全天成交3374億，7月過半，日均成交金額3400億左右，這是既6月之后，第二個(gè)月，日均成交金額在3400億左右，市場在這個(gè)溫度下明顯缺乏財(cái)富效應(yīng)。

首先，要理解當(dāng)前的成交金額意味著什么。

在2013年7月，即錢荒之后，大底已成，2013年全年日均成交金額1947.6億，對(duì)應(yīng)的是2490只股票和21.85萬億的市值，以及17.96萬億的流通市值。那么，平均分配到每只股票日均成交金額大約是7819萬（中位數(shù)顯然會(huì)更低），錢荒前后，小市值股票最低的日均成交量大約不到2000萬，下半年增長到了5000萬。對(duì)應(yīng)全年流通市值的換手率大概是2.58倍。

而用同樣粗略的方法，即取7月份的流通市值，用全年成交金額計(jì)算，2005年的換手率是3.17；2006年是5.54；2007年是6.74；2008年是4.28；2009年是4.56；2010年是3.79；2011年是2.09倍，2012年是1.90。

2014年，兩市的換手率到了3.37；2015年到了6.27倍；2016年回落到3.45；2017年更是到了2.63，今年到目前為止是1.4，如果下半年維持3400億左右低迷的成交量，則全年換手將為2.33，已經(jīng)低于2005年的換手率，略高于2011年和2012年的換手率。

將這些數(shù)值串成點(diǎn)，可以看到下圖：

那么這張圖可以延伸出以下幾個(gè)思考：

1、A股的總體換手率和波動(dòng)率，2005年以來，其實(shí)是在下降的，即高點(diǎn)下降，低點(diǎn)也下降。注意，是總體的。這可能是市場規(guī)模擴(kuò)大之后的必然結(jié)果，也可能是投資者總體上變得更加成熟。

2、每一輪市場見底，確實(shí)是換手率見底，當(dāng)然也是日均成交量見底的時(shí)候，只有當(dāng)日均成交量顯著放大，市場才開始出現(xiàn)趨勢性的機(jī)會(huì)。趨勢，始終是利潤最大的機(jī)會(huì)，意味著系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)來臨，而趨勢是靠漫長的等待得來的。1和2基本也是日均成交量的規(guī)律（如下圖）。

3、但和日均成交量顯示的大幅放量不同的是，由于市場規(guī)模的增長，換手率沒有變得更高。2015年的市場，總體上并沒有比2007年的市場更熱，狂熱只集中在中小創(chuàng)以及兩融品種之上。

那么，僅就換手率這一指標(biāo)來看，A股目前已經(jīng)進(jìn)入了最難熬的一段時(shí)光，和2013年不同的是，2017年的流通市值相比于2016年更大，由于IPO持續(xù)，即使指數(shù)企穩(wěn)，流通市值也將繼續(xù)擴(kuò)張，換手率下行的壓力會(huì)繼續(xù)存在。

在趨勢沒有來臨之前，尤其是趨勢的先行指標(biāo)，成交量沒有放大之前，仍然是精選股票，保持倉位靈活的時(shí)候。

此時(shí)相比于獲得短期收益，更重要的是資產(chǎn)配置的均衡，對(duì)短期紊亂的波動(dòng)，過度擬合意義就不大了。如果對(duì)基本面有非常深入的研究，越跌越買的左側(cè)策略是一種選擇；如果只盯住趨勢，那么不止沒有趨勢的不買，沒有回踩的也都不能買了。