同時,油氣品種的盈利能力也顯著下降,直縫埋桓管毛利率甚至下降為-4.63%,進(jìn)一步制約公司上半年業(yè)績表現(xiàn)。與之相反,面向市場的傳統(tǒng)鍍鋅管和鋼塑復(fù)合管業(yè)務(wù)收入同比小幅增長,受益原材料跌價毛利率有所改善,總體表現(xiàn)穩(wěn)定。 3季度油氣領(lǐng)域負(fù)面影響仍在繼續(xù):公司2季度收入同比下降17.94%,收入同比降幅略有放緩。或因鋼塑管收入占比及盈利能力提升,公司綜合毛利率同比改善0.54個百分點,2季度凈利潤同比降幅收窄至27.05%。 與往年一樣,公司2季度收入與業(yè)績環(huán)比季節(jié)性恢復(fù)。不過,從公司前三季度業(yè)績預(yù)告來看,3季度公司盈利同比降幅擴(kuò)大、環(huán)比明顯下滑:公司預(yù)計1-9月歸屬母公司凈利潤0.46億元~0.73億元,據(jù)此推算3季度凈利潤0.04億元~0.32億元,同比下降78.93%~97.13%,環(huán)比增速-85.05%~9.70%,對應(yīng)3季度EPS為0.008元~0.061元。雖然近期油氣輸送大項目開工出現(xiàn)恢復(fù)跡象,但對鋼管公司訂單和業(yè)績的積極影響仍有待考察。 期待油氣輸送領(lǐng)域景氣復(fù)蘇,產(chǎn)能釋放帶來龍頭公司業(yè)績增長:公司作為鋼管領(lǐng)域優(yōu)秀民營企業(yè)的龍頭企業(yè)之一,管理及運營相對高效。募投項目20萬噸預(yù)精焊螺旋焊管項目在14年的投產(chǎn)以及15年10萬噸鋼塑復(fù)合管的投產(chǎn),期待油氣領(lǐng)域復(fù)蘇帶動公司新增產(chǎn)能釋放。按最新股本計算,預(yù)計公司2014、2015年EPS分別0.16元和0.23元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。 |
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