波普爾認為，經驗真理不能被絕對地肯定。即便科學規(guī)律也不可能擺脫疑云，因為它們可以被實驗所證偽。也就是說，只要有一個實驗數據證明這個理論是錯的，就足以證明整個理論不成立。由此，哪怕有再多數據支持該理論，也無法完全肯定該理論是對的?？茖W規(guī)律實際上是假設性質的，而真相永遠有待檢驗。

索羅斯說，當我閱讀波普爾時，我也在學習經濟理論，我發(fā)現在波普爾強調知識永遠是不完備的同時，經濟學理論卻有了“充分競爭理論”，并假設知識是完備的。我被兩者的矛盾難住了。這使我開始懷疑經濟理論的假設。

由此，索羅斯寫了他人生第一篇重要文章——意識的負擔，對波普爾的“開放社會框架”進行模型化嘗試。由于無法將思維方式和真實社會事件之間的聯(lián)系進行分解，所以他便發(fā)明了“反身性”這個概念。

——山城萬州

反身性概念給我們提供了一個觀察金融市場的新方法，它和另一個概念——易錯性相結合，構成了索羅斯交易的哲學基礎。它有2個核心命題。一是事情參與者對世界的看法始終是片面的、歪曲的，這是易錯性原則。二是這些歪曲的觀點能反過來影響到的與該觀點有聯(lián)系的事情，也就是錯誤的觀點會導致不適當的行動，從而影響事件本身，這就是反身性原則。

對反身性原則做一通俗解釋就是，人類對現實的了解是不完全的、扭曲的，這種扭曲認識本身構成了影響事件發(fā)展的一個因素，即“信念的作用就是改變現實”。

如果人人認為公司利潤將上漲，結果公司的利潤果真就上漲了。至于為什么會上漲，原因可能是人們的預期符合了客觀情況。也可能是因為人們預期利潤會增長，都去買股票，結果股價上漲，使公司再融資成本下降，公司業(yè)務得以擴張，導致利潤增加。同樣也有一種可能是，公司及大股東對股價上漲樂觀其成，為之添油加柴，對公司財務做了技術處理，使公司利潤果如人們所預期的上漲了。很多白馬股的持續(xù)業(yè)績增長以及最后爆雷，是否和這個因素有關呢？這是可以思考的。

而作為思考的成果之一就是，絕大多數的股票，最好是當周期股來看，而不要相信它的業(yè)績會永恒增長。與此相反，去年的財報，很多公司的商譽減值十分巨大，其間是否有這樣的因素：因為大家都在爆雷，人們對整體的業(yè)績預期已很差，索性多計提一點？如果是這樣，那么，今年的財報說不定就會爆出幾匹黑馬來。

反身性原理的最集中表現或許是在貨幣上。今日的貨幣就是一張紙，人們對這張紙的信心就來自它的發(fā)行主體，國家與政府。對它背后的國家與政府的信心，往往決定了該幣種的漲跌。因此，常常伴隨一種貨幣的匯率下跌，市場上肯定會充滿對該經濟體極端恐怖的悲觀預測。反之，則會充滿對該經濟體的樂觀預期。正是對這張紙背后的政府有信心，所以才讓本身沒太大價值的它，成為萬能的等價交換物。

同樣，如果人們普遍預期經濟將衰退，大家都不敢花錢，那么經濟就真的會衰退。

而股票市場更是一個高預期市場，人們買進股票大多數都不是因為這個股票真的值這個價，而是因為預期它會上漲。很多情況下，人們賣出股票也不是因為它真的不值這個價，而是因為預期它將繼續(xù)下跌。

由此就產生了另一個命題，就是索羅斯說的，“市場總是錯的”。股價不是其基本價值的被動反應，股價的波動和它的基本價值并不對應。市場的評價總是被扭曲的，該扭曲現象會影響到股票的基本價值。

由于參與者對世界的看法始終是片面的、歪曲的，而不同參與者的觀點千差萬別，所以在正負抵消后，留下部分便構成了市場主流觀點。索羅斯將這種主流觀點成為“流行的偏頗”——它是偏頗的，但又是流行的。

這種流行的偏頗反映在大市上，就是牛市和熊市會形成2個極端。市價變化導致市價變化。因為上漲，預期實現，更加強化了上漲預期，使更多人買進，導致股價進一步上漲。因為下跌，導致預期進一步變壞，更多人加入賣出大軍，使股價進一步下跌，并進一步強化下跌預期。

反映在風格與潮流上是，市場總是偏向一邊或另一邊：當價值令人失望后，人們就涌向成長；當成長令人失望后，人們就涌向價值。

根據反身性理論，這種流行的偏頗在特定情況下也會影響到所謂的基本面。過去數年，A股對成長是深度的失望，所有帶有成長概念的股票一律不遭待見，涌向價值。而與此同時，價值股的業(yè)績表現也真沒讓人失望。

那么，白馬股的紛紛爆雷會不會導致人們對價值的失望，進而涌向成長，而與此同時，成長股的業(yè)績表現也會帶給人們一個又一個驚喜呢？根據反身性原理，這個概率是很大的，也是今年股市最值得期待的。