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華爾街的高頻交易（high-frequency trading）是什么？ 2014年，Michael Lewis撰寫的《Flash boys》講述了這個題材。該書也可以更確切的形容為，將高頻交易員們的主要營生手段捕食交易（predatory trading）給描繪了出來。 本書的主角Brad Katsuyama這樣形容捕食交易的牟利手法：這就好比整個賭場只有一個賭徒知道NFL的全部比賽結(jié)果，他在每個局中都下了注，等待對手方的出現(xiàn)。其他賭徒并不一定會壓他的對手方，但一旦有人下注，他就贏定了。 高頻交易是投機(jī)嗎？ 高頻交易，顧名思義，頻率很高的交易。具體而言，主要是針對一些AM公司來講，如果預(yù)期該產(chǎn)品會在將來幾秒內(nèi)漲幾個tick（價格中的最小單位），那么高頻交易公司會在幾個微妙內(nèi)買入少量期貨、股票，然后在一天內(nèi)多次買入賣出。 這樣操作頻率很高，實(shí)際上在國外交易所有一半以上的交易量都來源于此類公司。但是它和投機(jī)存在著很大的差別。 高頻交易的核心是什么？ 在電影中，高頻交易員身邊都要有多臺電腦。像下圖這樣。 但實(shí)際上，更多的高頻交易員并非如電影所說的那般沖動、或者略帶風(fēng)流倜儻的樣子。他們只是安穩(wěn)的程序員，在他們眼里，金錢波動就是一道道數(shù)學(xué)題。
的確如此。在成熟的交易市場里，高頻交易最重要的就是速度，所以靠人工那只是小毛毛雨的改善，真正的高頻交易都是由程序進(jìn)行的。操作高頻交易的往往就是我們所說的程序員小王。 程序員們設(shè)計了很多精致的程序和模型來預(yù)計價格，在偏離時第一時間買入或者賣出。他們不懂財報，也不會看任何的理財周刊，更不會跟公司領(lǐng)導(dǎo)聊天得到小道消息，他們只關(guān)注交易量和成交價。 這不會完全正確，但是能有六成命中率就足夠賺錢。加之每天的交易次數(shù)夠多，其間的盈利越大。故而會經(jīng)常性出現(xiàn)一個奇跡就是——高頻交易所年化收益在百分之幾百，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)投資。 而高頻投資的核心是什么？程序是一部分，更重要的是機(jī)房的設(shè)備。 李奧原先把優(yōu)化代碼作為首位，后來他研究了一下CPU和系統(tǒng)，隨后慢慢領(lǐng)悟到，高頻交易拼速度，寫代碼可能占50%，但外圍因素很關(guān)鍵：機(jī)房，機(jī)器，對各種系統(tǒng)要求都很高。 “有時候你自己優(yōu)化C++，搞半天優(yōu)化一個毫秒，很開心。買個好的CPU，可能就優(yōu)化五毫秒。別人不會出來跟你說的，你得自己去琢磨?！彼f。 為什么做高頻交易 世界上大部分的人和事都是無法客觀評價的。比如一個傳統(tǒng)投資人的每一個投資決策都要在相當(dāng)長的時間之后才能知道正確與否，而且還有很大的運(yùn)氣成分。但在高頻交易行業(yè)的答案是往往唯一的，一個策略要么賺錢要么不賺錢，而且當(dāng)天就有足夠的樣本做出判斷。在這樣一個環(huán)境里，公司政治幾乎是不存在的。如果你和你的上司觀點(diǎn)不同，你可以輕易用數(shù)據(jù)說服他。 每一個模型，每一個假設(shè)，每一個直覺都是可以科學(xué)的驗(yàn)證，世界是如此的可預(yù)測，簡直是理性主義者的天堂。 如何進(jìn)入高頻交易圈 由于信息的封閉性，外界很難明確的判斷高頻交易公司好壞。不過前一陣子美國證監(jiān)會調(diào)查了十個公司，大概是因?yàn)樗麄儝甑锰嗔税?。其中包?Allston Trading, Hudson River Trading, Jump Trading, Latour Trading (an affiliate of Tower Trading), Pierce, Fenner & Smith (owned by BoA), Octeg (a unit of KCG Holdings), Tradebot Systems, Two Sigma, and Virtu Financial。 在國外，進(jìn)入高頻交易所，基本只看編程數(shù)學(xué)和智商，校友、親戚、朋友或者大街上搭訕認(rèn)識什么的都不靠譜。 而在國內(nèi)，高頻交易圈的介入難度更大。 2015年中金所為了打擊市場的“投機(jī)氛圍”，采取了包括調(diào)高交易保證金、提高手續(xù)費(fèi)、調(diào)低日內(nèi)開倉限量標(biāo)準(zhǔn)等一些列嚴(yán)格的管控措施。從2015年9月7日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶在單個產(chǎn)品、單日開倉交易量超過10手的，中金所表示即構(gòu)成“日內(nèi)開倉交易量較大”的異常交易行為——這一限制意味著股指期貨失去了99%的流動性。 國內(nèi)的市場關(guān)了，但很多國內(nèi)的高頻交易玩家不能倒下。國內(nèi)市場不能做了，就需要研發(fā)海外市場。 李奧是這樣形容自己的：“海外市場戰(zhàn)線長、門檻高，花費(fèi)也很高，相當(dāng)有挑戰(zhàn)。完全是摸著石頭過河，前路未知。” 李奧的同事很多是有才華的程序員。李奧喜歡程序員的單純。他們可以花很多時間啃骨頭，一個細(xì)節(jié)一個細(xì)節(jié)地?fù)?，一行一行地看程序。但同時，他們也很“悶”，李奧在香港辦公室的一位同事，可以坐一天一句話都不說。 李奧最渴望的事之一，是等自己公司走上軌道之后，他可以抽出時間，去拍一部關(guān)于程序員的紀(jì)錄片，真實(shí)地去記錄和反映這個少有人理解的碼農(nóng)群體。 這就是真實(shí)的高頻交易。
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