一、截至7月15日，“中小創(chuàng)”上市公司中報預(yù)告披露率達(dá)100%。預(yù)計中小板(剔除金融、蘇寧)2018年中報凈利潤增速15.66%，將較Q1的19.90%有所回落。從中小板預(yù)喜率比較來看，當(dāng)前中小板中報業(yè)績預(yù)喜率處于歷史平均水平附近，但低于去年半年報、三季報、年報的業(yè)績預(yù)喜率(77.33%、77.20%、77.46%)。根據(jù)目前已披露的預(yù)告，預(yù)計中小板2018年凈利潤同比增長19.62%，較一季報的18.11%小幅回升1.5個百分點；中小板(剔除金融)中報凈利潤同比增長20.29%，較一季報的19.94%回升0.35個百分點。由于蘇寧易購出售阿里巴巴股份實現(xiàn)凈利潤56.01億元，對中小板整體的凈利潤影響較大，故此處在中小板剔除金融的基礎(chǔ)上進(jìn)一步剔除蘇寧易購后，中小板(剔除金融、蘇寧易購)中報預(yù)告凈利潤增速15.66%，較一季報的19.90%有所回落。

　　二、當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板業(yè)績波動受到個股影響越來越大，2018年中報需剔除9家業(yè)績波動較大的個股。由于創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤規(guī)模不大，一旦少部分“巨無霸”業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的波動(如2018年一季報光線傳媒拉動創(chuàng)業(yè)板凈利潤增長10%以上)或者是某些個股業(yè)績爆雷(如堅瑞沃能2017年年報計提巨額商譽減值)，會對整個創(chuàng)業(yè)板的凈利潤增速造成非常大的擾動，以至于很難反映創(chuàng)業(yè)板真實的業(yè)績情況。從今年中報預(yù)告來看，部分創(chuàng)業(yè)板個股業(yè)績波動大，對創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績產(chǎn)生了較大的擾動。個股分別為“光線、智飛、樂視、神霧環(huán)保、宜通世紀(jì)、金龍機電、寧德時代、溫氏、堅瑞沃能”等9家上市公司。

　　三、創(chuàng)業(yè)板2018年中報盈利增速回落。從創(chuàng)業(yè)板業(yè)績披露類型來看，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績預(yù)喜率較一季報預(yù)告預(yù)喜率(64.36%)水平有所回升，處于歷史平均水平附近，但仍大幅低于去年同期水平。按照目前所披露的業(yè)績預(yù)告測算(取區(qū)間上下限的中值)，我們預(yù)計2018年上半年創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤增速為10.13%，較一季報的28.76%回落18.6個百分點；剔除(溫氏、樂視)后2018年上半年創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速為13.19%，較一季報回落了23.7個百分點。創(chuàng)業(yè)板(剔除9家上市公司，如前述)中報凈利潤增速20.02%，較一季報28.53%仍大幅回落。

　　四、龍頭效應(yīng)顯著，創(chuàng)業(yè)板大市值公司業(yè)績顯著好于中小市值公司。中報盈利增速隨市值遞減而遞減，小市值公司數(shù)量大、業(yè)績普遍較差。創(chuàng)業(yè)板大市值區(qū)間公司整體盈利表現(xiàn)較好，隨著市值的下降， 2018年中報A股預(yù)告凈利潤增速也分別呈現(xiàn)出遞減的態(tài)勢。市值在50億以下的創(chuàng)業(yè)板中報預(yù)告整體凈利潤增速為-1.13%，而50億以上樣本公司預(yù)告凈利潤增速為29.72%，表明區(qū)間內(nèi)個股業(yè)績較差的現(xiàn)象較為普遍。

　　五、配置建議：今年中報A股整體凈利潤增速將趨于回落，A股中報業(yè)績較難找出大幅超市場預(yù)期的子行業(yè)，需要手握“放大鏡”仔細(xì)甄別風(fēng)險，選擇業(yè)績確定性較高、業(yè)績穩(wěn)健增長的行業(yè)和公司。上中游資源品板塊中“鋼鐵、石油化工、化學(xué)制品、油氣鉆采”2018年中報盈利加速增長，景氣度相對較高；消費板塊：預(yù)計“白酒、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制劑、生物制品”中報盈利表現(xiàn)相對較好；TMT板塊：“云計算、自主可控、被動元件”景氣度高，而“消費電子、半導(dǎo)體”上半年業(yè)績承壓，但消費電子三季度傳統(tǒng)旺季中業(yè)績改善可能性較大。

　　風(fēng)險因素：業(yè)績預(yù)告與實際值差距較大、政策監(jiān)管(金融去杠桿等)、海外黑天鵝事件(政治風(fēng)險、主權(quán)評級下調(diào)等)

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