美國上世紀(jì)80年代如何走出滯脹的

原作：龔蕾

   據(jù)Businessinsider雜志，華爾街有些擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)回到1970年代滯脹。

   （一）美國上世紀(jì)70年代至80年代發(fā)生了什么？

    20世紀(jì)50年代至60年代，美國采用凱恩斯理論，用財(cái)政支出與貨幣擴(kuò)張緩解經(jīng)濟(jì)衰退，1969年美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹，通脹率大約為5%。

    原因有幾個(gè)：首先，戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)增長停滯，消費(fèi)減少，其次，美國的出口額開始下降，商品和生產(chǎn)要素的國際流減少。再次，財(cái)政擴(kuò)張與轉(zhuǎn)型時(shí)期的貨幣政策推升了通貨膨脹。

    （二）美國如何走出滯脹的？

     1、經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)告訴我們，滯脹就是經(jīng)濟(jì)停滯與通貨膨脹。一般地，經(jīng)濟(jì)停滯往往出現(xiàn)在蕭條階段，通貨膨脹一般出現(xiàn)在繁榮時(shí)期，而20世紀(jì)70年代，美國市場(chǎng)卻出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)停滯與通貨膨脹并存的兩難現(xiàn)象。

     2、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為，通貨膨脹與失業(yè)率呈相反方向，美國在20世紀(jì)70年代，物價(jià)上漲因素有內(nèi)部和外部，美聯(lián)儲(chǔ)低利率與外部石油市場(chǎng)在1973年和1979年禁運(yùn)。許多制造業(yè)企業(yè)倒閉，工人失業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長停滯，債券市場(chǎng)異常艱難，通貨膨脹上漲，而工業(yè)生產(chǎn)不穩(wěn)定，實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值下降。

    特朗普勝選，市場(chǎng)從預(yù)期寬松貨幣轉(zhuǎn)望基礎(chǔ)設(shè)施投資與財(cái)政支出。而若提升關(guān)稅或貿(mào)易降低，更加嚴(yán)格的移民政策，可能會(huì)推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)走向滯脹。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，特朗普的財(cái)政支出計(jì)劃于貿(mào)易壁壘可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。

    而財(cái)政支出計(jì)劃旨在通過新項(xiàng)目來創(chuàng)建需求，啟動(dòng)民間投資，而貨幣乘數(shù)大小決定了貨幣供應(yīng)的擴(kuò)張能力，在美國已較為緊俏的勞動(dòng)力市場(chǎng)，增長緩慢，貨幣乘數(shù)是否能夠有效。美銀美林最新一份研究，大約23%基金經(jīng)理認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)可能有滯脹尾部風(fēng)險(xiǎn)。

   目前美國是否回到滯脹或取決于兩個(gè)因素：第一，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣。第二，特朗普兌現(xiàn)承諾。

   首先，若通脹率逐漸達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)決定加息，特朗普推出財(cái)政支出或推升通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可通過限制貨幣供應(yīng)或收緊貨幣來降低負(fù)面影響。如果沒有推出大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資，增加了債券，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)選擇怎樣的金融工具呢。

   其次，美國在上世紀(jì)70年代至80年代，不斷擴(kuò)大財(cái)政支出，刺激經(jīng)濟(jì)回升，提供大量新增就業(yè)機(jī)會(huì)，而在70年代至80年代十年期間，財(cái)政赤字預(yù)算超5千億美元，為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字，美國發(fā)行大量國債。財(cái)政支出需要增長點(diǎn)的推動(dòng)。

   再次，滯脹期間，寬松貨幣供應(yīng)量過多，進(jìn)一步推升了通貨膨脹。上世紀(jì)70年代能源和食品價(jià)格上漲推升通脹率達(dá)兩位數(shù)。

   3、如何走出滯脹呢？

   第一，漸進(jìn)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。上世紀(jì)70年代，美國采用了漸進(jìn)式復(fù)蘇政策，逐漸降低失業(yè)率，降低企業(yè)稅費(fèi)，采用緊縮的貨幣政策。

   第二，結(jié)構(gòu)性財(cái)政改革，逐漸提升美元利率，吸引海外資金流入，穩(wěn)定貨幣供應(yīng)，縮減開支，減少市場(chǎng)干預(yù)。抑制高通脹，更新設(shè)備發(fā)展科技，鼓勵(lì)企業(yè)投資。美國在1983年迎來經(jīng)濟(jì)發(fā)展高峰，而70年代經(jīng)濟(jì)在13年時(shí)走出滯脹。

    第三，滯脹的特點(diǎn)：消費(fèi)減少，科技發(fā)展處于低潮，出口貿(mào)易減少。而在70年代末至80年代，美國第三次科技革命，推動(dòng)了微電子技術(shù)、生物技術(shù)、海洋工程等先進(jìn)科學(xué)技術(shù)，推動(dòng)了生產(chǎn)力。

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