飛科電器主要產(chǎn)品是電動(dòng)剃須刀和電吹風(fēng)等個(gè)人護(hù)理電器，目前這兩個(gè)主打產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率均達(dá)到了30%以上，很有意思的是，這兩款產(chǎn)品飛科的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都是飛利浦，兩者加起來占據(jù)了70%-80%的市場(chǎng)份額。與飛利浦主打相對(duì)高端市場(chǎng)不同，飛科電器的定位更加平民化，面向大眾消費(fèi)者，早期的飛科電器憑借定位準(zhǔn)確，搶占了一百元左右電動(dòng)剃須刀的空白市場(chǎng)，并依靠外包輕資產(chǎn)模式和強(qiáng)勢(shì)的營銷及品牌運(yùn)作能力，經(jīng)過十幾年的努力后奠定了目前的市場(chǎng)地位。

剃須刀行業(yè)是非常傳統(tǒng)的行業(yè)，吉列公司在2005年被寶潔以570億美元收購時(shí)已經(jīng)有了一百多年的歷史，巴菲特在1989年買入吉列可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股時(shí)吉列的市值為46億美元，凈利潤約2億美元，不計(jì)算股息的話，16年的復(fù)合回報(bào)率達(dá)到17%。1989年美國人均GDP大約2.3萬美元，中國目前人均GDP不到1萬美元，因此就剃須刀行業(yè)而言，國內(nèi)的市場(chǎng)遠(yuǎn)沒有達(dá)到天花板，這也是一個(gè)剛需的行業(yè)。

吉列是手動(dòng)剃須刀行業(yè)的王者，但在國內(nèi)市場(chǎng)，電動(dòng)剃須刀占據(jù)了絕對(duì)的主導(dǎo)地位，手動(dòng)剃須刀國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模約20億，而電動(dòng)剃須刀約150-200億，主要原因可能是電動(dòng)剃須刀使用很方便，而中國人毛發(fā)沒有外國人濃密，剃須刀可以用很久也不用清洗。

而電吹風(fēng)行業(yè)目前市場(chǎng)規(guī)模約15-20億，市場(chǎng)規(guī)模并不大，其他個(gè)人護(hù)理電器市場(chǎng)規(guī)模就更小了，飛科占據(jù)了電動(dòng)剃須刀和電吹風(fēng)這兩個(gè)并不太大的市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)要好一些。從出廠價(jià)來看，近幾年飛科產(chǎn)品的出廠價(jià)雖然穩(wěn)步提升，但均價(jià)都低于50元，在中低端市場(chǎng)并不太容易被顛覆。以性價(jià)比為主要看點(diǎn)的小米，剃須刀零售價(jià)是169元，電吹風(fēng)零售價(jià)是199元，遠(yuǎn)高于飛科主打的79元剃須刀和69元電吹風(fēng)，在這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)不容易對(duì)飛科展開直接的沖擊。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，16年上市前飛科的ROE保持在50%以上，14年以前固定資產(chǎn)只有幾千萬，是典型的輕資產(chǎn)公司，上市募集7.8億主要投向上海松江、安徽蕪湖兩個(gè)生產(chǎn)基地。11-17年飛科營收增長150%，利潤增長5倍，利潤增長大幅高于營收主要原因是毛利的提升和銷售費(fèi)用率的降低，從而使飛科的營業(yè)利潤率從13%提升至28%，結(jié)合目前公司主要產(chǎn)品的價(jià)格依然有提升空間，可以想象飛科的利潤率能夠保持目前的水平。

飛科今年一季度營收和利潤雙降，公司解釋是因?yàn)檎{(diào)整線下營銷渠道和春節(jié)期間部分外包工廠供貨不足，而這兩點(diǎn)是飛科一直以來能夠維持輕資產(chǎn)運(yùn)營的原因。飛科電器誕生于浙江溫州，浙江是國內(nèi)剃須刀產(chǎn)業(yè)集群地，誕生了飛科、超人等許多國內(nèi)剃須刀企業(yè)，因此也給飛科采用外包生產(chǎn)提供了有利條件。飛科早期利用外包模式節(jié)省了大量資金，得以專注于研發(fā)和營銷，特別是在營銷上，2002年飛科在央視投入500萬打廣告，這幾乎是飛科當(dāng)時(shí)一年的營業(yè)額。2013-2015年，公司電動(dòng)剃須刀外包率分別為79%、80%、72%，電吹風(fēng)外包率分為79%、89%、94%。但飛科也注意到過度依賴外包的影響，因此從14年開始，開始建設(shè)自己的生產(chǎn)基地，17年報(bào)顯示電動(dòng)剃須刀外包率已降為60.55 %。

另一方面，由于剃須刀業(yè)務(wù)量不大，企業(yè)早期經(jīng)銷商體系較為單一，主要是以商超終端、電器連鎖、批發(fā)分銷為主，而近幾年由于電商的快速發(fā)展，目前線上銷售額已占到飛科營收的50%以上，招股書也顯示，公司在電商渠道的收入由2013年的2.4億快速增長至2015年的10億，占主營收入的比例也由12%增長至37%。可以說消費(fèi)者對(duì)電商產(chǎn)品的高性價(jià)比追求給了飛科真正騰飛的機(jī)會(huì)，飛科剃須刀和吹風(fēng)機(jī)的市占率也從09年的不到20%增長至目前的30%以上，在線上更是市占率超過50%。

飛科對(duì)于線下的依賴度降低，也借此加大對(duì)線下分銷體系的完善，17年起取消義烏市場(chǎng)的全國批發(fā)經(jīng)銷商，全部轉(zhuǎn)型區(qū)域銷售，同時(shí)新增經(jīng)銷商95個(gè)，以提升公司對(duì)產(chǎn)品和價(jià)格的管控力，今年一季度線下銷售下滑也是受此影響，但長遠(yuǎn)看這樣的舉措對(duì)公司是有利的。而根據(jù)天貓+京東數(shù)據(jù)，飛科剃須刀線上收入基本持平，電吹風(fēng)依然有兩位數(shù)增長。

再談?wù)勶w科的管理層，創(chuàng)始人李丐騰的經(jīng)歷很傳奇，從一個(gè)剃須刀小工成長為飛科的掌門人，占據(jù)國內(nèi)剃須刀行業(yè)1/3江山，但目前李丐騰依然控制著飛科89.99%的股權(quán)，實(shí)際控股比例也超過88%，可見李對(duì)公司管理權(quán)的把控力，本質(zhì)上說飛科依然是一家私人企業(yè)。一直以來對(duì)于管理層是以薪酬激勵(lì)為主，股權(quán)激勵(lì)從上市前就開始提，到現(xiàn)在依然沒有下文，從這里不難看出飛科的產(chǎn)品其實(shí)并不依賴研發(fā)，而基本取決于董事長李丐騰的決策能力，這可能也是為什么飛科的研發(fā)支出占比一直比較低的原因。當(dāng)然這幾年飛科明顯加大對(duì)研發(fā)的投入，17年研發(fā)費(fèi)用5400萬元，占營收1.4%，但依然少于其他電器制造商。

李丐騰曾說做企業(yè)要張揚(yáng)，但做人要低調(diào)，因此鮮見媒體對(duì)李的采訪，在16年溫州商會(huì)對(duì)李丐騰的一次訪談中，李丐騰說：“像飛利浦這樣的國際知名品牌已經(jīng)有了上百年的發(fā)展歷史，在產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)開拓等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。但是在中國市場(chǎng)，國產(chǎn)產(chǎn)品與他們比較基本上是不差上下的。更主要的方面是，由于他們是最早進(jìn)入剃須刀行業(yè)的，已經(jīng)形成了優(yōu)先占位以及專利的搶注，這些方面嚴(yán)重的束縛了后期進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)剃須刀行業(yè)要有突破性的進(jìn)展必須拿出更大的精力和努力。我們要通過幾年的努力，將飛科公司發(fā)展成中國的剃須刀行業(yè)巨頭；成為具有國際影響力的百年品牌；將‘飛科’運(yùn)作成消費(fèi)者心目中的中國剃須刀代名詞。這將是飛科公司努力的方向。”

應(yīng)該說飛科從剃須刀行業(yè)殺出了一條路，做到目前的市場(chǎng)占有率是很不容易的，目前來看不管是行業(yè)還是企業(yè)的天花板仍遠(yuǎn)未達(dá)到，近幾年電商的發(fā)展給了公司彎道超車的機(jī)會(huì)，但公司的發(fā)展似乎又取決于李丐騰一人，而飛科的未來又和電商密不可分，這也許是最大的機(jī)會(huì)或者風(fēng)險(xiǎn)所在。