（一）利潤(rùn)數(shù)據(jù)差別巨大屢見(jiàn)不鮮

上市公司定期報(bào)告出來(lái)以后，投資者最關(guān)注的就是利潤(rùn)指標(biāo)！特別是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率情況！

但是我隨便截圖了幾只股票，大家就會(huì)發(fā)現(xiàn)有三個(gè)凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，而且很可能差別會(huì)非常大，如圖所示，很多股票的凈利潤(rùn)、歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)，歸屬母公司股東的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)，三個(gè)數(shù)字之間差異巨大，甚至是正負(fù)之間的區(qū)別！

比如張家界這只股票，凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)卻是大幅下跌，這家公司到底是賺錢(qián)了還是虧錢(qián)了，到底好還是不好呢？

（二）凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)的關(guān)系

假設(shè)母公司是上市公司，有兩家子公司，一家聯(lián)營(yíng)公司，結(jié)構(gòu)如下：

情形一：大家都賺錢(qián)

母公司盈利1000萬(wàn)，

子公司A盈利500萬(wàn)，

子公司B盈利300萬(wàn)，

聯(lián)營(yíng)公司C盈利200萬(wàn)

1.在合并報(bào)表中，凈利潤(rùn)就應(yīng)該是：母+A+B=1000+500+300=1800萬(wàn)

在這里面，子公司A，和子公司B都是母公司可以“控制”的，所以財(cái)務(wù)報(bào)表要全部并進(jìn)來(lái)。

而聯(lián)營(yíng)公司C，他的利潤(rùn)其實(shí)已經(jīng)在母公司的利潤(rùn)表中體現(xiàn)過(guò)了，屬于投資收益，在最后合并報(bào)表的時(shí)候，也就沒(méi)他什么事兒了。

2、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)

歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)=母公司+A*100%+B*51%=1000*100%+500*100%+300*51%=1653萬(wàn)

與合并報(bào)表相差147=1800-1653，原因是C中有49%的凈利潤(rùn)屬于B公司的少數(shù)股東的，并不屬于上市公司母公司的股東。

情形二、當(dāng)子公司虧損時(shí)

母公司盈利1000萬(wàn)，

子公司A虧損500萬(wàn)，

子公司B虧損100萬(wàn)，

聯(lián)營(yíng)公司C盈利200萬(wàn)

1、合并報(bào)表中，凈利潤(rùn)=A+B+C=1000+（-500）+(-100)=400

2、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)=母公司+A*100%+B*51%=1000*100%+（-500）*100%+（-100）*51%=449萬(wàn)

與合并報(bào)表相差的49=449-400，原因是C中有49%的虧損由少數(shù)股東承擔(dān)，而非母公司股東承擔(dān)。

這就出現(xiàn)了歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)，比原先合并報(bào)表的凈利潤(rùn)還多的情形，因?yàn)樽庸咎潛p了！

同樣，這里沒(méi)有聯(lián)營(yíng)公司C什么事兒。

聯(lián)系金融行業(yè)，比較有名的例子就是廣發(fā)證券控股廣發(fā)基金，同時(shí)又參股易方達(dá)基金，這兩大基金巨頭每年為廣發(fā)證券賺了不少錢(qián)！廣發(fā)基金的利潤(rùn)要并表，而易方達(dá)基金的利潤(rùn)，只需要計(jì)入投資收益即可。

（三）扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)的含義

我們還是先來(lái)看看張家界的財(cái)務(wù)報(bào)告：

凈利潤(rùn)賺了1057萬(wàn)，扣除非經(jīng)常性損益以后，竟然虧了778萬(wàn)！

為什么呢？查一下公告就發(fā)現(xiàn)

原來(lái)公司在2017年一季度收到了拆遷補(bǔ)償款，高達(dá)2400萬(wàn)，光著一筆收入，就足以使凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)由負(fù)數(shù)變?yōu)檎龜?shù)！

但是，賣(mài)地賣(mài)房這種事又不能天天干，所以這種收入屬于“非經(jīng)常性損益”，如果要考察一個(gè)公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況，最好還是把它扣除!

所以就有了“歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)”這一指標(biāo)，簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”！

（四）利潤(rùn)暴漲需要警惕

我們一般看到利潤(rùn)暴增的原因，有三種：

1. 確實(shí)主營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提升，業(yè)績(jī)大增。打個(gè)夸張的比方，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)某廠(chǎng)商家的奶牛產(chǎn)的奶真的可以防癌，結(jié)果當(dāng)年這家公司的牛奶就瘋賣(mài)，利潤(rùn)暴漲1000% 。

2. 由于前期業(yè)績(jī)基數(shù)較低。例如，某公司某一年爆發(fā)X流感公司只賺了100萬(wàn)，第二年年經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常利潤(rùn)2000萬(wàn)，那就是20倍的增長(zhǎng)。

3. 依靠外財(cái)。比如去年賺1000萬(wàn)。今年自己生意經(jīng)營(yíng)不行，只賺了100萬(wàn)，但是政府補(bǔ)貼300萬(wàn)，賣(mài)土地獲得800萬(wàn)，投資的股權(quán)賣(mài)出獲得800萬(wàn)。結(jié)果就是凈利潤(rùn)就是翻倍了。

那我們可以得出結(jié)論，第一種最好。第二種也不錯(cuò)，至少主營(yíng)恢復(fù)正?；蛘叱霈F(xiàn)拐點(diǎn)了。第三種就容易欺騙人了，主要原因就是它不可持續(xù)。

所以關(guān)注“扣非凈利潤(rùn)”，是非常有必要的！

（五）ST股票的救命神器

在定增、IPO和退市的相關(guān)制度中，前兩者都是看凈利潤(rùn)與扣非熟低，而退市則是看凈利潤(rùn)指標(biāo)！

公開(kāi)增發(fā)標(biāo)準(zhǔn)中的盈利指標(biāo)： 三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)；

IPO標(biāo)準(zhǔn)中的盈利指標(biāo)：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；

ST以及退市制度中的盈利指標(biāo)：最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值或者因追溯重述導(dǎo)致最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值；

所以為了保殼：在連續(xù)虧損多年以后，上市公司就會(huì)開(kāi)始變賣(mài)家產(chǎn)，使得凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)為正，這也是證監(jiān)會(huì)的網(wǎng)開(kāi)一面！

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