【233只公募持倉萬科A:復(fù)牌誰會搶跑】眼下,萬科A的股東們最關(guān)心的是股票的跌幅有多少。記者采訪多位機(jī)構(gòu)人士得到的反饋是,在市場正常波動的前提下,萬科A的跌幅正常會控制在三個跌停板以內(nèi),最樂觀的基金經(jīng)理稱可能第一天就能打開,最悲觀的稱停牌前萬科A走勢強(qiáng)于大盤此番補(bǔ)跌估計要連續(xù)三天跌停。(第一財經(jīng)日報)
現(xiàn)價:21.99 漲跌:-2.44 漲幅:-9.99% 總手:42663 金額(萬):9381 換手率:0.04%
7月4日,停牌近7月的萬科A將重新開啟二級市場的征程。由于停牌期間,A股市場大幅調(diào)整以及未來重組的不確定性,萬科A復(fù)牌補(bǔ)跌成為大概率事件。
眼下,萬科A的股東們最關(guān)心的是股票的跌幅有多少。記者采訪多位機(jī)構(gòu)人士得到的反饋是,在市場正常波動的前提下,萬科A的跌幅正常會控制在三個跌停板以內(nèi),最樂觀的基金經(jīng)理稱可能第一天就能打開,最悲觀的稱停牌前萬科A走勢強(qiáng)于大盤此番補(bǔ)跌估計要連續(xù)三天跌停。(點(diǎn)此查看持倉基金)
“下跌是大概率事件,但不一定會連續(xù)跌停。”北京一家公募基金投資總監(jiān)對《第一財經(jīng)日報》,“樂視網(wǎng)的情況跟萬科有點(diǎn)相識,‘高價位’復(fù)牌后第一天跌停就打開了。萬科跟樂視一樣,它的走勢背后是多種力量在角逐。”
233公募持倉萬科A
據(jù)統(tǒng)計,截至去年年末,持倉萬科A的公募基金數(shù)量多達(dá)233只。眼下正值萬科“高價位”回歸二級市場之際,諸多市場人士擔(dān)憂,一旦萬科復(fù)牌,這部分公募將是做空的重要力量。
《第一財經(jīng)日報》從多位重倉萬科A的基金經(jīng)理處了解到,總體而言公募基金對萬科A的拋壓并不大。盡管萬科A停牌期間股市大跌,持倉基金持有萬科A的權(quán)重被動上升,但據(jù)一季報公布信息未有基金持倉萬科A有違“雙十約定”。且多數(shù)基金已采用指數(shù)收益法進(jìn)行估值調(diào)整。所以,從公募基金層面而言,它們對萬科A的拋壓極為有限。
所謂“雙十規(guī)定”,是指一只公募基金持有一家上市公司市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%;同一公募基金管理人旗下基金合計持有一家上市公司股份不能超過該公司股份的10%。
據(jù)一季報信息,持有萬科市值占基金凈值比超過10%的公募基金有華安中證細(xì)分地產(chǎn)ETF、工銀瑞信深證紅利ETF(159905)、建信深證基本面60ETF(159916)、國泰國證房地產(chǎn)(160218)、嘉實(shí)深證基本面120ETF(159910)、鵬華中證800地產(chǎn)(160628)、博時深證基本面200ETF(159908)、交銀深證300價值ETF(159913)7只基金占比超過10%,分別為23.95%、20.36%、18.82%、15.47%、15.29%、13.88%、13.28%、12.51%。
不過,以上8只基金為普通指數(shù)型基金或者ETF基金,均是被動型基金,它們的資產(chǎn)配置是按照個股相對指數(shù)的占比來增減倉位,并不需要遵照“雙十規(guī)定”。而主動管理的開放式基金持倉比最高的華融新銳基金持有萬科市值占基金凈值比重也僅為7.93%。
由此可見,從單只基金的情況來看,233只基金并不存在因?yàn)槌觥半p十規(guī)定”而拋售萬科A股票的壓力。
上述投資總監(jiān)稱,對于“雙十規(guī)定”的另一方面,基金公司旗下基金合計持倉超過股票市值的10%,對于約2600億市值的萬科來說,旗下主動型基金有實(shí)力買下萬科A一成市值的基金公司應(yīng)該在3家以內(nèi)。
如果說“雙十規(guī)定”構(gòu)不成基金公司做空萬科A的理由,那估值已提前調(diào)整則是它們持倉萬科A的理由。
據(jù)基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的估值有關(guān)規(guī)定,對于停牌股票,各基金公司應(yīng)該充分評估股票在停牌后經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和上市公司特有事項對股價的影響,如果潛在估值調(diào)整對前一估值日基金資產(chǎn)凈值的影響在0.25%以上的,應(yīng)該進(jìn)行估值調(diào)整。
自萬科A停牌以來,天弘、中歐、廣發(fā)、德邦、嘉實(shí)、國泰等大部分持有萬科 A 的基金公司,都發(fā)布了估值調(diào)整的公告,且多為指數(shù)收益法。
從萬科停牌到截至 2016 年 7 月 1 日,上證指數(shù)下跌 18%,中信一級房地產(chǎn)指數(shù)(CI005023.WI)跌幅超過 26%,而基金用于停牌股票估值的指數(shù) AMAC 地產(chǎn)(H11047.CSI)跌幅達(dá)到 25.37%。按照指數(shù)收益估值方法,萬科 A 停牌價格為 24.43 元/股,截至 2016 年 7 月 1 日,AMAC 地產(chǎn)指數(shù)跌幅 25.37%,因此萬科 A 在基金中的估值約為 18.23 元/股。
中泰證券分析師馬剛認(rèn)為,對于已做凈值調(diào)整的基金,萬科 A 復(fù)牌后只要不跌破調(diào)整后的 18.23 元/股,相關(guān)基金凈值的負(fù)面影響暫時不大。
一位重倉萬科A的基金經(jīng)理徐明(化名)對本報稱,只要萬科A股價不跌破調(diào)整后的估值,那現(xiàn)有的基金持有人即便看到萬科A出現(xiàn)兩個跌停,他們也不會有額外虧損。如果跌幅小于25%那對于復(fù)牌即申購基金的持有人還是額外收入。
幾個跌停?
究竟萬科A跌幅有多大,恐怕很難下結(jié)論。
與萬科A相類似的樂視網(wǎng)的表現(xiàn)令市場頗為震撼。因籌劃重組,在樂視網(wǎng)從2015年12月4日停牌將近6個月的時間里,上證綜指跌幅達(dá)到18.02%,而同期創(chuàng)業(yè)板跌幅也達(dá)到18.58%。且在停牌之前,樂視網(wǎng)兩天的漲幅約20%。即便是這樣的情況,樂視網(wǎng)復(fù)牌之后,首日跌幅僅為4.22%。
上述投資總監(jiān)稱,萬科背后的資本力量同樣不容小覷,只要寶能等資本玩家不撤退,但萬科A短期的跌幅不會太大,正常會控制在30%以內(nèi)。
“如果第一天封跌停,想拋也拋不掉。到打開跌停再拋意義也不是特別大?!痹S明則表示,“具體還是看4號的表現(xiàn)?!?/p>
作為另一個參照,在萬科 A 停牌期間相關(guān)公司如招商蛇口(001979.SZ)和保利集團(tuán)(600048.SH)跌幅分別為 37.14%和 21.52%。馬剛對此表示,7 月 4 日萬科 A 復(fù)牌有很大概率補(bǔ)跌,若按相關(guān)地產(chǎn)跌幅估計,萬科將補(bǔ)跌在 2 到 3 個跌停板。
盡管萬科A股停牌,但萬科港股同一時間還是在港股市場正常交易。其間,萬科企業(yè)(2202.HK)跌幅為29.89%,最新的價格為15.2港元。按照7月1日1港元對人民幣0.857元的中間價匯率,萬科企業(yè)的價格為13元。萬科A當(dāng)前24.43元的價格相對港股溢價率高達(dá)88%。
對于這一問題,許明稱,港股價格的參照意義基本上是失真的,歷史上AH折溢價率在50%的股票比比皆是。
指數(shù)影響
萬科A恢復(fù)交易后的影響還是不容小覷的。
截至目前,萬科 A 市值約為2600億元,是深證市場的第一大權(quán)重股,占深正指的權(quán)重約為3%。按照目前的點(diǎn)位,若萬科A4日開盤跌停的話,會拖累深證成指下跌0.3%。若連續(xù)兩天跌停的話,會拖累深證成指下跌0.57%。
除了對深證成指構(gòu)成壓力外,對于重倉的ETF基金的影響更為直接。上海一家大型基金公司指數(shù)部投資事業(yè)部總經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》稱,影響肯定有的,重倉萬科A的ETF如果折溢價沒有提前反應(yīng)的話,那萬科復(fù)牌后ETF二級市場價格也會受到牽連。
對于分級基金的影響,馬剛認(rèn)為應(yīng)該是極為有限的。截至一季度末,持有萬科 A且凈值占比較高的分級基金國泰國證房地產(chǎn)(占比 15.47%)、鵬華中證800地產(chǎn)(13.88%)、招商滬深300地產(chǎn)分級(2015年報:5.13%)、長盛中證金融地產(chǎn)(4.50%)。其中,招商滬深 300地產(chǎn)分級距離下折最近,截至7月1日,B份額凈值為0.325元,母基金下折需跌5.56%;長盛中證金融地產(chǎn)母基金下折需跌10.03%。假設(shè)萬科復(fù)牌后下跌30%,招商滬深300 地產(chǎn)分級和長盛中證金融地產(chǎn)母基金跌幅分別為 1.53%和 1.35%,不是構(gòu)成其下折的關(guān)鍵因素。
馬剛稱,若復(fù)牌后跌停板數(shù)在 2個以內(nèi),相關(guān)已做調(diào)整的基金凈值將有一定上升空間,可關(guān)注流動性好、價格杠桿比較高的 B份額如國泰房地產(chǎn)B(150118)、鵬華地產(chǎn)B(150193)、建信50B(150124)。