今年《政府工作報(bào)告》提出完善政府和社會(huì)資本合作模式，激活社會(huì)資本熱情——

　　信托業(yè)尋覓PPP商機(jī)

　　今年《政府工作報(bào)告》提出，完善政府和社會(huì)資本合作模式，用好1800億元引導(dǎo)基金，充分激發(fā)社會(huì)資本參與熱情。信托業(yè)迎來發(fā)展新機(jī)遇。但由于參與PPP項(xiàng)目前期溝通環(huán)節(jié)多、涉及政府部門廣，而且資金期限長(zhǎng)、規(guī)模大，相關(guān)法律關(guān)系復(fù)雜，信托公司還需提高專業(yè)能力，循序漸進(jìn)

　　繼中信信托嘗鮮政府和社會(huì)資本合作模式（PPP模式）后，更多信托公司開始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，如重慶信托以PPP模式參與成渝高鐵榮昌站配套服務(wù)區(qū)項(xiàng)目，中建投信托投資昆明滇池西岸生態(tài)濕地PPP項(xiàng)目等。

　　今年《政府工作報(bào)告》提出，完善政府和社會(huì)資本合作模式，用好1800億元引導(dǎo)基金，依法嚴(yán)格履行合同，充分激發(fā)社會(huì)資本參與熱情。中建投信托研究員王俊認(rèn)為，這將為信托參與PPP模式帶來機(jī)遇。

　　轉(zhuǎn)換模式尋機(jī)遇

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，政信合作業(yè)務(wù)余額在信托資產(chǎn)規(guī)模中的占比為8.31%?！啊秶?guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》剝離了地方融資平臺(tái)公司融資職能，信托公司基于政府信用背書與地方融資平臺(tái)的原有合作模式發(fā)生變化，融資業(yè)務(wù)趨于萎縮?！敝需F信托副總經(jīng)理陳赤說，傳統(tǒng)政信合作規(guī)模還會(huì)不斷減小，甚至可能出現(xiàn)較快下降。

　　在政信合作領(lǐng)域，信托公司穩(wěn)步進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。中信信托副總經(jīng)理王道遠(yuǎn)說，中信信托重視與地方政府的合作，并調(diào)整業(yè)務(wù)策略，多渠道拓寬信托資金來源，在地方政府新舊融資模式轉(zhuǎn)換過程中尋找業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　“原來政信合作融資模式在向PPP模式轉(zhuǎn)變?！标惓嗾f。

　　在傳統(tǒng)政信合作項(xiàng)目中，信托公司充當(dāng)債權(quán)人角色，而在PPP模式中，信托公司的功能得到拓展。王俊說，一方面信托公司可作為社會(huì)資本方直接參與項(xiàng)目建設(shè)，另一方面，還能充當(dāng)社會(huì)資本與政府的橋梁，與政府建立“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的合作模式。

　　“從中長(zhǎng)期看，信托公司參與PPP模式發(fā)展前景廣闊?！标惓嗾f，但在目前，信托公司對(duì)于PPP業(yè)務(wù)尚處在探索之中，短期內(nèi)難以形成業(yè)務(wù)支撐。

　　探索多元參與PPP

　　在王俊看來，信托對(duì)于PPP的探索可以多元化。

　　首先，信托公司可通過發(fā)行信托計(jì)劃參與PPP項(xiàng)目，投資形式包括股權(quán)、債權(quán)或者股債結(jié)合等模式。其次，信托還可以充當(dāng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的受托人，對(duì)于投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、具有穩(wěn)定現(xiàn)金流及必要政府補(bǔ)貼的PPP項(xiàng)目，可通過資產(chǎn)證券化方式提高項(xiàng)目流動(dòng)性。最后，信托公司還可以基金管理人的身份參與PPP項(xiàng)目，通過發(fā)揮資源整合優(yōu)勢(shì)，參與基金管理過程中的項(xiàng)目篩選、閑置資金運(yùn)用管理等，提高項(xiàng)目主動(dòng)管理能力。

　　中信信托相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，信托公司可深入?yún)⑴cPPP項(xiàng)目運(yùn)作的全流程，從資金支持、項(xiàng)目篩選到方案設(shè)計(jì)等，參與程度的深化也能提高信托公司的收入。因此，信托公司需深度挖掘PPP業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　去年末，中信信托與寧波市政府合作組建管理公司運(yùn)作寧波PPP投資基金。該基金采用有限合伙模式，總規(guī)模250億元，期限15年。在投資項(xiàng)目層面，該基金以市場(chǎng)化原則參與寧波市PPP項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)，通過對(duì)存量和增量PPP項(xiàng)目的管理獲取收益。

　　據(jù)中信信托相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，基金管理公司通過資產(chǎn)證券化和租賃形式盤活存量項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)轉(zhuǎn)化；增量項(xiàng)目方面，通過項(xiàng)目管理和建成后的資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)收益和退出，“參與PPP模式運(yùn)作不僅能讓信托公司獲得收入，還能給信托公司帶來客戶資源和資產(chǎn)資源”。

　　提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力

　　PPP模式市場(chǎng)容量大，是值得大力開發(fā)的富礦，但開發(fā)存在難度，需要信托公司循序漸進(jìn)。

　　“參與PPP模式對(duì)于信托公司的專業(yè)性要求較高，不僅因?yàn)轫?xiàng)目前期溝通環(huán)節(jié)多、涉及政府部門廣，而且資金期限長(zhǎng)、規(guī)模大、相關(guān)法律關(guān)系復(fù)雜，信托公司還需對(duì)PPP項(xiàng)目所處區(qū)域、還款來源、實(shí)收資本、現(xiàn)金流等風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行調(diào)研和判斷。綜合考量PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并將投資回報(bào)與資金成本相匹配是個(gè)不小的挑戰(zhàn)?！标惓嗾f。

　　陳赤建議，短期內(nèi)信托公司可與產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行深入合作，彌補(bǔ)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)了解不深的短板，形成合力共同開發(fā)PPP項(xiàng)目。

王俊認(rèn)為，利用標(biāo)準(zhǔn)化債務(wù)融資工具募集低成本資金，可解決資金成本難題。他說，信托公司可以PPP項(xiàng)目未來產(chǎn)生的收益為基礎(chǔ)發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)等標(biāo)準(zhǔn)化債券。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員鐘鴻銳認(rèn)為，當(dāng)前優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)緊缺，PPP模式資金規(guī)模大、期限較長(zhǎng)、成本較低的劣勢(shì)一定程度上有所弱化。信托公司廣泛、深入地通過PPP模式和地方政府開展合作，需要更為積極主動(dòng)地開發(fā)項(xiàng)目、發(fā)掘客戶。

　　目前在具體操作層面上，相關(guān)法律法規(guī)也需進(jìn)一步完善。在外部環(huán)境上，也有賴于PPP模式在我國(guó)的發(fā)展速度。

　　“未來信托公司深耕PPP模式需要政策方面的鼓勵(lì)和支持，監(jiān)管部門在相應(yīng)政策制定上需有所指引?！蓖蹩≌f，信托公司要改變過去傳統(tǒng)政信合作項(xiàng)目的風(fēng)控模式，提升PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，并在此基礎(chǔ)上建立具體、可操作的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。

　　陳赤說，國(guó)家完善和規(guī)范PPP模式，信托公司也需不斷提高專業(yè)能力，平衡資金成本與回報(bào)。