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創(chuàng)造財(cái)富的契機(jī)：辨識(shí)趨勢(shì)的改變
摘自《專業(yè)投機(jī)原理》（Victor Sperandeo 著 俞濟(jì)群/真如譯，機(jī)械工業(yè)出版社）第7章
金融市場(chǎng)中最迅速而安全的賺錢(qián)方法，就是盡早察覺(jué)趨勢(shì)的改變，建立頭寸（多頭或空頭），順著趨勢(shì)前進(jìn)，并在趨勢(shì)反轉(zhuǎn)之前或之后不久，了結(jié)你的頭寸。任何市場(chǎng)的專業(yè)玩家都會(huì)告訴你，在低點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)而高點(diǎn)賣(mài)出（或是在高點(diǎn)賣(mài)空而低點(diǎn)回補(bǔ)），這僅能仰賴運(yùn)氣的眷顧。但經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)木毩?xí)之后，你非常可能掌握中期或長(zhǎng)期走勢(shì)的60%～80%。
為了做到這一點(diǎn)，你首先必須知道有哪些不同的市場(chǎng)，有哪些金融工具可供交易，如何與在哪里交易，保證金的規(guī)定如何，以及其他類似問(wèn)題。了解這些相關(guān)知識(shí)后，接著你需要以某種方法去尋找具備理想投資機(jī)會(huì)的市場(chǎng)。
就此來(lái)說(shuō)，你可以到圖書(shū)館，花三四年的時(shí)間來(lái)研究全世界的所有市場(chǎng)。當(dāng)完成研究時(shí)，你已經(jīng)忘記你所學(xué)習(xí)的大部分內(nèi)容。另一種可行的方法是學(xué)習(xí)如何觀察圖形。
對(duì)一位有經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)玩家來(lái)說(shuō)，如果希望在眾多的市場(chǎng)中，挑選潛在的買(mǎi)賣(mài)機(jī)會(huì)，觀察價(jià)格走勢(shì)圖是最簡(jiǎn)單且最有效的方法。在學(xué)習(xí)一些簡(jiǎn)單的技巧以后，你就可以在一個(gè)小時(shí)內(nèi)，瀏覽兩三百幅圖形，并從其中篩選較理想的對(duì)象。然后，經(jīng)過(guò)進(jìn)一步的評(píng)估后，你可以挑選5～10個(gè)值得研究的市場(chǎng)。你在篩選圖形時(shí)，需要觀察個(gè)股、指數(shù)、商品是否存在趨勢(shì)變動(dòng)的征兆。
在上一章中，我曾經(jīng)嚴(yán)厲批評(píng)技術(shù)分析的某些觀點(diǎn)，但我也表示技術(shù)分析是一種不可忽略的投機(jī)工具?，F(xiàn)在，對(duì)于有關(guān)趨勢(shì)變動(dòng)的判定，我希望提出一些我最心愛(ài)的方法。我之所以偏愛(ài)它們，基于一個(gè)理由：長(zhǎng)期以來(lái)，它們使我穩(wěn)定地獲利。它們非常簡(jiǎn)單，很容易記憶，經(jīng)過(guò)相當(dāng)?shù)木毩?xí)以后，你甚至不用鉛筆便可以判斷圖形的內(nèi)容。
根據(jù)圖形解釋資料—辨識(shí)價(jià)格模式，并推測(cè)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)—屬于技術(shù)分析的領(lǐng)域。如果你閱讀有關(guān)技術(shù)分析方面的書(shū)，你將發(fā)現(xiàn)無(wú)數(shù)的價(jià)格模式：三角形、頭肩形、窄幅盤(pán)整、楔形、空頭旗形、多頭旗形、七山（7 mountains）……我僅選用其中可以歷經(jīng)時(shí)間考驗(yàn)的模式，并將我的技術(shù)方法維持在最簡(jiǎn)單而基本的范圍內(nèi)。
我將我的技術(shù)性觀察分為兩大類。第一類包括本章內(nèi)容在內(nèi)，是處理趨勢(shì)與趨勢(shì)變動(dòng)的根本原則，我在市場(chǎng)建立任何頭寸之前，都非常仰賴這部分內(nèi)容的協(xié)助。第二類將在第8章中解說(shuō)，它們是判斷趨勢(shì)變動(dòng)的輔助性工具，我的市場(chǎng)決策會(huì)根據(jù)情況而斟酌這部分因素。
本章中所列的方法，來(lái)自于我對(duì)道氏理論的了解以及我個(gè)人多年來(lái)評(píng)估市場(chǎng)趨勢(shì)與轉(zhuǎn)折點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)。猶如道氏理論一樣，這些方法并不是完全沒(méi)有錯(cuò)誤的可能性，它們扮演的角色，僅是一個(gè)更廣泛預(yù)測(cè)結(jié)構(gòu)中的輔助性工具而已。這套方法有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)，它們可以毫無(wú)例外地適用于每一個(gè)市場(chǎng)：股票、指數(shù)、商品與債券。根據(jù)它們的判斷，正確的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)多于錯(cuò)誤；在適當(dāng)?shù)倪\(yùn)用下，一旦決策發(fā)生錯(cuò)誤，它們也可以讓你迅速認(rèn)賠。
利用走勢(shì)圖擬定投機(jī)與投資的決策，這具備兩個(gè)經(jīng)常為人所忽略的重要優(yōu)勢(shì)。第一，對(duì)大部分人來(lái)說(shuō)，運(yùn)用視覺(jué)思考較為簡(jiǎn)單。第二，在走勢(shì)圖上設(shè)定明確的進(jìn)場(chǎng)與出場(chǎng)點(diǎn)，你就可以避免巨額輸贏時(shí)的情緒性壓力。
務(wù)必記住，運(yùn)用走勢(shì)圖擬定決策，技術(shù)上的一致性在長(zhǎng)期中最為理想，中期稍差，而短期的變化情況最嚴(yán)重。在走勢(shì)圖中之所以存在模式，是因?yàn)槭袌?chǎng)參與者對(duì)類似的情況會(huì)產(chǎn)生類似的反應(yīng)。就心態(tài)而言，投資者與投機(jī)者并不相同，但他們之間有許多共通之處，這些共通性質(zhì)將反映在走勢(shì)圖的模式中。然而，盤(pán)中的短線交易者是根據(jù)截然不同的法則交易的，因此他們產(chǎn)生的模式必須另外考慮。我們必須感謝盤(pán)中交易者的存在，因?yàn)樗麄優(yōu)橥稒C(jī)與投資行為提供了不可或缺的市場(chǎng)流動(dòng)性；除了提供流動(dòng)性以外，他們的行為對(duì)中期與長(zhǎng)期趨勢(shì)幾乎沒(méi)有什么影響。
走勢(shì)圖的判讀方法，雖然屬于“技術(shù)性”的觀察，但這是就最廣義的角度而言的。換言之，它們?cè)谝曈X(jué)上呈現(xiàn)人類行為的特質(zhì)，而這些特質(zhì)重復(fù)出現(xiàn)于市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的歷史記錄中。
如何決定趨勢(shì)—繪制趨勢(shì)線
根據(jù)先前數(shù)章的講解，我們已經(jīng)知道何謂趨勢(shì)。讓我們?cè)倩仡櫼幌?，趨?shì)是某特定期間內(nèi)，價(jià)格走勢(shì)的方向。在上升趨勢(shì)中，價(jià)格持續(xù)上漲而中間夾雜著暫時(shí)性的下跌走勢(shì)，但下跌走勢(shì)的低點(diǎn)不會(huì)低于前一波跌勢(shì)的低點(diǎn)。下降趨勢(shì)則相反，價(jià)格持續(xù)下跌而中間夾雜著暫時(shí)性的上漲走勢(shì)，但上漲走勢(shì)的高點(diǎn)不會(huì)高于前一波漲勢(shì)的高點(diǎn)。在圖形上，趨勢(shì)呈現(xiàn)鋸齒狀的模式。就上升趨勢(shì)而言，價(jià)格將持續(xù)創(chuàng)新高，其間所夾雜之回檔走勢(shì)的底部也不斷墊高；就下降趨勢(shì)而言，價(jià)格將持續(xù)創(chuàng)新低，其間夾雜著反彈走勢(shì)的高點(diǎn)也不斷下滑。
在分析趨勢(shì)時(shí)，趨勢(shì)線是最有用的工具。不論業(yè)余或?qū)I(yè)的市場(chǎng)玩家經(jīng)常會(huì)犯一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤:趨勢(shì)線的定義與繪制，在方法上缺乏一致性。若希望趨勢(shì)線能夠發(fā)揮作用，必須精確反映趨勢(shì)的定義。我設(shè)計(jì)的方法非常簡(jiǎn)單，而且具有一致性。它同時(shí)符合道氏理論中對(duì)趨勢(shì)的定義，以及該理論對(duì)趨勢(shì)變動(dòng)的推論：
1. 選擇考慮的期間：長(zhǎng)期（數(shù)個(gè)月至數(shù)年）、中期（數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月）或短期（數(shù)天至數(shù)個(gè)星期）。在既定的期間內(nèi)，如果趨勢(shì)線的斜率變動(dòng)非常明顯，可能同時(shí)存在數(shù)條趨勢(shì)線。
2. 上升趨勢(shì)線：在考慮的期間內(nèi)，以最低的低點(diǎn)為起點(diǎn)，向右上方繪制一條直線，連接最高之高點(diǎn)前的某一個(gè)低點(diǎn)，而使這條直線在兩個(gè)低點(diǎn)之間未穿越任何價(jià)位（見(jiàn)圖7-1與圖7-2）。延伸這條直線而經(jīng)過(guò)最高的高點(diǎn)。當(dāng)趨勢(shì)線經(jīng)過(guò)所考慮最高之高點(diǎn)后，它可能穿越某些價(jià)位。事實(shí)上，這是趨勢(shì)發(fā)生變化的一種現(xiàn)象，稍后將討論這方面問(wèn)題。 
圖7-1 日線圖1
注：1989年12月份活牛期貨——上升趨勢(shì)。上升趨勢(shì)線是由最低的低點(diǎn)繪制一條直線，連接最高之高點(diǎn)前的某一低點(diǎn)，以便該直線在兩個(gè)低點(diǎn)之間不會(huì)穿越任何價(jià)位。 
注：1989年12月份活牛期貨——錯(cuò)誤的上升趨勢(shì)線。這條上升趨勢(shì)線并不正確，因?yàn)樵趦蓚€(gè)低點(diǎn)之間，趨勢(shì)線穿越某些價(jià)位。這種錯(cuò)誤會(huì)導(dǎo)致趨勢(shì)變動(dòng)的誤判。
3. 下降趨勢(shì)線：在考慮的期間內(nèi)，以最高的高點(diǎn)為起點(diǎn)，向右下方繪制一條直線，連接最低之低點(diǎn)前的某一個(gè)高點(diǎn)，而使這條直線在兩個(gè)高點(diǎn)之間不會(huì)穿越任何價(jià)位。延伸這條直線而經(jīng)過(guò)最低的低點(diǎn)（見(jiàn)圖7-3與圖7-4）。
注：1989年12月份黃豆油期貨——下降趨勢(shì)線的正確繪制方法，下降趨勢(shì)線是由最高的高點(diǎn)繪制一條直線，連接最低之低點(diǎn)前的某一高點(diǎn)，使該直線在兩個(gè)高點(diǎn)之間不會(huì)穿越任何價(jià)位。
注：1989年12月份黃豆油期貨——錯(cuò)誤的下降趨勢(shì)線。這條下降趨勢(shì)線并不正確，因?yàn)樵趦蓚€(gè)高點(diǎn)之間，趨勢(shì)線已穿越某些價(jià)位。請(qǐng)注意，圖7-3中，趨勢(shì)線顯示趨勢(shì)可能已經(jīng)發(fā)生變動(dòng)，在圖7-4中的趨勢(shì)線，未明確顯示趨勢(shì)變動(dòng)的征兆。所以，以正確的方式繪制趨勢(shì)線非常重要。
這種方法雖然簡(jiǎn)單，卻非常精確而具有一致性。如果你根據(jù)相同期間內(nèi)的資料做線性回歸分析（linear regression analysis），最佳套入直線的斜率將相當(dāng)近似于趨勢(shì)線的斜率。這與其他方法不同，它使你可以避免依據(jù)個(gè)人的主觀看法繪制趨勢(shì)線——避免將個(gè)人的欲望強(qiáng)加在趨勢(shì)線之上。當(dāng)趨勢(shì)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，這種方法也可以在圖形上提供判斷的基準(zhǔn)。
如何認(rèn)定趨勢(shì)的變動(dòng)：簡(jiǎn)單的1-2-3準(zhǔn)則
在底部買(mǎi)進(jìn)而在頂部賣(mài)出，當(dāng)然是最理想的投機(jī)方式，但這顯然不是一種可以穩(wěn)定達(dá)到的境界：市場(chǎng)的發(fā)展太過(guò)不確定。然而，我們可以在技術(shù)上判定，趨勢(shì)何時(shí)將發(fā)生變動(dòng)，并因此掌握大多數(shù)股票與商品的長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)幅度的60%～80%。
價(jià)格走勢(shì)有三種基本的變動(dòng)，它們之間的相互配合，可以界定任何市場(chǎng)的趨勢(shì)變化：股票、商品、債券……它們分別為：
趨勢(shì)線被突破。價(jià)格穿越繪制的趨勢(shì)線（見(jiàn)圖7-5）。 
圖7-5 日線圖5
注：1990年價(jià)值線現(xiàn)貨指數(shù)——突破中期趨勢(shì)線。當(dāng)價(jià)格穿越一條繪制適當(dāng)?shù)闹衅谮厔?shì)線時(shí)，這是趨勢(shì)變動(dòng)的第一個(gè)征兆，即1-2-3趨勢(shì)變動(dòng)準(zhǔn)則的第一種情況。
2. 上升趨勢(shì)不再創(chuàng)新高，或下降趨勢(shì)不再創(chuàng)新低。例如，在上升趨勢(shì)的回檔走勢(shì)之后，價(jià)格雖然回升，但未能突破先前高點(diǎn)，或僅稍做突破后又回檔。類似情況也會(huì)發(fā)生在下降趨勢(shì)中。這通常被稱為試探高點(diǎn)或低點(diǎn)。這種情況通常，但不是必然的發(fā)生在趨勢(shì)變動(dòng)的過(guò)程中。若非如此，則價(jià)格走勢(shì)幾乎總是受到重大消息的影響而向上或向下跳空，并造成異于“常態(tài)”的劇烈價(jià)格走勢(shì)（見(jiàn)圖7-6）。 
圖7-6 日線圖6
注：1990年價(jià)值線現(xiàn)貨指數(shù)——測(cè)試先前的中期高點(diǎn)而失敗。當(dāng)價(jià)格接近而未能到達(dá)先前的高點(diǎn)時(shí)，這是趨勢(shì)變動(dòng)的第二個(gè)征兆，即1-2-3趨勢(shì)變動(dòng)準(zhǔn)則的第二種情況。
3. 在下降趨勢(shì)中，價(jià)格向上穿越先前的短期反彈高點(diǎn)；或在上升趨勢(shì)中，價(jià)格向下穿越先前的短期回檔低點(diǎn)（見(jiàn)圖7-7）。
注：1990年價(jià)值線現(xiàn)貨指數(shù)——價(jià)格跌破先前的中期低點(diǎn)。當(dāng)價(jià)格跌破先前的重要低點(diǎn)時(shí)，這是趨勢(shì)變動(dòng)的第三個(gè)征兆，即1-2-3趨勢(shì)變動(dòng)準(zhǔn)則的第三種情況。
如果上述三種情況同時(shí)發(fā)生，則相當(dāng)于道氏理論對(duì)趨勢(shì)變動(dòng)的確認(rèn)。如果僅發(fā)生前兩種情況，則代表可能的趨勢(shì)變動(dòng)。在三種情況中，若出現(xiàn)兩種，則增加趨勢(shì)發(fā)生變動(dòng)的概率。三種情況同時(shí)產(chǎn)生，則界定所謂的趨勢(shì)變動(dòng)。
在走勢(shì)圖中觀察趨勢(shì)的變化，必須根據(jù)下列方式將先前的原則轉(zhuǎn)換為圖形的格式（見(jiàn)圖7-5～圖7-7）。
1. 繪制趨勢(shì)線。
2. 在下降趨勢(shì)中，繪制一條水平的直線穿越目前的最低價(jià)，再繪制另一條水平的直線穿越前一波反彈的高點(diǎn)。
3. 在上升趨勢(shì)中，繪制一條水平的直線穿越目前的最高價(jià)，再繪制另一條水平的直線穿越前一波回檔的低點(diǎn)。
就上升趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，如果價(jià)格穿越趨勢(shì)線，在穿越的位置標(biāo)示①。如果價(jià)格接近、接觸或稍微穿越該條對(duì)應(yīng)目前高價(jià)的水平直線而未能突破，則在該點(diǎn)標(biāo)示②。如果價(jià)格向下突破該條對(duì)應(yīng)前一個(gè)回檔低點(diǎn)的水平直線，則在該點(diǎn)標(biāo)示③。如果這三種情況出現(xiàn)兩者，則趨勢(shì)很可能會(huì)發(fā)生變化。如果這三種情況全部出現(xiàn)，則趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生變化，并最可能朝新的方向繼續(xù)發(fā)展。
稍做一些練習(xí)，你便能夠以目測(cè)的方式判斷趨勢(shì)發(fā)生變動(dòng)的準(zhǔn)則，并以1-2-3準(zhǔn)則思考：①突破趨勢(shì)線；②測(cè)試先前的高點(diǎn)或低點(diǎn)；③向下跌破前一波回檔的低點(diǎn)或向上穿越前一波反彈的高點(diǎn)。出現(xiàn)1-2-3，即趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生變動(dòng)了！
當(dāng)然，根據(jù)這些準(zhǔn)則交易，未必有100%的效果—沒(méi)有任何方法具有絕對(duì)的效果。在流動(dòng)性欠佳、對(duì)消息面非常敏感或高度投機(jī)的市場(chǎng)與個(gè)股中，特別容易出現(xiàn)突然的反轉(zhuǎn)（見(jiàn)圖7-8）。假定你根據(jù)1-2-3準(zhǔn)則或其他類似準(zhǔn)則交易，而行情突然反轉(zhuǎn)，這被稱為“挨耳光”（getting whipped或getting whipsawed）。避免挨耳光或降低損失的最佳方法是遵循下列準(zhǔn)則：
圖7-8 日線圖8
注：1989年12月份日元期貨——一個(gè)對(duì)消息面非常敏感的市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)對(duì)消息面相當(dāng)敏感，因?yàn)橹醒脬y行可以操縱供給面。請(qǐng)注意，每天的開(kāi)盤(pán)價(jià)經(jīng)常跳空，趨勢(shì)的變動(dòng)也非常快。除非在適當(dāng)?shù)那闆r下，否則在外匯市場(chǎng)建立投機(jī)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)很高。
1. 交易僅選擇流動(dòng)性高，且歷史上很少出現(xiàn)突然而大幅度反轉(zhuǎn)走勢(shì)的市場(chǎng)。從圖形中觀察，流動(dòng)性欠佳的市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)成交量不大而價(jià)格劇烈波動(dòng)的走勢(shì)。
2. 在可能的范圍內(nèi)，避開(kāi)對(duì)消息面非常敏感的市場(chǎng)，或?qū)φ泿排c財(cái)政政策反應(yīng)劇烈的市場(chǎng)。從圖形中可以看出，這類市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)跳空缺口（gap）——價(jià)格出現(xiàn)突然而巨幅的變動(dòng)，而中間的價(jià)格并未經(jīng)歷（見(jiàn)圖7-9）。
圖7-9 15分鐘線圖 注：1989年12月份商品指數(shù)期貨——流動(dòng)性欠佳的范例。這是一份商品指數(shù)期貨的15分鐘走勢(shì)圖，它顯示成交量稀少、價(jià)格波動(dòng)大、許多跳空缺口與沒(méi)有發(fā)生交易的期間。
3. 唯有當(dāng)你可以將出場(chǎng)點(diǎn)設(shè)定在先前的支撐或壓力價(jià)位時(shí)，才可以建立交易頭寸。在這種情況下，如果市場(chǎng)證明你的判斷錯(cuò)誤，你可以迅速認(rèn)賠。這類的出場(chǎng)點(diǎn)，如果事先已經(jīng)遞入交易指令，則稱之為止損；如果僅是預(yù)先設(shè)定，而價(jià)格已經(jīng)接近此價(jià)位時(shí)，才遞入交易指令，則稱之為心理止損（mental stop）（見(jiàn)圖7-10）。 
圖7-10 日線圖9
注：1990年12月份的玉米期貨價(jià)格日線圖——一個(gè)適合于設(shè)定止損的市場(chǎng)。當(dāng)?shù)诙N情況滿足時(shí)，這是進(jìn)場(chǎng)做多玉米的理想時(shí)機(jī)。市場(chǎng)的流動(dòng)性高，止損點(diǎn)最初可以設(shè)定在最低點(diǎn)，當(dāng)價(jià)格穿越上方的水平直線時(shí)，止損點(diǎn)可以往上移至該處。
1-2-3準(zhǔn)則是一種簡(jiǎn)單而有效的交易方法，如果謹(jǐn)慎運(yùn)用，成功的機(jī)會(huì)則遠(yuǎn)多于失敗的機(jī)會(huì)。然而，它有一個(gè)缺點(diǎn)，當(dāng)三種情況完全滿足時(shí)，你通常已經(jīng)錯(cuò)失一段相當(dāng)大的行情。所以，此處將討論一種可以協(xié)助你提早建立頭寸的準(zhǔn)則，它也是我個(gè)人偏愛(ài)的方法，我稱它為2B準(zhǔn)則。
2B是否可以成立往往是輸贏的分野
在前文討論趨勢(shì)變動(dòng)的第二準(zhǔn)則時(shí)，我們?cè)?jīng)提到一種情況：在試探先前的高點(diǎn)（或低點(diǎn)）時(shí)，價(jià)格往往可以實(shí)際突破先前的高點(diǎn)（或低點(diǎn)），但走勢(shì)卻未能持續(xù)。雖然這僅是一種特殊形態(tài)的試探，但這種情況一旦出現(xiàn)，通常就是趨勢(shì)變動(dòng)的信號(hào)。換言之，單單這種現(xiàn)象的本身，便代表趨勢(shì)非?？赡馨l(fā)生變化；就概率來(lái)說(shuō)，它的重要性遠(yuǎn)高于趨勢(shì)變動(dòng)三個(gè)準(zhǔn)則中的任何一個(gè)。因?yàn)樗哂刑厥獾闹匾?，所以可以被視為一種法則。
2B準(zhǔn)則
在上升趨勢(shì)中，如果價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)新高而未能持續(xù)上升，稍后又跌破先前的高點(diǎn)，則趨勢(shì)很可能會(huì)發(fā)生反轉(zhuǎn)。下降趨勢(shì)也是如此。該準(zhǔn)則適用于三種趨勢(shì)中的任何一種：短期、中期與長(zhǎng)期（見(jiàn)圖7-11、圖7-12與圖7-13）。
圖7-11 日線圖10 注：1989年12月份黃豆粉期貨——短期的2B。這份黃豆粉期貨日線圖顯示短期的2B。當(dāng)價(jià)格創(chuàng)新高，而隨后又跌破先前的高點(diǎn)時(shí)，如果當(dāng)日沖銷者在這個(gè)時(shí)候賣(mài)空，則獲利相當(dāng)可觀。
圖7-12 日線圖11
注：1989年12月份可可豆期貨——中期的2B。這份可可豆期貨日線圖顯示中期的2B。先前的中期高點(diǎn)為A，價(jià)格在B點(diǎn)突破，但三天后又跌破A點(diǎn)的先前高價(jià)。
注：黃豆的月線圖——以長(zhǎng)期的2B交易。這份黃豆期貨的月線圖顯示數(shù)個(gè)長(zhǎng)期的2B。在B點(diǎn)，價(jià)格未能正式突破A點(diǎn)的高價(jià)時(shí)，2B則代表絕佳的賣(mài)空良機(jī)。在點(diǎn)2，價(jià)格未能正式突破點(diǎn)1的低價(jià)時(shí)，2B則代表絕佳的買(mǎi)進(jìn)良機(jī)。在點(diǎn)4，依據(jù)2B準(zhǔn)則交易的長(zhǎng)期投資者，至少會(huì)挨一個(gè)耳光而出場(chǎng)。然而，稍后你應(yīng)該再建立多頭頭寸，就其隨后的價(jià)格走勢(shì)而言，先前認(rèn)賠的金額并不算大。
在盤(pán)中的短線趨勢(shì)中，價(jià)格創(chuàng)新高（新低）之后，如果2B準(zhǔn)則成立，通常會(huì)發(fā)生在一天之內(nèi)或更短。在中期趨勢(shì)中，價(jià)格創(chuàng)新高或新低之后，如果2B準(zhǔn)則得以成立，它通常會(huì)發(fā)生在3～5天之內(nèi)。在市場(chǎng)的主要（長(zhǎng)期）轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，價(jià)格創(chuàng)新高或新低之后，如果2B準(zhǔn)則得以成立，通常會(huì)發(fā)生在7～10天之內(nèi)。在股票市場(chǎng)中，價(jià)格創(chuàng)新高之后，隨后走勢(shì)的成交量通常會(huì)低于正常水平，但反轉(zhuǎn)的確認(rèn)（即當(dāng)價(jià)格跌破先前的高點(diǎn)時(shí)）卻會(huì)暴發(fā)大額成交量。
依據(jù)2B準(zhǔn)則交易，如果市場(chǎng)上出現(xiàn)不利的走勢(shì)，你必須當(dāng)機(jī)立斷，即刻承認(rèn)錯(cuò)誤。例如，在當(dāng)日沖銷的交易中，如果你根據(jù)2B準(zhǔn)則賣(mài)空，當(dāng)價(jià)格再度回升穿越新的高價(jià)時(shí)，你必須立即平倉(cāng)出場(chǎng)。
如果價(jià)格仍然未能正式突破高價(jià)，你就可以再賣(mài)空，但必須限制自己的損失，并讓自己挨耳光出場(chǎng)。只要能夠迅速認(rèn)賠，你便可以“留得青山在，不怕沒(méi)柴燒”。就當(dāng)日沖銷來(lái)說(shuō)，2B準(zhǔn)則的成功機(jī)會(huì)大約僅有50%。當(dāng)錯(cuò)誤時(shí)，可以限制損失；當(dāng)正確時(shí)，讓獲利頭寸持續(xù)發(fā)展，你可以因此享有巨額的獲利。就中期與長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，2B準(zhǔn)則的成功機(jī)會(huì)則較高。
1989年10月13日的道瓊斯工業(yè)指數(shù)便出現(xiàn)典型的中期2B（見(jiàn)圖7-14）。在10月9日，“工業(yè)指數(shù)”以低成交量創(chuàng)新高2 791.40點(diǎn)，但新高并未受到“運(yùn)輸指數(shù)”的確認(rèn)——明確的中期空頭征兆。在隨后的幾天內(nèi)，行情不斷下滑，10月12日的收盤(pán)指數(shù)為2 759.80點(diǎn)，距離9月1日的先前高點(diǎn)2 752.10點(diǎn)僅有7.3點(diǎn)的差幅。所有相關(guān)指數(shù)也呈現(xiàn)跌勢(shì)，2B準(zhǔn)則在10月13日成立的可能性很高，后續(xù)的發(fā)展都已經(jīng)是歷史了。在些許利空消息的影響下，大盤(pán)竟然在恐慌性的成交量下暴跌191點(diǎn)。
注：道瓊斯工業(yè)指數(shù)與運(yùn)輸指數(shù)，其中工業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)中期的2B。運(yùn)輸指數(shù)未確認(rèn)新的高點(diǎn)，更增加了賣(mài)空的成功機(jī)會(huì)。
試探的發(fā)生緣由與2B模式
為了了解這些模式發(fā)生的緣由，你必須知道交易所場(chǎng)內(nèi)的情況。以商品交易所的場(chǎng)內(nèi)為例，它是由場(chǎng)內(nèi)交易員與經(jīng)紀(jì)人構(gòu)成的——前者為自己的賬戶交易，后者以執(zhí)行交易指令來(lái)賺取傭金。場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人僅為客戶執(zhí)行交易指令，但場(chǎng)內(nèi)交易員則試圖掌握盤(pán)中的趨勢(shì)，并依據(jù)價(jià)格走勢(shì)操作。
通過(guò)經(jīng)紀(jì)人而由場(chǎng)外交易商品的人們，通常會(huì)采用止損單。所謂的止損單，是指設(shè)定的價(jià)位一旦被觸及或穿越，則以當(dāng)時(shí)市價(jià)（at the market）買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出。以S&P 500期貨的交易為例，你可能告訴經(jīng)紀(jì)人，“以356.20的止損價(jià)幫我買(mǎi)進(jìn)五份3月份S&P 500期貨”。如果市場(chǎng)價(jià)格一度在356.10成交，隨后又回升至356.40，則場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人將以當(dāng)時(shí)的市價(jià)為你買(mǎi)進(jìn)五份合約，因?yàn)槟愕闹箵p價(jià)位已經(jīng)被觸及（hit）。
交易者經(jīng)常會(huì)用止損單來(lái)限制損失。例如，一位交易者以市價(jià)買(mǎi)進(jìn)五份合約，隨后可能遞入另一張交易指令，在市場(chǎng)證明他為錯(cuò)誤的價(jià)位上，設(shè)定賣(mài)出五份合約的止損賣(mài)單。因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)交易員每天都在交易池（pits）內(nèi)打滾，優(yōu)秀的交易員非常了解交易者的心理與狀況——尤其是交易者如何設(shè)定止損點(diǎn)。在沒(méi)有重大新聞的情況下，止損點(diǎn)通常都會(huì)設(shè)定在先前的（重要或次要）高點(diǎn)或低點(diǎn)。
由于了解止損點(diǎn)的位置，場(chǎng)內(nèi)交易員與交易自己賬戶的經(jīng)紀(jì)人，基于利益的考慮，都希望把價(jià)格推動(dòng)至支撐水平的稍下方或壓力水平的稍上方，迫使止損單成交。這被稱為清除止損（taking out the stops）。在止損單清除以后，市場(chǎng)將重新調(diào)整。這便是大多數(shù)2B模式發(fā)生的原因，而且每一種市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)這類活動(dòng)。清除止損最常發(fā)生在短線的基礎(chǔ)上，但也同樣適用于中期與長(zhǎng)期。在股票市場(chǎng)中，又涉及另一種相當(dāng)微妙的特色。
證券交易所的場(chǎng)內(nèi)也有場(chǎng)內(nèi)交易員與經(jīng)紀(jì)人，某些場(chǎng)內(nèi)交易員被稱為專員（specialists）——他們負(fù)責(zé)某些特定股票的交易。他們根據(jù)登錄簿（book）交易——登錄簿上列出買(mǎi)賣(mài)單的價(jià)位與數(shù)量。專員的工作便是為他所負(fù)責(zé)的股票做市（make the market）——以系統(tǒng)的方式，撮合股票的買(mǎi)賣(mài)雙方。
一般來(lái)說(shuō)，登錄簿上每一價(jià)位的股票數(shù)量都是數(shù)萬(wàn)股，而專員每撮合100股便可以收取固定傭金，所以他們實(shí)際上也是經(jīng)紀(jì)人?；谧陨砝娴目紤]，他們當(dāng)然希望推動(dòng)價(jià)格以促使較多的單子成交。而且他們已經(jīng)事先知道各個(gè)價(jià)位所掛的買(mǎi)賣(mài)單數(shù)量，至少就他們自己的登錄簿而言是如此。
某些精明的交易員認(rèn)識(shí)場(chǎng)內(nèi)的專員，并培養(yǎng)出一種感覺(jué)而可以根據(jù)專員的行為判定他們登錄簿上的大單子。對(duì)這些交易員來(lái)說(shuō)，他們也有理由推動(dòng)價(jià)格以使大單子成交。
例如，假定在多頭市場(chǎng)的行情中，IBM股票買(mǎi)-賣(mài)報(bào)價(jià)為110<圖>—110<圖>，所掛的股數(shù)均為5 000股。某位專員登錄簿中的買(mǎi)單情況為：3/8為1萬(wàn)股，1/2為2萬(wàn)股，5/8為2萬(wàn)股。
精明的交易員可能對(duì)這位專員的登錄簿相當(dāng)了解，于是他在1/8買(mǎi)進(jìn)5 000股。其他交易員發(fā)現(xiàn)這種情況也隨后跟進(jìn)，他們精確地判定這位專員在上檔的數(shù)個(gè)價(jià)位上都掛有大買(mǎi)單。于是，場(chǎng)內(nèi)對(duì)IBM股票便產(chǎn)生一種多頭的氣勢(shì)。成交量擴(kuò)大，價(jià)格向上跳動(dòng)，這位專員的單子不斷成交，不僅賺進(jìn)他的傭金，而且一路向上為自己的賬戶買(mǎi)賣(mài)而獲利，因?yàn)樗浪粫?huì)發(fā)生虧損。交易員們不斷驅(qū)動(dòng)價(jià)格，并一路獲利。當(dāng)走勢(shì)的動(dòng)能耗盡后，價(jià)格又回跌至原先的水平。
專員的世界是一個(gè)微妙的世界。在前文中，我說(shuō)專員在漲勢(shì)中為自己的賬戶買(mǎi)賣(mài)而獲利，這種陳述或許并不精確。實(shí)際的情況是這樣的：謹(jǐn)慎的交易者打電話給這位專員，“幫我買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)股的IBM股票”。這位專員說(shuō)道，“噢！你要買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)股。真巧合，我也是”。于是，他與審慎公司一起買(mǎi)進(jìn)IBM股票。
每當(dāng)他買(mǎi)進(jìn)1萬(wàn)股時(shí)，自己分5 000股，謹(jǐn)慎的交易者分5 000股?，F(xiàn)在，猶如我先前的描述，IBM的股票將醞釀出多頭的氣勢(shì)。然而，他與謹(jǐn)慎的交易者并不同，后者是買(mǎi)進(jìn)并持有，專員則是買(mǎi)進(jìn)股票以推動(dòng)股價(jià)。換言之，他買(mǎi)進(jìn)股票，但當(dāng)股價(jià)向上跳動(dòng)時(shí)又反手賣(mài)出，而且他知道他的操作必然成功，因?yàn)橘I(mǎi)單已經(jīng)掛在他的登錄簿上了。所以，專員的行業(yè)可以代代相傳而不會(huì)消失，這是金融市場(chǎng)中最沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的賺錢(qián)行業(yè)。
很顯然，賺錢(qián)雖然可以，但專員不可以不負(fù)責(zé)任。如果他們僅顧自己推動(dòng)價(jià)格，完全忽略客戶的利益，他們將因此失業(yè)。此處希望強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是：價(jià)格走勢(shì)圖中的明顯模式主要都是來(lái)自于交易所場(chǎng)內(nèi)的專業(yè)活動(dòng)。
在討論2B模式與發(fā)生的緣由時(shí)，我們假定市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)重大的新聞，或個(gè)股的基本面沒(méi)有發(fā)生重大的變化。在沒(méi)有結(jié)合專門(mén)知識(shí)的情況下，單獨(dú)依據(jù)2B準(zhǔn)則交易，可能涉及相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，尤其是商品市場(chǎng)，因?yàn)樗鼈儗?duì)消息面的變化非常敏感。然而，如果在最廣泛的知識(shí)配合下，該準(zhǔn)則可以為投機(jī)者帶來(lái)可觀的獲利。
次級(jí)修正走勢(shì)的ABC三波浪
根據(jù)我個(gè)人的看法，艾略特波浪理論太過(guò)主觀，不適合運(yùn)用于專業(yè)的投機(jī)活動(dòng)，但其中有一個(gè)觀點(diǎn)則非常有助于判斷多頭與空頭市場(chǎng)次級(jí)修正走勢(shì)的頂部和底部。艾略特波浪理論認(rèn)為，市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)會(huì)遵循周而復(fù)始的波浪模式。在這些模式中，艾略特提出諸如圖7-15的ABC三波浪走勢(shì)。
圖7-15 次級(jí)修正走勢(shì)的ABC三波浪 注：次級(jí)修正走勢(shì)的ABC三波浪——多頭市場(chǎng)（上圖）與空頭市場(chǎng)（下圖）次級(jí)修正走勢(shì)的典型三波浪模式。
不論是在多頭市場(chǎng)還是在空頭市場(chǎng)中，次級(jí)修正走勢(shì)幾乎都呈現(xiàn)這種模式。該模式中的另一個(gè)特色是BC浪的成交量會(huì)萎縮。一般來(lái)說(shuō)，這種走勢(shì)必須配合其他重要指數(shù)的確認(rèn)才能有效。請(qǐng)注意，如果市場(chǎng)中出現(xiàn)重大的消息，則上述模式可能會(huì)被破壞。如圖7-15所示，在多頭市場(chǎng)次級(jí)修正走勢(shì)的C點(diǎn)，價(jià)格可能試探或向下突破A點(diǎn)的價(jià)位?？疹^市場(chǎng)也有類似的情況。顯而易見(jiàn)，如果你可以判定C點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)，則是做多（多頭市場(chǎng)）或賣(mài)空（空頭市場(chǎng)）的良機(jī)。
在多頭市場(chǎng)次級(jí)修正走勢(shì)的BC浪中，當(dāng)價(jià)格向上突破BC浪的下降趨勢(shì)線時(shí)，這是建立投機(jī)性頭寸的理想機(jī)會(huì)，但有一個(gè)先決條件：在BC浪的跌勢(shì)中，成交量必須縮小。止損點(diǎn)應(yīng)該設(shè)定在A點(diǎn)與C點(diǎn)的較低價(jià)位，因?yàn)槿魏螠?zhǔn)則都有可能失敗。
當(dāng)價(jià)格突破BC浪的下降趨勢(shì)線時(shí)，如果成交量并沒(méi)有明顯的變化，那么形成底部的可能性并不大。反之，如果突破時(shí)出現(xiàn)大成交量，突破走勢(shì)非?？赡懿皇谴砜疹^的修正，而應(yīng)該是主要多頭市場(chǎng)的第二只腳，當(dāng)然這還需要基本面的配合。
小結(jié)
投機(jī)的藝術(shù)是在中期趨勢(shì)中買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出股票、債券、外匯、商品以及其他交易工具。最理想的長(zhǎng)期多頭頭寸，是建立在中期下降趨勢(shì)底部的附近，這可能是空頭市場(chǎng)的結(jié)束，或多頭市場(chǎng)次級(jí)修正走勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。反之，最理想的長(zhǎng)期空頭頭寸，是建立在多頭市場(chǎng)的頂部或空頭市場(chǎng)中期修正走勢(shì)的頂部附近。
如果你把上述方法作為初步的篩選標(biāo)準(zhǔn)，那么可以節(jié)省許多時(shí)間與精力。一旦熟悉這些準(zhǔn)則后，你只要瀏覽圖形，便可以很快地整理出適合買(mǎi)賣(mài)的證券、期貨以及其他交易工具，并剔除許多太過(guò)模棱兩可而不適合投機(jī)的對(duì)象。經(jīng)過(guò)初步的篩選，你可以從較大的范圍內(nèi)做進(jìn)一步的研究，并挑選回報(bào)潛能最高而風(fēng)險(xiǎn)有限的對(duì)象，并進(jìn)行實(shí)際的投機(jī)。
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