當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇普遍放緩，主要國家中央銀行貨幣政策分化，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松，歐洲央行和日本央行則繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策；全球投機(jī)性資金無序流動(dòng)，局部債務(wù)危機(jī)和匯率危機(jī)此起彼伏，股市和房市動(dòng)蕩加?。淮笞谏唐穬r(jià)格全線下跌，全球與大宗商品相關(guān)的股票市值、債券余額均達(dá)數(shù)萬億美元，許多國家的貨幣匯率波動(dòng)與大宗商品價(jià)格直接相關(guān)。這些情況警示我們，必須高度警惕國際金融危機(jī)卷土重來。

　　從全球股市漲幅與實(shí)際GDP增長的對(duì)比看，虛擬經(jīng)濟(jì)（金融業(yè)或資產(chǎn)價(jià)格）日漸背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，自我循環(huán)、自我膨脹，這是必須警惕國際金融危機(jī)卷土重來的首要原因。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，發(fā)達(dá)國家量化寬松政策你追我趕，但其主要效果是刺激了股市暴漲，而推動(dòng)增長和就業(yè)的作用則相當(dāng)有限。2009—2014年5年間，全球股市上漲幅度達(dá)150%，實(shí)際GDP增長卻不到5%。2015年初，歐洲央行開始實(shí)施量化寬松政策，僅一季度德國DAX股票指數(shù)上漲幅度就超過20%，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速只有0.4%。從全球影子銀行信貸規(guī)?？矗?014年接近80萬億美元，2013年為73萬億美元，已經(jīng)超過2007年危機(jī)前的最高水平（70萬億美元）。事實(shí)上，影子銀行體系的相當(dāng)一部分資金并沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。再從全球基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量看，1970年只有480億美元，今天已經(jīng)高達(dá)13萬億美元，增長近300倍；金融業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和交易量急劇擴(kuò)張，僅全球外匯市場日交易量就已突破5萬億美元，年交易量超過千萬億美元，而全球真實(shí)貿(mào)易額不過20多萬億美元。衍生金融、高頻交易等創(chuàng)新金融產(chǎn)品已經(jīng)成為龐然大物或怪物，名義市值和交易量動(dòng)輒達(dá)到數(shù)百萬億美元。此外，債務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L也令人擔(dān)憂。2008年以來，全球市場（非金融公司）美元計(jì)價(jià)債務(wù)增長50%，總額接近19萬億美元。

　　從以上分析可見，虛擬經(jīng)濟(jì)和虛擬資本正試圖主導(dǎo)和支配實(shí)體經(jīng)濟(jì)與物質(zhì)資本的投資和積累，貨幣和金融市場成為整個(gè)市場體系中最有權(quán)力的市場。利率和匯率等重要價(jià)格信號(hào)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面日漸脫節(jié)，資本市場和金融市場的投機(jī)與預(yù)期通過左右匯率和利率反過來決定實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資和消費(fèi)。

　　金融業(yè)緣何從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“仆人”變成了“主人”？其根源在于全球經(jīng)濟(jì)體系結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，虛擬經(jīng)濟(jì)的投機(jī)行為開始主導(dǎo)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的價(jià)格機(jī)制或調(diào)節(jié)機(jī)制。虛擬經(jīng)濟(jì)中心（或金融中心）與制造業(yè)中心背離，發(fā)達(dá)國家繼續(xù)掌控貨幣金融中心和全球定價(jià)體系，新興市場經(jīng)濟(jì)體逐漸成為全球制造中心，卻沒能掌握全球資源和產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。發(fā)達(dá)國家憑借貨幣金融霸權(quán)給全球資源、技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)，以強(qiáng)力手段實(shí)現(xiàn)全球收入再分配，將新興市場經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造的真實(shí)財(cái)富轉(zhuǎn)移到發(fā)達(dá)國家；新興市場經(jīng)濟(jì)體則面臨某種程度的“貧困性增長困境”，就是生產(chǎn)越多、出口越多、資源消耗越多，相對(duì)真實(shí)收入水平、相對(duì)生活水平反而越低。

　　虛擬經(jīng)濟(jì)和虛擬資本的積累速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過真實(shí)GDP增速，超過人均收入和人均工資增速，還導(dǎo)致收入差距拉大和貧富分化。能夠參與虛擬經(jīng)濟(jì)投資和虛擬資本積累的人，大都是有能力獲得信用資源（包括各種銀行貸款、基金、債券、股票）的富人。信用資源越是向少數(shù)富人集中，虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹就越快，因?yàn)楦蝗说倪呺H消費(fèi)傾向很低，他們獲得信用資源主要是為了投機(jī)炒作和投資，而不是為了普通的日常消費(fèi)。無論股票價(jià)格上漲，還是房地產(chǎn)價(jià)格上漲，金融資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張和金融資產(chǎn)價(jià)格快速上漲所帶來的收益都主要被少數(shù)富人獲得。虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹得越快，資產(chǎn)價(jià)格就漲得越快，富人和普通百姓之間的收入差距就越大，財(cái)富鴻溝就越深。

　　虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩極分化，真實(shí)收入和財(cái)富分配兩極分化，信用資源分配兩極分化，這“三個(gè)兩極分化”是造成國際金融不穩(wěn)定乃至全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)陷入長期低迷或停滯的根源。必須切實(shí)采取措施，避免全球經(jīng)濟(jì)體系繼續(xù)朝“三個(gè)兩極分化”的方向發(fā)展。

　?。ㄗ髡邽橹袊r(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）