2018年開年，港股市場連續(xù)強(qiáng)勢上行，而港元匯率持續(xù)走低。香港股匯走勢一般同向發(fā)展，長期持續(xù)的股匯背離非常罕見，而這種背離去年表現(xiàn)就已經(jīng)相當(dāng)明顯。分析人士認(rèn)為，此輪股匯再次明顯背離的主要原因是香港市場資金面緊張得以緩解。雖然美國加息，導(dǎo)致部分外資流出，但是南下資金開年以來不斷大幅流入港股市場，并且去年年底因結(jié)算因素流出的資金有重新入市需求，導(dǎo)致港股市場仍然有足夠的資金支撐流動(dòng)性，港股市場的流動(dòng)性生態(tài)得以改變。

新年港股市場迎來開門紅，連漲14天創(chuàng)下歷史最長連漲紀(jì)錄。而港元匯率卻出現(xiàn)持續(xù)走低，美元兌港元的匯率由1月2日的7.815快速上漲到1月11日的7.824左右。數(shù)據(jù)顯示，香港市場長期持續(xù)的股匯背離非常罕見，這種背離覆蓋去年前三季度，去年第四季度因?yàn)槭袌鲑Y金面收緊，HIBOR開始迅速上行導(dǎo)致港美利差縮小，港匯階段走強(qiáng)，股匯背離得以緩解。從今年年初開始，這種股匯的背離又再次開始變得明顯。

分析人士表示，此輪股匯再次明顯背離的主要原因是香港市場資金面緊張得以緩解。一方面港元與美元聯(lián)動(dòng)匯率，美元疲軟降低港元需求，加速港元貶值。香港現(xiàn)行的匯率制度為聯(lián)系匯率制度，港元以7.8港元兌1美元的匯率與美元掛鉤，另外香港金管局為匯率限定了波動(dòng)的上下限，上限7.85，下限7.75，金管局承諾在匯率波動(dòng)至上下限時(shí)進(jìn)行貨幣買賣，以對(duì)公開市場匯率進(jìn)行控制。港元一向被視為另一種形式的美元資產(chǎn)，美元走勢的疲軟，連帶降低了國際資金對(duì)港元的投資需求。另一方面，在匯率市場，影響走勢更重要的因素其實(shí)是LIBOR-HIBOR利差。當(dāng)LIBOR-HIBOR的利差加大，即美元利率高于港元利率，意味著投資者可以通過借入港元換取美元套利，資金流向美元，港元貶值。反之，則港元升值。去年年底美國加息導(dǎo)致LIBOR出現(xiàn)升高，而今年初港元銀行間拆息HIBOR出現(xiàn)大幅下降，LIBOR-HIBOR的利差加大，導(dǎo)致港元匯率持續(xù)走低。

值得強(qiáng)調(diào)的是，南下資金開年以來不斷大幅流入港股市場，導(dǎo)致市場流動(dòng)性得以緩解，港股市場在外資流出的背景下仍然擁有充足的流動(dòng)性支持大市連續(xù)走強(qiáng)?；ヂ?lián)互通開通以來，南下資金流入港股市場的規(guī)模迅速增加，在此輪牛市表現(xiàn)尤其明顯，南下資金對(duì)港股市場的流動(dòng)性生態(tài)發(fā)生了重要的改變。

在2017年加息3次后，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年還將加息2至3次。美國市場帶頭收緊流動(dòng)性，全球主要央行也紛紛開始加息進(jìn)程，導(dǎo)致部分外資開始回流歐美市場。香港市場曾經(jīng)是一個(gè)以外資為主導(dǎo)的市場，而自互聯(lián)互通開通以來，南下資金以幾何式增量流入香港市場，中資公司也在港股市場上所占的份額越來越大，港股市場的流動(dòng)性生態(tài)發(fā)生了重要的改變，市場的流動(dòng)性受到內(nèi)資的影響越來越明顯。

市場分析人士表示，長期來看港股上漲核心邏輯未變，資金仍然看好港股2018年上漲空間，有重新入市的需求。近日中國人民銀行推出“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”，全國性商業(yè)銀行在春節(jié)期間遇到臨時(shí)流動(dòng)性缺口時(shí)，可以短暫使用（期限30天）不超過兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金，此舉估計(jì)可以為市場釋放超過1萬億元人民幣的短期流動(dòng)性。消息舒緩了市場對(duì)資金面趨緊的憂慮，香港市場資金面趨緊的憂慮也因此大為舒緩。此外，美元持續(xù)疲軟，抄底美元資產(chǎn)的要求也會(huì)吸引部分資金流入港股市場。