高榕資本創(chuàng)始合伙人（由左至右）：張震、高翔、岳斌

今天，高榕資本宣布完成總額折合超過(guò)50億人民幣的兩支新基金募集，分別是高榕資本的美元基金III和人民幣成長(zhǎng)基金。高榕資本目前管理的7支基金整體規(guī)模折合約110億人民幣（或約16億美元）。

此次募資的完成創(chuàng)造了中國(guó)VC行業(yè)的歷史記錄：高榕資本成為全行業(yè)第一家在成立剛滿三年時(shí)，基金募集管理規(guī)模即超百億元的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。

在創(chuàng)立高榕之前，張震、高翔、岳斌三位創(chuàng)始合伙人曾主導(dǎo)投資了多家優(yōu)秀公司，包括小米、暴風(fēng)影音、91助手、土豆網(wǎng)、蘑菇街等。

高榕成立三年來(lái)，共投資了約100家公司，累計(jì)投出了約30多億人民幣。

其中，被投企業(yè)估值超過(guò)10億美元的已經(jīng)達(dá)到8家，已實(shí)現(xiàn)了7起成功的退出，包括一個(gè)創(chuàng)業(yè)板的IPO（樂(lè)心醫(yī)療），六個(gè)并購(gòu)或部分轉(zhuǎn)讓退出（Avazu、中融金、錢袋寶、量化派、聚財(cái)貓、趣拼），此外還有7家公司在新三板掛牌。

邦哥跟高榕資本創(chuàng)始合伙人張震聊了聊，以下是張震對(duì)高榕資本成立三年來(lái)，在募投管退方面的一些經(jīng)驗(yàn)和心得：

邦哥：成立三年，募資超過(guò)一百億人民幣，高榕在募資方面有什么心得？

張震：講一個(gè)故事吧。

所有的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都需要根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則向LP定期出具財(cái)務(wù)報(bào)表。在財(cái)務(wù)報(bào)表上，表現(xiàn)不好的項(xiàng)目需要做mark-down（減值處理）或者write-off（清算處理）。對(duì)于VC而言，這或許可以認(rèn)為是一個(gè)“污點(diǎn)”。

按照行業(yè)慣例，每年的年報(bào)和Q4季報(bào)要到次年4月份才會(huì)到LP的手里。這就意味著，如果募資過(guò)程是在年底到Q1進(jìn)行的，你的LP就看不到表現(xiàn)不好的項(xiàng)目。

因?yàn)槲覀內(nèi)ツ隂Q定在今年Q1啟動(dòng)美元基金III的募集，所以我們主動(dòng)選擇在2016年Q3季報(bào)中就對(duì)表現(xiàn)欠佳的公司做出減值處理，對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)但沒(méi)有發(fā)生后續(xù)融資的項(xiàng)目不做增值處理，讓現(xiàn)有的LP在去年12月就能看到所有公司的表現(xiàn)。

我們主動(dòng)選擇最保守的會(huì)計(jì)處理原則，用最坦誠(chéng)的姿態(tài)面對(duì)出資人。我們要做就做負(fù)責(zé)任的、有紀(jì)律的、有自信的投資機(jī)構(gòu)。這是對(duì)出資人的尊重，也是對(duì)這份事業(yè)的尊重。

讓我們欣慰的是，來(lái)自于現(xiàn)有LP的認(rèn)購(gòu)總額就已經(jīng)大大超過(guò)了我們基金III設(shè)定的募資規(guī)模。另外，還有10多家新的頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資人向我們遞交了書面的認(rèn)購(gòu)協(xié)議。

邦哥：高榕資本定位于中國(guó)的“Founders’ Fund（創(chuàng)始人基金）”，LP中有很多成功企業(yè)家，能否舉例說(shuō)明這些企業(yè)家是如何為高榕被投企業(yè)提供幫助的？

張震：這方面的案例有很多，在我們投資的項(xiàng)目中，隨處可見(jiàn)我們LP的身影。

比如，海外移動(dòng)廣告精準(zhǔn)投放平臺(tái)Avazu是高榕成立后投資的第一個(gè)項(xiàng)目，創(chuàng)始人石一出生于1989年，是個(gè)非常優(yōu)秀的年輕創(chuàng)業(yè)者。為了幫助公司更好更快的成長(zhǎng)，投資后我們對(duì)接了高榕LP、91無(wú)線前CEO胡澤民作為Avazu的顧問(wèn)，給公司帶了很多積極的經(jīng)驗(yàn)與建議。

再如，拼多多是我們投資的一家社交電商，上線一年多已經(jīng)獲得了超過(guò)1億付費(fèi)用戶。這個(gè)公司是高榕的LP、淘寶創(chuàng)始人孫彤宇推薦給我們的，他也是拼多多的天使投資人之一。論對(duì)電子商務(wù)的理解，我想中國(guó)不會(huì)有幾個(gè)人超越孫彤宇。所以，他可以在公司發(fā)展戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)管理等層面給到拼多多非常多中肯的建議。

邦哥：管理折合超過(guò)一百億人民幣的基金，要持續(xù)投出好案子，保證一定的回報(bào)率，高榕面對(duì)的最大挑戰(zhàn)是什么？

張震：管理規(guī)模的擴(kuò)大，意味著投資與支持團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)大，這樣我們就需要招聘到更多優(yōu)秀的人才加盟，并能夠在團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大的情況下延續(xù)我們的企業(yè)文化與價(jià)值觀。

邦哥：高榕之前的風(fēng)格是三位創(chuàng)始合伙人沖在一線，投資決策迅速。在基金規(guī)模不斷增大，機(jī)構(gòu)人數(shù)擴(kuò)張之后，三位創(chuàng)始人的角色是否發(fā)生變化？如何保持快速?zèng)Q策的投資風(fēng)格？

張震：我們希望打造一支每個(gè)人都能獨(dú)當(dāng)一面的專業(yè)化投資團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，我們的投后服務(wù)和支持團(tuán)隊(duì)也在不斷增加。這樣就可以保證我們?nèi)齻€(gè)人會(huì)始終保持在一線作戰(zhàn)的狀態(tài)，快速而謹(jǐn)慎的決策風(fēng)格不會(huì)發(fā)生變化。

此外，我們也會(huì)在這個(gè)過(guò)程中給予年輕同事更多的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)和責(zé)任。

邦哥：三位創(chuàng)始人目前是如何分工的？

張震：我們?nèi)还彩露嗄辏瑢?duì)彼此都極為了解，是可以在戰(zhàn)場(chǎng)上把后背交給對(duì)方的兄弟。

我們?nèi)齻€(gè)人的所有分工都是在這個(gè)信任的基礎(chǔ)上分配的。除了投資業(yè)務(wù)本身，我會(huì)更多關(guān)注整個(gè)機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)管理和募資；而高翔負(fù)責(zé)打造高榕的企業(yè)文化、投后服務(wù)以及研究團(tuán)隊(duì)。岳斌則負(fù)責(zé)帶領(lǐng)技術(shù)投資團(tuán)隊(duì)，聚焦于人工智能等新興科技領(lǐng)域的投資。

雖然大體上分工如此，但在實(shí)際工作過(guò)程中，我們和所有團(tuán)隊(duì)成員都是隨時(shí)無(wú)條件彼此支持和配合的。

邦哥：成立三年來(lái)，高榕關(guān)注的投資領(lǐng)域是否有調(diào)整？未來(lái)幾年看好什么領(lǐng)域？背后的邏輯是什么？

張震：高榕是一家專注于TMT領(lǐng)域早期和成長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)。從募集第一支基金起，我們的BP寫著：互聯(lián)網(wǎng)將改變一切。

大體上講，投資的細(xì)分領(lǐng)域會(huì)隨著年份發(fā)生調(diào)整，但整個(gè)底層邏輯基礎(chǔ)在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)都不會(huì)發(fā)生變化。

在供給端一側(cè)，中國(guó)將面臨勞動(dòng)力短缺、如何提升產(chǎn)業(yè)效率的問(wèn)題，因此，互聯(lián)網(wǎng)+、人工智能+、企業(yè)服務(wù)都是高榕關(guān)注的重點(diǎn)范圍。在另一側(cè)的需求端，是消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)，這也是高榕的投資重點(diǎn)。

邦哥：高榕投了不少人工智能領(lǐng)域的公司，請(qǐng)問(wèn)看好哪些細(xì)分領(lǐng)域？

張震：對(duì)于人工智能，更合適的提法應(yīng)該是“人工智能+”。人工智能的上層應(yīng)用、中層算法軟件、底層硬件都是高榕的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。我們已經(jīng)在泛人工智能領(lǐng)域布局了20余家非常優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，有不少科學(xué)家團(tuán)隊(duì)都是世界級(jí)的。

更具體來(lái)說(shuō)，核心算法及應(yīng)用、人臉與圖像識(shí)別、深度學(xué)習(xí)應(yīng)用及芯片技術(shù)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、智能機(jī)器人、智能穿戴設(shè)備、無(wú)人駕駛汽車等都是我們深入布局的細(xì)分領(lǐng)域。比如，依圖科技、深鑒科技、石頭科技（米家掃地機(jī)器人）、智能客服YiBot等都是相關(guān)領(lǐng)域的領(lǐng)先公司。

以核心算法和圖像識(shí)別公司依圖科技為例，依圖創(chuàng)始人、CEO朱瓏和聯(lián)合創(chuàng)始人林晨曦都有世界級(jí)的技術(shù)背景。朱瓏在學(xué)術(shù)傳承上是霍金的徒孫，林晨曦則是阿里云飛天系統(tǒng)最早的搭建人。

依圖的應(yīng)用也是多方面的。比如蘇州公安每年通過(guò)依圖的系統(tǒng)可以破上千個(gè)案子；招商銀行的新一代ATM取款機(jī)已經(jīng)配備了依圖的人臉識(shí)別技術(shù)，儲(chǔ)戶可以通過(guò)人臉識(shí)別進(jìn)行小額提款等等。

邦哥：高榕欣賞什么樣的創(chuàng)業(yè)者？

張震：每個(gè)創(chuàng)業(yè)者都是與眾不同的，都會(huì)從不同的角度打動(dòng)我。這也許是他對(duì)行業(yè)的理解，也許是他獨(dú)特的個(gè)人經(jīng)歷，也許是優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成，也許是業(yè)務(wù)上的階段性成果。

我們最欣賞創(chuàng)業(yè)者身上的兩個(gè)特質(zhì)：一是要足夠的Sharp，有敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)、分析事物本質(zhì)一針見(jiàn)血的能力；二是很強(qiáng)的執(zhí)行力。

講一個(gè)案例，我們參投了蘑菇街，我對(duì)陳琪的評(píng)價(jià)就是“他是一個(gè)比女人更懂女人的男性創(chuàng)業(yè)者”。

市場(chǎng)對(duì)當(dāng)時(shí)的蘑菇街是有一些質(zhì)疑的，主要問(wèn)題就是“如果阿里封殺你，會(huì)怎么樣？你這個(gè)公司還能生存下去嗎”？其實(shí)我第一次見(jiàn)陳琪時(shí)也沒(méi)能免俗的問(wèn)了這個(gè)問(wèn)題。但是陳琪的一句話打動(dòng)了我。

他說(shuō)：“咱們不要想這個(gè)概率有多大，就置之于死地去思考好了。假設(shè)支付寶今天已經(jīng)把我們封殺了，那我們這樣的團(tuán)隊(duì)、這樣的商業(yè)模式是不是依然值得投資？”當(dāng)時(shí)他這種決心立刻就打動(dòng)了我。

在那一刻，我知道陳琪早已做好了事先的預(yù)判和準(zhǔn)備。后來(lái)的事情大家都知道，就像墨菲定律說(shuō)的：“最壞事情永遠(yuǎn)會(huì)發(fā)生”，封殺成為了事實(shí)。但蘑菇街卻一路發(fā)展一直到后來(lái)收購(gòu)了美麗說(shuō)。這是因?yàn)樗趹?zhàn)略考慮上，永遠(yuǎn)想得很長(zhǎng)遠(yuǎn)，永遠(yuǎn)給自己足夠的提前量。我尋找的就是這樣的人，你不需要跟他談很久就能做出判斷。