對于A股的賺錢效應(yīng)，大部分投資者的第一印象就是“七虧兩平一賺”，認(rèn)為股票市場是一個吃人不吐骨頭的市場。

股票市場真賺不到錢嗎？

我們先看2019年上半年的數(shù)據(jù)。

2019年上半年上證指數(shù)漲幅19.45%，深成指漲幅26.78%，創(chuàng)業(yè)板漲幅20.87%。

從基金的收益率來看，高倉位的股票型基金收益率24.21%，混合型基金收益率為16.32%。整體來看，2019年上半年屬于一個“小牛市”，指數(shù)和基金平均漲幅在20%左右。

而個人投資者在2019年上半年有多少收益呢？

有數(shù)據(jù)顯示，個人投資者在2019年上半年平均收益13%，這個收益率是低于指數(shù)和基金的收益率，并且其實(shí)還有不少投資者2019年的總體收益是負(fù)數(shù)。

 2007年和2015年A股兩次大牛市，最后還是有許多散戶是虧錢的。

曾經(jīng)有人問我們，如果牛市來臨有什么建議給大家嗎？回答只有四個字：順應(yīng)大勢 。

何為順應(yīng)大勢？就是說在趨勢面前，不要負(fù)隅頑抗。

如果他是處于牛市上升浪，那挑選出幾只高β的個股，在確認(rèn)基本面沒有任何大問題后，耐心持股即可；如果指數(shù)上升至較高水平，比如5000多點(diǎn)，已經(jīng)存在泡沫，要么提前下車，要么等待大跌，趨勢由升轉(zhuǎn)降的時候賣出，想要百分百精準(zhǔn)逃頂，概率過于渺小。

那么為什么散戶總是覺得不賺錢呢？

當(dāng)牛市來臨的時候，大部分人只能在牛市中期介入，那時候賺錢很容易，每天動不動就吃到一個漲停，于是，他們會逐漸增加資金量，在牛市的末期，隨著資本積累，資金量達(dá)到峰值。

而在牛市末期到熊市初期轉(zhuǎn)換時，往往指數(shù)會暴跌；這時候許多人由于嘗到牛市甜頭，反而拿出更多錢“抄底”，進(jìn)行成本的“攤薄”。

最終市場一路下跌后，一輪牛熊周期下來，大部分人被牢牢套住。

 牛市加倉，熊市減倉就成了散戶的代名詞。

拋開熊牛不談，A股還存在著平穩(wěn)期。

這種平穩(wěn)期，指數(shù)不會上下浮動太大，因此很多投資者便開始尋找其他的炒股方式，比如題材炒作追熱點(diǎn)，但是多數(shù)投資者難以把握行情節(jié)奏，每次都想高拋低吸，但只能發(fā)生的是，這一次我高拋對了，下一次你低吸對了。

隨著交易頻次的增加，樣本數(shù)量越多，越接近50%概率。然后把手續(xù)費(fèi)一扣，其實(shí)對投資收益來說，反而百害而無一利。

因此，不少人開始效仿巴菲特，在中國開始了價值投資之路。

我們知道，巴菲特雖然已經(jīng)成為了價值投資的代名詞，但在國內(nèi)談起價值投資，大部分投資者都深感無奈，有的甚至輕蔑。

自己上學(xué)時，大盤在2000多點(diǎn)，工作時大盤在2000多點(diǎn)，到結(jié)婚生小孩還在2000多點(diǎn)，而期間中國GDP增速領(lǐng)跑全球，登頂也是咫尺在望，說好的經(jīng)濟(jì)晴雨表演變成了一套荒誕劇，這也是一般人攻擊價值投資的利器。

價值投資真的不適用于A股嗎？

首先，我們認(rèn)為價值投資的核心理念是分享企業(yè)利潤的增長，長期看投資者賺的錢就是企業(yè)利潤的錢，而唯一重要的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE），如果再有一個就是負(fù)債率。

曾經(jīng)有記者問巴菲特，如果只能用一種指標(biāo)去投資，會選什么，巴菲特毫不猶豫說出了ROE；芒格也說過從長期看（比如二十年）投資者的回報非常接近ROE水平，甚至此時估值高低對投資回報的影響都不那么重要。

中國GPD高速增長，A股指數(shù)卻原地踏步十多年，這一怪像如果我們從ROE角度看就會顯得合情合理，2007年后上證指數(shù)的ROE就在原地踏步，甚至整體趨勢向下，可見07年以后在投資拉動、加杠桿的GDP增長模式下，上市公司資金使用效率（ROE）并沒有提升，股市上漲就缺乏最重要驅(qū)動因素。

但在2007到2016年10年間，一共有68家公司連續(xù)10年ROE均大于10%，這68家公司從2007年3月底到2017年5月15日股價平均漲幅3.7倍，年化收益14%，其中10倍牛股亦不在少數(shù)，同期上證指數(shù)卻沒有任何上漲。

因此，價值投資并不是毫無意義，只是對于持股對象需要仔細(xì)甄別。

理論、客觀事實(shí)都充分說明價值投資在A股不完全適用，但是優(yōu)秀的個股往往能獲得驚人的回報，幸福版就是要幫助投資者挖掘出具備內(nèi)在價值的公司，并識別ROE陷阱，擁抱價值才能獲得價值。

然而，A股長期的市場經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，ROE持續(xù)穩(wěn)定較高的公司，股價都有非常好的漲幅，但這個有效性最多僅是一個充分條件，而非必要條件，很多高估值、低盈利的公司大漲的情況在A股經(jīng)常發(fā)生。

這是由A股的生態(tài)決定的，具備內(nèi)在合理性，我們不能簡單采取忽略態(tài)度，這里面也隱藏眾多機(jī)會，這就是幸福版要改變的。

之前，我們做出幸福版的初衷，是為了走價值投資的路線，畢竟巴老爺子是美國投資界的傳奇，也是眾多價值投資者的仰慕對象，因此價值投資是可長久發(fā)展的一條道路。

但是，隨著幸福版長時間的運(yùn)營，我們對股池做出了統(tǒng)計后，發(fā)現(xiàn)一味的堅(jiān)守一些個股或者納入某些周期性行業(yè)作為中長線其實(shí)并不明智。

并且四五星級的公司區(qū)分度并不明顯，很容易在用戶使用時，對其造成困擾。

這些問題背后，核心原因主要是沒有明確分類業(yè)績周期和投資風(fēng)格。

長業(yè)績周期的公司因估值稍高過早調(diào)出，但業(yè)績確定性往往能承載、消化高估值，股價更平穩(wěn)；短業(yè)績周期公司更依賴估值波動，股價容易大起大落，業(yè)績周期與幸福版2.0評級標(biāo)準(zhǔn)錯配，容易造成跟蹤偏離重點(diǎn)，這就是幸福版3.0改版的主要出發(fā)點(diǎn)和方向。

改版后，我們的股票池拋棄了星級概念，改為用短、中、長的風(fēng)格去歸類股票。

一些用戶能堅(jiān)守住長線股票，和巴菲特一樣，用時間來換取上漲空間；

一些用戶喜歡一年內(nèi)的持股風(fēng)格，并且這些個股和行業(yè)，在政策上或者行業(yè)周期上更有各自的特點(diǎn)，因此我們作為中線去跟蹤；

最后還有一些事件、消息等主題驅(qū)動的短線個股，如財報公布、技術(shù)突破、產(chǎn)品獲批、產(chǎn)能投放、政策發(fā)布、行業(yè)峰會和其他重大突發(fā)事件，對行業(yè)或公司基本面有改變預(yù)期的，短期股價波動較大，風(fēng)險比中長線更大，我們也納入了幸福版中。

因此相比前面的版本，幸福版3.0的機(jī)動性更為靈活，滿足了不同投資風(fēng)格的用戶。

適合人群：

1. 掙扎于市場，沒有自己投研體系的投資者；

2. 忙于工作，沒有時間進(jìn)行多行業(yè)、深入基本面研究的投資者；

3. 不甘平庸，希望自我增值，或者工資之外有穩(wěn)定第二收入上班族。

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