導(dǎo)讀：2017全球經(jīng)濟(jì)形式保持復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)政策規(guī)模保持趨勢向上的態(tài)勢。經(jīng)過十年的危機(jī)后重建，全球經(jīng)濟(jì)度過了相對健康的一年。2018年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持復(fù)蘇，但會面臨“央行政策不明，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加劇，泡沫風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)”三大風(fēng)險(xiǎn)。2017年末，社科院預(yù)測2018年中國經(jīng)濟(jì)形式總體向好。預(yù)計(jì)2018年經(jīng)濟(jì)增速有望保持在6.7%，就業(yè)、物價(jià)保持基本穩(wěn)定，發(fā)展質(zhì)量和效益有望持續(xù)提升，中國經(jīng)濟(jì)將在新常態(tài)下保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢。

一、世界經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇，但需注意風(fēng)險(xiǎn)

在已過去的2017年，經(jīng)濟(jì)形勢著實(shí)讓神經(jīng)繃緊多年的全世界經(jīng)濟(jì)從業(yè)者長長的舒了一口氣。2017年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)可達(dá)3.0%，與2016年的2.4%相比提升較為明顯，勞動市場持續(xù)改善，全球物價(jià)水平溫和上升，大宗商品價(jià)格有所上漲，國際貿(mào)易增速提高。世界銀行預(yù)測2018年按PPP計(jì)算的世界GDP增長率為3.7%，比2017年提高0.2%；按市場匯率計(jì)算的世界GDP增長率為2.9%，同樣比2017年提高0.2%。各大國際組織基本都對2018年的經(jīng)濟(jì)趨勢表示看好。

2017年以來美國經(jīng)濟(jì)主要拉動力是投資和凈出口，消費(fèi)邊際增量有限。相比之下，歐洲復(fù)蘇更為全面，消費(fèi)、出口和投資均有穩(wěn)健增長。而日本經(jīng)濟(jì)主要依靠出口持續(xù)好轉(zhuǎn)的帶動，但私人投資也開始啟動。此外，特朗普的稅改政策將對美國經(jīng)濟(jì)有所刺激。美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的刺激必將對全球經(jīng)濟(jì)起到拉動作用。

同時(shí)，國際直接投資增長緩慢，全球債務(wù)持續(xù)積累，金融市場出現(xiàn)泡沫。全球經(jīng)濟(jì)增長歷經(jīng)了相對健康的一年后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛預(yù)估2018年的情況大致相同，是不會過熱、也不至于過冷的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢。但依舊會面臨“央行政策不明，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加劇，泡沫風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)”三大風(fēng)險(xiǎn)。

其一，根據(jù)聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和社會事務(wù)部在17年末發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望2018》推斷：“隨著全球金融危機(jī)的沖擊消退，政策制定者有更大的空間來解決阻礙可持續(xù)發(fā)展的更長期問題。”根據(jù)各主要經(jīng)濟(jì)體央行預(yù)估的新一年計(jì)劃，美聯(lián)儲計(jì)劃升息三次，歐洲央行要逐漸縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，中國利率也趨向上升。這一系列的政策舉動，使得國際市場對今年的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇。畢竟2017年全球經(jīng)濟(jì)取得的成功，對全球央行超寬松貨幣政策有著一定程度的依賴。摩根士丹利經(jīng)濟(jì)共同主管Chetan Ahya在《2018國際經(jīng)濟(jì)展望》中寫到：“金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)對(增長)周期延續(xù)性所構(gòu)成的威脅要甚于物價(jià)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

其二，貿(mào)易保護(hù)主義的加速和中美之間可能產(chǎn)生的貿(mào)易糾紛，如：特朗普政府美國優(yōu)先的全球布局政策，“必須快速縮減巨額貿(mào)易逆差，”特朗普11月亞洲之行結(jié)束后在推特上稱。自其上任后的一系列言論使得國際多邊市場的相關(guān)國家紛紛表達(dá)了擔(dān)憂。此外，英國脫歐和其他威脅歐洲穩(wěn)定的談判（尤其需要注意歐洲右翼勢力興起造成的社會嚴(yán)重對立），以及世界不同地區(qū)的政治甚至軍事沖突等風(fēng)險(xiǎn)增加。都將會是國際貿(mào)易中的不穩(wěn)定因素。世界銀行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示全球貿(mào)易已經(jīng)占到了全球GDP比重的52%。貿(mào)易壁壘和波動風(fēng)險(xiǎn)的加劇是2018年全球經(jīng)濟(jì)必須面對的重要問題。

其三，在過去十年中隨著2008-2009年次貸危機(jī)，2010-2012年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和2014-2016年的全球商品價(jià)格調(diào)整的一系列沖擊之下，國際經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整和恢復(fù)始終面臨著較為艱難的局面。過去一年，有許多價(jià)格持續(xù)高漲的資產(chǎn)。一直警惕泡沫可能爆裂的法國興業(yè)策略師Albert Edwards認(rèn)為，鑒于股市已來到極高水平，只要略有風(fēng)吹草動，形勢就可能逆轉(zhuǎn)。2017年雖然迎來了一個(gè)近十年來獨(dú)有的高增長時(shí)期，但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系仍舊較為脆弱。在2018年的新一輪快速增長中，按照聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和社會事務(wù)部的建議，在發(fā)展中謹(jǐn)慎行事是十分必要的。

二、中國經(jīng)濟(jì)形式：2017好于預(yù)期，2018穩(wěn)中向好

2017年末，社科院聯(lián)合各部委發(fā)表了2018年《中國經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》，預(yù)測2018年中國經(jīng)濟(jì)形式總體向好。并預(yù)測2018年中國GDP增長率為6.7%。

2017年中國經(jīng)濟(jì)增長6.8%左右，增速比上年小幅回升，實(shí)現(xiàn)年初的增長目標(biāo)。其中第一、二產(chǎn)業(yè)增速平穩(wěn)，第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增速貢獻(xiàn)顯著，增加值占比繼續(xù)提高。

2017年的中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中：固定資產(chǎn)投資增速下滑，投資結(jié)構(gòu)分化。消費(fèi)平穩(wěn)增長，需求結(jié)構(gòu)不斷改善。進(jìn)出口增速明顯回升，貿(mào)易順差基本穩(wěn)定。供給側(cè)改革效果顯現(xiàn)，物價(jià)基本穩(wěn)定。居民收入穩(wěn)定增長，城鄉(xiāng)差距進(jìn)一步縮小。

2017年全社會固定資產(chǎn)投資總體始終保持較快增長，預(yù)計(jì)將達(dá)到65.1萬億元.從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，最終消費(fèi)支出對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的共獻(xiàn)率為65.3%，達(dá)到2001年以來最高水平。與民生密切相關(guān)的就業(yè)、物價(jià)保持基本穩(wěn)定，2017年的中國經(jīng)濟(jì)形式總體好于預(yù)期。

2018是中國改革開放40周年的重要年份。通過四十年的積累，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展具有良好支撐基礎(chǔ)和許多有利條件。2018年，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速保持在6.7%，整體經(jīng)濟(jì)不會發(fā)生硬著陸。但是依舊有幾處挑戰(zhàn)：

1.從供給結(jié)構(gòu)來看：從供給側(cè)角度來看，隨著2012年開始的勞動力供給率下降，人口紅利漸趨消失，中國GDP潛在增長率保持在低位運(yùn)行將是一個(gè)長期的情況。從需求側(cè)看，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇固然會帶來一系列的消費(fèi)回暖和市場利好，但同樣，率先進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇軌道的美國日本等國，源于其本國制造業(yè)恢復(fù)和對新興市場國家投資的紅利，新產(chǎn)生的供給源必然會為爭奪市場而產(chǎn)生新的挑戰(zhàn)。

2. 從內(nèi)需來看：雖然以“互聯(lián)網(wǎng)+”為核心特征的消費(fèi)新業(yè)態(tài)的發(fā)展欣欣向榮，但是受限于時(shí)間因素，其對中國經(jīng)濟(jì)的推動將在一個(gè)較為長期的周期中緩步體現(xiàn)，雖然對中國經(jīng)濟(jì)的長期健康發(fā)展起到較為正面的優(yōu)質(zhì)效應(yīng)，但是從短期效益來看，中國結(jié)構(gòu)調(diào)整而產(chǎn)生的陣痛意識還難以被完全抵消。

3. 從市場來看：短期看，中國股市還將不溫不火，并出現(xiàn)階段性的波動。交銀國際總經(jīng)理洪灝認(rèn)為，“短期看，中國的三年經(jīng)濟(jì)周期，以及同時(shí)運(yùn)行的盈利、盈利預(yù)測和大宗商品的價(jià)格周期，都將繼續(xù)放緩?！睆拈L期看，中國股市的長期向好態(tài)勢依舊不會改變，產(chǎn)業(yè)升級帶來的新興科技支柱會隨著時(shí)間的推移成為新的經(jīng)濟(jì)原動力。但有一點(diǎn)需要注意，2017年VIX指數(shù)36次低于10%，這是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號。瑞銀曾在自己的報(bào)告中預(yù)測，一場終結(jié)這個(gè)柔和且持續(xù)時(shí)間長的波動性因素的完美風(fēng)暴即將出現(xiàn)。這意味著在2018年出現(xiàn)一次全球系統(tǒng)性調(diào)整的可能性極大。受其影響中國市場也可能出現(xiàn)一定幅度的波動。

總結(jié)以上，中國GDP增速將繼續(xù)穩(wěn)步加快，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善良好，全社會固定資產(chǎn)投資總體保持較快增長，經(jīng)過40年的發(fā)展累積，總體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為穩(wěn)固，雖然全要素生產(chǎn)率增長率維持在低位運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的短期負(fù)面影響和市場受全球系統(tǒng)性調(diào)整影響而出現(xiàn)波動。但是整體經(jīng)濟(jì)依舊將在新常態(tài)下運(yùn)行在合理區(qū)間，就業(yè)、物價(jià)保持基本穩(wěn)定，形勢保持穩(wěn)中向好態(tài)勢不變。

三、展望 

展望2018，筆者認(rèn)為有一些可以把握的新趨勢。

首先，今年最重要的趨勢是新興市場將開始成為全球經(jīng)濟(jì)增長最重要的動力之一；根據(jù)各大權(quán)威機(jī)構(gòu)的資本流入數(shù)據(jù)，資本流向新興市場，且短期內(nèi)不會流回將是一定時(shí)間內(nèi)可以預(yù)期的。

其次，2018將是科技大爆發(fā)的一年。2017全球科技領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了一大批令人欣喜的突破，如Alpha go 給世人帶來的沖擊，而借鑒歷史上出現(xiàn)過的科技發(fā)展周期，2018幾乎可以確定將會有更多振奮人心的科技突破。

其三，中國經(jīng)濟(jì)全面超預(yù)期。自2015年8·11匯改之后中國經(jīng)濟(jì)的外向型，尤其是美元匯率兌人民幣的走勢一直都保持著超預(yù)期的強(qiáng)力態(tài)勢。

其四，消費(fèi)升級的全面到來。未來5年，全球范圍內(nèi)，70、80、90后會取代50、60后成為新的中產(chǎn)階級的主力，這意味著全球正形成一個(gè)全新的消費(fèi)階層。

其五，就是全球范圍內(nèi)的低利率時(shí)代的終結(jié)。根據(jù)聯(lián)合國2018《世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》的數(shù)據(jù)與建議，各國超寬松政策的撤退，以及從貨幣投資轉(zhuǎn)向?qū)嶓w投資的趨勢將是2018年的重要趨勢。因此眾多權(quán)威證券研究機(jī)構(gòu)都紛紛在2017年歲末給出預(yù)測：2018年“上半年‘白馬很白’，下半年‘黑馬很黑’?！?/p>

最后祝各位經(jīng)濟(jì)從業(yè)者在2018年享受機(jī)會，穩(wěn)步向前。

（本篇文章部分?jǐn)?shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)）