ETF是Exchange Traded Fund的英文縮寫，中文稱為“交易型開放式指數(shù)基金”，又稱“交易所交易基金”。ETF可以在交易所進(jìn)行買賣，是追蹤特定指數(shù)的基金，并且可以隨時(shí)進(jìn)行申購(gòu)贖回。

ETF與股票是兩類完全不同的投資工具，主要差別有以下幾方面：

一是單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，而ETF作為一攬子證券組合，其風(fēng)險(xiǎn)能在一定程度上得到分散；

二是ETF有一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回和二級(jí)市場(chǎng)交易兩種投資方式，而股票上市后只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣；

三是股票目前還不能實(shí)現(xiàn)T 0交易，而部分ETF品種可以，比如債券ETF、黃金ETF、跨境ETF、貨幣ETF。

與傳統(tǒng)的開放式基金一樣，ETF一般由基金管理公司以公募的形式管理，在每個(gè)交易日需要根據(jù)基金所持資產(chǎn)凈值進(jìn)行估值。

另一方面，ETF與一般開放式基金相比，在交易模式、申購(gòu)贖回機(jī)制、投資管理方法和投資目標(biāo)、交易費(fèi)用、透明度、資金使用效率等方面均有不同。

二者的區(qū)別主要包括以下幾點(diǎn)：

一是在交易機(jī)制方面，ETF采用一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回與二級(jí)市場(chǎng)買賣相結(jié)合的交易制度，而封閉式基金只能在二級(jí)市場(chǎng)按照市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行買賣；

二是在基金規(guī)模變化方面，ETF的規(guī)模會(huì)發(fā)生增減，而封閉式基金的份額規(guī)模是固定的；

三是在透明度與流動(dòng)性方面，ETF每日公布投資組合的份額，而封閉式基金每季度或半年公布一次組合。

從國(guó)內(nèi)各類ETF的跟蹤標(biāo)的和特點(diǎn)看，ETF產(chǎn)品系列可以大致劃分出如下三大風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：

一是中高風(fēng)險(xiǎn)ETF產(chǎn)品，主要包括股票型ETF、黃金ETF等，其風(fēng)險(xiǎn)與收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金；

二是中低風(fēng)險(xiǎn)ETF產(chǎn)品，主要代表是債券ETF，其長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于貨幣市場(chǎng)基金；

三是低風(fēng)險(xiǎn)ETF產(chǎn)品，主要代表是貨幣ETF。

運(yùn)用ETF進(jìn)行資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)可概括為“四省”，也就是“省力、省心、省錢、省時(shí)”。其中，“省力”，就是省去了選擇個(gè)股的煩惱；省心，就是省去了對(duì)基金經(jīng)理能力和道德風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心；省錢，就是省去了一大塊的管理與交易費(fèi)用；省時(shí)，就是變現(xiàn)后資金到賬時(shí)間短。

根據(jù)ETF的特點(diǎn)，在實(shí)踐中，無(wú)論是長(zhǎng)期型價(jià)值投資者、自信型短期投資者，還是激進(jìn)型策略投資者，都可以從ETF的投資中找到適合其的產(chǎn)品。

買賣ETF不需要單獨(dú)開立專門賬戶，投資者有A股證券賬戶就可交易ETF。另外，對(duì)于不能開立A股證券賬戶的投資者也可以開設(shè)證券投資基金賬戶，交易ETF。

投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)上買賣ETF份額，也就是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)買賣系統(tǒng)提交訂單或證券公司的電話委托，按市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行買賣。

目前，國(guó)內(nèi)部分ETF品種支持T 0交易，比如，債券ETF、黃金ETF、跨境ETF、貨幣ETF；但是，股票ETF實(shí)施T 1交易。

在交易單位上，ETF買賣最低為1手，即100份基金份額。交易的最小價(jià)格變動(dòng)單位為0.001元。

ETF認(rèn)購(gòu)是指投資者在基金初始發(fā)行時(shí)購(gòu)買基金份額的行為。目前，ETF有三種認(rèn)購(gòu)方式：網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)、網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)以及網(wǎng)下證券認(rèn)購(gòu)。

網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)是指投資者通過(guò)基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)采用證券交易所網(wǎng)上系統(tǒng)以現(xiàn)金進(jìn)行的認(rèn)購(gòu)。

在基金招募說(shuō)明書公布的網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)日的交易時(shí)間內(nèi)，投資者提交認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)，并保證資金賬戶中備有足額現(xiàn)金，用于支付認(rèn)購(gòu)資金及相關(guān)認(rèn)購(gòu)手續(xù)費(fèi)。

網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)是指投資者通過(guò)基金管理人及其指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，在場(chǎng)外以現(xiàn)金方式進(jìn)行的認(rèn)購(gòu)。ETF網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)一般需投資者直接通過(guò)基金管理人辦理，認(rèn)購(gòu)金額通常在5萬(wàn)份以上。

網(wǎng)下證券認(rèn)購(gòu)是指投資者通過(guò)基金管理人及其指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，在場(chǎng)外以基金合同或招募說(shuō)明書中規(guī)定的股票或債券等證券品種進(jìn)行的認(rèn)購(gòu)。

ETF申贖交易是指在合同規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，投資者在一級(jí)市場(chǎng)可以隨時(shí)以組合證券、現(xiàn)金或者基金合同約定的其他對(duì)價(jià)申購(gòu)贖回ETF份額。

一般而言，ETF采用份額申購(gòu)、份額贖回的方式。申購(gòu)、贖回對(duì)價(jià)包括組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額和其他對(duì)價(jià)。

ETF申購(gòu)、贖回申請(qǐng)一旦提交后，不得撤銷。

ETF基金管理人每日開市前會(huì)公布ETF申購(gòu)與贖回清單。ETF實(shí)物申購(gòu)是指，投資者可依據(jù)清單內(nèi)容將相應(yīng)的成份股票交付ETF的基金管理人，從而取得“實(shí)物申購(gòu)基數(shù)”或其整數(shù)倍的ETF。這個(gè)過(guò)程將創(chuàng)造出新的ETF，使得ETF在外流通量增加。實(shí)物贖回則是與其相反的程序。

投資者參與ETF投資需注意如下事項(xiàng)：

一是投資者需要了解自己的投資需求；

二是要關(guān)注ETF的流動(dòng)性和跟蹤效果；

三是應(yīng)了解ETF投資的風(fēng)險(xiǎn)。

作為一種創(chuàng)新型基金產(chǎn)品，ETF的投資風(fēng)險(xiǎn)主要有：

一是包括整個(gè)金融市場(chǎng)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；

二是包括所有開放式基金所共有的風(fēng)險(xiǎn)，比如，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、代理風(fēng)險(xiǎn)、申購(gòu)贖回失敗的風(fēng)險(xiǎn)等。

ETF投資組合的管理策略有很多種，包括買入持有策略、核心衛(wèi)星策略、板塊輪動(dòng)策略等。

投資者需了解，無(wú)論所使用的是哪種策略，要想獲得成功，至關(guān)重要的是要有指數(shù)化投資的理念，根據(jù)投資目標(biāo)制定計(jì)劃并實(shí)施到底。

ETF風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與套利的主要模式包括，“T 0”套利策略、公司事件引發(fā)的套利策略、ETF產(chǎn)品之間的組合套利策略、ETF期現(xiàn)套利與高頻交易策略與基于融資融券的交易策略。

ETF風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與套利的主要風(fēng)險(xiǎn)包括，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖有效性不足的風(fēng)險(xiǎn)、ETF申購(gòu)贖回清單的錯(cuò)誤風(fēng)險(xiǎn)以及ETF現(xiàn)金替代模式的成本不確定風(fēng)險(xiǎn)。

股票ETF的投資標(biāo)的是在證券交易所上市交易的股票，投資目標(biāo)是緊密跟蹤相應(yīng)的股票指數(shù)，并將跟蹤誤差和跟蹤偏離度控制在一定范圍內(nèi)。

股票ETF的類型主要有：

1、根據(jù)投資市場(chǎng)不同，股票ETF可以有單市場(chǎng)股票ETF和跨市場(chǎng)股票ETF；

2、根據(jù)投資類型，股票ETF可以有寬基ETF、行業(yè)ETF和主題ETF。

股票ETF兼具基金和股票的優(yōu)點(diǎn)，可以為投資者提供方便快捷、靈活及費(fèi)用低廉的投資渠道。在投資股票ETF時(shí)，投資者以一筆交易就可直接投資一攬子股票，比投資單一股票風(fēng)險(xiǎn)要小。

由于股票ETF走勢(shì)與股市基本同步，投資者不需研究個(gè)股，只要判斷漲跌趨勢(shì)即可，因此，股票ETF是一種較輕松的投資工具。以滬深300指數(shù)ETF為例，由于該ETF的價(jià)格走勢(shì)與滬深300指數(shù)一致，投資者買賣一只ETF，相當(dāng)于同時(shí)交易了300只股票。

寬基ETF是我們通常意義上所說(shuō)的跟蹤寬基指數(shù)即規(guī)模指數(shù)的ETF產(chǎn)品，其所代表的不同類型的規(guī)模指數(shù)反映了A股市場(chǎng)中不同規(guī)模特征股票的整體表現(xiàn)。

舉個(gè)例子，投資者較為常見的上證50、滬深300、中證500等ETF，都屬于寬基ETF。

作為股票ETF的特別代表，行業(yè)ETF可以跟蹤某一行業(yè)股票的整體漲跌。如果投資者看好某一個(gè)行業(yè)，可以選擇投資跟蹤該行業(yè)的ETF，免去選股環(huán)節(jié)，獲取該行業(yè)的整體收益。

除了前述寬基ETF、行業(yè)ETF外，還有一類跟蹤某特定投資主題的主題ETF。

常見投資主題如環(huán)保、軍工、醫(yī)療、傳媒等，此類ETF跟蹤的指數(shù)往往覆蓋了該主題對(duì)應(yīng)的上下游上市公司。作為寬基ETF和行業(yè)ETF的有力補(bǔ)充，主題ETF為投資者提供了一個(gè)高效便捷且便宜的、可以捕捉熱點(diǎn)投資主題的交易工具。

“E呼百答”ETF知識(shí)大賽由上海證券交易所于2019年11月8日至11月29日舉行，設(shè)有“公眾投資者答題”和“高校學(xué)生答題”兩條賽道。根據(jù)活動(dòng)規(guī)則，各賽道答題成績(jī)排名居前者將獲得獎(jiǎng)金獎(jiǎng)勵(lì)，高校學(xué)生更有機(jī)會(huì)贏得基金公司實(shí)習(xí)崗位！

中信建投證券是擁有最多ETF一級(jí)申贖資格的券商之一，投資研究實(shí)力強(qiáng)，作為該活動(dòng)的戰(zhàn)略推廣會(huì)員單位，誠(chéng)邀您掃碼參與ETF知識(shí)問(wèn)答大賽：