讀后感：誰能否定利文摩爾是一位偉大的投機(jī)天才呢？但是他死了，他的肉體和他的投機(jī)偉業(yè)都死了。同時(shí)代的巴菲特似乎比利文摩爾愚鈍得多，因?yàn)榘头铺乜偸悄鎰荻鵀?、一買就套，甚至常常幾年都處于浮虧之中，但他現(xiàn)在成了“股神”，并且在今天還在繼續(xù)著他的愚行——報(bào)導(dǎo)說他在股市似將崩盤的今天正在巨資購買他認(rèn)為被低估的股票……

曾經(jīng)像當(dāng)今投資界索羅斯一樣出名的利文摩爾，在1932年之前如日中天，連美國總統(tǒng)都要禮讓他三分，然而危機(jī)過后，利文摩爾迅速破產(chǎn)自殺，成為所有投機(jī)者心中的遺憾。

但本人經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)：利文摩爾的觀念是導(dǎo)致其必然破產(chǎn)的原因，破產(chǎn)是必然，賺錢是偶然，只不過其賺錢是走了幾十年的好運(yùn)氣而已。認(rèn)真學(xué)習(xí)《股票作手回憶錄》的人，也極有可能走上利文摩爾的虧損、破產(chǎn)、死亡之路。

為什么呢？請看利文摩爾理念第一條：華爾街沒有新事物。華爾街不可能有新事物，因?yàn)橥稒C(jī)就像山岳那么古老。股市今天發(fā)生的事情以前發(fā)生過，以后會(huì)再度發(fā)生。我想我真正設(shè)法記住的就是何時(shí)和如何發(fā)生，我用這種方式記住的事實(shí)，就是我利用經(jīng)驗(yàn)的方法?？赡芎芏嗳硕颊J(rèn)同這個(gè)理念，認(rèn)同這個(gè)理念就意味著虧損、破產(chǎn)、死亡隨時(shí)可能到來。華爾街的新鮮事物不多，但并不是沒有，可以認(rèn)為華爾街的新鮮事物是小概率事件，但一次小概率事件，足以使下大注的期貨投資者虧損或者破產(chǎn)。

利文摩爾行走股市、期市多年，經(jīng)驗(yàn)主義占據(jù)了上風(fēng)，勝利沖昏了其頭腦，在小概率事件面前，其不能保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，結(jié)果一次小概率事件，就改變了其一生的命運(yùn)，導(dǎo)致了其破產(chǎn)死亡。

2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致了貝爾斯登、雷曼兄弟、還有其他N家投行和銀行破產(chǎn)，還有N個(gè)知名大亨、投資家破產(chǎn)自殺。為何？皆因?yàn)闆]有對小概率事件保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，換句話說，其贏利系統(tǒng)存在缺陷，沒有考慮小概率事件。

經(jīng)驗(yàn)主義可以使一家公司、一個(gè)人盛極一時(shí)，但不能保證其永遠(yuǎn)成功，也許一次小概率事件，就足以使所有成功化為烏有。只有遵循趨勢，而非遵循經(jīng)驗(yàn)，只有擁有穩(wěn)定的盈利系統(tǒng)，涵蓋了小概率事件，才能獲得永遠(yuǎn)的成功。

附錄一、利文摩爾生平簡介

杰西·羅利斯通·利文摩爾是20世紀(jì)最著名的操盤手之一，很少有人能像他那樣迅速地積聚財(cái)富又迅速地失去財(cái)富。 在西方社會(huì)里，做股票買賣的風(fēng)險(xiǎn)很大，有的人一夜之間就成了暴發(fā)戶，但也可能在一夜之間成為窮光蛋，甚至負(fù)債累累。盡管風(fēng)險(xiǎn)很大，但時(shí)至今日，紐約、倫敦等地的證券市場交易大廳里，總是擠得水泄不通。就像是進(jìn)賭場一樣，贏家笑輸家哭，已是司空見慣的事了。說到20世紀(jì)20年代紐約華爾街活生生的傳奇人物，那個(gè)時(shí)代最花哨的百萬富翁，非杰西·羅利斯通·利文摩爾（Jesse Lauriston Livermore）莫屬。 5000股空頭一夜暴富 杰西有一頭金色頭發(fā)，藍(lán)眼睛，身材削瘦。他不修邊幅，西裝老是皺巴巴的，領(lǐng)帶歪打著。這個(gè)英格蘭人的后代嘴里總是叼著香煙，一天要抽掉10支哈瓦那雪茄。 1877年出生于美國的杰西，14歲就已嘗到買賣股票證券的滋味。當(dāng)時(shí)他是每周只賺1美元的小職員，在一家波士頓的經(jīng)紀(jì)店里往行情板上記錄行情。他特別聰明，很快就能應(yīng)用百分比來表示價(jià)格的起落。每天傍晚，他把這些收盤價(jià)和百分比抄到他的筆記本里的時(shí)候，他很快就能從中看出某些股票的價(jià)格變動(dòng)趨向。那時(shí)，波士頓有許多用顧客資金做買空賣空交易的投機(jī)商號(hào)。這些店面的柜臺(tái)簡直像賭場，下注的賭客在這里對股票的價(jià)格變動(dòng)打賭。這些顧客自以為能測出各種貨幣和各種股票指數(shù)的漲落。顧客按每點(diǎn)多少錢下注，如果股票指數(shù)上漲，他就贏了；但是如果指數(shù)下跌10個(gè)點(diǎn)，他就賠掉下注數(shù)的10倍?，F(xiàn)代的“指數(shù)”賭博活動(dòng)是賺取買進(jìn)價(jià)和賣出價(jià)之間的差價(jià)。于是人們像賽馬和足球賽的賭博一樣兩面下注，精明的人可以買進(jìn)一種指數(shù)而賣出另一種指數(shù)，就像任何商品經(jīng)營一樣，盈利來自兩種價(jià)格的差價(jià)。憑著在數(shù)字方面的天賦，和在“指數(shù)”賭博活動(dòng)上的特殊本領(lǐng)，杰西終于使波士頓的每一家做買空賣空投機(jī)生意的商號(hào)都將他拒之門外。在這里，有人變騙局戲法，有人扮演哈姆雷特悲劇角色，而杰西就好像上帝賜他做股票的天才一樣，他有一只奇妙的鼻子，總能及時(shí)嗅出人家的花招戲法。當(dāng)某家公司的股票正處于高峰時(shí)，或是某家股票即將下跌之際，他就首先知道了。于是他成了一個(gè)熟練的空頭投機(jī)商，由買空賣空大賺鈔票。杰西干得很好，人人都知道這一點(diǎn)。在1906年，一夜之間由于他干得漂亮而大發(fā)，成了大富翁。當(dāng)時(shí)他正和一個(gè)女友在大西洋城——那里的舞廳或許可以說是東海岸最時(shí)髦的聚會(huì)場所。當(dāng)晚，杰西偶然走進(jìn)一家經(jīng)紀(jì)廳，到里面匆匆看了一眼。那時(shí)股票正在上漲，是一個(gè)確實(shí)無疑的看漲市場。其中有一家公司引起了他的注意，那是聯(lián)合太平洋鐵路公司。它的股價(jià)高得很，而他認(rèn)定那股票會(huì)下跌，就提出要賣出3000股。那股票卻繼續(xù)上漲，他在第二天又賣出2000股。那是1906年4月18日，杰西統(tǒng)共做了5000股空頭，聯(lián)合太平洋鐵路公司的股票仍然居高不下。就在這一天，舊金山被一場地震毀掉了。鐵路大亂，聯(lián)合太平洋鐵路公司的股票一落千丈，傍晚未過，杰西已經(jīng)成了百萬富翁。

直到收盤之前杰西都不停地賣空。第二天上午，杰西突然把他的交易地位變換，買回了他所賣出的股票。這時(shí)候有別的經(jīng)濟(jì)學(xué)家出來駁斥巴布森的觀點(diǎn)，杰西只因?yàn)榕袛鄿?zhǔn)確，搶先了一步而處處占了主動(dòng)。果然，幾天之內(nèi)股市又恢復(fù)原狀，平安無事。杰西從中大大撈了一筆。

從巔峰跌落谷底 　　杰西在賺了一大筆錢后，又在策劃另一場“大屠殺”了。1929年10月份來到了。10月24日，星期四，股市價(jià)格狂跌，頭一場“爆炸”把股市炸得粉身碎骨。10月29日，股市依然狂跌不止，第二場“爆炸”把股市炸得壽終正寢。許許多多的股票持有者眼睜睜看著手中的證券成了廢紙，財(cái)富隨著股市的慘跌化為烏有?？墒?，杰西這個(gè)股市的投機(jī)家，和少數(shù)幾個(gè)人一樣，早已脫手了，他正幸災(zāi)樂禍地喝他的香檳酒。杰西擁有的財(cái)富足夠他揮霍好幾輩子。但他像個(gè)賭紅了眼的賭徒一樣，仍然不肯歇手，繼續(xù)在股市上弄潮，樂此不疲。不幸的是，杰西的好運(yùn)已經(jīng)過去了。到1930年的時(shí)候，情況發(fā)生變化。誰也不知道究竟是怎么回事，他的大腦究竟發(fā)生了什么變化，杰西開始有些玩不轉(zhuǎn)了?；蛟S是因?yàn)榧沂碌母蓴_？妻子因?yàn)樗牟恢?，正在鬧離婚；或許像一些偉大的體育明星，他們的體育生涯中總有個(gè)巔峰，一旦走過了，下坡就變得非?？?。總之，杰西突然之間變成了進(jìn)入冬眠狀態(tài)的昏昏沉沉的“大熊”。到1931年底，他損失了一半財(cái)產(chǎn)。到1933年，剩下的另一半財(cái)產(chǎn)也不見了。杰西在一些必勝無疑的生意上輸?shù)舸蠹s3000萬美元。這些生意跟他以前曾經(jīng)做過的差不多，可是現(xiàn)在，他做這些生意卻不靈了。這時(shí)候，證券交易委員會(huì)對賣空的規(guī)則做了許多修改。在這以前，那規(guī)則是“買方得多留神”，而這時(shí)已變成“賣方得多留神”了。杰西過去專做賣空生意，新規(guī)則對他有了諸多限制，對他來說更是困難重重。到了1934年，杰西已成為一名醉鬼。人們看到他穿著邋遢的衣服，喝得醉醺醺，瘋瘋癲癲地出現(xiàn)在股票交易大廳里。他變成了以前他自己的影子，在股市摔得頭破血流。他成為他以前敵手們鷹嘴啄食的一塊肉。這塊肉終于被啄食光了。杰西窮困潦倒，1934年3月4日，他不得不申請破產(chǎn)。經(jīng)過清理，杰西欠下的債務(wù)達(dá)226萬美元。而他剩下的錢，只有18.4美元。杰西的妻子早已離他而去。他孑然一身，住進(jìn)了到處透風(fēng)的公寓。勞斯萊斯轎車沒有了，豪華住宅、別墅、游泳池沒有了，前呼后擁的仆人沒有了，一切都煙消云散。杰西像個(gè)賭輸了的賭徒，有時(shí)空手去股票交易大廳轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。交易大廳里照樣人頭攢動(dòng)，熙熙攘攘。他看到了像他以前那樣的大贏家，滿面春風(fēng)得意揚(yáng)揚(yáng)，也看到了一些輸家滿臉沮喪。有的以前被他玩慘了的炒股者見到他會(huì)挖苦他一句：“喂，杰西，你今天又拋了幾百萬？” 1940年11月，一個(gè)大雪紛飛的日子，房東又來找杰西逼討房租。他喝下僅剩的半瓶威士忌，從寓所溜了出來。他在大街上轉(zhuǎn)悠著，望著大街上往來穿梭的豪華汽車，望著商店櫥窗里琳瑯滿目的商品，望著街邊伸手乞討的乞丐，他長嘆一口氣。杰西走進(jìn)一家大旅館（Sherry Netherland Hotels）的衛(wèi)生間，從口袋里掏出手槍，朝自己的腦袋扣動(dòng)了扳機(jī)。他留下的遺書中寫道：“我的一生是一場失敗。”

附錄二《股票作手回憶錄》精華摘要

第一章

　　我很早就學(xué)到的一個(gè)教訓(xùn)，就是華爾街沒有新事物。華爾街不可能有新事物，因?yàn)橥稒C(jī)就像山岳那么古老。股市今天發(fā)生的事情以前發(fā)生過，以后會(huì)再度發(fā)生。我從來沒有忘記這一點(diǎn)。我想我真正設(shè)法記住的就是何時(shí)和如何發(fā)生，我用這種方式記住的事實(shí)，就是我利用經(jīng)驗(yàn)的方法。

　　第二章

　　事實(shí)上，如果我在開始交易前，肯定自己正確無誤，我總是會(huì)賺錢。打敗我的，是沒有足夠的頭腦，堅(jiān)持我擅長的游戲——也就是說，只有在前兆對我的操作有利，讓我滿意時(shí)才進(jìn)場。做所有的事情都要講時(shí)機(jī)，但是我不知道這一點(diǎn)。在華爾街，有這么多人根本不能算是大傻瓜，卻遭到失敗，原因正是這一點(diǎn)。傻瓜當(dāng)中，有一種十足的傻瓜，他們在任何地方、任何時(shí)候，都會(huì)做錯(cuò)事，但是有一種是股市傻瓜，這種人認(rèn)為他們隨時(shí)都要交易。沒有人能夠一直擁有適當(dāng)?shù)睦碛?，每天都買賣股票——也沒有人擁有足夠的知識(shí)，能夠每次都高明地操作。

　　第三章

　　一個(gè)人要花很長的時(shí)間，才能從他所有錯(cuò)誤中學(xué)到所有的教訓(xùn)。有人說凡事都有兩面，但是股市只有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面。讓這條通則深深印在我的腦海里，所花費(fèi)的時(shí)間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票投機(jī)游戲中大多數(shù)比較技術(shù)層次的東西。

　　一個(gè)人要是想考這個(gè)游戲(投機(jī))過活，必須相信自己和自己的判斷。沒有人能靠別人告訴他要怎么做賺大錢。

　　投機(jī)很辛苦，很耗精神，投機(jī)客必須隨時(shí)兢兢業(yè)業(yè)，否則他很快就不會(huì)有什么職業(yè)了。

　　要是有人告訴我，說我的方法行不通，我反正也會(huì)徹底試一試，好讓自己確定這一點(diǎn)。因?yàn)槲义e(cuò)誤的時(shí)候，只有一件事情——就是虧錢——能夠讓我相信我錯(cuò)了。只有賺錢的時(shí)候，我才算是正確。這就是投機(jī)。

　　第四章

　　我20歲時(shí)賺到第一筆1萬塊錢，又把錢虧損掉了。但是我知道原因和如何虧掉的——因?yàn)槲也活檿r(shí)節(jié)、終年交易，因?yàn)槲以诓荒茏裾兆约旱南到y(tǒng)，不能依照**研究和經(jīng)驗(yàn)得到的系統(tǒng)交易時(shí)，仍然進(jìn)場賭博。我希望贏錢，不知道應(yīng)該在一切合宜時(shí)贏錢。

　　世界上沒有什么東西，比虧光一切更能教會(huì)你不該做什么。等你知道不該做什么才能不虧錢時(shí)，你開始學(xué)習(xí)該做什么才能贏錢。

　　第五章

　　在我解決一個(gè)問題之前，我必須跟自己說得清清楚楚，我認(rèn)為找到解決方法時(shí)，我必須證明自己正確。我知道只有一種方法可以證明，就是用我自己的錢去證明。

　　這里讓我說一件事情：在華爾街經(jīng)歷了這么多年，賺了幾百萬美元，又虧了幾百萬美元之后，我想告訴你這一點(diǎn)：我的想法從來都沒有替我賺過大錢，總是我堅(jiān)持不動(dòng)替我賺大錢，懂了嗎？是我堅(jiān)持不動(dòng)！對市場判斷正確絲毫不足為奇。你在多頭市場里總會(huì)找到很多一開始就作多的人，在空頭市場里也會(huì)找到很多一開始就作空的人。我認(rèn)識(shí)很多在適當(dāng)時(shí)間里判斷正確的人，他們開始買進(jìn)或賣出時(shí)，價(jià)格正是在應(yīng)該出現(xiàn)最大利潤的價(jià)位上。他們的經(jīng)驗(yàn)全都跟我的一樣——也就是說，他們沒有從中賺到真正的錢。能夠同時(shí)判斷正確又堅(jiān)持不動(dòng)的人很罕見，我發(fā)現(xiàn)這是最難學(xué)習(xí)的一件事。但是股票作手只有確實(shí)了解這一點(diǎn)之后，他才能夠賺大錢。這一點(diǎn)千真萬確，作手知道如何操作之后，要賺幾百萬美元，比他在一無所知時(shí)想賺幾百美元還容易。

　　原因在于一個(gè)人可能看得清楚而明確，卻在市場從容不迫，準(zhǔn)備照他認(rèn)為一定會(huì)走的方向走時(shí)，他變得不耐煩或懷疑起來。華爾街有這么多根本不屬于傻瓜階級的人，甚至不屬于第三級傻瓜的人，卻都會(huì)虧錢，道理就在這里。市場并沒有打敗他們。他們打敗了自己，因?yàn)樗麄冸m然有頭腦，卻無法堅(jiān)持不動(dòng)。老伙計(jì)在做他所做的事情、并且堅(jiān)持下去時(shí)，實(shí)在十分正確。他不只有勇氣堅(jiān)持自己的信念，也很聰明、有耐心地堅(jiān)持下去。

　　不理會(huì)大波動(dòng)，設(shè)法搶進(jìn)搶出，對我來說是致命大患。沒有一個(gè)人能夠抓住所有的起伏，在多頭市場里，你的做法就是買進(jìn)和緊抱，一直到你相信多頭市場即將結(jié)束時(shí)為止。要這樣做，你必須研究整個(gè)大勢，而不是研究明牌或影響個(gè)股的特殊因素，然后你要忘掉你所有的股票，永遠(yuǎn)忘掉！一直到你看到——或者你喜歡說，一直到你認(rèn)為你看到——市場反轉(zhuǎn)、整個(gè)大勢開始反轉(zhuǎn)時(shí)為止。要這樣做，你必須用自己的頭腦和眼光，否則我的建議會(huì)告訴你低買高賣一樣白癡。任何人所能學(xué)到一個(gè)最有幫助的事情，就是放棄嘗試抓住最后一檔——或第一檔。這兩檔是世界上最昂貴的東西?？傆?jì)起來，這兩檔讓股友耗費(fèi)了千百萬美元，多到足以建筑一條橫貫美洲大陸的水泥公路。

　　一個(gè)人對自己的判斷沒有信心，在這種游戲中走不了多遠(yuǎn)。這些大概是我學(xué)到的一切——研究整體狀況，承接部位，并且堅(jiān)持下去。我可以沒有半點(diǎn)不耐煩地等待，可以看出會(huì)下挫，卻毫不動(dòng)搖，知道這只是暫時(shí)的現(xiàn)象。我曾經(jīng)放空10萬股，看出大反彈即將來臨。我認(rèn)定——正確地認(rèn)定——這種反彈在我看來是無可避免，甚至是健全地，在我的賬面利潤上，會(huì)造成100萬美元的差別。我還是穩(wěn)如泰山，看著一半的賬面利潤被洗掉，絲毫不考慮先回補(bǔ)、反彈時(shí)再放空的作法。我知道如果我這樣做，我可能失去我的部位，從而失去確定賺大錢的機(jī)會(huì)，大波動(dòng)才能替你賺大錢。

　　破產(chǎn)是很有效的教育機(jī)構(gòu)。

　　第六章

　　我把這一類的事情告訴朋友，有些朋友告訴我這不是第六感，而是下意識(shí)，也就是創(chuàng)造性的心靈再發(fā)揮作用。就是這種心靈使藝術(shù)家做出一些事情，卻不知道自己如何能夠做到這些事?；蛟S就我而言，這是很多小事情累積起來的效果，這些小事個(gè)別來說毫無意義，集合起來卻很有力量?？赡苁俏遗笥巡幻髦堑目炊鄳B(tài)度，激發(fā)了我否定的精神，我挑中聯(lián)合太平洋鐵路，是因?yàn)檫@支股票被人渲染得這么厲害。我不能告訴你第六感的可能原因或動(dòng)機(jī)是什么。我只知道我在股價(jià)上漲時(shí)，放空了3000股聯(lián)合太平洋鐵路，卻一點(diǎn)也不擔(dān)心。

　　第七章

　　如果要我告訴別人我看多還是看空，我從來都不會(huì)遲疑。但是我從來不告訴別人買進(jìn)或賣出任何個(gè)股。在空頭市場里所有的股票都會(huì)下跌，在多頭市場里股票都上漲。

　　我經(jīng)常說，在上漲的市場里買進(jìn)是買進(jìn)股票最安穩(wěn)的方法。重點(diǎn)倒不在于盡量以便宜的價(jià)格買進(jìn)，或是在高檔時(shí)放空，而是在正確的時(shí)機(jī)買進(jìn)或賣出。我看空而賣出股票時(shí)，每次的賣出價(jià)格一定要比前次低。我買進(jìn)時(shí)情形正好相反。我一定是逐步向上承接。我買股票做多時(shí)，不是向下承接而是向上買進(jìn)。

　　請記住，股票永遠(yuǎn)不會(huì)太高，高到讓你不能開始買進(jìn)，也不會(huì)低到不能開始賣出。但是在第一筆交易后，除非第一筆出現(xiàn)利潤，否則別做第二筆。要等待和觀察。這就是你解盤能力發(fā)揮作用的時(shí)候，讓你能夠判定開始的正確時(shí)機(jī)。很多事情成功與否，要看是否在完全正確的時(shí)機(jī)開始。我花了很多年才了解這一點(diǎn)的重要性。這一點(diǎn)也花了我好幾十萬美元。

　  第八章

　　我總是從我觀察到的事實(shí)中找出我自己的結(jié)論。這是我得到結(jié)論唯一的方法。我不能從別人叫我看的事實(shí)中找到結(jié)論。那些不是我自己的事實(shí)。

　　我開始了解要賺大錢一定要在大波動(dòng)中賺。不管推動(dòng)大波動(dòng)起步的因素可能是什么，事實(shí)俱在，大波動(dòng)能夠持續(xù)下去，不是內(nèi)線集團(tuán)炒作或金融家的技巧造成的結(jié)果，而是依靠基本形勢。不管誰反對，大波動(dòng)一定會(huì)照著背后的推動(dòng)力量，盡其所能地快速推動(dòng)到盡頭。

　　顯然，應(yīng)該要做的事是在多頭市場看多，在空頭市場中看空。聽起來很好笑，對不對？但是我必須深深了解這個(gè)一般原則，才能夠看出要把這個(gè)原則付諸實(shí)施。真正的意義是要預(yù)測可能性。我花了很長的時(shí)間，才學(xué)會(huì)根據(jù)這些原則交易。

　　我總是發(fā)現(xiàn)，研究自己的錯(cuò)誤能讓我獲利。因此我最后發(fā)現(xiàn)，在空頭市場中，不要失去你的空頭部位的確盡善盡美，但是隨時(shí)都應(yīng)該研究盤勢，判定適于操作的時(shí)機(jī)。如果你開始就正確，你不會(huì)看到自己獲利的部位遭到嚴(yán)重威脅，那么你會(huì)發(fā)現(xiàn)堅(jiān)持下去毫無困難。

　　我迫不及待，沒有停下來判定時(shí)機(jī)是否適于權(quán)力放空。在我應(yīng)該借助看盤能力的時(shí)候，我沒有這樣做。我就是這樣才學(xué)到：即使一個(gè)人在空頭市場一開始，就正確無誤地看淡后市，最好也要等到確定沒有引擎回火的危險(xiǎn)時(shí)，才開始大量放空。

　　要是一個(gè)人不犯錯(cuò)的話，他會(huì)在一個(gè)月之內(nèi)擁有全世界。但是如果他不能從錯(cuò)誤中得到好處，他絕對不能擁有什么好東西。

　　開始的時(shí)機(jī)拖延得越久，開始后的崩潰會(huì)越嚴(yán)重。

　　這次我是冷靜無比的正確，而不是由于第六感或善于看盤，因?yàn)槲曳治隽擞绊懻w股市的狀況。我并不是在猜測，而是預(yù)測無可避免的狀況。放空股票不必任何勇氣，除了股價(jià)下跌之外，我根本看不出會(huì)發(fā)生任何其他狀況，我必須根據(jù)這點(diǎn)行動(dòng)，對不對？我還能做其他事情嗎？

　　我回憶起老白粹奇最愛說的話——這是多頭市場，你知道嘛——這好像對夠聰明的人來說，這句話是夠好的消息一樣，事實(shí)上也是這樣。

　　我總是獨(dú)立操作。從空中交易號(hào)子開始，我就是這樣做。而且一直保持這種樣子。這是我的頭腦運(yùn)作的方式。我必須自己觀察，自己思考。但是我可以告訴你，股市開始照我的方向走的時(shí)候，我有生以來第一次覺得我有很多盟友——世界上最強(qiáng)、最真實(shí)的朋友，那就是基本情勢。這些盟友全力幫助我。我不是拿我的看盤技巧或第六感來賭運(yùn)氣。情勢無法改變的邏輯正在替我賺錢。

　　重要的是要正確無誤，知道自己正確，并且照這樣行動(dòng)。

　　第九章

　　我的判斷正確，我必須用我唯一的老方法——用鈔票來證明這一點(diǎn)。

　　一支股票首次突破100、200或300時(shí)，股價(jià)不會(huì)在整數(shù)關(guān)卡停住，而是會(huì)再上漲一大段。所以如果你在股票突破重要關(guān)卡時(shí)買進(jìn)，幾乎可以確定會(huì)賺到利潤。膽小的人不喜歡再股價(jià)創(chuàng)新高記錄時(shí)買進(jìn)。但是我有這種股價(jià)波動(dòng)的歷史指導(dǎo)我。

　　我現(xiàn)在小心操作，因?yàn)槿私?jīng)過逆境之后，會(huì)喜歡處在順境的滋味，即使他還沒有完全攀到最高峰，也是這樣。賺錢的方法就是去賺錢。賺大錢的方法是要在正確的時(shí)機(jī)，完全正確。在這一行中，一個(gè)人必須考理論和實(shí)際。投機(jī)客一定不能只是個(gè)學(xué)生，他必須同時(shí)是學(xué)生和投機(jī)客。

　　解盤在這種游戲中是重要的一部分，在正確的時(shí)候開始也很重要，堅(jiān)持自己的部位也一樣重要。但是我最大的發(fā)現(xiàn)是一個(gè)人必須研究和評估整體狀況，以便預(yù)測為了的可能性。我不再盲目地賭博，不再關(guān)心如何精通操作技巧，而是關(guān)心靠著努力研究和清楚的思考，贏得自己的成功。我也發(fā)現(xiàn)沒有一個(gè)人能夠免于犯下愚蠢操作的危險(xiǎn)。一個(gè)人操作愚蠢，就要為愚蠢付出代價(jià)。

　　我知道總有一天我會(huì)找到錯(cuò)誤的地方，會(huì)不再犯錯(cuò)。到時(shí)候我不但擁有做事正確的意志，而且具有確保一定正確的知識(shí)。而且那樣就代表權(quán)力。

　　除非你能夠從中得到所有可能的好處，正確有什么用？

　　那天收盤后，我的身家超過100萬美元。但是我最大的勝利不是鈔票，而是無形的東西：我做對了，我向前看，并且遵照明確的計(jì)劃。我學(xué)到要賺大錢必須做的事情，我永遠(yuǎn)脫離了賭客的層次，終于學(xué)到如何聰明地做大手筆的交易。這是我一生中最重要的日子。

　　第十章

　　虧錢是最不會(huì)讓我困擾的事情。我認(rèn)虧之后，虧損從來不會(huì)困擾我。隔天我就忘掉了。但是錯(cuò)誤——沒有認(rèn)虧——卻是傷害口袋和心靈的東西。

　　在所有的游戲當(dāng)中，玩之前真正需要研究的一種游戲，剛好就是美國人沒有利用平常慣有的高度警覺和極為聰明的預(yù)備就投身其中的游戲。他會(huì)把一半的家產(chǎn)拿來在股市冒險(xiǎn)，考慮反而不及選擇一部中等價(jià)位汽車那么多。

　　看盤沒有表面看來那么復(fù)雜。當(dāng)然你需要經(jīng)驗(yàn)。但是更重要的是在心里記住一些基本的要素。看盤不是替你算命。大盤不會(huì)告訴你下星期四下午1點(diǎn)35分你的身價(jià)有多少。看盤的目的是確定第一、如何交易，第二、什么時(shí)候交易——也就是說，買是否比賣適合，不管股票、棉花、小麥或玉米或燕麥，道理完全相同。

　　你注意市場，也就是注意大盤所記錄的價(jià)格走勢，心中有一個(gè)目標(biāo)，要決定方向，也就是決定價(jià)格趨勢。我們知道價(jià)格會(huì)根據(jù)所遇到的阻力上漲或下跌。為了便于理解，我們說價(jià)格像所有其他的事情一樣，會(huì)沿著抵抗力最小的路線進(jìn)行。價(jià)格會(huì)走最容易走的路，因此如果上漲的阻力比下跌的阻力小，價(jià)格就會(huì)上漲，反之亦然。

　　市場適度展開后，誰都不應(yīng)該不知道它是多頭市場或是空頭市場。對于擁有開放的心靈和理智，眼光清晰的人來說，趨勢很明顯，對于投機(jī)客來說，拿自己看到的事實(shí)，硬套在自己的理論上，絕對不聰明。這種人應(yīng)該知道當(dāng)時(shí)是多頭還是空頭市場，如果他知道這一點(diǎn)，他就知道應(yīng)該買進(jìn)還是賣出。因此在行動(dòng)一開始，一個(gè)人所需要知道的就是應(yīng)該買進(jìn)還是賣出。

　　一個(gè)人不應(yīng)該靠著表象進(jìn)行交易。他應(yīng)該等到大盤告訴他時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟時(shí)，才開始交易。事實(shí)上，很多人因?yàn)閮r(jià)格看來便宜而買進(jìn)股票，或是因?yàn)閮r(jià)格看來很貴，而賣出股票，這種做法已經(jīng)造成大家損失千百萬沒有。投機(jī)客不是投資人。他的目標(biāo)不是靠著很高的利率，讓自己的資金得到穩(wěn)定的報(bào)酬，而是靠著投機(jī)標(biāo)的價(jià)格上漲或下跌獲利。因此要決定的事情是做交易時(shí)阻力最小的投機(jī)路線，他應(yīng)該等待的是這種路線自行確定的時(shí)刻，因?yàn)檫@就是他開始忙碌的信號(hào)。

　　我在這里要說的是，每當(dāng)**著自己對阻力最小的路線所做的判斷，決定市場方向時(shí)，我的經(jīng)驗(yàn)是，意外事件總是會(huì)順從我的市場方向，也就是突發(fā)或無法預(yù)見的事件總是協(xié)助我做的市場方向。股價(jià)絕對不會(huì)高得不能買進(jìn)，或是低得不能賣出。價(jià)格本身跟我們確定阻力最小路線的事情無關(guān)。如果你照我說的方法交易，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在實(shí)際狀況中，股市收盤和隔天開盤之間發(fā)生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路線。在消息發(fā)布前，趨勢已經(jīng)確立，在多頭市場中，利空消息會(huì)被人忽視，利多的消息會(huì)被人夸大，反之亦然。

　　我說你只需要看盤，確立你的關(guān)卡，只要你決定阻力最小的路線后，就準(zhǔn)備沿著這條線路交易，聽來似乎很容易。但是在實(shí)際狀況中，一個(gè)人必須小心防備很多事情，最重要的是要小心他自己——也就是說要小心人性。這就是為什么我說正確的人總有兩個(gè)力量——基本情勢和錯(cuò)誤的人——在幫忙他。在多頭市場中，利空因素總是被人忽視。這就是人性，可是大家卻對這一點(diǎn)表示震驚。

　　一個(gè)人在商品期貨市場操作時(shí)，一定不能讓固定的意見左右。他必須擁有開放的心靈和彈性。不理會(huì)大盤的訊息并不聰明，不管你對作物狀況或可能的需求有什么意見。我記得我錯(cuò)過了一次重大的操作，完全是因?yàn)槲以噲D預(yù)期發(fā)動(dòng)的信號(hào)。我對狀況極為確定，因此我認(rèn)為不必當(dāng)代阻力最小的路線自行確立，我甚至以為我可以幫助這個(gè)路線出現(xiàn)，因?yàn)榭磥碇恍枰稽c(diǎn)點(diǎn)協(xié)助就成了。

　　太多的交易者有太多次這種經(jīng)驗(yàn)，因此我可以訂出下面這條規(guī)則：在狹幅波動(dòng)的市場，價(jià)格的起伏微不足道，但是狹幅盤旋的時(shí)候，預(yù)測下一個(gè)大波動(dòng)是往上或往下毫無意義。應(yīng)該做的事情是觀察市場，解讀大盤，判定狹幅盤旋價(jià)格的上下限，決定在價(jià)格突破任何方向的限制之前，不采取任何行動(dòng)。投機(jī)客必須注意從市場賺錢，而不是堅(jiān)持大盤必須跟你的看法一致。永遠(yuǎn)不要跟大盤理論，或訊問大盤的理由或解釋。事后替股市解剖驗(yàn)尸不會(huì)得到任何股利。

　　你希望盲目賭博，期望獲得龐大的利潤，還是希望聰明地投機(jī)，得到比較小、但是可能性大很多的利潤呢？

　　我告訴過你，我觀察小麥很長一段時(shí)間。幾個(gè)月來，小麥的價(jià)格都在1.1和1.2美元之間起伏，沒有特定的走勢。噢，先生，有一天小麥?zhǔn)毡P價(jià)超過1.19美元。我準(zhǔn)備交易。果然隔天小麥以1.2050開盤，于是我買進(jìn)。小麥繼續(xù)上漲到1.21、1.22、1.23，再漲到1.25，我一路加碼。我知道小麥突破1.20美元時(shí)，一定是因?yàn)闈q勢最后終于蓄積力量，推動(dòng)價(jià)位突破上限，而且有某些事情發(fā)生。換句話說，突破1.20美元代表小麥價(jià)格阻力最小的路線確立了。隨后的情形就大不相同了。

　　我剛才告訴你的話，說明了我的交易系統(tǒng)的精華，這個(gè)系統(tǒng)是以研究盤勢為基礎(chǔ)。我只是去了解價(jià)格最可能移動(dòng)的方向。我也用額外的測試，檢討我自己的交易，以便決定重要的心理時(shí)刻。再我開始操作之后，我是用觀察價(jià)格行為的方式來做這一點(diǎn)。

　　我說我買進(jìn)股票做多時(shí)，喜歡付出高價(jià)，再我放空股票時(shí)，一定要賣到低價(jià)，否則根本不放空，令人驚訝的是有這么多有經(jīng)驗(yàn)的交易者聽到這種話時(shí)，露出難以置信的樣子。要是交易者總是堅(jiān)持自己的投機(jī)利器——也就是等待阻力最小的路線自行確定，一定等到大盤說上漲時(shí)，才開始買進(jìn)，或者再大盤說下跌時(shí)，才開始放空，并且應(yīng)該一路加碼，要賺錢并不困難。例如先買全部持股的五分之一。如果這一部分沒有出現(xiàn)利潤，一定不能增加持股，因?yàn)樗_始顯然錯(cuò)了，他至少暫時(shí)錯(cuò)了，任何時(shí)候，犯錯(cuò)都不會(huì)有利潤。大盤說會(huì)上漲，不見得是說謊，完全是因?yàn)榇蟊P現(xiàn)在是說“還沒有到時(shí)候”。

　　席恩他在我們公司交易。他會(huì)買某些熱門股，一次買100股，如果股價(jià)上漲1％，他會(huì)再買100股。再漲1點(diǎn)，他就再買100股。如此這般。他曾經(jīng)說過他玩這個(gè)游戲不是要替別人賺錢，因此他會(huì)再最后買進(jìn)價(jià)格之下1點(diǎn)，設(shè)定停損委托單。價(jià)格不斷上漲時(shí)，他只是把停損跟著往上移。遇到1％的回檔，他就停損出場。他宣稱不管是從他的原始保證金，還是從他的賬面利潤來看，虧損超過1點(diǎn)，他都覺得沒有什么道理。你知道專業(yè)賭徒不追求長線，只追求確定的鈔票。當(dāng)然時(shí)機(jī)適宜時(shí)，做長線也很好。席恩在股市中不追求明牌，操作時(shí)也不期望抓住一周上漲20點(diǎn)的漲勢，而是追求用足夠的量，來賺取確定的鈔票，讓他能夠好好的生活。我在華爾街遇到成千上萬的外人，席恩是唯一把股票投機(jī)看成只是牌九或是輪盤賭一樣的機(jī)會(huì)游戲，不過他卻頭腦清醒，能夠堅(jiān)持一種相當(dāng)健全的賭博方法。

　　投機(jī)客的主要敵人總是從內(nèi)心出現(xiàn)。人性跟希望和恐懼無法分開。在投機(jī)時(shí)，如果市場背離你，你希望每天都是最后一天——而且你要是不遵從希望，你會(huì)損失的比應(yīng)有程度還多——強(qiáng)烈到可以媲美大大小小的開過功臣和開疆拓土的豪杰。市場照你的意思走時(shí)，你害怕明天會(huì)把你所有的利潤拿走，因此你退出——退得太快了。害怕使你賺不到應(yīng)賺的那么多錢。成功的交易者必須克服這兩個(gè)根深蒂固的本能。他必須改變你可以稱之為天性沖動(dòng)的東西。他抱著希望時(shí)，其實(shí)應(yīng)該要害怕，在害怕時(shí)，他應(yīng)該要抱著希望。他必須害怕他的虧損可能變成更大的虧損，希望他的利潤可能變成更大的利潤。照一般人那樣在股票上賭博，絕對是錯(cuò)誤的。

　　第十一章

　　在投機(jī)市場中，讓一個(gè)人賺錢或虧錢的東西，是他看待事情的方法。一般大眾對自己的操作抱持玩票人士的觀點(diǎn)。他們的自我形成過度的妨礙，因此他們的思考不深入或不透徹。專家關(guān)心把事情做得正確，而不是關(guān)心賺錢，他知道如果其他事情他都做好了，利潤自然而然會(huì)出現(xiàn)。

　　第十二章

　　在所有錯(cuò)誤的投機(jī)行為中，沒有幾個(gè)比設(shè)法攤平虧損的操作還愚蠢。我的棉花操作，后來淋漓盡致地證明了這一點(diǎn)。你總是要賣掉讓你虧損的交易，保留已經(jīng)有利潤的操作，這樣做才明智。

　　學(xué)到自己可能沒有任何理由就做出愚蠢的操作，對我是個(gè)寶貴的教訓(xùn)。我花費(fèi)了幾百萬美元，學(xué)到交易者另一個(gè)危險(xiǎn)的敵人是：可能被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打動(dòng)。你不能說服一個(gè)人違背他自己的信念，但是可以游說他進(jìn)入猶疑不定、優(yōu)柔寡斷的狀態(tài)，這種情形更糟糕，因?yàn)檫@樣表示不能夠有信心而輕松地交易。

　　第十三章

　　我學(xué)到很多跟股票投機(jī)游戲有關(guān)的東西，卻沒有學(xué)到這么多跟人性弱點(diǎn)如何作用有關(guān)的東西。沒有一個(gè)人的心靈能夠這么像機(jī)器，以至于能夠在任何時(shí)候都用同樣的效率運(yùn)作，足以讓你依靠。我現(xiàn)在學(xué)到：我不能始終相信自己在任何時(shí)候，都不受其他人和不幸的影響。

　　我有時(shí)候認(rèn)為，投機(jī)客要是能夠?qū)W會(huì)什么事情，讓他不自大，付任何代價(jià)都不算太高。一些聰明人的很多嚴(yán)重的失敗，都可以歸因于自大，自大在任何地方，對任何人來說，都是昂貴的疾病，但是在華爾街里，對投機(jī)客來說，尤其如此。

　　事業(yè)總是事業(yè)，我身為投機(jī)客，我的事業(yè)是始終支持自己的判斷。

    第十四章

　　交易者除了要研究基本形勢、記住市場的前例、考慮一般大眾的心理，以及了解自己的經(jīng)紀(jì)商的限制之外，還必須認(rèn)識(shí)自己，注意防范自己的弱點(diǎn)。你不必對自己的人性覺得生氣。我逐漸覺得，知道如何了解自己和知道如何研判大盤一樣重要。我研究、估算過自己對某些沖動(dòng)、或?qū)κ袌龌罱j(luò)造成的某些難以避免的誘惑，會(huì)有什么反應(yīng)，這樣研究和估算時(shí)的心情和精神，很像我考慮收成狀況或分析盈余報(bào)告時(shí)一樣。

　　一個(gè)人賺錢的時(shí)機(jī)來臨時(shí)，鈔票擋也擋不住，就好比沒有帶雨傘，走到暴雨中，想要不打濕也難。

　　還有一件事情要記住，就是，市場不是在光輝燦爛的榮光中到達(dá)最高點(diǎn)，也不是在形態(tài)突然反轉(zhuǎn)時(shí)結(jié)束。市場可能、而且經(jīng)常在股價(jià)普遍開始下跌之前很久，就不再是多頭市場。我期望已久的警訊來了，我注意到原本領(lǐng)導(dǎo)市場的股票一個(gè)接一個(gè)從頭部回檔好多點(diǎn)，卻沒有再回到頭部，這是很多個(gè)月來第一次出現(xiàn)的情形。這些股票的漲勢顯然已經(jīng)結(jié)束，這點(diǎn)清楚地指出我的交易方法必須改變。

　　另一件要記得的事情是這樣：絕對不要嘗試再頭部放空，這樣不聰明，要在回檔之后，沒有反彈的時(shí)候放空。

　　在空頭市場中，如果突然發(fā)生徹底的混亂，回補(bǔ)總是明智的。如果你操作相當(dāng)大的部位，這是你可以用又快速、又不必?fù)?dān)心利潤縮水的方式，把賬面利潤變成實(shí)質(zhì)利潤的唯一方法。

　　第十五章

　　從搖籃到墳?zāi)?，生命本身就是一場賭博，因?yàn)槲覜]有未卜先知的能力，因此我可以承受自己碰到的事情，不覺得困擾。正常的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)比出門上街或坐火車旅行還危險(xiǎn)。

　　一支股票暴跌時(shí)，賣掉是很自然的趨勢。其中一定有原因——有些還不知道的原因，但是一定有一個(gè)很好的原因；因此應(yīng)該退場。但是，如果下跌是作手摜壓的結(jié)果，出場就不聰明了，因?yàn)樗煌Ｖ勾驂?，股價(jià)一定會(huì)反彈。

　　第十六章

　　大家接受明牌不是因?yàn)樗麄兒苡薮?，而是因?yàn)樗麄兿矚g我剛才說過由希望做成的雞尾酒。

　　我找到一個(gè)簡單的方法，然后遵照實(shí)施。我不賺錢也難。你想知道的話，我會(huì)告訴你我的秘密，就是我從來不在底部買進(jìn)，而且總是賣得太快。

　　第十七章

　　我沒有必要整天坐在報(bào)價(jià)看板前，時(shí)時(shí)刻刻期望得到退場的訊號(hào)。在撤退號(hào)角響起前——除非發(fā)生無法預(yù)測的災(zāi)難，否則的話——市場一定會(huì)遲疑不前，或用其他的方式，讓我準(zhǔn)備好，應(yīng)付突然反轉(zhuǎn)的投機(jī)情勢。

　　當(dāng)然一個(gè)人持有數(shù)量龐大的股票時(shí)，必須時(shí)時(shí)注意尋找機(jī)會(huì)，把賬面利潤變成實(shí)際的金錢。在這種過程中，他應(yīng)該設(shè)法盡量減少利潤的損失。經(jīng)驗(yàn)告訴我，一個(gè)人總是可以找到機(jī)會(huì)，把利潤變成實(shí)際的金錢，這種機(jī)會(huì)通常在主要走勢的尾聲出現(xiàn)。這點(diǎn)可不是看盤能力或第六感。

　　第十八章

　　我的事業(yè)是交易——也就是遵循眼前的事實(shí)，而不是遵循我認(rèn)為別人應(yīng)當(dāng)會(huì)做的事情。

　　第十九章

　　股票投機(jī)成功的基礎(chǔ)，是假設(shè)大家未來會(huì)繼續(xù)犯以前所犯的錯(cuò)誤。

　　第二十章

　　詹姆斯·吉恩擁有投機(jī)成功所必須具備的最優(yōu)越心性，在任何地方投機(jī)都能成功。他顯然不會(huì)跟大盤作對。他具有十足的大無畏精神，但是絕對不魯莽。如果他發(fā)現(xiàn)自己錯(cuò)了，他可以在轉(zhuǎn)瞬之間回頭，而且會(huì)立刻這樣做。

　　事實(shí)上，炒作的一條規(guī)定你最好記牢，這條規(guī)定吉恩和一些能干的前輩很清楚。就是股票要盡量炒到最高價(jià)，然后一路壓低，散給大眾。

　　一支股票多頭走勢的第一步，是宣傳有一個(gè)多頭走勢正在發(fā)動(dòng)的事實(shí)。聽起來很好笑，不是嗎？事實(shí)上，最有效的宣稱方法是你誠心誠意，要讓這支股票變得活躍而且強(qiáng)勁。所有該說的話說完，所有該做的事情做完之后，全世界最有力量的公關(guān)人員是股價(jià)機(jī)器，最最有效的廣告媒體是盤勢。我不必替客戶推出任何宣傳文件，不必告訴報(bào)紙這支股票的價(jià)值，或敦促財(cái)經(jīng)報(bào)導(dǎo)指出這家公司的展望。我也不需要有追隨的群眾。我只要讓這支股票變得很熟絡(luò)，就能達(dá)成這些我非?？释瓿傻氖虑?。股票交易熱絡(luò)時(shí)，自然而然就會(huì)有人要求解釋。當(dāng)然，這點(diǎn)表示，必要的理由自己會(huì)跑出來，好在媒體上刊登，根本不必我絲毫協(xié)助。

　　我在炒作時(shí)，碰到的問題和操作時(shí)一樣。作手不能讓股票照自己的意思波動(dòng)時(shí)，所有的炒作都要結(jié)束。你炒作的股票沒有照應(yīng)有的情形波動(dòng)時(shí)，立刻出脫。別跟大盤理論。不要指望把利潤救回來，在還能出脫而且能夠廉價(jià)出脫時(shí)，趕快脫身。

　　第二十一章

　　我猜想卜蘭迪和成千上萬的外行人一樣，有一種錯(cuò)覺，認(rèn)為作手無所不能，什么事情都做得到。作手沒有這種能耐。他做不到的。

　　第二十二章

　　我告訴你過，我們已經(jīng)進(jìn)入空頭市場。在這種市場中，要賣出唯一的方法未必是不顧一切，但卻一定要真正地不計(jì)價(jià)格賣出。此外不可能有別的方法。

　　第二十三章

　　除了設(shè)法決定如何賺錢之外，交易者必須也設(shè)法避免虧錢。知道什么應(yīng)該做，跟知道什么不應(yīng)該做幾乎一樣重要。

　　在多頭市場中，尤其是在景氣熱潮中，大眾最先都賺錢，這些錢后來都虧掉，原因完全是在多頭市場中留連太久。

　　第二十四章

　　大眾應(yīng)該始終記住股票交易的要素。一支股票上漲時(shí)，不需要花精神去解釋它為什么會(huì)上漲。持續(xù)的買進(jìn)會(huì)讓股價(jià)繼續(xù)上漲。只要股價(jià)持續(xù)上漲，偶爾出現(xiàn)自然的小幅回檔，跟著漲勢走，大致都是相當(dāng)安全的辦法。但是，如果股價(jià)經(jīng)過長期的穩(wěn)定上升后，后來轉(zhuǎn)為逐漸開始下跌，只偶爾反彈，顯然阻力最小的路線已經(jīng)從向上變成向下。情形就是這樣，為什么要尋找解釋呢？股價(jià)下跌很可能有很好的理由，但是，這些理由只有少數(shù)人知道，他們不是把理由秘而不宣，就是反而告訴大眾說這支股票很便宜。這個(gè)游戲的本質(zhì)就是這樣，大眾應(yīng)該了解，少數(shù)知道內(nèi)情的人不會(huì)說出真相。

　　不管交易者多么有經(jīng)驗(yàn)，他犯錯(cuò)作出虧損交易的可能性總是存在。因?yàn)橥稒C(jī)不可能百分之百安全。華爾街的專家知道，根據(jù)“內(nèi)線”明牌行動(dòng)，會(huì)比饑荒、瘟疫、歉收、政治調(diào)整或所謂的正常的意外事故，還要更快地讓人破產(chǎn)。

原文地址：大發(fā)現(xiàn)：股市大作手死亡真相