一張圖看美國股市市盈率

龔蕾館藏 2016-12-12

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一張圖看美國股市市盈率

原作：龔蕾

美國股市創(chuàng)新高。

然而，據(jù)耶魯大學經(jīng)濟學家希勒研究，美股市盈率已達到27.7，接近1929年美國股市下跌之前市盈率，研究認為，一般當周期性市盈率高于27時，投資者需適度撤離減持了。

投資者在分析股票時，常常會用到一個概念，就是市盈率，什么是市盈率呢？投資學這本書對市盈率的解釋為：市盈率就是一家上市公司股票的每股市值與每股盈利的比率?？梢苑譃閯討B(tài)市盈率和靜態(tài)市盈率，理論上，市盈率低的股票適合投資。

由于資金流動特點是向著收益率高之處，這也是資本逐利性。市盈率越高的股票，市場表現(xiàn)越好。市盈率的倒數(shù)就是當前的股票投資報酬率，即為股息收益率，市盈率越高，股息收益率越低。市盈率是一個相對靜態(tài)指標，而股票投資是一種權(quán)益性投資，具有長期性投資特點。

動態(tài)市盈率的計算公式為：動態(tài)市盈率=股票現(xiàn)價÷未來每股收益的預測值=靜態(tài)市盈率*1/(1+年復合增長率)N次方。

舉個例子，若A公司市盈率為20倍，五年內(nèi)預期收益增速12%。20(倍市盈率)/12(預期收益增速的百分比)=20/12=1.66。

動態(tài)市盈率大于1，表示市場增長預期高于預計。動態(tài)市盈率小于1，表示市場對增長預期過低，股價被低估。動態(tài)市盈率最適合應用于股息率為零或股息率很少的股票。若把股息考慮進去，動態(tài)市盈率=市盈率/(預期增速+股息率)。

諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者羅伯特·希勒的一份研究。具體分析如下：

1、1920年至1930年牛市，市盈率從5倍上漲到約30倍。

2、1930年至1948年熊市，市盈率從30倍下降到約50倍。

3、1948年至1985年牛市，市盈率從10倍上漲至約20倍。

4、1965年至1982年熊市，市盈率從23倍下降約近10倍。

5、1982年至1999年牛市，市盈率從近10倍上漲到約40倍。

6、1999年至2010年，市盈率從45倍下降到約20倍。2008年市盈率達到一個低點。

7、2010年至2015年，美國股市市盈率上漲到約26倍。

8、2016年迄今，美國股市市盈率約為27.7倍。

羅伯特·希勒基于歷史數(shù)據(jù)，上市公司市盈率一般在25左右比較合理。從美國股市市盈率分析，美國個股中大約70%高估了。投資者仍需謹慎股市可能如橡皮筋彈回風險。投資者或許可以根據(jù)市盈率的變化來判斷股市是處于熊市還是牛市。目前，美國股市市盈率約為27.7，接近1929年美國股市大跌時倍數(shù)。

羅伯特上個月表示，周期性市盈率超過27倍，在歷史上僅有三次，1929年美國股市下跌，2000年科技股票下跌。2007年房地產(chǎn)股市泡沫時期，當時為27.5倍。另一位研究者回測，發(fā)現(xiàn)在市盈率小于10倍時買入股票，年收益率有望超過10%，若市盈率超過20倍，年化收益率低于3%，而當市盈率高于30倍時，則變成負匯報。