文 | 陳睿雅

來(lái)源 | 投資中國(guó)網(wǎng)

耗時(shí)近兩年，萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)一度撲所迷離。從2015年1月寶能開(kāi)始悄然吸籌，到萬(wàn)科緊急停牌籌劃重大重組，再到萬(wàn)科與華潤(rùn)意見(jiàn)不合、許家印恒大趁機(jī)入市，一直處于風(fēng)雨飄搖之中的萬(wàn)科，這次能否迎來(lái)柳暗花明？

2017年1月13日，萬(wàn)科在緊急停牌一天后，發(fā)布《關(guān)于股東簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的提示性公告暨公司股票復(fù)牌公告》。據(jù)公告披露，華潤(rùn)股份及其全資子公司中潤(rùn)國(guó)內(nèi)貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：中潤(rùn)貿(mào)易），已于2017年1月12日與深圳市地鐵集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：地鐵集團(tuán)）簽署《關(guān)于萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。華潤(rùn)股份和中潤(rùn)貿(mào)易擬以22.00元/股的交易價(jià)格，將其合計(jì)持有的萬(wàn)科1,689,599,817股A股股份轉(zhuǎn)讓給地鐵集團(tuán)，約占萬(wàn)科總股本的15.31%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣37,171,195,974元（約372億元）。此次轉(zhuǎn)讓完成后，華潤(rùn)及中潤(rùn)貿(mào)易將不再持有公司股份。

（華潤(rùn)方面的轉(zhuǎn)讓價(jià)格約372億元，此次轉(zhuǎn)讓完成后，華潤(rùn)及中潤(rùn)貿(mào)易將不再持有公司股份）

2017年1月12日，華潤(rùn)方面也發(fā)表了轉(zhuǎn)讓聲明，股權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于萬(wàn)科健康穩(wěn)定發(fā)展：1.華潤(rùn)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持有的萬(wàn)科股權(quán)是綜合考慮自身發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)布局的需要，也是國(guó)有資產(chǎn)保值增值的需要；2.此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于萬(wàn)科健康穩(wěn)定發(fā)展，有利于地方企業(yè)資源整合協(xié)同，是一個(gè)多方共贏的方式。

資料顯示，早在2000年，在萬(wàn)科經(jīng)歷了“君安之爭(zhēng)”之后，王石希望在股權(quán)結(jié)構(gòu)上對(duì)萬(wàn)科進(jìn)行調(diào)整，吸引有實(shí)力的財(cái)團(tuán)進(jìn)入。在時(shí)任華潤(rùn)集團(tuán)副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理寧高寧的主導(dǎo)下，央企華潤(rùn)戰(zhàn)略入股，接替深特發(fā)成為萬(wàn)科的第一大股東。

2015年12月18日，寶能系5次舉牌后，萬(wàn)科緊急停牌，擬謀求重大重組。2016年3月12日，萬(wàn)科與深圳市地鐵集團(tuán)有限公司簽署合作備忘錄，計(jì)劃采取向地鐵集團(tuán)增發(fā)為主的方式，讓地鐵集團(tuán)注入部分優(yōu)質(zhì)地鐵上蓋物業(yè)項(xiàng)目的資產(chǎn)，預(yù)計(jì)交易對(duì)價(jià)介于人民幣 400-600 億元之間。但之后大股東華潤(rùn)對(duì)此事的強(qiáng)烈反對(duì)，令萬(wàn)科與深鐵合作一事進(jìn)入僵局。2016年12月18日，萬(wàn)科發(fā)布《終止發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)的公告》，由于萬(wàn)科主要股東公開(kāi)表示對(duì)本次交易方案存在不同意見(jiàn)，萬(wàn)科難以在審議通過(guò)向地鐵集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)相關(guān)議案的首次董事會(huì)會(huì)議決議公告后6個(gè)月內(nèi)發(fā)布股東大會(huì)通知，經(jīng)董事會(huì)同意，公司終止了與深鐵集團(tuán)的重組。

萬(wàn)科未能以增發(fā)新股的方式與深鐵合作，最終卻得到了華潤(rùn)將其持有的萬(wàn)科股份全部轉(zhuǎn)讓給深鐵集團(tuán)的結(jié)局。

據(jù)財(cái)新此前報(bào)道，華潤(rùn)曾受到來(lái)自國(guó)資監(jiān)管層面的壓力，國(guó)務(wù)院國(guó)資委就此作出“央企不與地方爭(zhēng)利”的明確表態(tài)，要求華潤(rùn)配合深圳市政府妥善解決問(wèn)題。在此次之前，華潤(rùn)與深鐵曾進(jìn)行過(guò)多次磋商，但價(jià)格一直沒(méi)有談攏。直到2016年12月下旬，萬(wàn)科、華潤(rùn)和深圳市政府才就股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)協(xié)議達(dá)成一致。本次地鐵集團(tuán)的收購(gòu)價(jià)格相比1月11日的萬(wàn)科A收盤(pán)價(jià)，每股溢價(jià)1.6元。

對(duì)于此次股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)f(wàn)科方面表示，深圳地鐵成為重要股東將對(duì)公司發(fā)展起到積極作用，同時(shí)衷心感謝華潤(rùn)集團(tuán)過(guò)去16年對(duì)萬(wàn)科健康發(fā)展的大力支持。今后，萬(wàn)科將和深圳地鐵一道，按照國(guó)家“十三五”規(guī)劃發(fā)展要求，努力實(shí)踐“軌道+物業(yè)”發(fā)展模式，在鞏固和發(fā)展既有業(yè)務(wù)的同時(shí)，加快向“城市配套服務(wù)商”轉(zhuǎn)型。

深圳地鐵表示，作為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)，萬(wàn)科擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，豐富的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)和扎實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)，入股萬(wàn)科將有利于雙方在發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)的同時(shí)，形成更加有效的戰(zhàn)略協(xié)同。深圳地鐵將支持萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)按照既定戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)施運(yùn)營(yíng)和管理。

深圳地鐵入局，讓萬(wàn)科A的利益格局依舊撲朔迷離。前三大股東中，寶能系連續(xù)6次舉牌后目前所持萬(wàn)科總股本高達(dá)25.40%——依舊位列第一大股東；第二大股東與第三大股東股份接近，轉(zhuǎn)讓完成后，深圳地鐵將持股份約占萬(wàn)科總股本的15.31%；而恒大方面從2016年8月到11月已耗資人民幣362.73 億元，持股萬(wàn)科A占萬(wàn)科總股份約14.07%。

此外，安邦持股占萬(wàn)科總股本6.18%，萬(wàn)科管理層通過(guò)金鵬資管計(jì)劃持股占總股本4.14%，萬(wàn)科企業(yè)股中心通過(guò)德贏資管計(jì)劃持股占總股本2.98%，萬(wàn)科工會(huì)持股0.61%，自然人劉元生持有的1.23%股份。

有媒體分析，根據(jù)萬(wàn)科公司章程規(guī)定的累積投票制規(guī)則，持股量在8.4%以上即有機(jī)會(huì)獲得萬(wàn)科董事會(huì)席位，粗略測(cè)算，“寶能系”應(yīng)能獲得3個(gè)董事會(huì)席位，深地鐵、恒大、萬(wàn)科管理層能獲得1-2個(gè)董事會(huì)席位，安邦的持股份額雖不能確保一個(gè)董事會(huì)席位，但其仍然能夠通過(guò)聯(lián)合其他股東推舉董事。從目前的股份分布局面來(lái)看，并沒(méi)有一方能夠絕對(duì)控制董事會(huì)。

恒大曾于2016年12月18日發(fā)布公告證實(shí)無(wú)意進(jìn)一步收購(gòu)萬(wàn)科股份，對(duì)萬(wàn)科的投資將列為可出售金融資產(chǎn)。而據(jù)財(cái)新引述接近萬(wàn)科股東方的消息人士透露，恒大早于去年12月17日就已向深圳市政府遞交書(shū)面報(bào)告做出五點(diǎn)表態(tài)：“不再增持萬(wàn)科；不控股萬(wàn)科；愿將所持股份轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵；愿聽(tīng)從深圳市委、市政府安排暫時(shí)持有萬(wàn)科股份；后續(xù)堅(jiān)決聽(tīng)從市委、市政府統(tǒng)一部署，全力支持各種萬(wàn)科重組方案?！?/span>

事實(shí)上，萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)尚未守得云開(kāi)見(jiàn)月明，新一輪博弈已經(jīng)開(kāi)始。而接下來(lái)值得關(guān)注還有，保監(jiān)會(huì)對(duì)前海人壽、恒大人壽的合規(guī)性檢查結(jié)果，以及萬(wàn)科將于2017年3月舉行的董事會(huì)?！皩毮芟怠蹦芊竦玫健敖?jīng)濟(jì)利益不受損”的善后方案，恒大會(huì)否將股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給深鐵，市場(chǎng)上那只“看不見(jiàn)的手”又將發(fā)揮怎樣的力量，還待時(shí)間揭露。

回顧萬(wàn)科股權(quán)紛爭(zhēng)：

2015.1-7，寶能系首次舉牌萬(wàn)科，“首秀”由前海人壽完成。從2015年1月到7月，前海人壽4次買(mǎi)入6次賣(mài)出，在這一天終于持有萬(wàn)科 552,727,926股A股股票，占萬(wàn)科當(dāng)時(shí)總股本的5.00%。

2015.7.24，寶能系第二次舉牌，鉅盛華登臺(tái)。前海人壽增持萬(wàn)科A102,945,738 股，占總股本的0.93%；鉅盛華則購(gòu)入萬(wàn)科A 449,615,060 股，占總股本的4.07%。

2015.8.26，寶能系第三次舉牌。前海人壽和鉅盛華共計(jì)增持5.04%的股份。此時(shí)，寶能系合計(jì)持有萬(wàn)科15.04%——“以0.15%的優(yōu)勢(shì)，首次超過(guò)了20年來(lái)始終位居萬(wàn)科第一大股東的華潤(rùn)”。

2015.9.4，華潤(rùn)再次重歸萬(wàn)科的大股東之位。港交所披露，華潤(rùn)耗資4.97億元，重新奪回萬(wàn)科的大股東之位。截至11月20日，華潤(rùn)共持有萬(wàn)科A股15.29%股份。

2015.9.17，萬(wàn)科A披露股份回購(gòu)計(jì)劃。萬(wàn)科A以“近期A股股票市場(chǎng)大幅震蕩，為保護(hù)投資者利益”為由，擬以自有資金回購(gòu)公司A股股份。前提是，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣13.20元/股，回購(gòu)資金總額不超過(guò)人民幣100億元。

2015.12.9，安邦舉牌萬(wàn)科A。通過(guò)增持，安邦持股萬(wàn)科A占總股本的5%。

2015.12.4，寶能系第四次舉牌，再度成為萬(wàn)科第一大股東。鉅盛華通過(guò)資管計(jì)劃買(mǎi)入萬(wàn)科A 549,091,001 股，耗資約52.5億，占公司總股本的 4.969%。至此，鉅盛華及前海人壽司合計(jì)持有萬(wàn)科 A 股占總股本的 20.008%。

2015.12.7，寶能系第五次舉牌。鉅盛華及前海人壽司合計(jì)持有萬(wàn)科 A 股占總股本的24.26%。

2015.12.17，王石表態(tài)：不歡迎寶能。在北京萬(wàn)科的內(nèi)部會(huì)議上，王石高調(diào)宣稱(chēng)“不歡迎‘寶能系’成為萬(wàn)科第一大股東”后，“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”從暗奪升級(jí)為明爭(zhēng)。12月28日，寶能集團(tuán)在其官網(wǎng)上發(fā)布聲明表示，集團(tuán)恪守法律，相信市場(chǎng)力量。

2015.12.18，安邦保險(xiǎn)增持萬(wàn)科A至7.01%。安邦被視為可能成為萬(wàn)科的“白馬騎士”。

2015.12.18，萬(wàn)科A、H均緊急停牌，擬籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。H股于2016年1月6日復(fù)牌。

2016.3.12，萬(wàn)科擬議交易與深圳市地鐵集團(tuán)有限公司簽署合作備忘錄。萬(wàn)科計(jì)劃采取向地鐵集團(tuán)新發(fā)行股份為主的方式，讓地鐵集團(tuán)注入部分優(yōu)質(zhì)地鐵上蓋物業(yè)項(xiàng)目的資產(chǎn)，預(yù)計(jì)交易對(duì)價(jià)介于人民幣 400-600 億元之間。

2016.3.13，華潤(rùn)承諾一如既往地支持萬(wàn)科。萬(wàn)科在2015年年報(bào)中表示，公司原第一大股東華潤(rùn)股份有限公司的母公司中國(guó)華潤(rùn)總公司于2001年向公司鄭重承諾：將本著有利于萬(wàn)科發(fā)展的原則一如既往地支持萬(wàn)科，在其公司及下屬公司或者萬(wàn)科可能涉及到同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的投資項(xiàng)目、處理由于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)而發(fā)生的爭(zhēng)議、糾紛時(shí)，保持中立。中國(guó)華潤(rùn)總公司始終履行其承諾。

2016.3.17，華潤(rùn)突然表達(dá)不滿(mǎn)。華潤(rùn)集團(tuán)股東代表發(fā)聲稱(chēng)，萬(wàn)科與深圳地鐵的合作公告，沒(méi)有經(jīng)過(guò)董事會(huì)的討論及決議通過(guò)，是萬(wàn)科管理層自己做的決定，并稱(chēng)“華潤(rùn)派駐萬(wàn)科的董事已經(jīng)向有關(guān)監(jiān)管部門(mén)反映了相關(guān)意見(jiàn)，要求萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)依法合規(guī)”。

2016.6.17，萬(wàn)科董事會(huì)審議重組方案。萬(wàn)科召開(kāi)董事會(huì)審議發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)深圳地鐵資產(chǎn)的預(yù)案，最終，華潤(rùn)3位董事表示反對(duì)，而其余7位董事贊成，1位董事——即獨(dú)棟張利平回避表決。萬(wàn)科宣稱(chēng)，最終董事會(huì)以超過(guò)2/3的票數(shù)通過(guò)此次預(yù)案。

2016.6.18，華潤(rùn)公開(kāi)質(zhì)疑萬(wàn)科決議通過(guò)合法性。華潤(rùn)集團(tuán)官方微信號(hào)“華潤(rùn)”發(fā)表公開(kāi)聲明，明確質(zhì)疑萬(wàn)科董事會(huì)通過(guò)的重組方案。

2016.6.23，寶能、華潤(rùn)發(fā)聲明反對(duì)萬(wàn)科重組預(yù)案。兩家公司聲稱(chēng)，萬(wàn)科董事會(huì)未能均衡代表股東利益，獨(dú)立董事喪失獨(dú)立性。華潤(rùn)在其微信公眾號(hào)上撰文稱(chēng)“華潤(rùn) 支持萬(wàn)科與深圳地鐵在業(yè)務(wù)層面的合作，反對(duì)萬(wàn)科管理層提出的擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的重組預(yù)案”。寶能+華潤(rùn)的持股合計(jì)占比39.53%。兩大股東聯(lián)合反對(duì)，令萬(wàn)科一時(shí)之間形勢(shì)更為緊張。

2016.6.26，寶能提請(qǐng)罷免王石等現(xiàn)任董事、監(jiān)事。鉅盛華和前海人壽聯(lián)合向萬(wàn)科董事會(huì)提出召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，審議罷免10名董事、2名監(jiān)事的議案。

2016.6.30，華潤(rùn)發(fā)聲不同意寶能的罷免議案。華潤(rùn)通過(guò)其官方微信發(fā)布聲明稱(chēng)，公司注意到2016年6月24日萬(wàn)科企業(yè)股份公司董事會(huì)的公告。對(duì)此，華潤(rùn)認(rèn)為：1.對(duì)于公告中罷免所有萬(wàn)科董事、監(jiān)事的提案，華潤(rùn)有異議；2.華潤(rùn)會(huì)從有利于公司發(fā)展的角度，考慮未來(lái)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的改組。

2016.7.1，萬(wàn)科董事會(huì)全票反對(duì)開(kāi)股東會(huì)罷免董事。

2016.7.4，萬(wàn)科A迎來(lái)停牌半年之后的首日復(fù)牌。萬(wàn)科A開(kāi)盤(pán)一字跌停，寶能系能承受多少個(gè)跌停成為市場(chǎng)關(guān)心的主要問(wèn)題。有觀點(diǎn)認(rèn)為，寶能系可以承受萬(wàn)科三個(gè)跌停（17.8元/股）。同樣是在這一天，萬(wàn)科最大自然人股東劉元生向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、深圳證券交易所、香港聯(lián)交所、深圳證監(jiān)局 發(fā)表實(shí)名舉報(bào)信，對(duì)華潤(rùn)、寶能提出5點(diǎn)質(zhì)疑。

2016.7.6，寶能系第六次舉牌。鉅盛華通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)增持公司 A 股股78,392,300 股，占公司總股份的0.710%。至此，寶能系共持萬(wàn)科A股份比例達(dá) 25.00%。

2016.7.19， 萬(wàn)科舉報(bào)寶能資管計(jì)劃違法違規(guī)。據(jù)媒體消息，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司發(fā)布了一份《關(guān)于提請(qǐng)查處鉅盛華及其控制的相關(guān)資管計(jì)劃違法違規(guī)行為的報(bào)告》，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、深交所、證監(jiān)會(huì)深圳監(jiān)管局提交。

2016.8.4，恒大買(mǎi)入4.68%萬(wàn)科A股。中國(guó)恒大通過(guò)其附屬公司在市場(chǎng)上收購(gòu) 516,870,628 股本公司 A 股股份，占萬(wàn)科已發(fā)行股本總額約 4.68%，總代價(jià)為91.1億元。恒大表示，購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科因其為中國(guó)最大房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商之一，且萬(wàn)科財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

2016.8.21，股權(quán)之爭(zhēng)已影響萬(wàn)科正常運(yùn)營(yíng)。萬(wàn)科A發(fā)布半年報(bào)，披露了股權(quán)大戰(zhàn)帶來(lái)的影響，包括已有31個(gè)合作項(xiàng)目因股權(quán)問(wèn)題而被要求變更條款、暫緩?fù)七M(jìn)或考慮終止合作；合作伙伴、客戶(hù)、員工、以及其他中小股東對(duì)公司前景的疑惑和擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步加?。蝗f(wàn)科物業(yè)5個(gè)洽談合作項(xiàng)目暫緩、變更或考慮終止合作……

2016.11.17，恒大再吸籌至總股本的9.452%。中國(guó)恒大通過(guò)其附屬公司在市場(chǎng)上進(jìn)一步收購(gòu)共 128,784,376 股本公司 A 股股份，連同前收購(gòu)，共占萬(wàn)科已發(fā)行股本總額約9.452%，耗資222.6 億元。 

2016.11.22，恒大繼續(xù)增持。恒大旗下子公司增持股份占萬(wàn)科總股份的5.00%。

2016.11.29，恒大繼續(xù)增持，持股萬(wàn)科A占萬(wàn)科總股份約14.07%。至此，恒大已耗資人民幣362.73 億元。

2016.12.18，萬(wàn)科發(fā)布《終止發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事項(xiàng)的公告》。萬(wàn)科主要股東公開(kāi)表示對(duì)本次交易方案存在不同意見(jiàn)，且萬(wàn)科難以在審議通過(guò)向地鐵集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn) 相關(guān)議案的首次董事會(huì)會(huì)議決議公告后 6 個(gè)月內(nèi)發(fā)布股東大會(huì)通知。經(jīng)董事會(huì)同意，公司終止了與深鐵集團(tuán)的重組。

2016.1.12，萬(wàn)科臨時(shí)停牌，華潤(rùn)籌劃萬(wàn)科股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。