業(yè)績(jī)因素推動(dòng)中小板股走強(qiáng)

　　能夠跨年度的個(gè)股，勢(shì)必是在業(yè)績(jī)和政策方面有強(qiáng)力保證的，同樣年末政策面和業(yè)績(jī)因素也在暗示市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。業(yè)績(jī)方面，判斷A股2017年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊賲^(qū)間為15%至18%，相較于去年有明顯提升，但2018年A股上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^2017年可能會(huì)有所下滑，但依舊處于正增長(zhǎng)；A股歷史業(yè)績(jī)?cè)鏊俚闹芷诨緸?-5年，其中復(fù)蘇時(shí)的上升周期一般不會(huì)超過(guò)3年。這一輪業(yè)績(jī)?cè)鏊俚牡忘c(diǎn)為2015年，2016年開(kāi)始復(fù)蘇，因此2017年大概率是這一輪業(yè)績(jī)?cè)鏊僦芷诘母唿c(diǎn)，2018年A股業(yè)績(jī)?cè)鏊俚慕^對(duì)值可能會(huì)出現(xiàn)下滑，但依舊處于正增長(zhǎng)。玉名認(rèn)為實(shí)際上這一因素已經(jīng)在三季報(bào)中體現(xiàn)了，二季度時(shí)周期板塊因?yàn)榈突鶖?shù)和行業(yè)復(fù)蘇影響，出現(xiàn)了業(yè)績(jī)的井噴，而隨著三季度的到來(lái)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證偽新周期，所以我們看到了周期股板塊內(nèi)部的分化，看到了整個(gè)板塊的回落，當(dāng)然這里也有股價(jià)提前預(yù)支了業(yè)績(jī)反彈空間，導(dǎo)致局部的泡沫。

　　根據(jù)歷史各個(gè)季度凈利潤(rùn)占全年比重來(lái)推算全年凈利增速，2012-2016年中小板前三季度凈利潤(rùn)占全年比重均值為71.5%，以此推算2017年中小板凈利同比增長(zhǎng)25.5%。創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)外延式擴(kuò)張來(lái)提振業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)更少，從而年底只有很少的公司會(huì)進(jìn)行并表，公司全年凈利潤(rùn)分布逐漸更加均勻。2016年創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板剔除溫氏股份和東方財(cái)富后前三季度凈利占全年比重分別為68.5%、61.7%，預(yù)計(jì)2017年該占比會(huì)繼續(xù)上升，假設(shè)該比值分別為70%、65%，那么結(jié)合三季報(bào)預(yù)告增速和2016年凈利潤(rùn)額，推算創(chuàng)業(yè)板2017年凈利同比增速為5.8%，剔除溫氏股份和東方財(cái)富后為16.3%。這意味著業(yè)績(jī)還是有一定的提升，在大浪淘沙之后，逐步回歸業(yè)績(jī)因素。

中小創(chuàng)權(quán)重股差異帶來(lái)牛熊分化

　　綜合來(lái)看，中小板比主板更具有成長(zhǎng)性，比創(chuàng)業(yè)板更具有穩(wěn)定性，較為適合，包括中小板指數(shù)也是走勢(shì)最強(qiáng)的，但中小板指數(shù)的漲跌不能反映中小板股票的全貌。根據(jù)相關(guān)指數(shù)編制規(guī)則，中小板指數(shù)只包含了100只成分股，其漲跌只反映了這100只成分股的消長(zhǎng)；而所有的中小板股票數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了900只，中小板指數(shù)代表的股票數(shù)目?jī)H占全部中小板的11%左右。從中小板指數(shù)和中小板綜指兩個(gè)指數(shù)年內(nèi)疊加走勢(shì)圖，可以很清楚地看出，一季度兩個(gè)指數(shù)的漲跌幅差別還不是很大，到了二季度開(kāi)始逐漸分化，三季度則更加明顯。中小板指數(shù)年內(nèi)漲幅20.83%，而中小板綜指的年內(nèi)漲幅只有4.63%。如果投資者不加甄別盲選的話(huà)，將有接近90%的概率選到中小板的非成分股，投資收益不如預(yù)期甚至虧損也就不足為奇了。

　　中小板指數(shù)看似在三季度實(shí)現(xiàn)對(duì)上證50指數(shù)的逆襲，但實(shí)際上仍然沒(méi)有脫離今年行情的主線(xiàn)，也就是業(yè)績(jī)較好、成長(zhǎng)穩(wěn)定的大市值股票領(lǐng)漲。在中小板指數(shù)的成分股中，市值最大的海康威視年內(nèi)漲幅超過(guò)1.3倍，其它主要權(quán)重股當(dāng)中，天齊鋰業(yè)上漲超過(guò)1.2倍，大華股份上漲超過(guò)95%，洋河股份上漲超過(guò)70%，立訊精密上漲約70%，老板電器上漲約65%，歌爾股份上漲超60%，大牛股比比皆是，已經(jīng)成為“漂亮50”的一份子。玉名認(rèn)為從這個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)依然要從中小板100成分股中進(jìn)行熱點(diǎn)挖掘，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也有類(lèi)似的現(xiàn)象，部分前景看好的權(quán)重股，如信維通信、藍(lán)思科技、樂(lè)普醫(yī)療、東方財(cái)富、同花順等，走勢(shì)也遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。而上述中小創(chuàng)的權(quán)重股，也被外資盯上，在近期高盛推出的“新漂亮50”名單中，就有不少個(gè)股入選。

　　因此，如今的行情，的確操作上是比較困難的，不僅先要找對(duì)行業(yè)，更深度挖掘才能找到好股，而且由于資金抱團(tuán)取暖，好股越來(lái)越集中，數(shù)量也越來(lái)越少，一些有潛力的個(gè)股也很容易出現(xiàn)因?yàn)闆](méi)有市場(chǎng)資金大幅介入而市場(chǎng)表現(xiàn)較差，所以資金醞釀周期更長(zhǎng)，導(dǎo)致很多時(shí)候走勢(shì)上更具有波折。目前來(lái)看，新能源汽車(chē)是鮮有的題材股中持續(xù)周期最長(zhǎng)的，未來(lái)還有機(jī)會(huì)；而其余類(lèi)似人工智能、5G通信等更多地還是以局部為主，大資金扎堆家電、白酒、醫(yī)藥等傳統(tǒng)行業(yè)，對(duì)大消費(fèi)板塊之外其他行業(yè)并不信任，也導(dǎo)致了熱點(diǎn)股效應(yīng)較差，股民對(duì)此要格外注意，畢竟我們不是行情發(fā)動(dòng)者，只有順應(yīng)大資金才有機(jī)會(huì)吃到肉。