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來源：養(yǎng)老與金融（pension_finance） 作者：董登新 隨著2017年年報披露落下帷幕，今年又有3家公司即將強(qiáng)制退市，創(chuàng)下近11年來退市公司數(shù)量的最高記錄。這是十分重要的市場信號，伴隨著IPO常態(tài)化以及借殼上市被封殺，殼資源越來越不值錢，垃圾股退市將變得越來越高效、越來越容易。 5月22日，上交所做出了*ST吉恩、*ST昆機(jī)終止上市的決定，主要原因是這兩家公司自2014——2017年期間均出現(xiàn)了連續(xù)四年虧損的情況。上交所指出，處于暫停上市狀態(tài)的*ST昆機(jī)觸及了凈利潤和凈資產(chǎn)兩項(xiàng)退市指標(biāo)，同樣處于暫停上市狀態(tài)的*ST吉恩則觸及了凈利潤、凈資產(chǎn)和審計意見等三項(xiàng)退市指標(biāo)。 5月28日，深圳證券交易所宣布，決定*ST烯碳股票終止上市。深交所表示，因銀基烯碳新材料集團(tuán)股份有限公司(簡稱“*ST烯碳”)2014年、2015年、2016年連續(xù)三個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值，分別是-2.71億元、-1.74億元、-4.75億元。公司股票自2017年7月6日起暫停上市。2018年4月28日，*ST烯碳披露的2017年年度報告顯示，公司財務(wù)會計報告被中興華會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具了無法表示意見的審計報告。上述情形屬于深圳證券交易所《股票上市規(guī)則》第14.4.1條規(guī)定的應(yīng)終止上市情形。 滬深兩市強(qiáng)制退市A股統(tǒng)計
注：武漢科技大學(xué)金融證券研究所整理 事實(shí)上，自1990年A股市場開業(yè)以來，28年間A股強(qiáng)制退市僅有54家，年均不足2家。2001年前，A股尚未形成具有可操作性的退市制度，也沒有一家A股公司退市。2001年第一個具體退市版本出臺，由于當(dāng)時上市公司缺乏規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的“經(jīng)驗(yàn)”，在退市制度實(shí)施的最初7年，共有43家A股公司被強(qiáng)制退市，年均退市6家。 然而，好景不長，很快地，退市制度出現(xiàn)了“抗藥性”反應(yīng)，上市公司學(xué)會了規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的“技巧”，出現(xiàn)了垃圾股“死不退市”的現(xiàn)象，于是，從2008年至2012年的五年間沒有一家垃圾股退市，很顯然，這是退市制度的倒退。 直至2012年第二版新退市制度發(fā)布，正常的退市通道才再次開啟。2013——2017年間，每年都有1至2家A股公司被強(qiáng)制退市，今年退市公司終于增至3家，創(chuàng)下近11年來的退市新高。這應(yīng)該是一種信號，今后A股退市效率有望大幅提升。 眾所周知，過去由于A股市場一直存在皮包公司“借殼”上市的通道，于是，炒殼、賭殼成為A股市場最大的投機(jī)與賭博，越垃圾的股票，莊家與股民越敢賭，經(jīng)常地，垃圾股價格無法體面回歸地板，相反地，而是高高在上，嚴(yán)重扭曲A股估值標(biāo)準(zhǔn)，破壞股市資源配置功能。 更有甚者，垃圾股公司為了達(dá)到“死不退市”的目的，它們公然利用“非經(jīng)常性損益”操縱凈利潤指標(biāo)，赤裸裸地實(shí)施報表重組，長期玩著“兩年虧損、一年微利”，然后再接著“兩年虧損、一年微利”的游戲規(guī)則，如此而已，就是絕對不會出現(xiàn)“連續(xù)三年虧損”的現(xiàn)象，無論如何垃圾、如何僵尸的企業(yè)，它都有辦法規(guī)避“連續(xù)三年虧損”的危局。 即便明知這些垃圾股公司操縱利潤、報表重組，一些會計師事務(wù)所也不敢或不愿出具“非標(biāo)”審計意見，致使這些僵尸企業(yè)更是有恃無恐、目中無法，總之就是不退市。 再加上一些地方政府的本位主義思想作怪，為了保住垃圾股的殼，地方政府不惜血本，慷慨動用納稅人的錢，通過巧立名目“獎勵”、“補(bǔ)貼”僵尸企業(yè)，甚至采用退稅或負(fù)稅方式倒貼僵尸企業(yè)，目的就是保護(hù)僵尸企業(yè)，保護(hù)落后產(chǎn)能。 近年來，監(jiān)管層越來越重視退市制度的配套建設(shè)，一是開啟IPO常態(tài)化的大門，封堵借殼上市的后門，這使得殼資源價值跌至地板，炒殼賭殼已然成為笑話，比方，*ST海潤跌至幾毛錢，也無人問津，這是過去從未有過的現(xiàn)象。二是2014年退市新規(guī)增設(shè)了上市公司重大違法強(qiáng)制退市機(jī)制，這對IPO信息造假及年報信息造假形成有效威懾，例如，2016年3月21日，博元投資被上交所終止股票上市，這是中國證券市場首個因觸及重大信息披露違法情形強(qiáng)制退市的案例； 2017年8月，欣泰電氣成為A股第一家因欺詐發(fā)行遭遇退市的上市公司。三是通過對信息披露強(qiáng)監(jiān)管，加大年報審計監(jiān)督力度及違規(guī)追責(zé)，這使得會計師事務(wù)所更盡職盡責(zé)，并對上市公司年報信息質(zhì)量起到了一線監(jiān)督的作用； 據(jù)統(tǒng)計，在披露2017年年報的3500多家上市公司中，共有123家公司年報被出具“非標(biāo)”審計意見，其中包括17家“無法（拒絕）表示意見”，34家“保留意見”，以及72家“帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見”。這是以往從未有過的現(xiàn)象。 2018年2月9日，《深圳交易所發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2018-2020)》明確提出，到2020年，在退市機(jī)制常態(tài)化方面取得突破性進(jìn)展。上市公司退市制度是資本市場重要基礎(chǔ)性制度，對于凈化市場環(huán)境、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、完善市場機(jī)制意義重大，深交所表示，對觸及退市條件的公司“出現(xiàn)一家，退市一家”。 2018年3月2日，證監(jiān)會擬對《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》進(jìn)行修改，強(qiáng)化滬深證券交易所對重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的決策主體責(zé)任；對新老劃斷做出安排；加強(qiáng)對財務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等幾類企業(yè)的退市執(zhí)行力度。 今年以來有40多家公司曾發(fā)布暫停上市風(fēng)險的提示公告，其中，*ST眾和、*ST上普、*ST海潤已確定暫停上市。這些暫停上市的公司將來恢復(fù)上市的難度會越來越大，暫停上市就是退市判決的“死緩”，今時不同往日，股民切莫盲目跟風(fēng)、僥幸參賭。 目前，以并購重組理由無期限停牌，已成為了垃圾股躲避退市的最后一根“救命稻草”。據(jù)證券日報統(tǒng)計，截止今年5月28日，A股停牌超過200天的公司共有11家，其中，*ST新憶停牌時間長達(dá)903天（相當(dāng)于兩年半，如此垃圾竟赤裸裸地死停而不退?。钌罘緼、沙鋼股份、信威集團(tuán)等停牌時間均超過1年。這些A股公司任性長時間亂停牌，直接損害了投資者的利益，建議投資者可以依法索賠。 A股公司濫停牌現(xiàn)象，一度被指是MSCI拒絕接納A股的重要原因之一。本周五（6月1日）將是A股正式開始納入MSCI指數(shù)成份股的日子。這是一個有紀(jì)念意義的日子。 今年5月25日，香港聯(lián)交所刊發(fā)了除牌及《上市規(guī)則》其他修訂的咨詢總結(jié)。其中，對《主板上市規(guī)則》新增一項(xiàng)除牌準(zhǔn)則，讓聯(lián)交所可在發(fā)行人持續(xù)停牌18個月后將其除牌。新規(guī)于今年8月1日生效。港交所這一退市新規(guī)，十分值得A股市場借鑒或直接引入采用，如此一來，許多ST公司就可以縮短退市進(jìn)程，并可體面地及早終止上市。 目前A股市場上市公司數(shù)已達(dá)3500家，照此體量計算，在未來三五年，A股每年退市公司有望達(dá)到10家以上。這才是A股市場應(yīng)有的新陳代謝、優(yōu)勝劣汰、大浪淘沙！ 唯有如此，股民才不會參與炒殼、賭殼游戲，他們才會主動對垃圾股“用腳投票”，也不會有人搶購“毛股”，一元退市標(biāo)準(zhǔn)將會大放異彩。這就是最令人向往的“市場化”退市機(jī)制。 （本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎） 熱文回眸：（點(diǎn)擊標(biāo)題即可閱讀） ◆ “資產(chǎn)荒”下的QDII豪華航母陣容 都有誰？（附名單） ◆ 2017券商年度策略含金量報告：20家券商誰登頂“神預(yù)測”？ ◆ “2017保險先鋒榜”出爐 嚴(yán)監(jiān)管下28家公司脫穎而出 ◆ 上市銀行五年英雄榜（附榜單） ◆ “2017信用卡金榜”出爐 哪些銀行被客戶瘋狂打call？ ◆ 中國市值100強(qiáng)上市公司“董秘去哪兒了？”（附名單） ◆ 深度好文 | 聯(lián)系董秘都那么難，請別怪我們不尿你！ |
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