從短期來看，眾多的投資者因為炒題材、炒概念、聽消息可能賺了個小錢，但這些都不是基于企業(yè)內(nèi)在價值的投資，更多都是一些基本面非常差的公司，這是一種投機行為，是在賭博，在博傻，賭自己不是最后一個接盤的，這種行為是不創(chuàng)造真正社會價值的，是零和博弈，你賺的錢就是別人虧的錢。但從長期來看，比如五年、十年甚至更長，股價的波動永遠是圍繞企業(yè)的內(nèi)在價值波動，而一個好的公司內(nèi)在價值必然是不斷的增長，內(nèi)在價值的增長必然帶來股價的增長。所以價值投資是有它的優(yōu)點的，除了長期來看，漲幅會更高，短期來看，跌幅也更小，特別是那些派息穩(wěn)定的好公司。

價值投資也有難點，比如對公司基本面的分析，這里不僅要分析公司的商業(yè)模式（找公司首先看它是不是一個好生意）、管理層（是不是優(yōu)秀的管理團隊在管理公司）、財務(wù)報表分析（公司基本的資金結(jié)構(gòu)，財務(wù)狀況是否優(yōu)秀），對多數(shù)人來說都不具備專業(yè)的知識，所以做起價值投資感覺很難。

   財報的分析是價值投資很重要的一環(huán)，牽涉價值投資最重要的環(huán)節(jié)：內(nèi)在價值分析——估值。精確的估值是不可能的，畢竟對公司未來的發(fā)展誰也不能百分之百的確定，但大致的估值，估值的邏輯，估值依賴的重要因素必須要清楚，而這些都必須分析公司的財務(wù)報表，包括招股書，季度報告，年度報告等等。另一個角度說，這些都是上市公司的核心機密，為了籌集資金，公開了自己的財務(wù)報表，如果忽略這個寶貴的財富，那買股票等于只用一只手來打籃球：太吃虧了。

   看懂財務(wù)報表其實并不難，給大家推薦一本書唐朝的《手把手教你讀財報》，通俗易懂且非常實用，按照老師講的思路可以找一家自己熟悉的公司年報看看，這本書是以茅臺為例給大家講解如何一步步分析財務(wù)報表的。

看財報無非就是三大財務(wù)報表：利潤表、現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表，一般投資者都比較關(guān)注利潤表，看公司的盈利狀況如何，但真正的投資高手重點關(guān)注資產(chǎn)負債表。那么我們看一下，如何分析上市公司的財務(wù)報表。

我們把財務(wù)報表看做一個美女

財報分析的七個步驟：

資產(chǎn)負債表

第一步：看一個美女最初級的印象就是看高矮胖瘦。也就是我們看公司首先要了解一下他的資產(chǎn)總額，即負債和所有者權(quán)益優(yōu)先看。投資人對財報的關(guān)注重心主要是資產(chǎn)，資產(chǎn)可能惡化，而負債卻不會變得更糟。對資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)性分析，也能分辨公司是是輕資產(chǎn)型公司還是重資產(chǎn)型公司，對于廣大投資者來講，我們盡可能避開重資產(chǎn)型公司，因為一旦有外來競爭或者業(yè)務(wù)更新，原有的資產(chǎn)很可能變成一堆廢銅爛鐵。

第二步：看身材。流動負債、非流動負債、股東權(quán)益。大家認為的美女身材一般都比較苗條，在此我們先假定下半身比較壯實的是美女（在此并無他意，望各位女同胞見諒），“地盤穩(wěn)健”。那么看身材我們要弄清楚幾個問題：為什借、向誰借的、有沒有利息（利息高低），這可以幫我們進一步診斷企業(yè)的財務(wù)健康狀況。

投資人看負債的角度有兩種：一是以負債的來源，分為經(jīng)營性負債、分配性負債和融資性負債；二是以負債是否承擔(dān)利息，分為有息負債和無息負債。

投資人一般習(xí)慣將所有者權(quán)益成為“凈資產(chǎn)”，但事實上屬于上市公司股東擁有的凈資產(chǎn)，只是所有者權(quán)益部分“歸屬于母公司的所有者權(quán)益合計”科目里的數(shù)字。

第三步：看健康（具體科目指標及變化），流動資產(chǎn)能不能覆蓋流動負債。經(jīng)營現(xiàn)金流是不是持續(xù)穩(wěn)定。

對于負債部分，投資人更關(guān)心的是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物能否覆蓋有息負債，一旦情況有變，手頭的現(xiàn)金是否能夠償還債務(wù)。也就是看有息負債占貨幣資金的比重。一個健康穩(wěn)健的公司、值得信任的公司，它的貨幣資金應(yīng)該能夠覆蓋游戲負債。對于有息負債率比較高的企業(yè)，投資者應(yīng)多一份小心。

應(yīng)收款占總資產(chǎn)的比重：應(yīng)收款中可減去應(yīng)收票據(jù)（視同打折的現(xiàn)金）?？词欠襁^大、是否有巨變、是否有異常。

利潤表

第四步：看工作（收入水平），營業(yè)收入展示企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展趨勢?？蠢麧櫛淼囊粋€關(guān)鍵目的是了解公司的每股收益，也就是這家公司創(chuàng)造利潤的水平，一個優(yōu)秀的公司會持續(xù)不斷的給股東創(chuàng)造穩(wěn)定的收益。公司的收入狀況要看主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)成本占主營業(yè)務(wù)收入的比重，也就是毛利潤，毛利潤是企業(yè)利潤的重要來源之一，大體來說企業(yè)最終利潤的高低由三個因素決定，即毛利率高低、周轉(zhuǎn)率快慢或經(jīng)營杠桿的大小（這里是不是有點熟悉，對了，杜邦分析），這三個因素分別代表產(chǎn)品競爭力強弱、管理層運營能力的高低、企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的大小。

第五步：看支出（花錢水平）。一個公司很能賺錢是個好事，但如果是靠高資本支出來支撐，那對公司來講凈現(xiàn)金流入就不會很高，利潤表里可以關(guān)注毛利率、費用率和營業(yè)利潤率來關(guān)注公司的收支是否合理。這里說一下研發(fā)費用，一般我們認為研發(fā)費用高意味著公司比較注重創(chuàng)新。但從另一個層面來講，為了保持核心競爭力公司必須不斷投入大量的研發(fā)成本去進行產(chǎn)品更新迭代，說明公司沒有太多的安全邊際，需要不斷開發(fā)新產(chǎn)品才能保持持續(xù)的競爭優(yōu)勢，這是不得已而為之。投入的資金不僅是減少企業(yè)凈利潤的問題，更重要的是，金錢的堆積并不意味著技術(shù)的成功，相反，新技術(shù)的研發(fā)失敗的概率是大于成功概率的，你看茅臺，他需要不斷投入太多的研發(fā)成本嗎？

現(xiàn)金流量表

第六步：看虛實（真賺錢，假賺錢）?，F(xiàn)金流是王道，企業(yè)只有不斷的賺錢經(jīng)營活動才能長久。企業(yè)的現(xiàn)金流有三個方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量。重點關(guān)注經(jīng)營性現(xiàn)金流，它占營業(yè)收入的比例，反應(yīng)了公司收入的質(zhì)量，一般經(jīng)營性現(xiàn)金流占比高的公司相對比較穩(wěn)定，風(fēng)險比較小。

觀察企業(yè)的凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流之間的關(guān)系，是檢查企業(yè)體質(zhì)和競爭力的基礎(chǔ)。企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流增加企業(yè)利潤增加，說明企業(yè)的經(jīng)營運轉(zhuǎn)比較正常；相反，如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流增加，而凈利潤減少說明企業(yè)存在某種問題。這種企業(yè)看著很強，實則內(nèi)虛，造成這種情況可能有兩個原因，一是應(yīng)收賬款增加，二是存貨增加，因為這兩項屬于非現(xiàn)金資產(chǎn)。

商業(yè)模式

第七步：看基因（持續(xù)競爭優(yōu)勢，能否存福報）。我們可以用賽車道來比喻企業(yè)的商業(yè)模式或者內(nèi)在基因。以個好的商業(yè)模式好比在F1賽車道上行駛，發(fā)展自然是比較順暢的。一個企業(yè)的好壞，我們還要站在社會的角度去分析，看他的社會屬性，是不是能給社會創(chuàng)造價值，提供大眾所需要的產(chǎn)品或服務(wù)，能具備這兩點就說明企業(yè)有不錯的基因和發(fā)展前景。

以上是看財報的幾個簡單思路，還很不全面，但也可以帶來一些幫助。價值投資是一門投資哲學(xué)，也是一門經(jīng)營哲學(xué)和處世哲學(xué)，所以投資也是一場修行，學(xué)會投資是每一位成功或渴望成功的人的必修課。

大家趁年輕，趁有精力，盡快重視這項技能，除了股市投資，你投資別的公司，或者自己創(chuàng)業(yè)，財報的分析技能都是用得上，而且是必備的技能。早日開始滾雪球，你的人生一定會很精彩。

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