歐佩克減產(chǎn)仍難救油價

　　石油輸出國組織(歐佩克)產(chǎn)油國與包括俄羅斯、墨西哥和哈薩克斯坦在內(nèi)的其他非OPEC產(chǎn)油國在2016年末承諾將每日共計減產(chǎn)180萬桶，以消除全球原油供應(yīng)過剩的情況。這一減產(chǎn)協(xié)議在2016年末達(dá)成，最初要求執(zhí)行6個月，后來又延長9個月至2018年3月底。

　　盡管簽署協(xié)議的產(chǎn)油國在齊力減產(chǎn)，但因美國頁巖油產(chǎn)量的復(fù)蘇，國際油價始終徘徊在50美元附近。

　　OPEC及其盟國目前正在討論是否進(jìn)一步延長減產(chǎn)協(xié)議，11月底OPEC將在維也納舉行部長級石油會議。具體延長多長時間將考慮到多方面因素，包括OPEC當(dāng)前產(chǎn)量水平、利比亞和尼日利亞原油產(chǎn)量恢復(fù)、美國頁巖油復(fù)蘇以及全球石油需求強(qiáng)勁等因素。

　　總之一句話，歐佩克過去一年減產(chǎn)將近100萬桶/日，但全球原油市場并不買賬，油價似乎沒有上漲的跡象，那么問題究竟出在哪里?

　　問題的癥結(jié)在于，比起減產(chǎn)，歐佩克原油出口的下降幅度要小得多。交易員和分析師說，這種減產(chǎn)與出口下降幅度不匹配的情況正在抵消減產(chǎn)協(xié)議給油價帶來的提振。

　　沙特或提高國內(nèi)汽油價格以增加政府收入?

　　自2014年油價出現(xiàn)暴跌以來，沙特財政赤字不斷擴(kuò)大。2015年，沙特的財政赤字曾高達(dá)3660億里亞爾，2016年這一數(shù)字為2970億里亞爾。沙特計劃在2020年實現(xiàn)財政收支平衡。

　　低迷的油價不得不讓沙特政府想盡辦法開源節(jié)流。沙特最新的招數(shù)是，提高國內(nèi)汽油和航空燃油的價格，而在未來數(shù)年，沙特國內(nèi)能源價格或?qū)⑦M(jìn)一步上漲。

　　據(jù)沙特政府知情人士透露，按照計劃，沙特91號汽油價格將從現(xiàn)在的每升0.75里亞爾(約合1.3元人民幣)調(diào)整為每升1.35里亞爾(約合2.4元人民幣)，漲幅大約僅為1元人民幣/升左右。

　　據(jù)美國媒體報道，其他能源價格將在2018年至2021年逐漸上調(diào)，目前上調(diào)的僅有汽油和航空燃油價格。

　　值得一提的是，此次上調(diào)能源價格并非沙特第一次這么做了。早在2015年，沙特就曾上調(diào)過一次能源價格。

　　低油價成為財政問題的關(guān)鍵

　　沙特是全球最大的石油出口國，但最近幾年全球油價的下跌讓沙特頭痛不已。

　　先是削減公共開支，包括削減對居民水電的補(bǔ)貼，大幅提高水電價格;在2015年還提高了燃料和能源稅;后又制定“2030愿景”，希望擺脫依賴石油的經(jīng)濟(jì)模式;之后實在無奈，打算讓沙特國有的石油開采公司沙特阿美上市，或?qū)⒃谖磥沓蔀樽钯嶅X的上市公司……

　　另外，沙特也一直敦促OPEC和非OPEC產(chǎn)油國落實減產(chǎn)計劃，以期提振油價。

　　在油價下跌之初，沙特曾拒絕以減產(chǎn)來提升石油價格，而是寄希望于把包括美國頁巖油企業(yè)在內(nèi)的生產(chǎn)商擠垮。當(dāng)時沙特認(rèn)為，因為美國很多頁巖油企業(yè)都是債務(wù)深重的小公司，沙特比美國更能扛得住低油價的壓力。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對OPEC來說現(xiàn)在只有兩條路可走：延長協(xié)議，失去市場份額;或者取消減產(chǎn)，油價下跌。

　　彭博大宗商品專欄策略師Liam Denning表示第二種情況才是沙特等低成本產(chǎn)油國的出路，而繼續(xù)減產(chǎn)是“扯談”!Denning認(rèn)為沙特應(yīng)該全力產(chǎn)油，從而讓油價跌至美國頁巖油無法承受的水平。

　　此外，延長減產(chǎn)協(xié)議存在著風(fēng)險，特別是以下三大風(fēng)險。

　　首先，OPEC的時間已所剩無幾，當(dāng)前距年底只剩下3個多月，盡管履約情況正在改善，但OPEC減產(chǎn)履約率尚未達(dá)到100%。

　　如果無法完全履行減產(chǎn)協(xié)議，甚至比協(xié)議的要求做得更出色，對OPEC而言，在明年第一季度降低庫存或許是不可能的。其中的道理很簡單。按照規(guī)律，每年第一季度的需求總是低迷的，因為第一季度是北半球許多煉廠進(jìn)行常規(guī)維護(hù)的時候。

　　其次，當(dāng)前53-54美元/桶左右的油價對國家財政預(yù)算是好的，但它卻可能不會為石油市場帶來令人滿意的結(jié)果。

　　當(dāng)前的油價水平喚醒了能夠通過提高產(chǎn)量抵消OPEC任何減產(chǎn)努力的頁巖油鉆探商。加拿大皇家銀行將這一價格區(qū)間描述為“給避險不足廠商的一份禮物”來“重置2018年對沖的時鐘”

　　頁巖油廠商依賴對沖。他們在當(dāng)前鎖定未來價格以允許他們在明年油價下跌的情況下繼續(xù)鉆探。OPEC減產(chǎn)協(xié)議延長得越多，就有越多頁巖油廠商能夠維持石油輸出。然而，一些人認(rèn)為，頁巖產(chǎn)能將不會如每個人預(yù)計的那么大，關(guān)于這一點，我們需要等到明年再來看看究竟是不是這樣。

　　最后的風(fēng)險來自O(shè)PEC自身。

　　由于利比亞和尼日利亞豁免減產(chǎn)，他們的產(chǎn)量不受協(xié)議限制，理論上他們想生產(chǎn)多少就生產(chǎn)多少，只要產(chǎn)能跟得上。

　　看看數(shù)據(jù)，有人可能認(rèn)為科威特石油大臣的看法是正確的，市場將會更早實現(xiàn)再平衡，這意味著沒有必要將減產(chǎn)協(xié)議延期至明年3月后。看看上述風(fēng)險，有人可能認(rèn)為諾瓦克也許是正確的，市場只可能在明年第一季度或之后實現(xiàn)再平衡。