中小創(chuàng)公司今年上半年業(yè)績雖然大概率仍整體下滑，但相比2018年度和今年一季度的業(yè)績下滑幅度，本次下滑的幅度有所收窄。鑒于此，機構開始逐漸加大對中小創(chuàng)公司的關注度。

截至7月25日，A股上市公司2019年正式中報披露比重雖然尚不足1%，但披露中期業(yè)績預告的公司卻超過了1700家，特別是創(chuàng)業(yè)板公司已全部提前公布了中期業(yè)績預告，而中小板中提前預披露業(yè)績的公司也超過半數(shù)。結合去年同期的財務數(shù)據(jù)對比分析，中小創(chuàng)公司今年上半年業(yè)績雖然大概率整體下滑，但相比2018年度和今年一季度的業(yè)績下滑幅度看，回落的幅度有望繼續(xù)收窄。

創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績下滑趨勢明顯收窄

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，A股有31家上市公司率先完成中報披露工作，占全部A股比重的0.85%。根據(jù)交易所提前公布的中報預披露時間表看，多達3180家公司的正式中報預計將在8月15日以后才會集中披露。

雖然正式中報的披露工作尚處于“小荷才露尖尖角”狀態(tài)，但統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，目前有1709家A股公司提前正式中報發(fā)布了中報業(yè)績預告。受披露規(guī)則不同的影響，創(chuàng)業(yè)板768家公司全部提前發(fā)布中報業(yè)績預告；中小板因今年業(yè)績預告披露規(guī)則的修改已不再強制披露，目前發(fā)布業(yè)績預告的公司有469家，占板塊內全部公司比重的50.27%；相較下，主板公司的“積極性”最低，提前公布預告的472家公司僅占板塊內全部公司比重的24.09%。

因主板公司的預告披露比重偏低，此次我們僅著重對中小創(chuàng)公司進行分析。768家創(chuàng)業(yè)板公司2019年中期業(yè)績預告顯示，預喜公司(包括預增、略增、續(xù)盈、扭虧)合計453家；預憂公司(包括預減、略減、首虧、續(xù)虧)合計314家；華星創(chuàng)業(yè)目前給出的中報歸母凈利潤預期在-100萬元~400萬元之間，上半年盈虧尚未確定，整個板塊的中期業(yè)績預喜比例達58.98%。

如果將預告給出的預期凈利潤與去年同期的實際凈利潤對比，剔除18家今年以來上市暫無同期可比數(shù)據(jù)的公司，750家創(chuàng)業(yè)板公司今年中期整體凈利潤的同比變動區(qū)間約為-10.77%~7.62%。通常情況下，上市公司的實際業(yè)績增速會優(yōu)于預告增長下限而弱于預告增長上限，因此對比2018年和今年一季度創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤69.4%和14.81%的同比下滑幅度看，今年中期創(chuàng)業(yè)板的整體凈利潤變動幅度大概率會優(yōu)于去年全年和今年一季度，業(yè)績下滑趨勢繼續(xù)收窄。

另外，觀察469份中小板的中報業(yè)績預告，預喜公司(包括預增、略增、續(xù)盈、扭虧)合計250家；預憂公司(包括預減、略減、首虧、續(xù)虧)合計217家；鼎龍文化和亞瑪頓目前上半年盈虧尚未確定，預喜公司占比53.3%。將預告公布的預期值和2018年中期實際凈利潤額對比，有可比數(shù)據(jù)的466家中小板公司的凈利潤同比變動區(qū)間約為-20.02%~8.63%?？紤]到目前中小板的預告披露比重剛剛過半，已公布公司的業(yè)績變化尚不能很好地體現(xiàn)整個板塊的中期業(yè)績變動情況，因此仍需看正式中報出爐后的結果。

績優(yōu)中小創(chuàng)公司走勢明顯強勁

觀察中小創(chuàng)個股的中期業(yè)績變動預期，715家公司上半年歸母凈利潤有望同比實現(xiàn)正增長，542家公司增長預期在30%以上；395家公司增長幅度有望超過50%；222家公司預告顯示中報業(yè)績將翻倍增長；凱爾新材、宏創(chuàng)控股、朗新科技等24家公司的中報業(yè)績增長預期更是超過10倍以上。

不過，仔細分析不難發(fā)現(xiàn)，今年中期業(yè)績大幅預增的個股多數(shù)得到了非經(jīng)營性外延收入的“幫助”，如目前業(yè)績預增幅度最高的凱爾新材，中報歸母凈利潤預計較上年同期增長8559.26%~9280.86%，究其原因，不僅與公司上半年訂單量持續(xù)上升、產品產銷量增加有關，且也與其此前外延式拓展投資收益得到逐步體現(xiàn)有關。結合今年一季報數(shù)據(jù)分析，凱爾新材4344.64萬元的凈利潤中包含了2039.73萬元的非經(jīng)常性收益，若剔除非經(jīng)常性收益，則扣非后凈利潤的同比增速將由扣非前的3170.23%降至429.38%。預增幅度排在第二位宏創(chuàng)控股，其中期凈利潤預計實現(xiàn)2.29億元~2.92億元，預增幅度高達5094.24%~6510.85%。對于該公司，可以發(fā)現(xiàn)其業(yè)績大幅增長主要是收到了3.15億元的出售土地使用權收儲補償款所致，如果說凱爾新材剔除非經(jīng)常性收益，上半年仍有望實現(xiàn)翻倍增長，只是增速較扣非前大打折扣，那么宏創(chuàng)控股扣非后凈利潤則大概率會從正增長直接轉為負增長。

經(jīng)過篩選，在目前24家中期業(yè)績預計增長10倍以上的公司中，只有民和股份、益生股份、東方通3家公司的業(yè)績主要受益于內生性增長。其中，民和股份、益生股份的增長原因為主營產品商品代雞苗價格較同期有較大幅度上漲；東方通則是得益于自主創(chuàng)新、信息安全領域市場需求的推動、產業(yè)趨勢的持續(xù)發(fā)展等利好，使得主營業(yè)務實現(xiàn)了持續(xù)增長。

或是受利好業(yè)績增長預期影響，近期中報業(yè)績預喜公司的市場表現(xiàn)明顯強勢。以目前公布中報業(yè)績預告的中小創(chuàng)公司為統(tǒng)計標的，可以發(fā)現(xiàn)在703家預喜公司中，預告發(fā)布至今有400家公司階段漲幅跑贏了同期市場均值，占比56.9%；而534家預憂或不確定的公司中，自預告發(fā)布日至今只有175家公司階段漲幅跑贏同期市場均值，占比為32.77%。

雖然近期績優(yōu)中小創(chuàng)公司表現(xiàn)明顯跑贏市場均值，但從全年指數(shù)表現(xiàn)來看，還是弱于上證50或滬深300的。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，上證50和滬深300指數(shù)分別上漲了31.18%和27.33%，而中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指僅分別上漲了20.33%和22.27%。不過，西南證券分析師朱斌卻認為，在下半年經(jīng)濟與流動性仍會有較大下行壓力的背景下，或將對白馬股的業(yè)績構成一定壓力。而相比之下，科技行業(yè)仍有望保持繼續(xù)增長的趨勢，成長性優(yōu)異的中小創(chuàng)績優(yōu)科技股很有望隨之取得較高的相對收益。

機構加大對績優(yōu)中小創(chuàng)公司關注度

因為正式中報披露公司較少，除了公募基金在二季報中公布了二季度末的前十大重倉股外，其余機構的二季度末持倉情況仍不明朗。目前來看，公募基金在二季度期間對中小板公司的整體持倉比例是有所下降的。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二季度末，主動股混基金在中小板和創(chuàng)業(yè)板的布局比例分別為18.47%和13.15%，相較一季度末對中小板和創(chuàng)業(yè)板22.28%和15.32%的布局比例分別下降了2.81%和2.17%。對于二季度公募基金配置比重的下降，上海證券基金評價研究員楊晗向《紅周刊》記者表示，二季度市場依然被經(jīng)濟數(shù)據(jù)不景氣等海內外多重利空因素影響，市場避險情緒激增。雖然一季報公布后，中小創(chuàng)公司整體業(yè)績下滑幅度較去年放緩，但仍有大量中小創(chuàng)公司業(yè)績不及預期，機構投資者情緒趨于謹慎，因此降低了對中小創(chuàng)公司的配置比重，繼續(xù)加大對防御性更強的白馬藍籌股的“抱團”力度。不過，他同時也表示，考慮到三季度已經(jīng)走過近1個月，在目前消費、醫(yī)藥等行業(yè)的估值水平已經(jīng)不低的情況下，三季度期間，機構投資者很可能會重新加大對中小創(chuàng)企業(yè)中盈利增長快、且估值合理的投資標的配置。

楊晗的觀點其實從7月份以來的大宗交易數(shù)據(jù)變動中也得到證實。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，7月份以來，期間共有64家中小創(chuàng)公司的買入方出現(xiàn)了機構專用席位。以買入金額最高的科倫藥業(yè)為例，其在7月4日和23日被機構共分17筆交易買入了1886.85萬股股份，斥資金額高達5.28億元。類似的，中小板公司廣聯(lián)達、世紀華通、三七互娛、分眾傳媒、立訊精密、周大生，創(chuàng)業(yè)板公司圣邦股份、佳發(fā)教育，均在7月份獲得了機構過億元的買入。結合公司的業(yè)績成長情況看，除周大生尚未公布中報業(yè)績預告，科倫藥業(yè)、分眾傳媒中報預計業(yè)績將有所下滑外，其余的6家均預計實現(xiàn)增長，由此可見，機構三季度重倉買入的個股多數(shù)與基本面是否優(yōu)秀相關。

除此之外，若觀察7月份以來機構的最新調研情況，也可發(fā)現(xiàn)，績優(yōu)公司尤其受機構的關注。在162家得到了機構“圍觀”的中小創(chuàng)公司中，參與調研?？低?/span>的機構家數(shù)最多，7月份以來共有344家機構對其調研。而早在4月20日，?？低?/span>即在一季報中對中報業(yè)績進行了預測，因經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展，預計上半年繼續(xù)保持盈利，凈利潤的變動區(qū)間在-10%~10%之間；滬電股份緊隨其后，7月份以來也先后被55家機構投資者調研了4次，從業(yè)績的成長性看，滬電股份的預期表現(xiàn)更為優(yōu)異，隨著公司經(jīng)營狀況的良好發(fā)展，營業(yè)收入及毛利率均較上年同期有所增長，由此預計中報凈利潤同比有望實現(xiàn)123.86%~154.39%的增長。與此同時，中報同樣提前預喜的利民股份、健帆生物、三聯(lián)虹普等中小創(chuàng)公司也相繼獲得了超過20家以上的機構“圍觀”調研。

（文章來源：證券市場紅周刊）