文/羅佐縣

　　陰謀論將美國(guó)視為油價(jià)下跌的“罪魁禍?zhǔn)住?，認(rèn)為美國(guó)是出于私利目的，為了打壓俄羅斯，一路暗地主導(dǎo)油價(jià)下行；陽(yáng)謀論則認(rèn)為美國(guó)目前尚沒(méi)有足夠強(qiáng)大的能力左右國(guó)際油價(jià)。

油價(jià)下跌到底是陰謀還是陽(yáng)謀？

　　一段時(shí)期以來(lái)，國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌，目前已跌至80美元/桶以下。

　　目前，國(guó)內(nèi)外各種機(jī)構(gòu)對(duì)于油價(jià)下跌成因眾說(shuō)紛紜，若要對(duì)其進(jìn)行分類(lèi)，大致可分為陰謀論與陽(yáng)謀論兩類(lèi)。前者的主要觀點(diǎn)是將美歐陣營(yíng)，特別是美國(guó)視為油價(jià)下跌的“罪魁禍?zhǔn)住保J(rèn)為美國(guó)是出于私利目的，為了打壓俄羅斯，一路暗地主導(dǎo)油價(jià)下行，但具體到美國(guó)暗地主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)的具體措施似乎又說(shuō)得不很明確。至于油價(jià)下跌過(guò)程中的沙特不減產(chǎn)行為，也有人將其視為一種陰謀，認(rèn)為沙特不減產(chǎn)是為了打壓美國(guó)的頁(yè)巖油開(kāi)采事業(yè)，旨在鞏固和維持自己石油生產(chǎn)大國(guó)的地位。不過(guò)，陽(yáng)謀論者并不認(rèn)同油價(jià)陰謀論之說(shuō)，認(rèn)為美國(guó)目前尚沒(méi)有足夠強(qiáng)大的能力左右國(guó)際油價(jià)；他們主要從供需基本面的因素出發(fā)思考油價(jià)波動(dòng)問(wèn)題，認(rèn)為全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷造成需求疲軟以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)是造成本輪油價(jià)下跌的主要推手。筆者以為，這兩種不同的觀點(diǎn)更多體現(xiàn)了分析問(wèn)題的角度和立場(chǎng)差異，其事實(shí)依據(jù)有相同之處，殊途同歸。陰謀論的說(shuō)法有政治標(biāo)簽，但其實(shí)施手段依然離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。換個(gè)角度看，縱使美國(guó)主導(dǎo)的陰謀論為真，它的實(shí)施也需要有產(chǎn)業(yè)載體，終逃不出要通過(guò)擴(kuò)大石油供給以影響人們的心理預(yù)期這一手段。至于選取何種手段，則有多元選擇，可以是擴(kuò)大石油供給，可以是提高美國(guó)頁(yè)巖油的產(chǎn)量，也可以是“串通”沙特不減產(chǎn)。

　　爭(zhēng)論陰謀陽(yáng)謀的真?zhèn)嗡坪鯖](méi)有太多的意義。即使是美國(guó)真的在實(shí)施依靠壓低油價(jià)打壓俄羅斯的陰謀，那也需要有一定的度，過(guò)猶不及是硬道理。對(duì)美國(guó)而言，油價(jià)下跌使得俄羅斯處境難堪，不管是否是美國(guó)有意而為之，美國(guó)在烏克蘭問(wèn)題上借油價(jià)下跌懲戒俄羅斯的目的應(yīng)該在很大程度上達(dá)到了，油價(jià)下跌對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的沖擊要比美歐之前發(fā)起的針對(duì)俄羅斯的制裁威力強(qiáng)大，因?yàn)橛蛢r(jià)波動(dòng)的殺傷力更廣。但事物總是有它的兩面性。油價(jià)下跌對(duì)美國(guó)難道就沒(méi)有負(fù)面影響嗎？答案是否定的，問(wèn)題的關(guān)鍵在于美國(guó)的頁(yè)巖油開(kāi)采成本。

　　美國(guó)能源獨(dú)立夢(mèng)想的重拾應(yīng)該說(shuō)源自美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展?！绊?yè)巖氣革命”的發(fā)生已經(jīng)讓美國(guó)成為天然氣第一生產(chǎn)大國(guó)，天然氣不出口讓美國(guó)很多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了能源替代，特別是電廠的煤炭燃料已讓位于天然氣，如此一來(lái)，美國(guó)的碳排放數(shù)量快速下降，經(jīng)濟(jì)也有了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，就業(yè)也被拉動(dòng)，總之好處很多。頁(yè)巖氣之后，美國(guó)希望在頁(yè)巖油方面繼續(xù)有所作為，從過(guò)去幾年的表現(xiàn)來(lái)看，美國(guó)實(shí)際上已經(jīng)做到了。頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)能夠在美國(guó)發(fā)展起來(lái)，高油價(jià)是很重要的一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，高油價(jià)悄然掩蓋了較高的開(kāi)采成本。如果油價(jià)低迷現(xiàn)象長(zhǎng)期持續(xù)下去，對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)的影響不言自明。而頁(yè)巖油產(chǎn)量下降，還會(huì)不同程度地影響到頁(yè)巖氣，因?yàn)槟壳懊绹?guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量中有相當(dāng)一部分來(lái)自富油區(qū)，單純的干氣生產(chǎn)利潤(rùn)空間很小。從維護(hù)自身利益角度出發(fā)，若油價(jià)過(guò)低影響到美國(guó)頁(yè)巖油氣發(fā)展大局的時(shí)候，美國(guó)應(yīng)該不會(huì)坐視不理。

　　基于以上分析，國(guó)際油價(jià)下跌的底限很有可能就是美國(guó)頁(yè)巖油的生產(chǎn)完全成本。伍德麥肯錫最近發(fā)布的一份研究報(bào)告稱(chēng)，當(dāng)油價(jià)在80~90美元/桶時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)整體有利可圖；當(dāng)油價(jià)在70美元/桶時(shí)，投資商將只對(duì)甜點(diǎn)區(qū)感興趣，此價(jià)位令頁(yè)巖油行業(yè)的現(xiàn)金流將大幅減少；當(dāng)油價(jià)在70美元/桶以下時(shí)，頁(yè)巖油開(kāi)采將嚴(yán)重滑坡。此外，伍德麥肯錫還對(duì)全球60家石油公司包括大量在美從事頁(yè)巖油氣生產(chǎn)的本土及跨國(guó)公司進(jìn)行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)這些公司的經(jīng)營(yíng)保本油價(jià)是80美元/桶。若低于此油價(jià)水平，多數(shù)公司僅能維持日常的開(kāi)支及現(xiàn)有的產(chǎn)量規(guī)模，公司正常發(fā)展所必需的勘探投資將嚴(yán)重萎縮。而近些年全球油氣勘探成本持續(xù)上升，因此，基于石油行業(yè)可持續(xù)發(fā)展需要，油價(jià)下跌的底限是原油生產(chǎn)成本。

　　伍德麥肯錫對(duì)于頁(yè)巖油氣行業(yè)的保本價(jià)格及石油公司經(jīng)營(yíng)的盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格的分析建立在10%的內(nèi)部收益率的假設(shè)基礎(chǔ)上。但是從實(shí)踐角度看，10%的內(nèi)部收益率選取比較保守，許多項(xiàng)目在評(píng)價(jià)過(guò)程中的內(nèi)部收益率選取要高于這個(gè)水平。一般情況下，內(nèi)部收益率要求越高，所需要的相應(yīng)的油價(jià)水平也就越高。伍德麥肯錫依據(jù)其研究報(bào)告認(rèn)為國(guó)際油價(jià)下跌的幅度不會(huì)太大，在2015年由當(dāng)前的低于80美元/桶水平可能反彈至90美元/桶附近。若考慮石油公司投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)提高內(nèi)部收益率要求，這樣的預(yù)測(cè)或許還趨于保守。據(jù)此分析判斷，油價(jià)再次過(guò)百美元的可能性不是沒(méi)有，這是基于行業(yè)生產(chǎn)成本底限得出的結(jié)論。