作者也有相關(guān)的 talk （如何獲取第一桶金），也十分推薦。

• 股神巴菲特從不向別人推薦股票，卻屢次在公開場合，建議普通投資者投資指數(shù)基金。美國大多數(shù)長期養(yǎng)老金賬戶也是長期投資于指數(shù)基金。據(jù)統(tǒng)計，能在10年期以上戰(zhàn)勝指數(shù)基金的投資者不足5%。

給基金新手的建議

• “巧婦難為無米之炊”。我們做投資理財，首先得手里有錢才行。我們在消費上更務(wù)實一些，就可以省下更多的錢用于投資，更快地走上“錢生錢”的道路，如此這樣，做投資才會越來越輕松，才會更快地實現(xiàn)財務(wù)自由。

• 不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，它的價格主要取決于供求關(guān)系。我們總能聽說“盛世珠寶，亂世黃金”，為何黃金在發(fā)生戰(zhàn)爭的時候反而可以漲價呢？因為黃金流通性好，其價值比較通用，所以在發(fā)生戰(zhàn)爭的時候黃金的需求量就會上升，導(dǎo)致供不應(yīng)求，黃金就會漲價。所有不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，價格都是由供求關(guān)系決定的。

• 能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)通常比不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)長期收益更高；能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)中，現(xiàn)金流越高，長期收益更高。

• 《股市長線法寶》的作者西格爾教授對200多年的美國金融市場做過統(tǒng)計，股票是長期投資中收益最高的資產(chǎn)，其次是企業(yè)債券和短期國債。而且任何債券都無法長期跑贏通貨膨脹，只有股票可以長期跑贏通貨

• 不要貪婪，避免不合理的高收益，一切金融騙局都是紙老虎。

• 愛因斯坦說過，復(fù)利是世界上第八大奇跡。復(fù)利可以讓看起來平淡無奇的收益率，在時間的作用下產(chǎn)生難以想象的奇跡。

了解指數(shù)

• 投資一向謹(jǐn)慎的巴菲特，為什么會在公開場合向普通投資者推薦指數(shù)基金？這取決于指數(shù)的一些特性：平均性、永續(xù)性、被動性、周期性、低風(fēng)險。

• 指數(shù)的作用，是顯示一個群體的加權(quán)平均值

• 指數(shù)是一個規(guī)則，具備永續(xù)性、被動性、周期性

• 指數(shù)具備其組成成員的一般特性，卻能避免很多個股的風(fēng)險

• 10年以上仍舊可以戰(zhàn)勝指數(shù)的投資者比例不到5%

• 誤差1：指數(shù)基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)——有的指數(shù)基金，其業(yè)績比較基準(zhǔn)并不是其對應(yīng)的指數(shù)。
• 誤差2：指數(shù)基金的倉位——未滿倉導(dǎo)致的追蹤誤差。
• 誤差3：不同渠道的指數(shù)基金導(dǎo)致的管理費用等——一般場內(nèi)基金比場外基金的費率低，誤差更小。
• 誤差4：匯率風(fēng)險——跨境指數(shù)基金的匯率風(fēng)險。
• 誤差5：指數(shù)基金規(guī)模與運作歷史——規(guī)模越大，運行實力越長，歸屬大公司的指數(shù)基金，在應(yīng)對流動性危機或大額申購贖回時表現(xiàn)會更好。注意盡量避免上市未滿一年的基金，或者有長時間拖延建倉的惡性基金公司。

• 如果指數(shù)包括10只以上股票，單個成分股權(quán)重不超過30%，權(quán)重最大的5個股票累計權(quán)重不超過指數(shù)的60%，并且成分股日均交易額超過5000萬美元，那這個指數(shù)可以稱為寬基指數(shù)。

指數(shù)基金的估值

• 市盈率的定義是：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。

• 按照取用的盈利不同，可以分為靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率和滾動市盈率。其中靜態(tài)市盈率是取用公司上一個年度的凈利潤，動態(tài)市盈率是取用預(yù)估的公司下一年度的凈利潤，滾動市盈率是取用最近四個季度財報的凈利潤。最具參考意義的是靜態(tài)市盈率

• 市盈率反映了我們愿意為獲取一元的凈利潤付出多少代價

• 市盈率的適用范圍：流通性好，盈利穩(wěn)定的品種

• 市盈率包括兩個變量：市價和盈利。所以應(yīng)用市盈率的前提有兩個，一是流通性好能夠以市價成交，二是盈利穩(wěn)定不會有太大波動。

• 流通性越不好的股票，市盈率就越?jīng)]有參考價值。

• 有比較合理的流動性，是應(yīng)用一切估值指標(biāo)的前提。

• 具備市盈率陷阱的行業(yè)，大多是沒落行業(yè)，以及周期行業(yè)。

• 市凈率指的是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率，也就是我們說的賬面價值。

• 影響市凈率的因素

  • 企業(yè)運作資產(chǎn)的效率：ROE 
    
    • ROE是凈資產(chǎn)收益率，即凈利潤除以凈資產(chǎn)。
  • 資產(chǎn)的價值穩(wěn)定性 
    
    • 資產(chǎn)的種類多種多樣，有的資產(chǎn)能夠隨著時間增值，有的則會隨著時間迅速貶值。
    • 資產(chǎn)價值越穩(wěn)定，市凈率有效性越高。
  • 無形資產(chǎn)
  • 負(fù)債大增或虧損

• 通過長時間持有高股息股票資產(chǎn)組合，你可以無須關(guān)注股價漲跌，通過收獲越來越高的現(xiàn)金分紅輕松實現(xiàn)財務(wù)自由。這是長期投資股票類資產(chǎn)最好的收益方式，我們再也無須為波動的股價而忐忑不安，每年收取穩(wěn)定增長的現(xiàn)金分紅。

怎么投資指數(shù)基金

• 只要股市還存在，你就永遠(yuǎn)都不必?fù)?dān)心指數(shù)基金會倒閉破產(chǎn)，也不必?fù)?dān)心它會弄虛作假偽造盈利。所以如果我們想為自己的一生，構(gòu)建一個長達(dá)幾十年的投資計劃，指數(shù)基金就是非常好的選擇了。

• 我們對全世界各個國家的股市歷史數(shù)據(jù)進行觀察，發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)股市，在熊市最低估的時候，市盈率都會在10以下，換句話說，盈利收益率都會在10%以上。格雷厄姆把這個盈利收益率作為他買股票的第一個標(biāo)準(zhǔn)。

• 這就是格雷厄姆用盈利收益率去買股票的兩個標(biāo)準(zhǔn)了，非常簡單：

  • 盈利收益率要大于10%；
  • 盈利收益率要在國債利率的兩倍以上。

• 盈利收益率也有其局限性，它的分母是盈利，盈利是一個會計結(jié)果。對于像醫(yī)藥、新興消費這種行業(yè)的公司，很多還處于高速擴張期，大部分利潤都會用于再投資。所以市盈率會很高，盈利收益率很低，出現(xiàn)一定的失真。對于這些行業(yè)的指數(shù)，需要用別的指標(biāo)來衡量。

• 只有當(dāng)“盈利收益率大于10%，并且盈利收益率大于國債利率的兩倍以上”時，我們才會去考慮這個指數(shù)基金。換句話說，我們只會從符合這兩條標(biāo)準(zhǔn)的指數(shù)基金中去挑選。這就解決了“買什么”的問題。

• 我們持有指數(shù)基金到什么時候呢？“只有當(dāng)我們能夠找到比股票盈利收益率更高的穩(wěn)健品種時，我們才會考慮賣出股票”。這就方便了我們在股票和其他資產(chǎn)大類之間橫向比較，選擇當(dāng)下最佳的資產(chǎn)大類，解決了“賣什么”這個問題。

• 根據(jù)計算倉位的凱利公式［倉位F=（bp-q）/b，b是賠率，p代表勝率，q=1-p］，估值越低，我們的收益率越高，賠率越高，勝率也就越高，所以我們應(yīng)該投資的倉位也就要大一點。換句話說，越是低估，定投對應(yīng)的那一期的額度越要增加。

• 想好自己在哪個估值區(qū)域買入，哪個估值區(qū)域持有，哪個估值區(qū)域賣出
• 設(shè)置起始投資金額
• 設(shè)置波動公式

構(gòu)建屬于自己的定投計劃

• 需要強調(diào)的是，最終的計劃必須能落在紙面上！這樣才能讓自己每次投資的時候嚴(yán)格遵守，避免主觀情緒干擾我們的投資。

• 第一步：梳理自己的需求

  • 資產(chǎn)以股票基金的形式存在的時間越長，增值的速度就越快，所以最好的方式是構(gòu)建一個長期的定投計劃。
• 第二步：梳理自己的現(xiàn)金流
• 第三步：找到當(dāng)下適合投資的基金
• 第四步：構(gòu)建自己的定投計劃
• 第五步：將定投計劃落在紙面上，堅定不移地執(zhí)行
• 第六步：做好定投記錄，方便監(jiān)督管理