第三方獨立醫(yī)療機構(gòu)

目前共計10類第三方獨立醫(yī)療機構(gòu)被納入鼓勵社會投資范疇，主流的獨立醫(yī)療服務機構(gòu)包括檢驗中心、病理中心、影像中心、血液透析中心。

截止2017年8月，全國共有區(qū)域醫(yī)學檢驗實驗室689個，區(qū)域醫(yī)學影像中心342個，區(qū)域病理診斷中心185個，血液透析中心147個。

第三方醫(yī)學檢驗

第三方醫(yī)學檢驗主要由獨立醫(yī)學實驗室提供（ICL, Independent Clinical Laboratory）。ICL是獨立于醫(yī)療機構(gòu)之外、從事醫(yī)學檢驗或病理診斷服務，能獨立承擔相應醫(yī)療責任的醫(yī)療機構(gòu)，通過成本控制、專業(yè)化等優(yōu)勢為各類醫(yī)療機構(gòu)提供醫(yī)學檢驗及病理診斷服務。我國 ICL 行業(yè)滲透率較低，具有較大發(fā)展空間。

在檢驗項目上，三甲醫(yī)院一般檢驗體量在300-500種，國內(nèi)大型ICL在2000余種，而美國ICL可達4000余項檢驗項目。

2015年全國公立醫(yī)院的檢查收入達2211億元，第三方醫(yī)學檢驗市場規(guī)模約為70億元（2017年為110億元），滲透率不足5%，與美國35%、歐洲50%、日本67%的滲透率仍相距甚遠，未來具有巨大的發(fā)展空間。

分級診療+醫(yī)保控費+技術(shù)升級，第三方醫(yī)學實驗室迎來發(fā)展良機

預計2020年ICL行業(yè)規(guī)模達200億元，2015-2020年CAGR約23%。

預計隨著醫(yī)?？刭M、技術(shù)升級和分級診療的推進，ICL行業(yè)在三級醫(yī)院、二級及二級以下醫(yī)院的滲透率逐步提升至2020年的3.0%、12.0%及2025年的6.0%、20.0%，并假設(shè)各級醫(yī)院檢驗科保持每年8%的增速，據(jù)此測算，ICL行業(yè)滲透率將在2020、2025年達到6.1%、10.8%，對應197、513億元市場規(guī)模，2015-2020、2020-2025年CAGR ICL市場增速將達23%、21%，未來面臨巨大的發(fā)展空間。若考慮民營醫(yī)院和社區(qū)診所等貢獻，市場規(guī)模將會進一步提升。

ICL行業(yè)集中度較高，龍頭企業(yè)有望強者恒強

截止到2017年8月，全國共有區(qū)域醫(yī)學實驗室共689家，但大多小而散，市場呈現(xiàn)區(qū)域集中的寡頭壟斷格局。金域醫(yī)學、迪安診斷、艾迪康和達安基因是行業(yè)排名前4的企業(yè)，合計占有70%以上的市場份額。隨著競爭的加劇，目前行業(yè)內(nèi)的競爭已從單一的價格、資源導向轉(zhuǎn)為包括技術(shù)應用、網(wǎng)絡(luò)布局、運營效率在內(nèi)的綜合實力的競爭?？紤]到ICL行業(yè)對于實驗室規(guī)模、檢驗質(zhì)量和運營效率等要求較高，預計未來仍將強者恒強。

第三方病理機構(gòu)

在美國，獨立病理機構(gòu)常見類型包括各類大學內(nèi)設(shè)的病理實驗室、獨立病理實驗室和醫(yī)療中心、醫(yī)院獨立出去的病理科及病理診斷中心三種。目前在國內(nèi)，做第三方病理診斷的有獨立的病理機構(gòu)，也有一些做第三方檢驗的公司將病理診斷作為其業(yè)務之一。

從企業(yè)所屬領(lǐng)域來看，涵蓋了第三方醫(yī)學檢驗所、醫(yī)療信息化、教育等領(lǐng)域；

從企業(yè)業(yè)務范圍來看，包括病理診斷服務、病理檢測、病理信息管理系統(tǒng)、教育等。

從時間維度看，最早涉足是1993年，2011年以后國家頒布了多項病理政策，企業(yè)數(shù)隨之急劇增加，尤其在2017年（11家）。

從地域分布看，遍布15個省和4個直轄市，主要集中在人口數(shù)量較多、經(jīng)濟較發(fā)達、醫(yī)療資源豐富、醫(yī)療市場市場化程度高的地區(qū)，以北上廣、江浙居多。

病理機構(gòu)在質(zhì)量標準上，一般遵循國內(nèi)、國際的質(zhì)量認證標準。國外的有CAP，國內(nèi)的有ISO9185、ISO/IEC17025。

金域醫(yī)學——我國第三方醫(yī)學檢驗領(lǐng)軍企業(yè)

公司成立于2006年5月，于2017年9月8日上市（603882），是一家以第三方醫(yī)學檢驗及病理診斷外包業(yè)務為核心的醫(yī)學診斷信息整合服務提供商，主要開展醫(yī)學檢驗、臨床試驗、衛(wèi)生檢驗、科研服務4大業(yè)務，公司實驗室數(shù)量達37家，客戶超過21000家，年監(jiān)測標本量達4000余萬，行業(yè)市場份額超過30%。已成為國內(nèi)第三方醫(yī)學檢驗行業(yè)營業(yè)規(guī)模最大、檢驗實驗室數(shù)量最多、覆蓋市場網(wǎng)絡(luò)最廣、檢驗項目及技術(shù)平臺齊全的市場領(lǐng)導企業(yè)。

公司是我國ICL行業(yè)龍頭企業(yè)， 2017年市場占有率達33%，營業(yè)收入和凈利潤達37.92億元、1.89億元，同比增長17.70%、10.86%， 增長有所放緩，主要由于近幾年新建實驗室速度加快、行業(yè)競爭加劇下毛利率降低所致。 其中，病例診斷營收4.35億元，占比約12%。

公司聚焦ICL主航道，市占率國內(nèi)第一，作為行業(yè)內(nèi)實驗室數(shù)量最多、市場占有率最大的公司，公司規(guī)模效應明顯。

由于醫(yī)院檢驗價格的下降和行業(yè)競爭的加劇，近幾年內(nèi)公司檢驗單價逐年下降，其中2015年、2016年、2017H1檢驗價格下降對毛利率產(chǎn)生了-9.60%、-6.53%、-2.04%的影響，但實際毛利率變動僅-0.23%、-3.50%、-0.58%，主要因公司規(guī)模擴張下單位成本的下降，其中人工成本與物流成本的下降較為顯著。

公司檢測項目齊全且技術(shù)先進，特檢占比超過40%，公司共擁有包括理化質(zhì)譜檢驗、基因組檢驗、病理診斷、生化發(fā)光檢驗、免疫學檢驗、其他綜合檢驗等6大類超過2,500余項檢驗項目外包及科研技術(shù)服務，檢驗項目數(shù)量和技術(shù)均位居國內(nèi)領(lǐng)先水平?；颉⒉±?、理化質(zhì)譜等高端檢測項目收入占比達43.27%（2016年）。

公司預計未來隨著新建實驗室逐步扭虧為盈、檢測項目的進一步豐富，公司將保持較快的發(fā)展速度。

預測公司2018-2020年凈利潤分別為2.41/3.06/3.88億元，攤薄EPS 0.53/0.67/0.85元，參考可比公司估值、公司龍頭地位及標的稀缺性，給予公司2018年65X PE，對應目標價34.45元。

衡道病理——中國首家獨立第三方病理診斷中心

上海衡道醫(yī)學病理診斷中心有限公司，成立于2017年2月17日，以“全職醫(yī)技團隊+一線會診專家+共建聯(lián)合平臺”多層級模式，依托“數(shù)字遠程會診網(wǎng)絡(luò)+實體中心&物流支持”，為廣大基層醫(yī)院提供病理會診及診斷支持。

衡道病理專注解決術(shù)中冰凍、疑難會診、各類特色穿刺活檢和小標本快速診斷

旗下全基因組芯片平臺，提供20款多癌種分子病理智能報告軟件，讓分子病理走進基層

旗下醫(yī)學新媒體平臺，用全新模式傳授病理知識與技能，使基層醫(yī)院的醫(yī)生、技師與知名專家實現(xiàn)溝通交流，病理診斷與技術(shù)專項進修培訓，頒發(fā)國家級繼續(xù)教育學分

病理中心共建，與地區(qū)核心醫(yī)院“優(yōu)勢互補、聯(lián)合共建”，依托上海、北京兩大獨立會診中心，匯聚京滬多地頂尖三甲醫(yī)院病理專家，同步提供多樣化會診及醫(yī)事咨詢服務，助力精準診斷與治療，呵護生命。

病理亞?？?/span>，成立疑難病理&亞?？撇±韺＜医M，構(gòu)建12大亞?？?，由40位頂尖病理專家分項擔綱負責，以“仁心匠術(shù)、精準診斷”，確?！皩I(yè)、高效、權(quán)威、特色”，讓醫(yī)患雙方最大程度獲益。

分子病理，擁有標準化分子病理實驗室，配備全球領(lǐng)先的分子病理檢測平臺，覆蓋高通測序平臺、全基因組芯片平臺（Affymetrix）、一代測序平臺、實時熒光定量PCR、數(shù)字PCR、熒光原位雜交（FISH）、液體活檢（CTC&ctDNA）等。

病理人工智能，積極開展與各類知名三甲醫(yī)院科研合作，運用衡道病理大數(shù)據(jù)優(yōu)勢（PathHub?-以腫瘤為核心的病理大數(shù)據(jù)平臺），構(gòu)建整個病理行業(yè)在人工智能時代的基礎(chǔ)設(shè)施（科研&藥物研發(fā)-從樣本處理到病理圖像智能分析，一站式的科研服務），為病理醫(yī)生提供智能化輔助工具（輔助醫(yī)生診斷- AI輔助醫(yī)生診斷，助力分級診療與精準診斷），提升診斷效率，實現(xiàn)病理大數(shù)據(jù)與技術(shù)成果的共享，助力行業(yè)升級。

粉藍醫(yī)療——為基層醫(yī)院病理科提供完整的解決方案

粉藍醫(yī)療科技（杭州）有限公司成立于2015年4月10日，注冊資本33.3333萬。專注于病理醫(yī)學診斷服務，經(jīng)過十年的沉淀積累，以線上、線下相結(jié)合的模式，整合國內(nèi)外病理醫(yī)生和廠商資源，提升國內(nèi)（尤其是縣級醫(yī)院）病理科的管理水平、專業(yè)水平和服務能力，使人人享有便捷、準確、可靠的病理診斷服務。

公司最早發(fā)家于2006年建立的華夏病理網(wǎng)，如今已成為國內(nèi)最大的病理專業(yè)學術(shù)交流平臺，憑借“華夏病理學網(wǎng)”的十年專注和沉淀積累，粉藍醫(yī)療避開“大檢驗”的掘金流，獨樹一幟，專注于提供專業(yè)的病理診斷服務，提供流程化和系統(tǒng)化的病理診斷。

華夏病理云診斷平臺

基于遠程病理診斷的服務型平臺，依次設(shè)立站點端、客服端、專家端和質(zhì)控端，承載遠程會診、質(zhì)量管理、質(zhì)量控制、教學實戰(zhàn)等核心功能。

華夏病理醫(yī)生集團

云平臺不僅是簡單的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，更構(gòu)建了一個診斷生態(tài)圈，將醫(yī)生專家資源、各級醫(yī)療機構(gòu)和自建醫(yī)學檢驗所有機融合，形成高效便捷、準確可靠、規(guī)律運轉(zhuǎn)的體系化管理系統(tǒng)。

粉藍醫(yī)療檢驗所

業(yè)務范圍涵蓋臨床細胞分子遺傳學專業(yè)和病理診斷專業(yè)，提供診斷服務、檢測服務和項目服務，細分精準化亞?？品枕椖浚杭谞钕俅┐?、腎臟穿刺、肝臟穿刺、乳腺穿刺、尿細胞活檢、皮膚病理活檢，為基層醫(yī)院提供全面而專業(yè)的服務項目選擇。

粉藍醫(yī)療締造了區(qū)別于傳統(tǒng)第三方檢測機構(gòu)的新穎模式，垂直深耕病理領(lǐng)域，實現(xiàn)平臺型到生態(tài)圈的進化與演變。

不同于迪安、金域等缺乏自建的云診斷平臺，按慣性收歸樣本統(tǒng)一檢測，所以不能提供流程化的病理服務，不屬于真正意義上的遠程病理診斷；

也不同于麥克奧迪和91360智慧病理網(wǎng)，提供單一的遠程病理解決方案，只是簡單對接病理專家資源，完成簽單，缺乏中心實驗室支撐和質(zhì)控，使得診斷服務存在很多無法解決的節(jié)點。

上海阿克曼醫(yī)學檢驗所——專注于病理，為您提供?？苹母叨瞬±矸?/p>

上海阿克曼醫(yī)學檢驗所成立于2014年12月22日，專注于病理診斷，以傳統(tǒng)病理學報告為基礎(chǔ)，為臨床和腫瘤患者提供“細胞（病理形態(tài)）--蛋白質(zhì)（免疫組化）--分子（基因檢測）”立體化病理診斷及個體化治療的綜合病理報告。

上海阿克曼醫(yī)學檢驗所主要提供病理會診、常規(guī)病理、分子病理和科研服務等服務，擁有多家上海市三級甲等醫(yī)院的多名知名專家教授，是上海市臨床病理讀片會承辦單位和運營平臺，實行“組別討論-專家意見”相結(jié)合的二級診斷制。

二級診斷制：每一張切片都由兩位專家分別閱片，每一張報告都由兩位副高級以上專家共同簽字，特別疑難病例均經(jīng)過專家組共同討論，提高病理診斷的準確性和可靠性。閱片方式是，以1-2名知名病理專家為核心組建?？平M，實行“組別討論-專家意見”相結(jié)合的二級診斷制。

盈利模式

通過承接各類醫(yī)療機構(gòu)外包的病理診斷業(yè)務獲取利潤

公司與客戶的交易定價=當?shù)卣飪r部門指導醫(yī)療服務價格*扣率，醫(yī)學檢驗收費標準呈下降趨勢

公司利潤=該項目交易定價-該項目檢驗成本（試劑成本、人工成本等）

從企業(yè)合作方來看，與醫(yī)療機構(gòu)和醫(yī)療器械設(shè)備公司合作最多，其次是高校、醫(yī)生。

病理診斷流程圖

第三方醫(yī)學檢測所病理診斷服務流程：簽訂合同、搜集標本、信息錄入與處理，檢驗檢測/質(zhì)量管理、出具檢驗/診斷報告、送回/系統(tǒng)傳輸報告單、對賬及回款，客戶咨詢

病理診斷中心執(zhí)業(yè)許可

病理診斷中心屬于單獨設(shè)置的醫(yī)療機構(gòu)，為獨立法人單位，由設(shè)區(qū)的市級及以上衛(wèi)生計生行政部門設(shè)置審批，組織專家審核驗收，驗收通過后按管轄權(quán)進行執(zhí)業(yè)登記后方可開展病理診斷服務。

病理診斷中心執(zhí)業(yè)許可辦理流程

病理診斷中心執(zhí)業(yè)許可可在窗口辦理或網(wǎng)上辦理

病理診斷中心基本標準及管理規(guī)范

2016年12月21日，國家衛(wèi)生計生委印發(fā)病理診斷中心基本標準和管理規(guī)范（試行），鼓勵病理診斷中心向連鎖化、集團化發(fā)展，建立規(guī)范化、標準化的管理與服務模式

數(shù)字病理診斷技術(shù)

數(shù)字化病理就是指將計算機和網(wǎng)絡(luò)應用于了病理學領(lǐng)域，是一種現(xiàn)代數(shù)字系統(tǒng)與傳統(tǒng)光學放大裝置有機結(jié)合的技術(shù)。它是通過全自動顯微鏡或光學放大系統(tǒng)掃描采集得到高分辨數(shù)字圖像，再應用計算機對得到的圖像自動進行高精度多視野無縫隙拼接和處理，獲得優(yōu)質(zhì)的可視化數(shù)據(jù)以應用于病理學的各個領(lǐng)域。

金域醫(yī)學的數(shù)字化病理會診系統(tǒng)

依托病理診斷項目，通過網(wǎng)絡(luò)化的運營平臺聯(lián)合已建立的三重網(wǎng)絡(luò)化數(shù)字病理會診系統(tǒng)【即將病理標本當?shù)刂破?、電子成像?利用公司內(nèi)部信息化系統(tǒng)傳送至病理專家處進行會診；同時與美國克利夫蘭醫(yī)療中心 （CCF）、美國匹茲堡大學醫(yī)療中心（UPMC）分別合作建立了國際遠程數(shù)字化病理會診中心，為患者提供國際病理專家診療服務】，開展區(qū)域診斷、?？苹\斷等。協(xié)同科研項目孵化出具有標準性的圖像自動識別分析模塊軟件。

金域醫(yī)學該核心技術(shù)的技術(shù)來源、技術(shù)水平和技術(shù)成熟度具體如下：

迪英加科技的AI+數(shù)字病理

杭州迪英加科技有限公司成立于2017年1月，由兩名旅美青年科學家楊林教授、李康教授創(chuàng)辦，主要提供基于人工智能用于精準醫(yī)療的醫(yī)學影像大數(shù)據(jù)分析解決方案，涵蓋醫(yī)院計算機輔助診斷、分級診療、以及科技研發(fā)等，例如基于病理圖片分析的癌癥診斷和分級等。

迪英加科技提出并實現(xiàn)了若干前沿的數(shù)字病理圖像分析和輔助診斷的算法，開發(fā)了人工智能和數(shù)字病理的全套產(chǎn)品線，包括病理星球，智能病理，病理互聯(lián)等產(chǎn)品涵蓋細胞病理、組織病理，到分子病理的各類應用，為國內(nèi)外病理醫(yī)生提供各種定量分析，篩查和輔助診斷的服務。

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凱邁資本是一家專注于種子、天使早期投資的投資管理機構(gòu)，目前管理著加菲虎I號、加菲虎II號兩支創(chuàng)業(yè)投資基金，同時與上市公司一起發(fā)行并購基金，助力傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。凱邁資本與創(chuàng)業(yè)團隊一起，成功創(chuàng)立了杭州環(huán)特生物（834413）、 南京泉醫(yī)生集團、北京信醫(yī)生集團、西安德醫(yī)生集團和成都健康心率。未來，凱邁資本將繼續(xù)發(fā)行醫(yī)療、科技、工業(yè)4.0、互聯(lián)網(wǎng)等主題基金，布局A輪、新三板等系列產(chǎn)品，與政府、高校、科研院所等各大機構(gòu)合作，全流程支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團隊，為投資者提供超值回報，讓我們共同期待更多的“小蘋果”精彩亮相。