貨幣結(jié)算簡稱“結(jié)算”，是由于商品交易、勞務(wù)供應(yīng)和資金調(diào)撥等經(jīng)濟往來所引起的貨幣收付行為的清算。而國際間貿(mào)易的貨幣結(jié)算是兩國不同的貨幣之間的清算，到底以哪一國或者是第三國貨幣進行結(jié)算，則是一項貨幣權(quán)利，選用的貨幣就叫做結(jié)算貨幣。
　　
　　在貴金屬時代，作為貨幣的貴金屬也不止一種，金銀銅都可以是貨幣，而以什么貨幣進行結(jié)算是一種自然的選擇，沒有結(jié)算權(quán)的概念；而在本位貨幣時代，國家發(fā)行的紙幣被定義為唯一的市場結(jié)算貨幣，國家間的結(jié)算則以本位貨幣背后所對應(yīng)的貴金屬為準(zhǔn)！到此國內(nèi)的貨幣結(jié)算權(quán)歸了國家央行而國際間談不上什么貨幣結(jié)算權(quán)。但貴金屬貨幣的數(shù)量有限，西方殖民經(jīng)濟的發(fā)展下，殖民地、半殖民地與宗主國之間的貨幣結(jié)算則變成了金匯兌本位制，也就是說殖民地半殖民地要以宗主國的紙幣為結(jié)算標(biāo)的，宗主國保障其紙幣的購買力與本位金屬掛勾，殖民地半殖民地喪失了國際貨幣結(jié)算權(quán)。如果我們對比一下布雷頓森林體系，我們發(fā)現(xiàn)這只不過是一個殖民地金匯兌本位制的全球版，從此全球其他國家喪失國際貨幣結(jié)算權(quán)，美國在二戰(zhàn)后起勁爭取全球殖民地獨立，而全球在美元結(jié)算權(quán)下與當(dāng)年的殖民地實際差不多。在這樣的時代國與國之間貿(mào)易能夠不以美元而是以雙邊貨幣來結(jié)算的比例是很低的，只有英國的歷史遺產(chǎn)——英聯(lián)邦成員國和美國的對立面蘇聯(lián)-東歐集團還有一些。
　　
　　而在現(xiàn)代的信用貨幣時代，歐元誕生了蘇聯(lián)解體了，日本的國際化戰(zhàn)略也略有小成，但日元大多為日本在世界各地的財團內(nèi)部結(jié)算和政府間日元貸款，美元依舊是世界霸主而且不承擔(dān)維持國際金本位義務(wù)，這權(quán)利-義務(wù)的不對等帶來了空前的利益，造就美國與世界各國的實力差距進一步拉大，并且迫使蘇聯(lián)解體從而取得了冷戰(zhàn)的勝利，美元霸權(quán)達到頂點。而隨著蘇聯(lián)解體，歐洲人出于對美元獨大的不滿，出人預(yù)料地放棄了歷史舊恨，整合出了歐盟和歐元，有了歐元俄羅斯才能夠借助石油復(fù)蘇并且一再威脅以歐元結(jié)算石油來些微削弱一些美元霸權(quán)。
　　
　　對于美元結(jié)算權(quán)的價值，很多人簡單直接地認為就是美元結(jié)算，如果匯率貶值了，你就虧了、美國賺錢了！美國不斷QE、不斷印鈔、不斷貶值，這個結(jié)算權(quán)就帶來不斷的利益。絕大多數(shù)人持這樣的看法，就是大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)者也不例外，但事實真相真就這樣簡單嗎？別忘了美元還有升值的時候，其他國家也有很多買美國產(chǎn)品的時候，比如芯片軟件等，在這些出口商品上美國豈不要吃虧？這個結(jié)算權(quán)就只能在逆差的時候起作用嗎？美國爭取結(jié)算權(quán)搞布雷頓森林體系的時候，是美國產(chǎn)品行銷世界的時候，現(xiàn)在美聯(lián)儲QE美元不斷貶值，但當(dāng)年二戰(zhàn)后不久的時候是國際金本位，美元是不貶值的，既如此美國為啥會自討苦吃？而如果把美元的結(jié)算權(quán)變成一個匯率變化的固定走勢，那么世界各國為啥不放棄美元，為啥美國的匯率不會大跌、美元指數(shù)相對穩(wěn)定，如此等等，不是那個簡單邏輯能夠解釋通順的，這里面有金融定價權(quán)的力量，結(jié)算權(quán)最后形成了流動性、變成了定價權(quán)！結(jié)算權(quán)變成定價權(quán)不假，但不是這個簡單的邏輯。這個簡單的邏輯講的還是貿(mào)易交易物品的定價權(quán)，而結(jié)算權(quán)帶來的實質(zhì)不是具體物品的定價權(quán)而是金融定價權(quán)，對此真正的本質(zhì)人們需要認清楚，才可能在金融層面博弈全球的定價權(quán)。
　　
　　結(jié)算權(quán)的重要性在于帶來了額外的流動性，流動性決定定價權(quán)，流動性的溢價不能通過市場出清來均衡，才是能夠保障美國不斷地印鈔寬松而定價權(quán)不失，既不通脹也不匯率快速貶值！這流動性首先來自結(jié)算權(quán)帶來的貨幣衍生！由于要用美元結(jié)算，這些國際結(jié)算大多數(shù)還發(fā)生在美國本土以外、在美國以外的銀行之間進行，但結(jié)算就需要媒介貨幣，這些結(jié)算的媒介貨幣是可以再一次金融衍生的，也就是說在美國之外的美元會再一次衍生，而且這些新衍生出的流動性是不受美聯(lián)儲控制的。就如我國銀行給儲戶多少美元的存款，只不過是美元結(jié)算的存款而已，并不意味著銀行就要有那么多的美元，銀行的美元只要能夠應(yīng)對日常散戶兌付就可以了，這個比例類似金本位時代黃金與貨幣數(shù)量的比例關(guān)系，是可以放大很多倍的，銀行存款總額肯定比美國發(fā)行在這個銀行的美元多，所以對于存儲于美國之外的美元就叫做廣義貨幣M3，這比在國內(nèi)的廣義貨幣M2要大。結(jié)算同時還要衍生出來以美元結(jié)算的可支付債券，這些能夠兌付美元的債券背后對應(yīng)的可以是國際貿(mào)易的應(yīng)付款，可以是美元結(jié)算的貨物的倉單等，可支付債券同樣是一個龐大的市場，這些市場上的可支付債券也具有貨幣性質(zhì)，按照廣義貨幣的分類也是屬于M3，這也是結(jié)算權(quán)對于M3的貢獻。
　　
　　國際貿(mào)易當(dāng)中結(jié)算的貨幣可能沒有直接表現(xiàn)為美元，但很多國家為了貿(mào)易市場的穩(wěn)定是實行綁定美元的固定匯率制度的，如果匯率被綁定和國家以美元為儲備發(fā)行貨幣的話，這實際上還是美元貨幣的衍生，這樣的衍生讓美元的發(fā)行者控制的流動性規(guī)模大幅度地放大，如果還能自由流動，這衍生出來的貨幣就是一種廣義的美元，這樣的原理就是“蒙代爾三角”所謂的匯率、外匯自由流動了、獨立的央行貨幣權(quán)力三者只能得其二。廣義貨幣M3和M2的差別就是發(fā)行貨幣的央行對于這些貨幣存款的義務(wù)是不同的，對于可支付債券和海外存儲美元的銀行，央行是沒有義務(wù)做現(xiàn)代金融體制下的最終貸款人為境外金融機構(gòu)發(fā)行新貨幣提供流動性分散風(fēng)險的。這使得很多國家是存在美元依賴的，如果離開了美元，國內(nèi)的金融市場是要被擠兌的。
　　
　　結(jié)算權(quán)還有的貢獻就是金融衍生品了，在美元結(jié)算的國際貿(mào)易當(dāng)中，匯率風(fēng)險是非常大的，為了規(guī)避這個風(fēng)險，就誕生了匯率掉期NDF，同樣的對美元結(jié)算的可支付債券、倉單、應(yīng)付款等還誕生了各種金融衍生品，包括這些債券的利率掉期和信用掉期，貨物的期權(quán)市場、融資租賃市場等等，金融衍生品本來是為了對沖風(fēng)險和套期保值的，但這個市場要實現(xiàn)上述功能就必須有足夠的市場流動性，就需要吸引大量的投資者參與，這些投資者也帶來貨幣供給。這些金融衍生品本身還具有貨幣性質(zhì)，按照廣義貨幣的分類，他們就屬于廣義貨幣M4。而有M4等金融衍生品的一系列套期保值存在，美元超發(fā)是不容易通脹的，是被套保的，但為這些套保買單的，就是不得不使用美元進行交易的國家了，也就是說美元是一種媒介，使用這個媒介的話不是白用的，是要付費的。
　　
　　廣義貨幣M3和M4都是流動性，這些流動性是要影響商品交易的定價權(quán)的，通過衍生和衍生品市場，原來的商品交易金融化，M3和M4流動性作用于這個金融化的國際交易市場，產(chǎn)生了國際金融定價權(quán)，美國取得這個國際金融定價權(quán)成為了金融霸主。美國大量的貨幣超發(fā)結(jié)果美國的匯率和通脹并不大，M3和M4市場吸納了大量的流動性，這些流動性美聯(lián)儲是非常清楚的，而美聯(lián)儲在海外美元衍生M3暴增和金融衍生品M4暴增的時候，分別表態(tài)對于M3由于不能提供比M2更多的美國國內(nèi)信息所以不公開了，注意這個M3比M2本來多的就是外國美元衍生貨幣，當(dāng)然對其國內(nèi)不重要，但對國際上的各國經(jīng)濟和對國際貿(mào)易、匯率的影響卻至關(guān)重要。美聯(lián)儲同樣表態(tài)對于金融衍生品不監(jiān)管，這不監(jiān)管意味著金融衍生品可以隨意炒作，同時衍生品的數(shù)據(jù)是不公開的，因此外界也無從推算M4的數(shù)量，只是在08年衍生品危機后的美國機構(gòu)研究文章當(dāng)中見到一些破碎和過時的數(shù)據(jù)，按照西方人的標(biāo)準(zhǔn)，不透明就是有陰謀。因為M3和M4美聯(lián)儲的官員知道，他們可以針對性地制定政策，主導(dǎo)世界財富再分配向美國有利的方向傾斜，從而決定全球的金融定價權(quán)，在這個金融定價權(quán)和金融霸權(quán)下，美聯(lián)儲才有印鈔權(quán)，才能夠不斷地QE寬松而不通脹不匯率貶值。
　　
　　這些結(jié)算權(quán)帶來的貨幣衍生會讓貨幣的供需曲線彎曲，因為使用美元結(jié)算，你就需要大量的美元流動性，需要有大量的美元充當(dāng)貨幣結(jié)算只能流通于市場上，這些美元需要低風(fēng)險和高流動性，這些流動性的低風(fēng)險需求使得持有美元的目的不是為了收益，而是因為風(fēng)險和流動性的充足，從而美國的一些領(lǐng)域貨幣供給量反而是利率低供給多，原因就是利率低貨幣的風(fēng)險更低或者流動性更大，因此美債的收益率即使是低于美元存款，美國國債依然受到追捧，在美國國家評級下調(diào)之后，美國的國債反而可以上漲，反而收益率降低了，這些都是這個結(jié)算權(quán)和金融定價權(quán)所帶來的影響。
　　
　　所以我們可以看到貨幣結(jié)算權(quán)的價值在于金融定價權(quán)，這個金融定價權(quán)的核心是結(jié)算權(quán)代來的流動性，金融定價權(quán)再分配了世界的財富影響其他商品的定價權(quán)。中國人民幣走向世界，人民幣的結(jié)算權(quán)也是最關(guān)鍵的因素，應(yīng)當(dāng)盡力推廣海外人民幣的結(jié)算規(guī)模，人民幣才能夠真正的國際化，才能夠在國際金融定價權(quán)當(dāng)中有發(fā)言權(quán)。
　　
　　背景知識：遠期外匯掉期NDFNDF，是指無本金交割遠期外匯(Non-DeliveryForward)它是一種遠期外匯交易的模式，是一種衍生金融工具，用于對那些實行外匯管制國家和地區(qū)的貨幣進行離岸交易。在交易時，交易雙方確定交易的名義金額、遠期匯價、到期日。在到期日前兩天，確定該貨幣的即期匯價，在到期日，交易雙方根據(jù)確定的即期匯價和交易伊始時的遠期匯價的差額計算出損益，由虧損方以可兌換貨幣如美元交付給收益方。
　　
　　其做法是交易雙方在簽訂買賣契約時“不需交付資金憑證或保證金”合約到期時亦不需交割本金“只需就雙方議定的匯率與到期時即期匯率間的差額”從事清算并收付的一種交易工具。
　　
　　NDO（無本金交割遠期外匯選擇權(quán)），操作邏輯與NDF的概念一致，只是從遠期外匯的概念延伸到選擇權(quán)交易而已。
　　
　　NDF市場是一個離岸市場，對于中國政府來說，可以從中參考人民幣升值的壓力，對人民幣幣值并沒有實質(zhì)影響。
　　
　　人民幣NDF市場是存在于中國境外的銀行與客戶間的遠期市場，主要的目的是幫未來有人民幣支出或人民幣收入的客戶對沖風(fēng)險。但是到期時，只計算差價，不真正交割。結(jié)算貨幣是美元。由于中國實行資本項目管制，對沖基金能夠流入中國內(nèi)陸直接炒作人民幣的，只是極少一部分。
　　
　　遠期合約（ForwardContract）是一種常見的金融衍生品（Derivatives），它不但被廣泛應(yīng)用于外匯市場，也應(yīng)用于債券投資等其它場合。
　　
　　遠期合約指雙方同意在未來某一日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約，遠期合約中需要規(guī)定標(biāo)的物、有效期和執(zhí)行價格等內(nèi)容。
　　
　　遠期合約與期貨合約的區(qū)別主要在于遠期合約的靈活性大，而期貨合約則是標(biāo)準(zhǔn)化合約。由于期貨合約交易實行每日無負債結(jié)算制度，因此履約風(fēng)險要低，流動性也更大。遠期合約由于靈活性大、流動性差，因此一般在場外交易，而期貨合約則一般在交易所交易。