伴隨著銀行系及其他非銀金融機(jī)構(gòu)不良率的上升，不良資產(chǎn)管理迎來爆發(fā)期，一些信托公司抓住這一機(jī)遇，積極布局相關(guān)業(yè)務(wù)。中國證券報(bào)記者了解到，從實(shí)踐看，信托公司掘金不良資產(chǎn)目前主要有三種模式，其一是私募不良資產(chǎn)證券化，其二是公募不良資產(chǎn)證券化，其三是入股地方系A(chǔ)MC。

掘金不良資產(chǎn)

據(jù)媒體報(bào)道，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心副總裁成家軍近日透露，監(jiān)管部門綜合考慮監(jiān)管評級、資產(chǎn)質(zhì)量、不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)、地方經(jīng)濟(jì)環(huán)境和司法環(huán)境等情況，已經(jīng)確定了不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)機(jī)構(gòu)名單，其中包括銀行和信托公司。

中國證券報(bào)記者了解到，銀監(jiān)會在今年初召開的全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議上提出，要開展不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次試點(diǎn)是監(jiān)管層加快不良資產(chǎn)處置方式探索的一次推動(dòng)。

事實(shí)上，在近期已經(jīng)開始試點(diǎn)的不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，已有信托公司的身影。例如，興業(yè)信托就與中國銀行合作，在全國銀行間債券市場上發(fā)行并成立了試點(diǎn)重啟后全國首單不良資產(chǎn)支持證券。除此之外，中國證券報(bào)記者還獲悉，自去年5月份以來，光大信托與多家金融機(jī)構(gòu)就不良資產(chǎn)證券化和特定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)了市場發(fā)行，先后落地近百筆業(yè)務(wù)，信托成立規(guī)模突破百億元。光大信托相關(guān)人士表示，面對我國商業(yè)銀行不良貸款持續(xù)上升的趨勢，光大興隴信托業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)主動(dòng)抓住市場機(jī)遇，充分挖掘信托公司在處置銀行不良資產(chǎn)方面的優(yōu)勢，大力開展不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品研發(fā)。

值得關(guān)注的是，在今年初舉行的信托業(yè)監(jiān)管工作會議上，監(jiān)管部門相關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，支持信托公司大力發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，盤活存量資產(chǎn)，擴(kuò)大資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)領(lǐng)域，探索不良資產(chǎn)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)、金融租賃證券化、不良資產(chǎn)證券化等多種業(yè)務(wù)模式。

三大業(yè)務(wù)模式浮現(xiàn)

中國證券報(bào)記者了解到，從目前實(shí)踐情況看，信托公司參與不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要有三種模式。其中，應(yīng)用最多的是類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式，其實(shí)質(zhì)是通過信托公司募集資金購買銀行不良資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)相關(guān)不良資產(chǎn)出表。由于該類業(yè)務(wù)的信息披露只針對相關(guān)信托計(jì)劃投資者，因此又被稱之為“私募不良資產(chǎn)證券化”。某信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士透露，該業(yè)務(wù)在實(shí)踐中不斷“升級”，其公司最新的交易結(jié)構(gòu)大致為:將銀行不良資產(chǎn)打包形成一個(gè)資產(chǎn)包，并裝入一個(gè)資管計(jì)劃中。由信托公司發(fā)行結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品募集資金，受讓該資管計(jì)劃。在這一信托計(jì)劃中，劣后級資金來自前述銀行，優(yōu)先級來自AMC等不良資產(chǎn)管理公司。

與之相近的業(yè)務(wù)模式是重啟試點(diǎn)不久的不良資產(chǎn)證券化，前述興業(yè)信托與中行合作發(fā)行的“中譽(yù)一期”即為典型代表。由于該類業(yè)務(wù)在銀行間債券市場公開發(fā)行，因此又被稱之為“公募不良資產(chǎn)證券化”。某信托公司研究人士介紹，這類業(yè)務(wù)與普通的公募資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相比，交易結(jié)構(gòu)差異不大，信托公司主要充當(dāng)“SPT”的角色。但在實(shí)際操作中，由于資產(chǎn)與資金都不由信托公司主導(dǎo)，信托公司更類似通道角色。

此外，入股地方系A(chǔ)MC，亦是信托公司掘金不良資產(chǎn)的模式之一。例如，去年末，陜國投宣布以自有資金不超過1億元入股陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司。此后，又于上月末宣布計(jì)劃追加2億元入股陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來AMC的資產(chǎn)處置規(guī)模和收益率將不斷上升，迎來行業(yè)發(fā)展新浪潮。陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司作為陜西唯一的省屬AMC，能夠廉價(jià)獲得資產(chǎn)，低成本取得融資，多方位拓展業(yè)務(wù)。陜國投入股，能夠借力省屬AMC的特殊地位，分享資源和政策紅利。

來自：中國證券報(bào)