如今，平均每兩個國人就有一個為基金持有人，“基金理財不再只是口號，已成為人們生活方式的一部分?！?/span>

A股市場機構(gòu)化、國際化加速，現(xiàn)在全市場公募基金管理公司超過140家，管理各類基金產(chǎn)品5000多只，總規(guī)模超過了13萬億，產(chǎn)品類型包括：股票、混合、債券、貨幣、QDII，近兩年也不斷出現(xiàn)創(chuàng)新產(chǎn)品。在機構(gòu)投資者已占據(jù)資本市場絕對話語權(quán)的大時代背景下，個人投資者更需要理解前沿的家庭理財觀。全景網(wǎng)帶領(lǐng)投資者《走進基金》，各家基金公司經(jīng)濟學家、首席分析師、基金經(jīng)理為您分享最新宏觀經(jīng)濟與股市走勢，助力您家庭理財和資產(chǎn)配置、把脈基金投資這點事。

以下為易方達基金基金經(jīng)理成曦，關(guān)于“指數(shù)基金的投資戰(zhàn)術(shù)”的觀點。

成曦先生，經(jīng)濟學碩士。曾任華泰聯(lián)合證券資產(chǎn)管理部研究員，易方達基金管理有限公司集中交易室交易員、指數(shù)與量化投資部指數(shù)基金運作專員、基金經(jīng)理助理?，F(xiàn)任易方達基金管理有限公司易方達深證100交易型開放式指數(shù)基金、易方達深證100交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金等16只基金基金經(jīng)理。

指數(shù)基金是最方便、最快捷、最低成本的投資工具

在這個市場里面賺錢非常的難，尤其是賺到錢，你一定要承受別人所不能承受的波折，比如說你要在逆勢的時候去加倉，加完倉之后可能還要再下跌，你要在逆勢的時候能熬得住，這本身就是對人性的一個挑戰(zhàn)。如果你沒有自己的一套想法，自己的一套規(guī)則，你是無法在這個市場上得以生存的。

首先我們介紹一下什么是指數(shù)投資，指數(shù)是什么呢？你就把指數(shù)理解成一個具有某一類特征，或者某一個行業(yè)，是這些股票的集合。這就好像我們比如說吃火鍋，你光要個鍋底，那不是火鍋，你光要配菜，也不是火鍋，有鍋底，有配菜，還有調(diào)料，甚至還有飲料，這樣湊起來才是火鍋。滬深300是抓住了整個滬深市場最大的那300個股票集體的一個表現(xiàn)，中證500是接下來比滬深300小，但是又比剩下的股票要大的那500個股票集合到一塊。比如說創(chuàng)業(yè)板指，我們有一個200多億的創(chuàng)業(yè)板指，那它是什么呢？那就是創(chuàng)業(yè)板指里面最大的那100個股票的集合，它代表了這么一類股票集合的價格表現(xiàn)。

很多時候，我們經(jīng)常會說一句話，叫賺了指數(shù)不賺錢，也就是說指數(shù)在漲，但是大家卻沒有從指數(shù)的上漲中賺到錢，那是因為什么？大家買了那些不漲的個股。有沒有辦法去賺到指數(shù)上漲的錢呢？當然是有的，你把這個指數(shù)所對應(yīng)的那一攬子股票買齊了，你每天的漲跌幅就跟這個指數(shù)是一樣的了?；蛘吣阒苯淤I個指數(shù)基金，指數(shù)基金的漲跌幅跟這個指數(shù)也是一樣，今天滬深300漲2%，你的基金凈值也就漲2%。通過這些來看，我們認為，指數(shù)基金是最方便、最快捷、最低成本的這樣一個指數(shù)投資工具。

到目前為止，這個指數(shù)不僅僅停留在我們傳統(tǒng)意義上的大盤指數(shù)、小盤指數(shù)、價值指數(shù)、成長指數(shù)上面，現(xiàn)在我們叫做萬事萬物皆可指數(shù)化。比如說大家手機上，拿出你的手機，這里面都有騰訊的各種APP、京東的APP、百度的，這些公司這么好，你想不想買到它呢？當然想買它，想分享它的成長，但是你怎么買到它呢？你通過A股是買不到的，因為它們不在A股上市，你要么在港股開個戶，港股開戶只能買騰訊，要么是在美國股市開個戶，這是不是很復雜？但是如果你買中概互聯(lián)50這樣的一個基金，那你就相當于把這些股票一網(wǎng)打盡了；比如你還想投資標普500，當然現(xiàn)在大家可能更多想的是要做空標普500，你可以也是買在A股上市的標普500的基金就可以了。所以我們說，指數(shù)開始是源于股票，但是最后不只是股票。

指數(shù)基金的投資方式

那么指數(shù)投資怎么做？只有兩種方法可以做，就是像我們指數(shù)基金一樣，我們把大家的錢匯集起來，然后我們?nèi)ベI這么一覽子股票，比如說我們有一個深100，深100是今年漲得非常多的，基本上是市場上漲得最多的一個指數(shù)基金，它每年的指數(shù)漲幅跟ETF漲幅基本上是差不多的，這就是實現(xiàn)了對指數(shù)的一個很好的跟蹤，甚至某些時候還多有一點超額收益，像過去幾年都有一些超額收益。

為什么我們不鼓勵個人投資者去投資指數(shù)組合呢？因為很簡單，個人投資指數(shù)組合太麻煩，成本太高了，滬深300三百個股票，你一次買三百個股票嗎？每個股票買100股，你可能都要幾十萬塊錢，更何況里面的像茅臺、中國平安，這恐怕100股都不止的，權(quán)重比較高，所以你100元是買不了一個指數(shù)組合的。但是你一百塊錢是可以買一個指數(shù)基金的，指數(shù)基金里面的組合也就是跟指數(shù)一模一樣的，所以個人跟蹤這個事情是有難度的，最好就是通過指數(shù)基金這個形式來完成。指數(shù)基金在某種程度上是有工具屬性的，指數(shù)基金就幫個人解決這個問題了，他不用再考慮上述這些難題了，由基金公司專業(yè)跟蹤，100元就可以投資指數(shù)基金了。

另外，我們指數(shù)基金分為兩種，一種是像ETF，什么叫ETF呢？你就簡單把它理解成一個像股票一樣交易的指數(shù)基金吧，因為它在市場上也有上下五檔掛單，你直接對著掛單去買就可以了，這是ETF。另外一種就是指數(shù)基金，就是普通指數(shù)基金，這種指數(shù)基金需要做申購贖回的，要跟基金公司做申購贖回的，這兩種都是投資指數(shù)基金的指數(shù)投資方式。

指數(shù)基金為個人提供了指數(shù)投資最簡潔的工具，成本也是非常低的，然后它的費率，管理費一年也就5‰到1%，這個也是非常低廉的。我們現(xiàn)在想想，為什么我們要做指數(shù)投資？個人投資者，一般來說他有什么東西可以選？第一個就是自己買股票，第二個是買主動型的基金，第三個就是買指數(shù)基金。

在底部區(qū)域開始定投，做指數(shù)的高拋低吸

那么我們要做什么呢？簡單的思路就是我們做指數(shù)的高拋低吸，什么叫做高拋低吸？首先我們要選擇一個合適的指數(shù)，什么叫合適的指數(shù)？就是指數(shù)的業(yè)績是持續(xù)增長的，它是個優(yōu)秀的指數(shù)，就算大家不交易的話，這個指數(shù)的業(yè)績每年它就這樣穩(wěn)穩(wěn)的增長，它的成分股每年的業(yè)績都在增長當中；第二個是避免夕陽行業(yè)，你不要去買到紡織，買到鋼鐵這樣的行業(yè)，它的整個走勢是向下的，你不要買這些行業(yè)；第三個就是我們要看這個指數(shù)新陳代謝，是不是在做，這個指數(shù)是不是持續(xù)在改進自己。選擇好一個合適的指數(shù)意味著什么呢？我們至少選擇了一個不會有太大風險，不會有退市的風險，不會有不增長的風險，不會有這些風險的這樣一個標的，這個時候，我們要做這樣一個事情，就是擇時模糊的正確，我們雖然無法知道精確的高低點，一個人拍腦袋說這輪調(diào)整的低點是2687.35點，你可以把他趕出去，那一定是騙子，太精確了。但是他比如告訴你說2500點到2700點這個區(qū)間大概是底部，這個是可以接受的。我們雖然沒有辦法知道精確的高低點，但是我們可以知道這個地方是不是高位區(qū)域，這個地方是不是低位區(qū)域，這個地方是不是合理的區(qū)域。第三個關(guān)鍵點就是我們要避免泡沫階段，我們不要在6000點的時候沖進去買，沖進去做投資，在合適的時點上我們做投資，那就是事半功倍的。結(jié)合著這個，我們得出一個結(jié)論，就是去年在市場極度黑暗的時候，我們應(yīng)該做什么，我們就應(yīng)該買入，并且等待，買入并等待。

怎么買的？這個也有學問，我最推薦的方法就是定投，在低位的時候就定投定投是什么東西呢？避免了你采用一把梭，你在2800點買到了，跌到2600點去，你這10%又沒了，你如果一把投的話，你心里還是很痛的，對不對？你多次投資，平滑成本，你只要認為這個底部區(qū)域這個判斷是沒錯的，那你投多次，你把時間拉長，你就可以實現(xiàn)一個大概率的正確，這就是我們說的高拋低吸的一個解釋。就是在一個區(qū)域內(nèi)的高拋低吸，這就好比高手打麻將，打一把兩把，是運氣，但是打了一晚上，你會發(fā)現(xiàn)這個高手一直在贏錢，他不是說每次都贏，但他打了一圈、兩圈、三圈、四圈之后，他整個贏的概率是比較高的，除非他運氣十分之差，但是高手就是把運氣控制到了相對低點。對于我們指數(shù)投資來說也是一樣的，首先你在第一步，你選擇了一個底部的區(qū)域，你就立于不敗之地了；第二步，你使用定投，把你的投資分散開來，來做這個事情，你就避免了一次運氣差就把你整個人栽進去的這樣一個失誤，這兩層疊加起來，再加上底層有一個合適的指數(shù)，你基本上賺錢或者成功就已經(jīng)是個大概率的事件了。

指數(shù)基金的投資戰(zhàn)術(shù)

我舉個例子，我去年做的一個投資，我選了一個深100指數(shù)，這個深100是深圳市場上市值最大、流動性最好的那一百個股票。我去把它的利潤看了一遍，我發(fā)現(xiàn)，基本上深100的利潤比起上證50和滬深300這種核心指數(shù)它是在不斷增長的，并且在2016年這么差的情況下，它也保持了一個正增長，這是很難得的。2018年由于中興通訊被中美貿(mào)易制裁這個事情，它的業(yè)績?nèi)ツ暧绊戇€是比較大的。但是正因為影響大，市場出現(xiàn)了大幅的調(diào)整，我認為對于來我投資這種策略來說，我覺得是一個非常合適的區(qū)域，一個底部區(qū)域就出現(xiàn)了，到了拐點。我又把它的成分股看了一遍，我發(fā)現(xiàn)它是什么東西很多呢，家用電器、房地產(chǎn)行業(yè)、食品飲料，這些公司有些什么特點呢，這些公司的競爭格局已經(jīng)非常清晰了，它里面都有萬科、美的、格力，都是些行業(yè)的龍頭公司。所以這個指數(shù)，我看完它的盈利，看完它的成份股組成之后，我覺得是很優(yōu)質(zhì)的一個指數(shù)，并且在去年出現(xiàn)了一個業(yè)績低點，我認為它的底部的估值區(qū)間，比如說當深100處在20倍這樣的一個估值之下，我就認為它是底部區(qū)域，只要在它的估值在20倍底下，我就開始買入，就這么簡單。

我在底部漸漸地把我的倉位加滿了，大家想一想，如果這波是牛市，多少人沒有上車，多少人能在底部把自己的倉位加滿，并且漲起來之后，他敢不敢加？這是低位定投的第一個好處，它能夠讓你在底部慢慢的把倉位加滿，讓你擁有這樣的一個優(yōu)勢，這是第一個。加滿之后，由于它還一直處在低位，所以一直在持有，這又帶來第二個好處就是在底部的時候，由于我剛才說的，我分步進行定投了，我整個的凈值控制得很好，沒有低太多那就意味著我持有這個基金的心態(tài)非常平穩(wěn)，我不會因為暴漲暴跌，個股容易暴漲暴跌，但指數(shù)暴漲暴跌的可能性不大，而且我又是分散的，所以暴漲暴跌的可能性不大，所以我的持倉心態(tài)非常穩(wěn)定，到了這個時候，開始上漲之后，我開始了減倉，這個減倉也一樣的，高拋低吸嘛，高拋，我也是采取分步高拋，比如說這個凈值過了1.2元之后，我每個月拋掉10%，慢慢地拋10%，大家可以看到，這個倉位是在逐步下降的，到了我這個凈值達到1.8元的時候，我就把它全部拋掉了。當然這個看上去是在高點之前，藍顏色是在高點之前就拋掉了，沒有吃到最后一段，但是我無所謂了，我挺過了漫漫黑暗的熊市，并且我獲得了正收益，我很開心了。在高位的時候，我就不投，空倉，空倉，一直到市場調(diào)整，在這個時候，我又認為機會到了，低位低于20倍了，我又開始買。這上面漲了，我倉位又不動，我又不買了，漲上去我又不買了，但又沒到我要減倉的點，所有我持有，跌下來之后，我又開始買，并且逐漸又買滿了。在2017年這波，它也上漲了，我也慢慢開始減掉了。市場又掉下來了以后，我發(fā)現(xiàn)又到了低位，在去年年底把倉位加到了滿倉，并且充分享受了今年一季度的上漲，目前為止還沒有減倉，因為還沒有到我之前約定的那個減倉的這樣一個過程。

非常簡單，高拋低吸，只不過是你要在底部區(qū)域低吸，高位區(qū)域高拋，你不要尋找一把梭的機會，就這么簡單一個過程。這個事情，我告訴你，不僅可以適用于深100這樣的指數(shù)，我舉個最簡單的例子，你找一個不會夕陽，不會完蛋的產(chǎn)業(yè)，比如說證券行業(yè)，你敢不敢熊市去買證券行業(yè)，買了就拿著，一直等到它牛市，你只要你相信一定會有牛市，那就可以了。

所以說今天我們說這么多，歸根結(jié)底，你選擇一個合適的指數(shù)，你并且你能掌握到這個指數(shù)的特性，你只要能判斷出它處在一個低位的區(qū)域，你不用判斷精準的低點，你只要有這樣一個模糊的正確就夠了，在這個區(qū)域去買，然后你再確定一個高拋的節(jié)奏，再這樣去賣，不要貪心。長久下來，你的凈值表現(xiàn)就會像這樣的，這條藍色線一樣的，會相對的穩(wěn)定，相對的穩(wěn)健，并且是這樣一個穩(wěn)健增值的過程。