1月26日，雙粕均走出先抑后揚的反轉行情，截至收盤，豆粕1505合約和菜粕1505合約的價差為546元/噸，該價差已處于低位。分析人士指出，供給端出現(xiàn)全球大豆豐產，需求端畜牧業(yè)較為低迷，因此雙粕價格均有較大承壓。由于豆粕和菜粕具有較高替代性，因此二者價差偏離正常區(qū)間之后，替代作用將發(fā)生，在目前的價位，菜粕盤面仍有較大壓力。

全球豐產 雙粕下行

昨日，雙粕均走出反轉行情。其中，菜粕1505合約低開于2125元/噸，此后一路震蕩下挫，一度下探至2100元/噸。不過，午盤14時15分左右，多頭突然發(fā)力，菜粕迅速收回大部分失地，最終報收于2128元/噸，僅下跌3元/噸或0.14%。豆粕方面，經(jīng)歷相似的先抑后揚模式后，豆粕1505合約報收于2674元/噸，下跌5元/噸或0.19%。

對于昨日雙粕的盤中表現(xiàn)，銀河期貨首席農產品分析師梁勇分析，雙粕雖然在午后尾盤小幅拉升，但收盤仍處于日內偏低位置，且拉升同時伴隨著減倉，說明當前市場并未出現(xiàn)主動性買盤。

總體來看，國內雙粕延續(xù)弱勢下行格局。2014年下半年以來，雙粕價格持續(xù)下跌，近半年均出現(xiàn)約20%的跌幅。對此，分析人士表示，全球供需寬松格局主導了雙粕價格下跌。由于全球大豆供應量較上一年度出現(xiàn)大幅增加，使供大于求的局面較為突出，農產品價格的下跌充分地體現(xiàn)了供需結構變化對市場的影響。

卓創(chuàng)資訊分析師王衍美進一步分析，豆粕下滑是導致菜粕下行的關鍵因素。在需求端，目前畜牧業(yè)整體表現(xiàn)低迷，在其傳導下，飼料廠原料備貨積極性不足。在供給端，大豆供應量大。截止到2015年1月15日，2014/2015年度美國對中國大豆出口裝船量為2279.75萬噸，高于上年同期的1972.51萬噸。當周美國對中國裝運114.95萬噸大豆，高于前一周的裝運量85.12萬噸。

1月份美國農業(yè)部大豆供需報告顯示，盡管美國大豆出口量上升，但季末庫存保持穩(wěn)定，這標志著全球大豆供應的持續(xù)寬松，另外對巴西大豆年產量上調150萬噸，均向市場釋放利空的信號，導致豆類期貨持續(xù)下滑。

價差低位 菜粕承壓

作為關聯(lián)度極高的兩個品種，目前豆粕和菜粕的價差不斷“縮水”。以1505合約為例，截至昨日收盤，豆粕和菜粕合約的價差為546元/噸，從歷史趨勢來看，豆粕和菜粕之間的價差一般在700-900元/噸，目前該價差已處于低位。

“目前，豆粕與菜粕的比價為1.257：1，低于均值1.3：1的水平。這主要反映近期豆粕基本面明顯弱于菜粕。”梁勇表示，近期豆粕供需面偏弱的原因有三點。首先，由于近期進口大豆到港量較為集中，豆粕壓榨原料較為充足，且進口大豆到港成本不斷走低。其次，油廠豆粕庫存增加，下游采購積極性不高。第三，受禽流感潛在影響，且生豬存欄低，飼料需求在一定程度上受到抑制。

王衍美也表示，豆粕和菜粕價差偏低或偏高，替代性都將產生。由于菜粕的價格主要參照豆粕而定，在目前的價差低位，菜粕盤面仍有壓力。

展望后市，分析人士指出，后市來看，今年整體的備貨節(jié)奏有別于往年，市場看空情緒比較高，現(xiàn)貨成交量偏低，部分企業(yè)轉向購買遠期基差，現(xiàn)貨隨用隨補，預計節(jié)前價格穩(wěn)中偏弱的可能性大。鑒于油料的供需偏寬松格局，如果南美產區(qū)不出現(xiàn)明顯減產，雙粕在一季度很難有持續(xù)性的反彈行情。