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前言：作為投資者，我們都在苦苦尋找自己認(rèn)可的優(yōu)秀、卓越和偉大的公司，那么找到了之后，是不是就可以直接無腦買了呢？

中國平安、招商銀行、萬科以及騰訊控股，大家普遍認(rèn)為他們可以進(jìn)入中國最優(yōu)秀上市公司的行列，對這個(gè)問題，他們表示有話要說，我們一起來看看他們要說什么。

一、中國平安2007年高點(diǎn)買入，最大跌幅86.5%！持有10年才可解套

中國平安被公認(rèn)為是保險(xiǎn)行業(yè)的龍頭，尤其是近幾年隨著股價(jià)的一路走強(qiáng)，平安在資本市場的地位可謂是越發(fā)高大，許多人都說，A股茅臺(tái)是股王，而中國平安是僅次于茅臺(tái)的副股王。

確實(shí)，身處于保險(xiǎn)行業(yè)這樣一個(gè)極其優(yōu)秀的賽道，受益于人口老齡化、人均收入增長、醫(yī)保資金不充足必須依靠商業(yè)保險(xiǎn)支持、人們保險(xiǎn)意識(shí)提升、保險(xiǎn)深度與密度相比發(fā)達(dá)國家有巨大提升空間等因素，行業(yè)未來 10 年以年化 10%~15% 的速度增長是非常值得期待的事。

而中國平安由于有行業(yè)內(nèi)最具前瞻性、執(zhí)行力的優(yōu)秀管理層，無疑未來前景是十分值得被看好的。優(yōu)秀的管理層也體現(xiàn)在了過往的業(yè)績上（下面再具體說）。

但是，如果以一個(gè)非常高的價(jià)格買入平安，結(jié)局將是悲劇性的！

2007 年 10 月，中國平安股價(jià)（后復(fù)權(quán)）最高沖至 150 元，一年后的 2008 年 10 月，平安股價(jià)最低跌至 20.3 元（后復(fù)權(quán)），跌幅高達(dá) 86.5%！2007 年最高價(jià)買入后，持有至 2017 年 11 月方才解套。

現(xiàn)在我明白了，原來“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油?！边@句詩之所以只用在了中國石油身上，只是因?yàn)橹惺透喉嵙T了。

中國平安過去 10 年的業(yè)績非常出色。

2007 年凈利潤 150.86 億，由于 2008 投資富通失敗，造成了很大的損失，導(dǎo)致 2008 年凈利潤僅 14.18 億，但此后很快開始回升，隨后凈利潤逐年走高，2018 年凈利潤高達(dá) 1074 億，是 2007 年的 7 倍多。

但是這依然無法挽救 2007 年高位買進(jìn)中國平安的投資者，因?yàn)樗麄冑I入時(shí)平安的市盈率超過 100 倍！而時(shí)至今日，平安的TTM市盈率僅 9.83 倍。

那些高位買入平安的投資者，在慘烈的估值殺下，傷痕累累......

二、招商銀行說：高點(diǎn)買我，最多也就跌你76.7%，持有10年解套

招商銀行是公認(rèn)的銀行龍頭，作為“零售之王”的招行，無論是在經(jīng)營管理水平、資產(chǎn)質(zhì)量、營收凈利水平方面，都是銀行業(yè)的翹楚，過去幾年眾多股份行深陷資產(chǎn)質(zhì)量危機(jī)時(shí)，招行一枝獨(dú)秀令人印象深刻。

招商銀行各方面的經(jīng)營指標(biāo)，持續(xù)領(lǐng)先主要股份行和大型國有銀行十余年。然而，與平安一樣，如果當(dāng)年在高位買入了，結(jié)局也是慘不忍睹的：

2007 年 10 月，招商銀行股價(jià)（后復(fù)權(quán)）最高沖至 112.2 元，2008 年 10 月，招行股價(jià)最低跌至 26.16 元（后復(fù)權(quán)），跌幅高達(dá) 76.7%！2007 年最高價(jià)買入后，持有至 2017 年 6 月方才解套，套牢期同樣達(dá)到10年。

招行過去 10 多年業(yè)績也是優(yōu)秀的沒話說，2007 年凈利潤 152.43 億，2018 年增長至 805.6 億，增加 4.3 倍左右，年化增長 16.34%，妥妥的穩(wěn)健成長股。

但是，2007 年 10 月，招商銀行的市盈率接近 60 倍，而目前招行的TTM市盈率僅僅 10.16 倍。

所以招行的業(yè)績跑的是快，但是依然扛不住估值劇烈的下滑。

如果 2007 年高點(diǎn)買入持有至今天，解套倒是解套了，但是年化收益不過 4% 左右，考慮到當(dāng)年銀行理財(cái)?shù)氖找娑紕?dòng)輒 6% 以上，這個(gè)收益率顯然不能讓人滿意。

三、高位買入萬科，結(jié)局照樣悲劇

萬科在傳奇企業(yè)家王石的帶領(lǐng)下，很長一段時(shí)間內(nèi)都被公認(rèn)為是房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭老大，其先進(jìn)的現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，一度被傳為業(yè)內(nèi)美談。后來王石漸漸退居二線，萬科在郁亮的領(lǐng)軍下，經(jīng)營管理依然可圈可點(diǎn)。

然而這樣一家極為優(yōu)秀的房地產(chǎn)企業(yè)，如果買在高位，依然會(huì)讓人無比難受。

2007 年 11 月，萬科股價(jià)（后復(fù)權(quán)）最高達(dá)到 2688 元，2008 年 9 月最低跌至 509 元（后復(fù)權(quán)），跌幅高達(dá) 81.1%！2007 年最高價(jià)買入后，持有至 2015 年 12 月方才可以解套，套牢期 8 年，這還必須感謝油條哥姚老板兇猛殺入萬科，要不然什么時(shí)候能解套還難說呢。

萬科的業(yè)績同樣十分彪悍，2007 年凈利潤為 48.44 億，到 2018 年猛增至 337.7 億元，增長了 6 倍，年化增長率為 17.56%。可如果在2007年高點(diǎn)買入，持有至今天收益僅 3.06%。當(dāng)然如果中途下車，大概率只會(huì)是虧損出局了。

四、騰訊要說的話是，買我買的太貴，你們也會(huì)很慘的喲

在阿里巴巴回歸香港前，騰訊就是香港股王，而這位股王的表現(xiàn)也的確令人驚嘆不已：自從 2004 年上市至今，騰訊的股價(jià)上漲 385 倍，年化收益高達(dá) 45%！

與股價(jià)匹配的，是其高速增長的業(yè)績。2004 年騰訊營業(yè)收入、凈利潤分別為 11.44億、4.41 億，而 2018 年騰訊營業(yè)收入、凈利潤分別為 3126.94 億、787.2 億，分別增長 273.3倍、178.5倍，這個(gè)業(yè)績增速十分恐怖。

如今，坐擁微信＋QQ兩款社交神器，并且是游戲領(lǐng)域霸主的騰訊，布局金融科技和云服務(wù)領(lǐng)域，騰訊依然擁有廣闊的發(fā)展空間和美好的未來。

不過，如果你覺得騰訊可以閉眼買，那恐怕也錯(cuò)了。

2017 年騰訊在王者榮耀大火的帶動(dòng)下，凈利潤暴增 74%，導(dǎo)致 2018 年 2 月騰訊股價(jià)沖上歷史最高點(diǎn) 474.2 元，其后受游戲版號審批過嚴(yán)、抖音崛起帶來的沖擊，股價(jià)一路下跌，最低跌至 250.8 元，9個(gè)月內(nèi)跌幅高達(dá) 47%！

時(shí)至今日，騰訊股價(jià)收于 335.6 元，距離 474.2 元的高位，還有 41% 的距離，說實(shí)話，看起來短期內(nèi)要填平不太容易。

相信看到這里大家已經(jīng)非常確定了，就算買入了一家極為優(yōu)秀的公司，但是如果買的價(jià)格過高的話，結(jié)果也很難有多好。必須要注意的是，我點(diǎn)到的這 4 家公司的優(yōu)秀是貨真價(jià)實(shí)的。

如果你在高位買入的，是你自認(rèn)為優(yōu)秀但實(shí)際上卻很一般甚至很劣質(zhì)的公司，那后果會(huì)更加的災(zāi)難性。

在樂視網(wǎng)、全通教育、暴風(fēng)集團(tuán)、華誼兄弟、東方園林、神霧環(huán)保、康得新、東旭光電等股票上栽了大跟頭的股民，對此恐怕感受非常深刻。

五、好公司也不能忘了安全邊際

霍華德馬克思在他的經(jīng)典著作《投資最重要的事》中曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)，投資最重要的不僅僅是買好的，更要買得好。

什么叫做買的好？買的便宜，買入的時(shí)候留有足夠的安全邊際，才叫買的好。

所謂安全邊際，是一種自我保護(hù)的概念。在投資中，看走眼的情況每個(gè)投資者都很難避免，強(qiáng)如巴菲特也難免在投資英國特易購公司時(shí)損失數(shù)億美金，在IBM上投資超過百億美金，結(jié)果最終蹉跎數(shù)年后割肉出局，損失慘重。

投資其實(shí)是一個(gè)關(guān)于選擇的游戲，許多時(shí)候我們發(fā)現(xiàn)了好的公司，如果股價(jià)貴了，選擇放棄的確有可能錯(cuò)失一家偉大的企業(yè)，但是“優(yōu)秀”、“偉大”這樣的定義，終究只是一種主觀的判斷，出錯(cuò)也是很有可能的。

那么，當(dāng)優(yōu)秀的公司股價(jià)過高時(shí)，選擇等一等、繼續(xù)觀察也不失為一種明智的抉擇。

在這里我們也可以參考一下投資大師們在買入時(shí)，付出的是什么樣的價(jià)格：

1、美國傳奇基金經(jīng)理彼得林奇以善于挖掘成長股而著稱，但是他在自己出版的投資著作《彼得林奇的成功投資》里寫到，當(dāng)一只快速增長的公司股票市盈率達(dá)到 40 倍時(shí)，你就應(yīng)該賣出了。

請注意，他說的是市盈率 40 倍的時(shí)候就必須賣出。而實(shí)際上彼得林奇在考慮買入股票時(shí)，幾乎從來不會(huì)考慮市盈率超過 30 倍的股票。一般來講，他買入股票的市盈率只有 20 倍左右。

2、巴菲特在買入一家公司時(shí)，市盈率一般都不到 15 倍，許多股票買入市盈率只有 12 倍左右。具體參考 《復(fù)盤巴菲特投資生涯的17筆操作——股神的買入標(biāo)準(zhǔn)》

3、巴菲特的老師，價(jià)值投資的奠基人格雷厄姆更是一個(gè)扣扣索索的“小氣鬼”，買入股票的市盈率一般不到 10 倍。

這些投資大師們?yōu)槭裁磳Ω邇r(jià)股敬而遠(yuǎn)之？因?yàn)楦吖乐低鶎?yīng)著高預(yù)期，一旦高預(yù)期未能實(shí)現(xiàn)，“戴維斯雙殺”將接踵而至，會(huì)給高位買入的投資者帶來很大的損失。

總之，一些熱門的股票市盈率動(dòng)輒 50 倍起步，大家應(yīng)該要小心了：

漫步者 156 倍，科大訊飛 102 倍，愛爾眼科 95 倍，我武生物 85 倍，恒瑞醫(yī)藥 78.8 倍，中公教育 76 倍，通策醫(yī)療 73.6 倍，歐普康視 72 倍，華大基因 71 倍，三只松鼠 70 倍，歌爾股份 68 倍，大族激光 60 倍，海天味業(yè) 59 倍......

當(dāng)然了，我并不是說這些股票估值偏高，股價(jià)就一定會(huì)跌，只是背后隱含的高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，必須引起重視了。