很多創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家，在需要借助外部資本擴(kuò)大規(guī)模時，都會面臨股權(quán)被稀釋，甚至到最后被投資人踢出局的結(jié)果。
　　受訪人/天使投資人??桂曙光??
　　雷士照明創(chuàng)始人吳長江，又一次站在了風(fēng)口浪尖上。這一次的主角，除了吳長江不變，還有一個發(fā)韌于電氣行業(yè)的王冬雷。
　　資本市場上，吳長江一手打造的雷士品牌廣為人知，而近期在資本圈被當(dāng)做茶余飯后談資的，是吳長江十年之內(nèi)三遭大股東驅(qū)逐的事件。從出局到入局、從文斗到武斗，這種戲劇化事件在資本市場上，恐怕為數(shù)不多。
　　說到底，這一切還是利益和權(quán)勢之爭。9月14日，吳長江在微博上寫道：“我會不惜一切保住它!”
　　雷士照明的股權(quán)糾紛，并不是孤立存在的。實際上很多創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家，在需要借助外部資本擴(kuò)大規(guī)模時，都會面臨股權(quán)被稀釋，甚至到最后被投資人踢出局的結(jié)果。
　　一個創(chuàng)業(yè)公司想迅速擴(kuò)張發(fā)展，必須引入資本，只要融資，就必然會稀釋創(chuàng)始人對企業(yè)的控制權(quán)。這是創(chuàng)始人必須接受的事實和代價。
　　雷士照明之爭，折射出創(chuàng)始人引入資本后的一系列問題。創(chuàng)始人該怎樣處理與資本的關(guān)系?創(chuàng)始人在公司發(fā)展到一定階段后，是否還適合繼續(xù)扮演唯一決策者和掌控者的角色?
　　創(chuàng)始人之變：主動選擇與被動退出
　　吳長江的境遇所體現(xiàn)的，既是資本與創(chuàng)業(yè)者的博弈，又是在保持企業(yè)發(fā)展時，創(chuàng)業(yè)者話語權(quán)的爭奪。作為創(chuàng)始人，吳長江在創(chuàng)業(yè)初期的激情和動力，成就了雷士照明然而引入資本后，逐漸被動。
　　作為創(chuàng)始人，在企業(yè)發(fā)展到一定階段時，該如何定義自己的角色，又該如何適當(dāng)擁有話語權(quán)和決策權(quán)，對大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家來說，都拿捏不到位?？偨Y(jié)創(chuàng)始人失去公司控制權(quán)的結(jié)果，不外乎主動選擇和被動接受。
　　主動選擇放手的創(chuàng)始人，有的是由于新的目標(biāo)、興趣、機(jī)會出現(xiàn)，希望轉(zhuǎn)換方向。比如離開雅虎的楊致遠(yuǎn)——雅虎的股票表現(xiàn)一直不錯，9月13日的美股常規(guī)交易中，雅虎以收盤價42.88美元創(chuàng)下8年新高，并將獲得80.34億美元融資。
　　有的創(chuàng)始人則是因為公司發(fā)展過快，在引入外來資本以后，意識到能力與經(jīng)驗、戰(zhàn)略思維等方面與公司的需求契合度不夠，業(yè)績表現(xiàn)不是很突出，因此轉(zhuǎn)換身份，與投資人內(nèi)部協(xié)商后主動讓賢。比如2013年底，汽車類垂直網(wǎng)站汽車之家在紐交所上市，投資人空降代表，創(chuàng)始人李想退居幕后。
　　被動選擇放手的創(chuàng)始人，原因可總結(jié)為三種。一是創(chuàng)始人為了新的融資，必須攤薄股權(quán)份釋放股權(quán)才能吸引新的投資人，由此不得不出讓一定的控制權(quán);一種情況是創(chuàng)始人在行為決策方面做出了削弱伙伴利益、傷害信任的事情，或是能力和經(jīng)驗無法支持公司發(fā)展，已經(jīng)開始拖后腿，但個人表現(xiàn)毫無改善;還有一種原因是，創(chuàng)始人最初的股權(quán)分配設(shè)計比較糟糕，留下了被逐的可能性。盡管能力很強(qiáng)，但因為股份稀釋到極少的程度，同時也有其他令投資人無法容忍之處，于是被股東聯(lián)合起來彈劾，被迫出局。如雷士照明吳長江。
　　無論是主動還是被動，究其原因，歸根到底是雙方利益的驅(qū)使。創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)第一天起就應(yīng)該想到各種可能性。
　　任何資本都是逐利的。投資人再有情懷，也終究是為了財富回報。股東選董事會，董事會選管理層，當(dāng)創(chuàng)始人在董事會的席位和股東權(quán)利都不占優(yōu)勢，無法掌控管理層局面時，就可能會被剝奪控制權(quán)。創(chuàng)業(yè)者第一次融資的時候就必須把自己的位置擺對，當(dāng)公司做大甚至上市后，一旦自己沒有能力來經(jīng)營迅速變大的公司，是任由公司在自己帶領(lǐng)下衰亡，還是友好協(xié)商讓賢離開，或是被動等待被逐出局，是個必須要面對的艱難的抉擇。
　　創(chuàng)業(yè)最初的規(guī)則
　　為今天的結(jié)果埋下伏筆
　　有很多公司，在天使輪融資時就出讓了30%的股權(quán)，以至于后期創(chuàng)始人幾無掌控權(quán)和股權(quán)。
　　要想保持獨立性，創(chuàng)業(yè)之初可以選擇不融資，如果融資就要盡量少。一輪融資出讓20%以下的股權(quán)為宜，二輪時也不要讓出讓的股權(quán)總數(shù)超過30%。
　　實踐表明，合伙人不能均分股權(quán)，務(wù)必要有一個最大控制人掌握決策權(quán)。無論是兄弟姐妹還是夫妻，單憑契約精神是靠不住的，人品、能力、理念、都可能導(dǎo)致糾紛，利益分配不公，就可能發(fā)生決裂。國內(nèi)某號稱第一中式快餐品牌的家族內(nèi)斗不斷升級，上市計劃一再擱淺，就是很好的例證。真正的市場化是要靠制度完善的。應(yīng)該通過游戲規(guī)則，及早為不確定性的問題設(shè)立預(yù)警機(jī)制。比如，將股權(quán)與創(chuàng)始人的奉獻(xiàn)程度和能力掛鉤，根據(jù)合伙人在公司的貢獻(xiàn)分配股權(quán)，隨時間和貢獻(xiàn)提高，設(shè)置上限。
　　聰明人會在創(chuàng)始之初留下一小部分股權(quán)，待公司發(fā)展之后根據(jù)合伙人的業(yè)績發(fā)展逐漸兌現(xiàn)，或預(yù)備給新的合作伙伴。
　　比起對公司的控制權(quán)，投資人更在乎股價的上漲?；谑找鏅?quán)和控制權(quán)分開的原則，投資人和創(chuàng)始人各取所需。因此，一旦企業(yè)上市后，創(chuàng)始人就不要太在意股權(quán)稀釋，能控制董事會就好。
　　創(chuàng)始人可以進(jìn)行AB股設(shè)置，比如京東的劉強(qiáng)東。京東上市后他的收益權(quán)比較低，但投票權(quán)疊加比較高，對公司控制權(quán)很大，這是其精妙之處。此外，值得借鑒的是，阿里巴巴馬云的做法是采取合伙人制度，大家所持股權(quán)很分散，但都聽馬云的，使得馬云能間接控制阿里巴巴的決策。如果能像華為的任正非那樣永不上市，創(chuàng)始人也許永遠(yuǎn)都有主動權(quán)。華為內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，任正非自己只持有1.4%股份，其余都是由公司員工持股，但他無疑是華為的靈魂。
　　融資方式要尋求多元化
　　創(chuàng)始人若想持續(xù)保有對公司的控制權(quán)，除了要給投資人一個漂亮的業(yè)績，也要尋找多元化的融資方式。無論是創(chuàng)業(yè)者還是投資人，大家比的都是效率和眼光及能力。對于創(chuàng)業(yè)者來說，如何抓住用戶的敏感點并創(chuàng)造有超級良好體驗的商品，比找到影響力很大的投資人更重要。
　　在融資方式方面，股權(quán)眾籌這種模式現(xiàn)在很流行，最典型的就是眾籌咖啡館。長期來看，眾籌融資是正確的方向，但也是雙刃劍。其好處在于，股東股權(quán)分散，多是試投玩票的心態(tài)，不容易干涉創(chuàng)始人的決策。弊端是，如果沒有事先設(shè)計好架構(gòu)，集結(jié)所有股東簽字、開會等都會比較困難和麻煩。可以讓少數(shù)人代持大部分股東的股權(quán)，但這要取決于股東之間的信任度。目前發(fā)起眾籌的多半是不規(guī)范的、一般投資人看不上的摸索期公司，因此大眾真正大規(guī)模參與到眾籌項目的投資，還有很長的路要走。
　　在中國，民營公司中由創(chuàng)始人股東控制公司是默認(rèn)的合理慣例。然而從公司發(fā)展的角度而言，也許創(chuàng)始人始終獨裁并非絕對正確的方式。投資人和董事會的價值之一，就是及時止損，這其中包括制止不再合適的創(chuàng)始人繼續(xù)一言堂。
　　活生生的事實就是最好的課堂，希望創(chuàng)業(yè)者們從前人的經(jīng)驗中領(lǐng)悟到有利信息，找到自己的生存法則。
　　來源：中外管理 作者：和斌斌